在過去一年，鋅財(cái)經(jīng)連接了300多位80后企業(yè)家。我們看到了一堆泡沫的破滅，地產(chǎn)的十年結(jié)束，區(qū)塊鏈的狂飆突進(jìn)剎車，實(shí)體業(yè)的迷茫依舊，餐飲業(yè)的異軍突起。

當(dāng)我們走訪過一些餐飲企業(yè)時，看到了大市場下，不同網(wǎng)紅品牌的涌出，在5月22日，鋅財(cái)經(jīng)將作為媒體支持參與節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)的「節(jié)點(diǎn)名人堂」活動!

5月22日21：30點(diǎn)，“三點(diǎn)鐘節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)創(chuàng)始群”「節(jié)點(diǎn)名人堂」正式開講！清華大學(xué)教授羅玫與節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)發(fā)起人崔大寶一起帶你看懂?dāng)?shù)字貨幣。

“影響數(shù)字貨幣價格的因素是什么？各國數(shù)字貨幣政策釋放出怎樣的信號？數(shù)字貨幣的未來會是怎樣？精彩內(nèi)容一看便知。

對話時間：5月22日（周二）21：30點(diǎn)（北京時間）

微信社群：三點(diǎn)鐘節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)創(chuàng)始群

對話嘉賓：

羅玫：清華大學(xué)教授，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)專業(yè)學(xué)士，美國加州伯克利大學(xué)Haas商學(xué)院會計(jì)與金融博士；清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)系博士生導(dǎo)師，清華大學(xué)會計(jì)專業(yè)碩士項(xiàng)目（MPAcc）主任，清華蘇世民學(xué)院課程教授；長期擔(dān)任加州大學(xué)伯克利分校，南加州大學(xué)訪問學(xué)者；任A股上市公司歌華有線，香港上市公司甘肅銀行等公司獨(dú)立董事。長期從事股市中證券投資和基本面信息的研究，關(guān)于股價的學(xué)術(shù)成果被美國華爾街日報(bào)報(bào)道，現(xiàn)側(cè)重研究區(qū)塊鏈和加密貨幣估值等；在Review of Accounting Studies，Journal of Accounting and Public Policy，《會計(jì)研究》，《金融研究》等國內(nèi)外一流期刊發(fā)表過多篇論文。

崔大寶：連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，早期跟隨拉手網(wǎng)創(chuàng)始人吳波創(chuàng)辦拉手網(wǎng)；BP+創(chuàng)始人、節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)發(fā)起人?！缎U子學(xué)堂》固定講師、西北工業(yè)大學(xué)創(chuàng)客講師等；獲得老鷹基金、薛蠻子、聯(lián)想集團(tuán)高級副總裁兼中國區(qū)總裁劉軍等聯(lián)合投資。

清華大學(xué)教授羅玫

以下為對話原文整理：

崔大寶：第一個問題，前幾天紐約共識會議(Consensus2018)結(jié)束了，這可以說是區(qū)塊鏈領(lǐng)域一年一度最重要的峰會了。有人研究過，只要共識會議召開，比特幣就上漲。這次會議召開前，媒體和投資人也是十分看好比特幣的行情。但沒想到的是，這次因?yàn)闆]出現(xiàn)任何里程碑式的共識，反而出現(xiàn)了很多爭議，比特幣也沒能如大家所期望的那樣迎來利好。您對此怎么看？您是比特幣的堅(jiān)定信仰者嗎？

羅玫：大家都非常關(guān)心數(shù)字貨幣的價格，而比特幣做為鼻祖，是價格的風(fēng)向標(biāo)。比特幣的上漲代表了整個區(qū)塊鏈相關(guān)市場的信心和共識，一個大型會議的召開并不能決定比特幣就會快速上漲或下跌。我認(rèn)為比較重要的影響價格的因素還是各國監(jiān)管政策，交易的安全性，這些能直接導(dǎo)致大幅的上漲和下跌。

現(xiàn)在全球很多國家對數(shù)字資產(chǎn)的共識越來越高，對區(qū)塊鏈項(xiàng)目的應(yīng)用和探索越來越重視。美國的很多知名教授也紛紛開始開發(fā)公鏈，開發(fā)底層技術(shù)，做很火的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，似乎代表著對市場越來越有信心。

崔大寶：也很期待羅教授開發(fā)公鏈。

羅玫:可惜不是做技術(shù)出生哪?，F(xiàn)階段還是一個幣價波動非常巨大的時間段，上漲和下跌都非常頻繁，熊市牛市的轉(zhuǎn)換也比較快。

崔大寶：熊市和牛市轉(zhuǎn)換比較快背后的原因是什么？

羅玫：我個人判斷是市場還不穩(wěn)定，信心和共識還有待建立，比較混亂的一個階段。證券時代開啟之時的狀態(tài)。

崔大寶:第二個問題，之前羅玫教授在我們節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)大會上說過，影響數(shù)字貨幣價格有兩大因素，除了獨(dú)立事件的影響力，還有一個是技術(shù)社區(qū)活躍度。您原話是這么說的：因?yàn)榇砑夹g(shù)社區(qū)影響敏感度的β值大于0，所有由此可知技術(shù)社區(qū)的活躍度是支撐加密幣價格的重要因素，且會持續(xù)影響幣的價格。您能否用通俗的語言來解釋一下該怎么理解？對于普通投資者或者小白們來說又該怎么去考量呢？

羅玫：數(shù)字貨幣的投資相對來說門檻會高一些，對于沒有任何相關(guān)知識儲備的投資者來說確實(shí)是投機(jī)行為。

我們研究發(fā)現(xiàn)價格的漲幅和技術(shù)社區(qū)的活躍度相關(guān)，也就是和世界上關(guān)心這個社區(qū)的程序員提交修改代碼的密度和次數(shù)相關(guān)，這些指標(biāo)代表了這個區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)社區(qū)的活躍度。

我的研究發(fā)現(xiàn)這些社群活躍度對于數(shù)字貨幣的價格有很大的支撐作用?；钴S度在一個星期的變化能夠影響幣價在這個星期的漲幅。如果大家想看活躍度指標(biāo)，就去github網(wǎng)站上看。找技術(shù)大拿幫忙。

崔大寶:專業(yè)！

羅玫:對于真正的投資者來說，若想判斷數(shù)字貨幣的價值，那么了解數(shù)字貨幣的基本面是十分必要的。這個基本面就是區(qū)塊鏈項(xiàng)目本身。

首先要看白皮書，了解這個公司的商業(yè)邏輯和區(qū)塊鏈技術(shù)，因?yàn)榘灼鴥?nèi)容的專業(yè)性很強(qiáng)，所以這對投資者來說是有一定門檻的；其次是了解項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)是否可靠，包括要了解站臺的大佬，大佬是否真正參與項(xiàng)目指導(dǎo)，這需要有資源才能了解；有些團(tuán)隊(duì)擅長炒作，營造商業(yè)氣氛，投資者對此要保持謹(jǐn)慎，需要看區(qū)塊鏈項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的運(yùn)行狀況，判斷是否是空氣幣；最后要觀察這個項(xiàng)目的技術(shù)社區(qū)開發(fā)和投資社群的狀態(tài)，社群是否活躍，參與感是不是高。

崔大寶：羅教授，邀請你加入反空氣幣聯(lián)盟。

羅玫：隨著知識的普及，空氣幣的市場會越來越小。

崔大寶：第三個問題，基于您的研究，當(dāng)下國內(nèi)整個數(shù)字貨幣發(fā)展，以及人們對數(shù)字貨幣認(rèn)知的誤區(qū)和變化是怎樣的？

羅玫：當(dāng)下很多人開始參與數(shù)字貨幣的投資，包括一些人賣了股票來參與，但是不知道他們是真正的投資還是投機(jī)。對數(shù)字貨幣價格的判斷和區(qū)塊鏈項(xiàng)目的識別是非常需要技術(shù)和知識儲備，所以學(xué)術(shù)界的探索和研究就顯得非常必要。

去年很多人暴富的情況不會輕易出現(xiàn)，因?yàn)閰⑴c的人越多，競爭就越大。大家對項(xiàng)目的研究和重視也會慢慢將一些靠炒作漲起來的幣洗出去。

去年感覺是區(qū)塊鏈的莽荒時代，今年可能是區(qū)塊鏈的混亂時代。

崔大寶：精辟！蠻荒、混亂，就像2000年左右互聯(lián)網(wǎng)時代一樣。

崔大寶:第四個問題，之前在“三點(diǎn)鐘無眠區(qū)塊鏈”微信群里，蔡文勝、陳偉星、您還有很多人都對 “韭菜”這個話題展開過爭論。

當(dāng)時蔡文勝的觀點(diǎn)是：“A股、港股中，70%的公司是IPO割韭菜，大部分ICO也是割韭菜但更加透明，韭菜更能成長，而且，ICO的韭菜成本，和知名投資人及機(jī)構(gòu)的成本一樣。

您的觀點(diǎn)是：炒股好歹有個財(cái)報(bào)，區(qū)塊鏈項(xiàng)目沒落地，看不到財(cái)報(bào)。前者財(cái)報(bào)可能是假的，后者則根本沒有。

然后有人說：ICO的所有數(shù)據(jù)都可以公開，而且不可能偽造，不用擔(dān)心報(bào)表不真實(shí)，即便是回購注銷Token，生產(chǎn)數(shù)據(jù)也能在代碼托管網(wǎng)站上看到。

您后來對這個問題的看法有改變嗎？

羅玫：首先我更正一下蔡總的觀點(diǎn)，知名投資人及機(jī)構(gòu)和個人的投資成本并不一樣。雖然大家都可以參與，但是價格的高低，項(xiàng)目資源能否拿到基石價、私募價都是因人而異。

現(xiàn)在很好的一些項(xiàng)目只要機(jī)構(gòu)投資者，還得是注冊在某些地方的機(jī)構(gòu)投資者，不是個人能夠參與到一級（投資者的行列）。

我原來一直從事傳統(tǒng)股票投資的研究，對股票基本面的分析很多，股票上市必然會有公司盈利的信息，也是大家分析的重點(diǎn)。但是區(qū)塊鏈項(xiàng)目太早期，我就一直在探索支撐幣價的因素，數(shù)字貨幣怎么估值。

區(qū)塊鏈支撐的數(shù)字貨幣在現(xiàn)階段不可能有“財(cái)報(bào)”，因?yàn)檫€沒有對實(shí)體業(yè)務(wù)的利潤產(chǎn)生增長，應(yīng)用沒有落地。好比每只股票背后都有一家上市公司一樣，數(shù)字貨幣背后在現(xiàn)階段支撐它價值的就是公司、團(tuán)隊(duì)、和社區(qū)。由于籌資是太早期階段，每個貨幣的風(fēng)險(xiǎn)和整個數(shù)字貨幣的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比股票高了很多。

當(dāng)時群里有人說：所有數(shù)據(jù)都可以公開，而且不可能偽造，生產(chǎn)數(shù)據(jù)也能在代碼托管網(wǎng)站上看到。這些都是項(xiàng)目的技術(shù)社區(qū)數(shù)據(jù)，并不是區(qū)塊鏈給一個實(shí)體帶來的價值增長。

所以，現(xiàn)階段以傳統(tǒng)觀念看區(qū)塊鏈項(xiàng)目是不能衡量出價值增長的。上鏈的那個時候就得決定如何保證上去的數(shù)據(jù)是真實(shí)的。

崔大寶：第五個問題，我們都知道國家對于區(qū)塊鏈技術(shù)本身是相當(dāng)支持的，但對于與區(qū)塊鏈技術(shù)結(jié)合的數(shù)字貨幣的政策還不是很明朗。之前周小川在兩會時表態(tài)說對于數(shù)字貨幣要慎重推廣，央行也在數(shù)字貨幣發(fā)行的可行性等方面進(jìn)行了深入的研究，您認(rèn)為這個政府監(jiān)管接下來會朝著什么方向進(jìn)行？

羅玫：這是個很難的問題?，F(xiàn)階段根據(jù)霍書記的觀點(diǎn)是不歡迎ICO的。

區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)這些都是未來的發(fā)展趨勢，目前來看國家對于區(qū)塊鏈技術(shù)是大力支持的，只是對于數(shù)字資產(chǎn)與區(qū)塊鏈技術(shù)的結(jié)合目前政策有些方向不明。

我認(rèn)為主要原因是目前我國還不具備一些監(jiān)管的基本條件。規(guī)則的制定需要經(jīng)歷慢慢摸索的過程，需要具備制定規(guī)則的先決條件，最后出現(xiàn)明確的監(jiān)管政策。

美國也是慢慢在出臺相關(guān)法律、稅收政策來規(guī)范區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展，coinbase，gemini等交易所也在經(jīng)歷一個監(jiān)管的變化。未來隨著區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展和生態(tài)的逐漸壯大，我國的相關(guān)部門對監(jiān)管的思考會越來越完善。

崔大寶：第六個問題，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域，如果能出現(xiàn)一個相對穩(wěn)定，有一定信用基礎(chǔ)可以計(jì)價所有數(shù)字貨幣的數(shù)字貨幣，是不是就會在未來獲得更大的金融話語權(quán)？現(xiàn)在歐元美元日元等不同國家，在發(fā)行數(shù)字貨幣、征稅、監(jiān)管等各方面姿態(tài)都不同，比如挪威和瑞士最近表示要研究和開發(fā)了，日本是積極支持，澳大利亞是納入監(jiān)管，德國可能會發(fā)行，俄羅斯印度都是禁止。您能否為我們分析各國政策釋放出怎樣的信號？

羅玫：現(xiàn)階段各國國家都在摸索合適的模式。當(dāng)然如果能有一個大家都參照的數(shù)字貨幣，話語權(quán)會很大。就像比特幣的大戶是各國爭取的對象一樣。

USDT現(xiàn)在慢慢成了大家錨定的對象，就是因?yàn)樗膬r格穩(wěn)定，所以沒有穩(wěn)定的價格是比特幣不太能成為計(jì)價貨幣的障礙。

在早期的投資人中，比特幣代表了一種信仰，雖然我沒有這樣的信仰，但是它確實(shí)是漲幅很大的數(shù)字貨幣。

昨天央視出現(xiàn)了比特幣的一些相關(guān)知識，對普及大家的認(rèn)知也是很有用。尤其是現(xiàn)在數(shù)字貨幣市場的很多現(xiàn)象和投資手段如果放在股票市場，都是違規(guī)行為，普及知識顯得尤其重要。

崔大寶:有經(jīng)濟(jì)學(xué)者（就不提具體名字了）前幾天剛發(fā)表觀點(diǎn)：區(qū)塊鏈領(lǐng)域就沒有價值投資，您認(rèn)同嗎?

羅玫：看他/她說的是貨幣還是區(qū)塊鏈項(xiàng)目的落地。很多企業(yè)都在探索區(qū)塊鏈，包括facebook，它的價值探索是有意義的。區(qū)塊鏈到底有沒有實(shí)際應(yīng)用需要很多人的參與，包括世界知名教授的開發(fā)，我很期待那些美國教授開發(fā)出來的結(jié)果。

崔大寶：第七個問題，人類的貨幣經(jīng)歷了從貝殼到金銀，從金銀到紙幣再到電子化貨幣的過程，現(xiàn)在很多人認(rèn)為，將來紙幣一定會消失被數(shù)字貨幣取而代之，而數(shù)字貨幣未來將會是貨幣與貨幣之間通過組合方式最終形成新型數(shù)字金融。您對此怎么看?

羅玫：伯克利，耶魯，麻省的計(jì)算機(jī)系教授都在參與開發(fā)區(qū)塊鏈底層技術(shù)的開發(fā)，這表明了業(yè)界動態(tài)。

現(xiàn)在已經(jīng)是電子化貨幣。數(shù)字貨幣肯定是趨勢，但究竟是不是區(qū)塊鏈上的數(shù)字貨幣，要看央行的研究和整體趨勢。

由于比特幣和以太坊的不穩(wěn)定價格，現(xiàn)在代幣籌資都開始錨定美元或人民幣，因?yàn)殄^定比特幣和以太坊可能會是虧的。

數(shù)字貨幣帶來的金融生態(tài)，包括基金，投行，F(xiàn)A，交易所，媒體，都需要改革和創(chuàng)新，非常嶄新的業(yè)務(wù)，也激勵很多年輕人。

群友:央行應(yīng)該是推行數(shù)字化主權(quán)信用貨幣（數(shù)字法幣），肯定不是去中心化的，記得央行行長提過很多次。個人認(rèn)為，數(shù)字法幣與去中心化數(shù)字貨幣并存且互相補(bǔ)充應(yīng)該是較長時間內(nèi)的主要表現(xiàn)。單純講貨幣的話權(quán)益類通證可能就處于第二梯隊(duì)。

崔大寶:第八個問題，清華大學(xué)向來走在高新技術(shù)前端，也涌現(xiàn)出了非常多商業(yè)精英?；ヂ?lián)網(wǎng)時代是這樣，區(qū)塊鏈時代也同樣走的很快。我知道清華大學(xué)早在幾年前就已經(jīng)在計(jì)算機(jī)院系開設(shè)區(qū)塊鏈課程了，并且已經(jīng)成立了一些區(qū)塊鏈研究中心?，F(xiàn)在這些研究中心都做了哪些努力，做出了什么具體成果呢？國外在人才培養(yǎng)這塊是怎么做的?

羅玫：清華大學(xué)在幾年前就已經(jīng)在計(jì)算機(jī)等院系開設(shè)針對學(xué)生的區(qū)塊鏈課程，并且已經(jīng)成立了一些區(qū)塊鏈研究中心，這些基于技術(shù)層面的區(qū)塊鏈課程對于非技術(shù)背景的學(xué)生和群體來說非常難以理解。

有的區(qū)塊鏈中心在研究p2p貸款時的騙貸人的識別，和金融風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)識別，對金融監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)提供幫助。

我和別的學(xué)科的教授一起正在籌備建立依托于清華經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院的數(shù)字資產(chǎn)研究中心，目的是加速數(shù)字資產(chǎn)這個生態(tài)的研究，包括基于區(qū)塊鏈的數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)，數(shù)字資產(chǎn)的會計(jì)財(cái)務(wù)稅收規(guī)范，區(qū)塊鏈社區(qū)的激勵共識機(jī)制設(shè)計(jì)，以及區(qū)塊鏈技術(shù)在商業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用探索

未來我們會通過研究中心邀請世界級的區(qū)塊鏈專家和行業(yè)精英一起交流，共同搭建一個學(xué)術(shù)平臺，以課程的形式向?qū)W生和感興趣的群體普及區(qū)塊鏈基本知識。商學(xué)院的區(qū)塊鏈ABC課程。

美國很多院校所處的政策環(huán)境不一樣，很多學(xué)校開設(shè)了區(qū)塊鏈相關(guān)課程，學(xué)生對于區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字貨幣的投資了解比較多，學(xué)校收到比特幣捐款的事情也屢屢發(fā)生。

崔大寶：報(bào)名!

群友：我也想學(xué)！

羅玫：這個領(lǐng)域是世界范圍各個行業(yè)都關(guān)注的領(lǐng)域，未來怎樣我們都不知道，所以需要研究和探索。謝謝大家的聆聽！

崔大寶：感謝羅教授，干貨滿滿。

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