原標(biāo)題：小米遞交CDR發(fā)行申請(qǐng) 戰(zhàn)略配售基金價(jià)值幾何?

文/王海倫 GPLP獨(dú)家首發(fā)

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伴隨著小米首單CDR的出爐，這讓?xiě)?zhàn)略配售基金份外矚目，尤其是南方戰(zhàn)略配售基金(代碼：160142)。

戰(zhàn)略配售基金意味著什么?其投資價(jià)值幾何?

CDR與戰(zhàn)略配售基金

溝通了近半年時(shí)間之后，2018年6月7日，小米集團(tuán)公布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市》，成為CDR試點(diǎn)第一單申請(qǐng)，這意味著創(chuàng)新型企業(yè)通過(guò)CDR形式在A股上市進(jìn)入了實(shí)際操作階段。

CDR全稱(chēng)為中國(guó)存托憑證，簡(jiǎn)單地說(shuō)，CDR是代持股票的一種憑證。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，實(shí)施CDR，可以在基本不改變現(xiàn)行法律框架的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)境外上市公司回歸A股。

據(jù)證監(jiān)會(huì)2018年6月6日公布的《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》)顯示，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。擬參與試點(diǎn)的創(chuàng)新企業(yè)，經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)全面、審慎核查后，認(rèn)為完全符合試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行條件和各項(xiàng)信息披露要求的，可以提出納入試點(diǎn)和公開(kāi)發(fā)行股票或存托憑證的申請(qǐng)。

也就是說(shuō)，CDR正好是創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)在A股上市的一種方式。

接下來(lái)，CDR如何具體發(fā)行呢?

戰(zhàn)略配售方式開(kāi)始浮出水面。

“戰(zhàn)略配售”是“向戰(zhàn)略投資者定向配售”的簡(jiǎn)稱(chēng)。

據(jù)悉，“戰(zhàn)略配售”是“向戰(zhàn)略投資者定向配售”的簡(jiǎn)稱(chēng)，也是新股發(fā)行階段的一種股票配售方式，最大特點(diǎn)是能夠保證參與的投資者獲得穩(wěn)定的配售份額，優(yōu)先獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，據(jù)中國(guó)《證券發(fā)行承銷(xiāo)與管理辦法》(2018年征求意見(jiàn)稿)第十四條規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，或者在境內(nèi)發(fā)行存托憑證的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略投資者事先簽署配售協(xié)議。發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公告中披露戰(zhàn)略投資者的選擇標(biāo)準(zhǔn)、向戰(zhàn)略投資者配售的股票總量、占本次發(fā)行股票的比例以及持有期限等。戰(zhàn)略投資者不參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)，且應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個(gè)月，持有期自本次公開(kāi)發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。

伴隨著小米的回歸，越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，諸如百度、阿里巴巴等企業(yè)或?qū)⑦x擇引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行戰(zhàn)略配售，當(dāng)然，戰(zhàn)略配售也可能成為越來(lái)越多創(chuàng)新龍頭企業(yè)的選擇。比如前不久發(fā)行的工業(yè)富聯(lián)在IPO階段就引入了戰(zhàn)略配售，初始戰(zhàn)略配售份額達(dá)30%，20家戰(zhàn)略投資者共認(rèn)購(gòu)了81億元，配售對(duì)象包括大型國(guó)企、大型保險(xiǎn)和國(guó)家級(jí)投資基金等。

比如，伴隨著小米等獨(dú)角獸回歸A股，其獨(dú)角獸戰(zhàn)略配售公募基金產(chǎn)品也隨之浮出水面——2018年6月6日消息顯示，南方基金申報(bào)的戰(zhàn)略配售基金獲得了產(chǎn)品批文，2018年6月7日發(fā)布公告，6月11號(hào)到6月15號(hào)為個(gè)人投資者申購(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者為19號(hào)一天。

其中，值得一提的是南方戰(zhàn)略配售基金，作為成立20年的公募行業(yè)常青樹(shù)，南方基金穩(wěn)健與創(chuàng)新齊飛，股票與債券雙牛，成立至今榮獲約50項(xiàng)金牛獎(jiǎng)。從6只戰(zhàn)略配售基金的資料來(lái)看，這些基金主要以戰(zhàn)略配售方式投資優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的股票或存托憑證(CDR)，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-100%。既然都是主動(dòng)管理型基金，基金經(jīng)理的投資實(shí)力是我們不可忽視的考量標(biāo)準(zhǔn)。橫向?qū)Ρ攘一饠M任基金經(jīng)理投資實(shí)力，南方3年期封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售靈活配置混合基金(160142)擬任基金經(jīng)理蔣秋潔實(shí)力尤為出眾。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月6日，該基金經(jīng)理近一年平均回報(bào)率為13.42%，年化回報(bào)率達(dá)16.89%;均居11位擬任戰(zhàn)略配售基金經(jīng)理的首位。

戰(zhàn)略配售基金的價(jià)值

戰(zhàn)略配售基金意味著公募行業(yè)的變革及創(chuàng)新，同時(shí)，也意味著公募基金踐行普惠金融、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念。

“從宏觀國(guó)家戰(zhàn)略的角度去理解，國(guó)家經(jīng)過(guò)很多年投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，現(xiàn)在投資驅(qū)動(dòng)的邊際效應(yīng)已經(jīng)越來(lái)越低了，這條路是不可能永續(xù)的走下去的，所以在這個(gè)過(guò)程中，首先要實(shí)現(xiàn)的是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體運(yùn)轉(zhuǎn)的效率提升的問(wèn)題，那如何提高效率呢，其實(shí)就離不開(kāi)這些創(chuàng)新型企業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體運(yùn)作中發(fā)揮積極的作用，所以南方戰(zhàn)略配售基金是國(guó)家提升國(guó)力，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中資本市場(chǎng)重要的一環(huán)。

南方戰(zhàn)略配售基金具有劃時(shí)代的歷史意義。“南方戰(zhàn)略配售基金布局重點(diǎn)是‘擁抱新經(jīng)濟(jì)，迎接創(chuàng)新巨頭’。新經(jīng)濟(jì)是未來(lái)的風(fēng)口，其中蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)。投資創(chuàng)新企業(yè)，在一定程度上可以說(shuō)是分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成果，與中華民族的偉大復(fù)興共成長(zhǎng)。我們很多耳熟能詳?shù)拇蟮目萍夹凸荆F(xiàn)在它們并沒(méi)有登陸A股市場(chǎng)，作為普通投資者，想投資這些公司沒(méi)有特別合適的途徑。未來(lái)通過(guò)存托憑證的發(fā)行，這類(lèi)企業(yè)能夠回歸A股，優(yōu)秀的新興行業(yè)龍頭標(biāo)的的供給會(huì)比以前要充裕很多。通過(guò)戰(zhàn)略配售可以享受創(chuàng)新企業(yè)優(yōu)質(zhì)、稀缺資源的紅利。”南方配售基金擬任基金經(jīng)理蔣秋潔表示說(shuō)。

當(dāng)然，這需要投資者有清醒的認(rèn)識(shí)，投資新經(jīng)濟(jì)是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。而不是短期的一個(gè)獲利行為，這從這些基金產(chǎn)品封閉三年就可以清晰體現(xiàn)。

其中，一個(gè)最好的案例是亞馬遜。

亞馬遜在登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)之后曾經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間虧損，短期內(nèi)并沒(méi)有給機(jī)構(gòu)投資者或者散戶(hù)股東帶來(lái)較高回報(bào)，然而，從更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，亞馬遜給股東帶來(lái)了巨額回報(bào)。

因此，投資新經(jīng)濟(jì)也要有一個(gè)長(zhǎng)期的心理準(zhǔn)備，要知道，新經(jīng)濟(jì)是社會(huì)發(fā)展必然趨勢(shì)。

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