原標(biāo)題：陌陌內(nèi)憂外患，機(jī)構(gòu)看空，放話至少還有30%下行空間

文/瓊涼 GPLP

陌陌由2015年上市時(shí)的10美金一股已經(jīng)上漲到了如今的44美金一股，漲幅達(dá)3.4倍。就在陌陌如魚(yú)得水的時(shí)候，在6月27日，Spruce Point資產(chǎn)管理公司發(fā)布了陌陌的研究報(bào)告，其中大量揭露了陌陌現(xiàn)存的問(wèn)題，并且稱(chēng)陌陌未來(lái)將會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，跌幅達(dá)30%至50%。

此次陌陌被Spruce Point資本管理公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)Spruce Point）看空，主要是顧及到其營(yíng)收比例不能形成行業(yè)優(yōu)勢(shì)，據(jù)陌陌一季度的財(cái)報(bào)顯示，其85%的收入來(lái)自于在線直播，而如今直播行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻比陌陌做的更好。比如行業(yè)第一梯隊(duì)中的斗魚(yú)直播，以及剛上市的虎牙直播。

存在太多隱患

Spruce Point認(rèn)為陌陌的投資者群體由兩個(gè)截然不同的群體組成，并且這兩個(gè)群體沒(méi)有足夠的行業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)支撐陌陌的股價(jià)繼續(xù)走高。投資人是一部分，另一部分是表現(xiàn)在人員關(guān)聯(lián)上，在Spruce Point的調(diào)查中顯示，陌陌存在未披露的人才機(jī)構(gòu)，以及和這些機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。

此外，陌陌建立的非法賭博網(wǎng)站從來(lái)沒(méi)有公布出來(lái)。據(jù)了解這個(gè)賭博網(wǎng)站在境外的蘋(píng)果和谷歌商店下載使用，而中國(guó)境內(nèi)平臺(tái)不會(huì)上架該賭博軟件。這一做法則間接和政策相違，因?yàn)楹芏嘀袊?guó)人會(huì)利用這一平臺(tái)把境內(nèi)資金轉(zhuǎn)移出去，最終導(dǎo)致大量的資金外逃。并且2017年11月份，陌陌還曾被被國(guó)家工商行政管理總局以“提交的公司信息意圖隱藏真相和偽造”起訴。

陌陌在今年年初2月份以265萬(wàn)股的ADS及約6億美元現(xiàn)金全資收購(gòu)探探之后，其協(xié)同效應(yīng)似乎還不那么明顯，并且探探和陌陌之間本身就有著業(yè)務(wù)往來(lái)，且陌陌和探探在陌生人社交這一業(yè)務(wù)的擴(kuò)張幾乎是完全不同的，現(xiàn)階段想要以收購(gòu)探探而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)顯得有些力不從心。同時(shí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為市值僅僅88億美元的陌陌此次收購(gòu)探探所用投資資金太大，最終會(huì)拖累陌陌的整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

而來(lái)自QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，流媒體直播行業(yè)的用戶達(dá)到了10億的峰值。隨著直播行業(yè)的洗牌，陌陌已經(jīng)被剔出第一梯隊(duì)，最終其日活不能穩(wěn)步提升，反而逐漸下降，而SprucePoint則預(yù)計(jì)未來(lái)幾年陌陌的營(yíng)收和收益將遠(yuǎn)低于華爾街的預(yù)期。另外在其他直播平臺(tái)已經(jīng)不再出現(xiàn)涉黃擦邊球的情況下直播內(nèi)容依然時(shí)不時(shí)的出現(xiàn)涉黃問(wèn)題，顯然，這和廣電總局要求的健康和諧直播環(huán)境相違背。綜合這些不確定性，以及直播內(nèi)容與政府監(jiān)管相悖的問(wèn)題會(huì)讓投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生擔(dān)憂。

投資人減持

根據(jù)陌陌的公告來(lái)看，自陌陌上市以來(lái)，投資機(jī)構(gòu)和內(nèi)部持股員工已經(jīng)累計(jì)售出20億美元的股票，其中阿里通過(guò)減持套現(xiàn)超9億美元，經(jīng)緯中國(guó)減持了陌陌7.7%的股份，甚至陌陌的CEO唐巖也減持了2.6%的股份套現(xiàn)。另外陌陌的高管和董事們?cè)?018年拋售了將近3億美元的股票，這一數(shù)字相當(dāng)于2017年全年的銷(xiāo)售額?？梢?jiàn)，作為上市公司的陌陌已經(jīng)被資本市場(chǎng)拋棄，甚至被自己人“拋棄”。

無(wú)力的回應(yīng)

陌陌對(duì)Spruce Point的報(bào)告做了回應(yīng)，并表達(dá)了態(tài)度：“陌陌認(rèn)為Spruce Point的報(bào)告中存在大量的錯(cuò)誤，未經(jīng)證實(shí)的陳述，以及具有誤導(dǎo)性的結(jié)論和解釋。同時(shí)陌陌公司將繼續(xù)承諾維持較高標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)監(jiān)管和透明度，并依據(jù)相關(guān)法規(guī)及時(shí)向外界公開(kāi)信息。“對(duì)于陌陌回應(yīng)的態(tài)度來(lái)看，陌陌并沒(méi)有對(duì)詳細(xì)解釋Spruce Point所提出來(lái)的疑問(wèn)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，此次風(fēng)波頗有些“無(wú)風(fēng)不起浪”的意味。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看陌陌真的要向Spruce Point所預(yù)期的那樣股價(jià)下跌30%-50%？如今陌陌面臨機(jī)構(gòu)減持，公司內(nèi)部減持。此外虎牙的上市讓其他同類(lèi)公司上市的步伐越來(lái)越快，屆時(shí)對(duì)陌陌的沖擊將會(huì)更大，陌陌是否能挺過(guò)危機(jī)，獨(dú)善其身，還是拭目以待吧。

生成海報(bào)

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