原標(biāo)題：受傷的LP現(xiàn)身說法 募資為何這樣難?

文/王海倫 GPLP獨(dú)家首發(fā)

本文來源于GPLP 微信公眾號 gplpcn

募資難早已經(jīng)不是行業(yè)的秘密了。

各大基金老板寢食難安，甚至很多人第一次見面就說，能幫忙募資嗎?

饑渴成這樣，一切到底是為什么呢?

募資為啥會這樣難?

LP受傷了

募資難得答案很簡單——LP受傷了，不愿意出錢。

市場上的錢還在，只是LP不愿意出錢了。

“大的LP，諸如家族基金自己早就成立了基金，小的LP則到處找項(xiàng)目，見到很多GP，第一句話就是問有好項(xiàng)目嗎?他們是不差錢的?！盠小姐告訴GPLP君，作為好朋友，她知道那些人并不差錢，只是不愿意把錢交給GP管理而已。

那么LP為啥不愿意交給專業(yè)的GP管理呢?他們不怕賠錢嗎?

這又涉及到投資圈的一個(gè)秘密，那就是LP受傷了，他們不再信任很多GP及募資機(jī)構(gòu)了。

“我們當(dāng)?shù)氐暮芏嗤梁蓝加X得XX來的GP是騙子，忽悠的成分特別大?！蹦车胤絃P告訴GPLP君，在他們那個(gè)地方，他們?nèi)缃褚呀?jīng)不相信大城市來的GP，此前，他們不是沒有做過LP，只是投資一圈下來，根本不是這么回事。

原來，他們在很多機(jī)構(gòu)洗腦式的營銷下，2008年懷著興趣加入了LP大軍。

然而，轉(zhuǎn)了一圈，他們收獲的卻是一臉沮喪。

“收益率根本不高，甚至還不如銀行理財(cái)，募資的時(shí)候吹的天花亂墜，其實(shí)投資的一塌糊涂，根本沒有專業(yè)度?！盝君坦然，他后來自己也加入了GP大軍，自己的錢投資的再爛也認(rèn)栽。

在J君看來，十年下來，LP的財(cái)富大幅縮水，但是這些機(jī)構(gòu)卻收獲多多，而且，基本上，能收割的LP基本收割完了，還能找誰募資呢?

LP斷供了，募資難不得不成為投資圈的事實(shí)。

這是一個(gè)真實(shí)的案例。

C君2008年投資了一個(gè)億到各大基金，知名的，不知名的，結(jié)果，十年下來，本都沒有回來。

各大基金通過各種復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)展現(xiàn)在投資人面前，最終，產(chǎn)品出現(xiàn)問題，整個(gè)市場一地雞毛。

這是怎樣一個(gè)流程呢?

我們以近期最火熱的小村資本為案例。

2017年5月25日，據(jù)第一財(cái)經(jīng)日報(bào)報(bào)道，小村資本子公司旗下管理的一只涉及黑龍江省完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司(下稱“完達(dá)山乳業(yè)”)PRE-IPO的“固定收益類”基金，近日向投資者發(fā)出了延期付息公告。

公告的詳細(xì)內(nèi)容為：

由于借款人韜蘊(yùn)資本集團(tuán)有限公司(下稱“韜蘊(yùn)資本”)未能完全按照借款協(xié)議約定足額支付本基金第一年的利息。根據(jù)與韜蘊(yùn)資本以及相關(guān)主體的溝通，韜蘊(yùn)資本預(yù)計(jì)遲延60個(gè)工作日支付本基金每期基金第一年的利息。

簡單來說，這款產(chǎn)品名叫鉅澎和光穩(wěn)贏優(yōu)先私募投資(下稱“和光穩(wěn)贏”)1號至4號基金，但是產(chǎn)品目前出現(xiàn)了延期付息的情況。

這到底是怎么一回事兒?

第一財(cái)經(jīng)日報(bào)相關(guān)報(bào)道顯示，這款募資材料的基金要素頁面顯示為“契約型”基金，產(chǎn)品首期5億元，預(yù)計(jì)總規(guī)模10億元。投資期限2年，100萬起認(rèn)購。托管機(jī)構(gòu)為上海銀行。

交易結(jié)構(gòu)部分顯示，該契約型基金額度10億元，借款為“X資本”，X資本隨后以15億融資金額向W乳業(yè)PRE-IPO輪增資。

也就是說，該基金為一款PRE-IPO基金，分為1-4只產(chǎn)品發(fā)行，該4只基金產(chǎn)品的基金管理人為上海小村幻熊資產(chǎn)管理有限公司(下稱“小村幻熊”)，也就是小村資本，發(fā)行人為上海鉅澎資產(chǎn)管理有限公司(下稱“鉅澎資產(chǎn)”)，實(shí)際借款人為韜蘊(yùn)資本。

鉅澎資產(chǎn)的創(chuàng)始人為朱俊杰，同時(shí)也為鉅派投資集團(tuán)聯(lián)席總裁。

根據(jù)公開資料，鉅澎資產(chǎn)是鉅派旗下專注于交易性機(jī)會和另類投資的專業(yè)資產(chǎn)管理公司，總部位于上海，常年專注于海內(nèi)外一級市場稀缺標(biāo)的的各階段的投資機(jī)會。

小村幻熊系“小村資本”（上海小村資產(chǎn)管理有限公司）的控股子公司，股東分別為上海小村資產(chǎn)管理有限公司占65%，為控股股東，浙江普華天勤股權(quán)投資管理有限公司持有35%，注冊資本100萬元人民幣，成立于2015年5月20日，經(jīng)營范圍為資產(chǎn)管理，投資管理，投資咨詢，財(cái)務(wù)咨詢，目前經(jīng)營狀態(tài)為(在管，開業(yè))

韜蘊(yùn)資本集團(tuán)有限公司于2014-11-21在北京市工商行政管理局登記成立，公司經(jīng)營范圍包括項(xiàng)目投資;投資管理;資產(chǎn)管理;投資咨詢，公司專注于PE投資、證券業(yè)務(wù)、金融服務(wù)等，資產(chǎn)管理規(guī)模超過200億元人民幣，投資范圍主要包括文化、體育、旅游等相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

2017年，曾經(jīng)接手“易到用車”并成為“易到用車”的大股東。

2018年5月15日，韜蘊(yùn)資本擬戰(zhàn)略投資赫美集團(tuán)——赫美集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司已與“韜蘊(yùn)資本”簽署了《戰(zhàn)略投資合作框架協(xié)議》，擬在本協(xié)議簽署后三個(gè)月內(nèi)以包括但不限于大宗交易、二級市場購買、協(xié)議受讓等方式收購公司不低于5%的股份，并在收購?fù)瓿珊蟮?2個(gè)月內(nèi)不以任何方式進(jìn)行減持。

因此，綜合各方資料可以看出，這款產(chǎn)品名叫鉅澎和光穩(wěn)贏優(yōu)先私募投資(下稱“和光穩(wěn)贏”)1號至4號基金，本應(yīng)為股權(quán)投資基金，按照正常邏輯，PRE-IPO基金可歸類為股權(quán)投資基金，但在此項(xiàng)目中卻以固定收益的方式通過信托發(fā)行，進(jìn)而以穩(wěn)健的產(chǎn)品形象出現(xiàn)在投資人面前。

而且，無論是發(fā)行方還是管理人都赫赫有名。

那么，問題出在了哪里呢?為何會延期付息?

“據(jù)內(nèi)部資料，該款產(chǎn)品其實(shí)并沒有投資在該乳業(yè)項(xiàng)目，至于基金到底投資在哪里了，誰也不清楚?！睋?jù)某爆料人對GPLP君表示，據(jù)他了解，該基金并沒有按照規(guī)定投資到該項(xiàng)目當(dāng)中。

原來，最關(guān)鍵的問題出現(xiàn)了，資金到底去了哪里?

對此事件，小村資本對外負(fù)責(zé)人表示其中存在誤會，不過并沒有對GPLP君解釋詳情。

一筆5億的基金如果沒有投資到項(xiàng)目當(dāng)中，那么，在國家嚴(yán)格監(jiān)管的背景下，投資人的錢到底去哪里了?

這是一個(gè)謎。

然而，卻也折射出了投資圈的秘密。

錢如果都不知道哪里去了，這讓LP如何不受傷?

“做LP的感覺非常不好，基金投資了哪些項(xiàng)目我們都不知道，小LP也不被GP尊重，有的甚至是隔著好幾層，比如理財(cái)公司，然后才是GP，畢竟也是幾千萬的投資，而且一放就是幾年，沒有相當(dāng)?shù)男湃握l敢投資啊，因此，后來，我也決定自己親自投資項(xiàng)目，起碼事情的來龍去脈清楚，基本投資失敗了也心甘情愿?！蹦矻P表示。

專業(yè)的GP并不專業(yè)

LP受傷的另外一個(gè)原因，還來自于專業(yè)的GP并不專業(yè)，起碼從目前情況來看。

在風(fēng)險(xiǎn)投資圈，GP的來源頗為復(fù)雜，比如明星、主持人都加入其中，其專業(yè)性及水準(zhǔn)大家可以猜測。

而且，據(jù)GPLP君調(diào)查顯示，如今，風(fēng)險(xiǎn)投資的從業(yè)者基本年齡為30歲左右，20-30歲的為60、70%，也就是說，這些名校金融專業(yè)的年輕人剛畢業(yè)，就在行業(yè)井噴的時(shí)候蜂擁而入，甚至有的通過各種門路加入到投資機(jī)構(gòu)當(dāng)中。

但是，這些人的專業(yè)程度如何呢?

這并不能肯定他們就是合格的投資人。

“如今投資圈80%的投資人都不專業(yè)，根本看不懂項(xiàng)目，每次見面都要跟他們講半天行業(yè)，等于普及了?！蹦硠?chuàng)業(yè)者吐槽，特別無奈，一聽說一個(gè)不錯(cuò)的項(xiàng)目，上百個(gè)投資人一擁而上，然而，具體接觸下來懂的人卻不多，浪費(fèi)時(shí)間不說，真替他們的LP悲哀。

甚至，據(jù)創(chuàng)業(yè)者透露，很多知名基金、不知名基金的投資經(jīng)理會要求創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行配合，然后給取他們一定的投資顧問費(fèi)，否則他們則不予投資。

他們企業(yè)就曾經(jīng)歷過，后來，他對此，他們沒有獲得該基金的投資。

但是，該創(chuàng)業(yè)者并不后悔。

一筆財(cái)務(wù)顧問費(fèi)通常少則幾十萬，多則上百萬，如此生財(cái)有道，也可謂是賺錢的捷徑。

但是，錢從哪兒來呢?

歸根結(jié)底，這依舊是LP的錢。

在利益的驅(qū)動下，甚至有的時(shí)候，投資經(jīng)理為了項(xiàng)目獲得投資，公然暗示創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行“刷單”予以配合。

無論從專業(yè)度還是從職業(yè)操守來看，這都讓LP感到悲哀。

與此同時(shí)，所有人不得不承認(rèn)，LP投資GP看的就是你的專業(yè)程度，如果缺乏專業(yè)，GP請給LP一個(gè)投資的理由?

眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是GP將錢投資到實(shí)業(yè)當(dāng)中，然后通過企業(yè)的成長獲取收益，進(jìn)而給LP帶來一定回報(bào)。

沒有企業(yè)的成長，GP何談收益?

或許，GP所在的實(shí)業(yè)是新經(jīng)濟(jì)，然而，新經(jīng)濟(jì)不假，但是企業(yè)成長的邏輯大相徑庭。

而LP能夠積累一定財(cái)富，顯然大部分都是通過企業(yè)的運(yùn)行從而獲得大部分財(cái)富。

這樣說起來，LP做GP也頗為合適，他們必定相比GP更能幫助創(chuàng)業(yè)者，在企業(yè)銷售、產(chǎn)品、管理各個(gè)方面對創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行指導(dǎo)。

GPLP君也見過很多LP轉(zhuǎn)型GP成功的案例。

對此，GP請給LP一個(gè)投資的理由?

潮退了，才知道誰在裸泳。

或許，募資難還將持續(xù)更長時(shí)間。

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