原標(biāo)題：醫(yī)療LP與GP投資秘籍：趨勢(shì)和周期是關(guān)鍵 投后服務(wù)和背景更重要

文/GPLP“無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰”醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者少、門(mén)檻高、周期長(zhǎng)，這成為制約新興醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展。然而，在現(xiàn)實(shí)面前，醫(yī)療行業(yè)巨大的發(fā)展前景及機(jī)會(huì)依舊吸引了不少投資人及創(chuàng)業(yè)者參與。

2018年6月24日，由GPLP主辦的2018醫(yī)療投資峰會(huì)在北京舉行，我們來(lái)聽(tīng)一下業(yè)內(nèi)投資圈大佬和創(chuàng)業(yè)者的現(xiàn)身說(shuō)法。

姒亭佑：投資中把握資產(chǎn)的配置、趨勢(shì)是關(guān)鍵

步長(zhǎng)制藥資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理姒亭佑

投資收益的組成為：

一、資產(chǎn)組合;

二、市場(chǎng)時(shí)機(jī)，也就是說(shuō)趨勢(shì)和周期，還有就是投資標(biāo)的，如果我是投資人，投資組合占了60%以上，市場(chǎng)的時(shí)機(jī)和趨勢(shì)占了20、30%，項(xiàng)目可能也占了這么多。

我們?cè)谫Y產(chǎn)配置的時(shí)候有一個(gè)邏輯，就是LP為什么投這些基金?

原因非常簡(jiǎn)單，就是人只有24個(gè)小時(shí)，時(shí)間有限，所以你可以覆蓋的項(xiàng)目也有限，所以L(fǎng)P才選擇了資產(chǎn)配置：

第一，我有太大的事情和人不了解，所以我要投資最頂尖的人，跟著他做;

第二，投自己最熟悉的部分。

不過(guò)存在一個(gè)問(wèn)題，那就是投給頂尖的人的時(shí)候，LP看到的項(xiàng)目質(zhì)量差很多。

這怎么辦?

這就要求LP所投資的GP具備如下能力：

第一是預(yù)見(jiàn)未來(lái)的能力;

第二是發(fā)展戰(zhàn)略地圖的能力;

第三是適應(yīng)市場(chǎng)變遷的能力;GP如果適應(yīng)不了市場(chǎng)變遷也一樣死;

第四是及時(shí)轉(zhuǎn)型的能力;

第五創(chuàng)新的商業(yè)模式，你要?jiǎng)?chuàng)造新的東西。

最終，結(jié)合優(yōu)秀管理及持續(xù)創(chuàng)新能力，最終你才能成就百年，不管是公司還是GP，包括LP都是一樣的。你不能自己瞎做，要知道未來(lái)的趨勢(shì)還有發(fā)展方向，只有不斷地創(chuàng)新，還有適應(yīng)市場(chǎng)的變遷，才能成就創(chuàng)新。

趙勁松：找準(zhǔn)周期，每一行業(yè)都有高速成長(zhǎng)點(diǎn)

思致投資創(chuàng)始人趙勁松

思致投資主要做成長(zhǎng)基金，早期技術(shù)出身，所以最早投的都是通訊行業(yè)。此外我們還投

思致投資主要做成長(zhǎng)基金，早期技術(shù)出身，所以最早投的都是通訊行業(yè)。此外我們還投資了一些GP，讓他們?nèi)U(kuò)展界限。

對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)，雖然整體經(jīng)濟(jì)的話(huà)不會(huì)像以前那么高速發(fā)展，但我認(rèn)為有些細(xì)分市場(chǎng)在某一階段還有高速發(fā)展的機(jī)會(huì)。如果熟悉某個(gè)行業(yè)的話(huà)，便知道周期在什么地方就不會(huì)踩空。比如醫(yī)療行業(yè)內(nèi)的醫(yī)療服務(wù)或者是制藥，或者是醫(yī)療器械，每一個(gè)行業(yè)都有高速的成長(zhǎng)點(diǎn)。

徐淵平：堅(jiān)持穩(wěn)健、注重審核沒(méi)有很?chē)?yán)的項(xiàng)目

達(dá)晨醫(yī)療投資合伙人徐淵平

達(dá)晨投資的風(fēng)格為穩(wěn)健帶激進(jìn)，醫(yī)療投資總體偏穩(wěn)健。

對(duì)于醫(yī)療投資，達(dá)晨的投資邏輯為：

首先，達(dá)晨一般不做布局性投資，每筆錢(qián)都要對(duì)LP負(fù)責(zé)，但是不做布局還是偶爾有些缺陷;

其次，真正的醫(yī)療都是在法規(guī)市場(chǎng)，需要審核，發(fā)展比較慢，法規(guī)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)也是公開(kāi)的，所以很多人能關(guān)注到法規(guī)市場(chǎng)項(xiàng)目，因此近年法規(guī)市場(chǎng)的估值也比較高，那么達(dá)晨就換了一個(gè)思維，那就是往醫(yī)療相關(guān)的非法規(guī)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移(非法規(guī)市場(chǎng)是指審核沒(méi)有那么嚴(yán)的市場(chǎng)或者項(xiàng)目)，最近這一兩年，我們有將近三分之一的錢(qián)都投到了跟醫(yī)療相關(guān)的非法規(guī)市場(chǎng)，比如生物技術(shù)，器械或者藥品相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)等醫(yī)療相關(guān)市場(chǎng)。

賈慧婷：與醫(yī)院合作，幫助改造升級(jí)

高達(dá)投資董事總經(jīng)理賈慧婷

高達(dá)投資是澳大利亞主權(quán)基金QIC在中國(guó)創(chuàng)建的基金平臺(tái)，是一家投資科技型、成長(zhǎng)型公司的私募股權(quán)投資基金。我們專(zhuān)注于在全球范圍內(nèi)尋找成長(zhǎng)期和并購(gòu)整合的投資機(jī)會(huì)，投資主要涉及高科技和醫(yī)療健康領(lǐng)域，項(xiàng)目分布在中國(guó)、澳大利亞、美國(guó)和德國(guó)，目前已經(jīng)投資了例如喜馬拉雅FM、京東金融、滴滴出行、美團(tuán)-大眾點(diǎn)評(píng)、ICON澳洲私立腫瘤服務(wù)商等30多家高技術(shù)壁壘、高成長(zhǎng)的創(chuàng)新型公司。

醫(yī)療健康領(lǐng)域，高達(dá)看好中國(guó)市場(chǎng)，目前中國(guó)的癌癥發(fā)病率居高不下，癌癥5年生存率和歐美國(guó)家差距巨大，醫(yī)療技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)域存在巨大投資機(jī)遇。我們的投資深度布局全球領(lǐng)新的醫(yī)療技術(shù)和服務(wù)，致力于把海外先進(jìn)的醫(yī)療技術(shù)和服務(wù)，通過(guò)高達(dá)的跨境技術(shù)轉(zhuǎn)移平臺(tái)帶回國(guó)內(nèi)，和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴，共同實(shí)現(xiàn)先進(jìn)生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)在中國(guó)的落地發(fā)展，提高醫(yī)療服務(wù)效率，助力國(guó)內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

我們注重在產(chǎn)業(yè)鏈上尋找系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)，目前高達(dá)投資重點(diǎn)關(guān)注腫瘤產(chǎn)業(yè)，把我們的被投企業(yè)澳洲最大的癌癥綜合治療連鎖醫(yī)院引進(jìn)到國(guó)內(nèi)，在癌癥檢測(cè)篩查、治療康復(fù)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上深耕，投資治療癌癥腫瘤的器械、藥劑和服務(wù)型企業(yè)，把最先進(jìn)、全方位的腫瘤治療服務(wù)帶給中國(guó)的患者。目前我們正在和國(guó)內(nèi)頂尖的醫(yī)院、大型醫(yī)療集團(tuán)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等共同推進(jìn)ICON在中國(guó)的發(fā)展，在中國(guó)各區(qū)域投資建設(shè)癌癥治療中心。

在我看來(lái)，無(wú)論對(duì)于醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者還是投資人，最重要的就是專(zhuān)注。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該把自己的技術(shù)做到極致，投資人應(yīng)該專(zhuān)注于找到好的企業(yè)并未之做好服務(wù)，打破創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的瓶頸，用自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)提升企業(yè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的認(rèn)知和商業(yè)模式的完善。

范大龍：產(chǎn)業(yè)投資兩輪驅(qū)動(dòng)，更重要的是創(chuàng)新

高特佳投資合伙人范大龍

2018年是特殊的一年。

在醫(yī)療行業(yè)內(nèi)尤其如此，醫(yī)療行業(yè)號(hào)稱(chēng)快資本、慢醫(yī)療，因此無(wú)論是投資機(jī)構(gòu)還是創(chuàng)業(yè)者都需要謹(jǐn)慎。

對(duì)于投資人，在LP配置之前，要提前考慮現(xiàn)金流的問(wèn)題，2018年的資金比較緊張，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，融資難度加大，因此我對(duì)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的建議就是廣積糧，緩稱(chēng)王。

至于高特佳投資的優(yōu)勢(shì)，那就是高特佳投資專(zhuān)注做醫(yī)療投資，投資的單筆金額比較大，基本上都是一個(gè)億以上，偏重于PE投資。目前高特佳已經(jīng)形成了自己的生態(tài)產(chǎn)業(yè)圈，包括醫(yī)藥、醫(yī)療器械，還有醫(yī)療服務(wù)，已經(jīng)形成了自己的閉環(huán)，并且形成了產(chǎn)業(yè)和投資兩輪驅(qū)動(dòng)的投資模式。

但下一步高特佳的突破點(diǎn)在哪里?在我看來(lái)就是創(chuàng)新，2018年唯有創(chuàng)新者才能突破窘境。

趙寧遠(yuǎn)：GP專(zhuān)業(yè)背景、能力圈是考核重要因素

大唐元一母基金董事總經(jīng)理趙寧遠(yuǎn)

大唐元一有一個(gè)自己的關(guān)于GP的地圖，可能有的行業(yè)制作地圖是有GPS的，但母基金行業(yè)顯然沒(méi)有，我們的地圖是靠笨方法一點(diǎn)點(diǎn)跑出來(lái)的，大唐元一去年接觸了826家GP，訪(fǎng)談了493家GP，只有多聽(tīng)，多看，才能產(chǎn)生比較。

關(guān)于考察醫(yī)療GP的要素，專(zhuān)業(yè)背景，履歷，業(yè)績(jī)的重要性是肯定的，因?yàn)獒t(yī)療是一個(gè)門(mén)檻非常高、技術(shù)非常有偏好的行業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域的門(mén)檻很高，正是因?yàn)樽銐驅(qū)I(yè)，才能給出合理的估值，避免投到很多過(guò)熱的項(xiàng)目;

其次，我們希望GP有一個(gè)能力圈，因?yàn)獒t(yī)療產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵲诜值奶?xì)了，壁壘也高，就算他非常專(zhuān)業(yè)也不可能覆蓋所有領(lǐng)域，一個(gè)他不熟悉的項(xiàng)目推過(guò)來(lái)，他需要憑借自己的專(zhuān)業(yè)、經(jīng)驗(yàn)和自己的能力圈去把這個(gè)項(xiàng)目推給真正能看懂項(xiàng)目的專(zhuān)家，確保這個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)是真正具有價(jià)值的技術(shù)。

還有就是產(chǎn)業(yè)布局，一個(gè)五個(gè)億基金也許只能形成一個(gè)小的生態(tài)圈，但還是要有布局的意識(shí)，因?yàn)檫@表示他們具備一定得投資邏輯而不是單純?nèi)鳆}

最后，當(dāng)然非常重要的就是投后服務(wù)，而不是一般意義投后管理。我希望像我們投資的GP在企業(yè)投資的時(shí)候更注重投后服務(wù)，依靠自己的能力圈和專(zhuān)業(yè)的投后幫他們度過(guò)早期的死亡曲線(xiàn)，包括研發(fā)、銷(xiāo)售渠道、行政審批、危機(jī)公關(guān)、人力招聘等等，有些時(shí)候再關(guān)鍵的時(shí)候扶一把，是很有必要的。關(guān)于考察醫(yī)療GP的要素，專(zhuān)業(yè)背景、履歷、業(yè)績(jī)的重要性是肯定的，因?yàn)獒t(yī)療是一個(gè)門(mén)檻非常高、技術(shù)非常有偏好的行業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域的門(mén)檻很高，正是因?yàn)樽銐驅(qū)I(yè)，才能給出合理的估值，避免投到很多過(guò)熱的項(xiàng)目;

其次，我們希望GP有一個(gè)能力圈，因?yàn)獒t(yī)療產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵲诜值奶?xì)了，壁壘也高，就算他非常專(zhuān)業(yè)也不可能覆蓋所有領(lǐng)域，一個(gè)他不熟悉的項(xiàng)目推過(guò)來(lái)，他需要憑借自己的專(zhuān)業(yè)、經(jīng)驗(yàn)和自己的能力圈去把這個(gè)項(xiàng)目推給真正能看懂項(xiàng)目的專(zhuān)家，確保這個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)是真正具有價(jià)值的技術(shù)。

還有就是產(chǎn)業(yè)布局，一個(gè)五個(gè)億基金也許只能形成一個(gè)小的生態(tài)圈，但還是要有布局的意識(shí)，因?yàn)檫@表示他們具備一定得投資邏輯而不是單純?nèi)鳆};

最后，當(dāng)然非常重要的就是投后服務(wù)，而不是一般意義投后管理。我希望像我們投資的GP在企業(yè)投資的時(shí)候更注重投后服務(wù)，依靠自己的能力圈和專(zhuān)業(yè)的投后幫他們度過(guò)早期的死亡曲線(xiàn)，包括研發(fā)、銷(xiāo)售渠道、行政審批、危機(jī)公關(guān)、人力招聘等等，有些時(shí)候再關(guān)鍵的時(shí)候扶一把，是很有必要的。

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