原標(biāo)題：愛(ài)奇藝上市后首份成績(jī)單，彼岸不遠(yuǎn)，堅(jiān)忍前行

在敲鐘一個(gè)月之際，愛(ài)奇藝向市場(chǎng)提交了上市之后的首份財(cái)報(bào)。2018年一季度愛(ài)奇藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49億人民幣，同比增長(zhǎng)57%；凈虧損為3.96億元人民幣，較去年同期的11億元人民幣虧損有較大幅度收窄，運(yùn)營(yíng)虧損率也從去年同期的34%降到了今年一季度的22%。今年二季度的收入指引為58億到60.4億元人民幣之間，同比增長(zhǎng)幅度在42%到48%之間。

一季度愛(ài)奇藝49億元總營(yíng)收的構(gòu)成是，會(huì)員服務(wù)收入21億元同比增長(zhǎng)67%，在線廣告服務(wù)收入21億元同比增長(zhǎng)52%，內(nèi)容分發(fā)收入2.67億元同比增長(zhǎng)44%，其他收入4.05億元同比增長(zhǎng)51%。在總營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，營(yíng)收成本48億元同比增長(zhǎng)44%，仍控制在合理范圍內(nèi)。這其中，內(nèi)容成本高達(dá)39億元同比增54%，銷售及行政開(kāi)支同比增長(zhǎng)42%，研發(fā)支出同比增長(zhǎng)44%。

愛(ài)奇藝是目前美國(guó)中概股中唯一一個(gè)視頻流媒體上市公司，相比優(yōu)酷在美股上市時(shí)最高30億美元的平均市值，愛(ài)奇藝如今的市值已高達(dá)130億美元左右。愛(ài)奇藝的商業(yè)模式與曾經(jīng)上過(guò)市的優(yōu)酷、土豆、酷6已有顯著不同，從過(guò)去的“內(nèi)容+廣告”轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦摹皟?nèi)容+會(huì)員+廣告”。會(huì)員成為愛(ài)奇藝市值膨脹的一個(gè)最大公約數(shù)，也為愛(ài)奇藝的商業(yè)前景打開(kāi)了相當(dāng)大的空間。愛(ài)奇藝要做中國(guó)的netflix，又或要做中國(guó)的迪士尼，最終的實(shí)現(xiàn)途徑仍會(huì)落腳于一件事上，那就是原創(chuàng)內(nèi)容，而這也是愛(ài)奇藝內(nèi)容成本增長(zhǎng)高于其他成本乃至于收入增長(zhǎng)的主要原因。

如果說(shuō)版權(quán)內(nèi)容+廣告模式已被實(shí)踐證明無(wú)法獨(dú)立撐起大盤，那么會(huì)員模式本身至少在目前也還沒(méi)有被證明有這種能力，但未來(lái)一定是可以的，這一點(diǎn)netflix已經(jīng)用自己的成功給出答案。愛(ài)奇藝一季度財(cái)報(bào)中，會(huì)員與廣告這兩項(xiàng)收入基本持平是個(gè)好兆頭，這預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)季度中，會(huì)員收入將會(huì)在總體收入比重中逐漸占據(jù)上風(fēng)。不過(guò)，能留住會(huì)員的條件顯然并不是什么免廣告，而是更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，乃至于在別處看不到的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，而這也是愛(ài)奇藝應(yīng)該，也必須保持一段時(shí)間虧損的理由。

Netflix目前的狀況，可以是愛(ài)奇藝的未來(lái)寫照，目前netflix的增速已降至30%左右，在變現(xiàn)率并不充分的情況下，利潤(rùn)增速卻飆升到100%以上。愛(ài)奇藝值得用一定的虧損保持50%左右的增速，去博這個(gè)未來(lái)。假設(shè)如果用更大的虧損去爭(zhēng)取更快的發(fā)展速度，這樣行不行呢？目前看是不行的，付費(fèi)會(huì)員用戶雖然增長(zhǎng)迅猛，但市場(chǎng)仍在培育過(guò)程中，相應(yīng)的內(nèi)容產(chǎn)出機(jī)制尚需磨合，原創(chuàng)內(nèi)容能力的增長(zhǎng)也會(huì)有個(gè)曲線向上的過(guò)程，將增速保持在一個(gè)合理的高速范圍內(nèi)是明智的。愛(ài)奇藝上市后需要公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表，運(yùn)營(yíng)中會(huì)對(duì)虧損額與虧損率等關(guān)鍵指標(biāo)有所顧忌，這不一定會(huì)是個(gè)壞事。

相比那些有會(huì)員送免流量卡，購(gòu)物及支付隨機(jī)贈(zèng)送會(huì)員等具備諸多促銷手段的平臺(tái)，并不具備這方面能力的愛(ài)奇藝，卻反倒生出了另一種優(yōu)勢(shì)，那就是發(fā)展質(zhì)量的相對(duì)最優(yōu)化。用引誘用戶來(lái)薅羊毛的方式把會(huì)員拉進(jìn)來(lái)，不如用相對(duì)優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)內(nèi)容贏得用戶。質(zhì)量越來(lái)越高的原創(chuàng)內(nèi)容不僅能吸引會(huì)員購(gòu)買，還能從中開(kāi)發(fā)出多種廣告形式，原創(chuàng)內(nèi)容積累多了之后更能衍生出IP開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)方面的商業(yè)模式。你說(shuō)愛(ài)奇藝未來(lái)目標(biāo)是netflix也好，迪士尼也罷，沒(méi)必要把這件事搞得特別清楚，只要知道通往其中任一方向都需原創(chuàng)內(nèi)容開(kāi)路就可以了。

愛(ài)奇藝上市前的會(huì)員數(shù)為5080萬(wàn)，此次財(cái)報(bào)中并沒(méi)有公布新的會(huì)員數(shù)，但在隨后召開(kāi)的分析師會(huì)議上，龔宇確認(rèn)今年一季度會(huì)員數(shù)已達(dá)6130萬(wàn)，單季新增會(huì)員高達(dá)1050萬(wàn)，同比增長(zhǎng)73%。最新的會(huì)員數(shù)字與netflix的1.25億會(huì)員相比還有很大的差距。但這個(gè)對(duì)比的無(wú)價(jià)值之處在于，即便愛(ài)奇藝的會(huì)員數(shù)追上去了，肯定也達(dá)不到netflix的產(chǎn)出效率，因此這是個(gè)一步步來(lái)的過(guò)程。在內(nèi)容質(zhì)量、付費(fèi)意愿、變現(xiàn)效率、人均消費(fèi)支出等重要環(huán)節(jié)不能實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)的情況下，追求單純的會(huì)員數(shù)猛增，并無(wú)太大意義。

愛(ài)奇藝目前推的自制綜藝和自制劇，可以算是通向未來(lái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的基礎(chǔ)，在發(fā)展過(guò)程中對(duì)內(nèi)容端的供應(yīng)鏈進(jìn)行整合，對(duì)內(nèi)容生產(chǎn)和組織能力進(jìn)行錘煉，才能最終形成看不見(jiàn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在這個(gè)問(wèn)題上，同樣還是可以去參考一下netflix目前的現(xiàn)狀。愛(ài)奇藝目前不是沒(méi)財(cái)力去推幾部大片或者黃金劇，只是包括整體內(nèi)容生產(chǎn)能力和用戶消費(fèi)習(xí)慣在內(nèi)的各項(xiàng)條件還不成熟，按目前這個(gè)速度發(fā)展下去，總有一天各項(xiàng)條件會(huì)悄然具備，一切都水到渠成。

愛(ài)奇藝今年也許還會(huì)虧上30到40億去提升市場(chǎng)份額，這也不完全是競(jìng)爭(zhēng)壓力所致，看得見(jiàn)的市場(chǎng)紅利就擺在這里，不投入成本去拿去搶是說(shuō)不過(guò)去的。視頻行業(yè)的虧損會(huì)是個(gè)長(zhǎng)期而持久的事情，這個(gè)狀況從優(yōu)酷上市開(kāi)始就一直在持續(xù)，直到現(xiàn)在還在持續(xù)，未來(lái)還會(huì)持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間。但有一點(diǎn)要明白的是，這么漫長(zhǎng)而慘烈的過(guò)程都走過(guò)來(lái)了，還會(huì)在乎后面這一截路嗎？尤其是在視頻行業(yè)全新商業(yè)模式基本走通，內(nèi)容消費(fèi)意愿及需求逐年上升的情況下。

受多大磨難，就有多大收獲，這話放在整個(gè)視頻行業(yè)中是完全合適的。尤其是看看已經(jīng)經(jīng)受過(guò)磨難，進(jìn)入收獲期的netflix，以及早已收獲了幾十年的迪士尼，再看看netflix用數(shù)字化發(fā)行將傳統(tǒng)內(nèi)容發(fā)行渠道搞得痛不欲生，無(wú)可奈何的狀況，誰(shuí)敢說(shuō)視頻行業(yè)還會(huì)像前幾年一樣需要面對(duì)一個(gè)不可知的未來(lái)。如果視頻能在中國(guó)成功，愛(ài)奇藝作為這個(gè)隊(duì)列中的先行者，自會(huì)是先行到達(dá)彼岸的那一個(gè)。

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