2017年房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)史上最強(qiáng)監(jiān)管。一浪蕩起千層波，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行信號(hào)傳導(dǎo)至房地產(chǎn)板塊的第三方財(cái)富管理企業(yè)，表面上看勢(shì)必要受其所累，業(yè)績(jī)下滑，但皓哥一番細(xì)究之后，卻發(fā)現(xiàn)內(nèi)里別有洞天。是何邏輯？我們不妨抽絲剝繭，一探究竟。

一、房產(chǎn)政策趨嚴(yán)，頭部企業(yè)或打開(kāi)新的增長(zhǎng)契機(jī)

隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)落地，金融市場(chǎng)脫虛入實(shí)，房企融資挑戰(zhàn)加劇，行業(yè)將加速洗牌。

資料顯示，2017年國(guó)內(nèi)有近110個(gè)市縣出臺(tái)各類(lèi)調(diào)控政策，總計(jì)超250次。隨著調(diào)控政策持續(xù)落地，全國(guó)地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了限購(gòu)、限貸、限價(jià)、限售的“四限時(shí)代”。在政策打壓下，包括一線在內(nèi)的熱點(diǎn)城市的房市開(kāi)始降溫?！?/p>

隨著監(jiān)管進(jìn)一步收緊，房企定增、信托等融資方式受到壓制，資金壓力不言而喻。經(jīng)營(yíng)難以為繼的小房企逐漸退出，并購(gòu)、重組現(xiàn)象頻繁，房地產(chǎn)加速洗牌。

而房地產(chǎn)市場(chǎng)收緊，對(duì)于頭部的第三方財(cái)富管理企業(yè)，或許是千載難逢的增長(zhǎng)時(shí)間窗口。

短期看，倚重房地產(chǎn)固收產(chǎn)品的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也將承壓。核心是資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)加劇，收益下降，面臨著被迫調(diào)整資產(chǎn)端產(chǎn)品組合的壓力。

房企現(xiàn)金流壓力增大，融資渠道受限，導(dǎo)致其在融資時(shí)的議價(jià)能力下降，融資成本增長(zhǎng)。此時(shí)，像鉅派這樣的頭部企業(yè)，便成了房企為數(shù)不多能抓住的救命稻草，這推動(dòng)鉅派的議價(jià)能力大幅提升。同時(shí)，其在業(yè)內(nèi)以“很懂房地產(chǎn)”著稱(chēng)，對(duì)合作房企的戰(zhàn)略定位、高管風(fēng)格、經(jīng)營(yíng)理念的理解都極為透徹，這也將成其化政策挑戰(zhàn)為機(jī)遇的重要籌碼。

在市場(chǎng)氛圍趨于保守的情況下，鉅派憑借對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的深厚經(jīng)驗(yàn)與洞察，順利收攬房地產(chǎn)行業(yè)TOP20—50優(yōu)質(zhì)房企，并將房地產(chǎn)債權(quán)投資調(diào)整為股權(quán)投資，組成最優(yōu)投資組合。不僅快速抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)還將對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。

二、結(jié)構(gòu)性機(jī)遇出現(xiàn)，馬太效應(yīng)加速行業(yè)整合

除了房地產(chǎn)政策調(diào)整帶來(lái)的契機(jī)外，從更宏觀的視角來(lái)看，整個(gè)第三方財(cái)富管理行業(yè)也正處于加速整合的上揚(yáng)階段。

高凈值人群與其資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)壯大，催生對(duì)專(zhuān)業(yè)第三方財(cái)富管理需求，行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇。

招商銀行&貝恩發(fā)布的《2017年私人財(cái)富報(bào)告》顯示，中國(guó)高凈值人群保持高速增長(zhǎng)。以可投資資產(chǎn)超過(guò)1000萬(wàn)元作為高凈值人群標(biāo)準(zhǔn)，截至2016年末，我國(guó)高凈值人群已增至158萬(wàn)人，可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到49萬(wàn)億元，且預(yù)計(jì)未來(lái)能保持19%的高速增長(zhǎng)。

高凈值人群財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)，也催動(dòng)了第三方財(cái)富管理需求的爆發(fā)。隨著這一群體投資理財(cái)意識(shí)的增強(qiáng)，他們開(kāi)始積極嘗試多元化的專(zhuān)業(yè)投資，卻受限于相關(guān)投資知識(shí)和渠道的缺乏。同時(shí)，他們也希望借助專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理一站式的服務(wù)，解決資產(chǎn)配置、醫(yī)療保險(xiǎn)、子女教育等問(wèn)題。

市場(chǎng)極度分散，頭部企業(yè)憑借優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端與專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，將搶占更多市場(chǎng)份額，建立品牌優(yōu)勢(shì)。

BCG數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)第三方財(cái)富管理占整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)份額不到5%，而歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家占比則高達(dá)60%以上，在港臺(tái)地區(qū)，也占30%左右，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理企業(yè)市場(chǎng)潛力巨大。同時(shí)，國(guó)內(nèi)第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)眾多，質(zhì)量參差不齊，市場(chǎng)分散。

而在巨大的蛋糕面前，頭部企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，品牌效應(yīng)突出，更易獲得市場(chǎng)青睞。畢竟頭部品牌在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)篩選、客戶營(yíng)銷(xiāo)等方面優(yōu)勢(shì)明顯，且在上游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取方面，也有更強(qiáng)的議價(jià)能力，能為市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁?qiáng)有力的籌碼。

金融政策趨嚴(yán)，不合規(guī)的長(zhǎng)尾機(jī)構(gòu)將面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)，也利好頭部第三方財(cái)富管理企業(yè)。

行業(yè)在經(jīng)歷了高速發(fā)展后，逐漸暴露出機(jī)構(gòu)良莠不齊、資金脫實(shí)向虛、空轉(zhuǎn)套利等問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，今年央行發(fā)布了統(tǒng)一資管監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的新規(guī)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。

受監(jiān)管趨嚴(yán)影響，第三方財(cái)富管理也將迎來(lái)優(yōu)勝劣汰、勝者為王的新階段。不合規(guī)的小企業(yè)將被洗牌出局，而產(chǎn)品管理、銷(xiāo)售、客戶管理等方面更規(guī)范的頭部企業(yè)，不僅能平穩(wěn)度過(guò)調(diào)整期，且能借此契機(jī)，加強(qiáng)規(guī)范與透明化，提升自我免疫力，擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，提高行業(yè)門(mén)檻。

三、鉅派高速增長(zhǎng)之真相

行業(yè)契機(jī)固然重要，而企業(yè)不同的商業(yè)模式、運(yùn)作邏輯則是能否抓住風(fēng)口的關(guān)鍵。作為第三方財(cái)富管理的前沿者，鉅派做出了很好的示例。

相比行業(yè)標(biāo)桿諾亞，鉅派過(guò)去一年的增長(zhǎng)更為迅猛。

鉅派多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)增幅領(lǐng)先同業(yè)龍頭諾亞，顯示出高成長(zhǎng)性。去年，鉅派凈收入達(dá)17.1億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)51%，同期諾亞的增長(zhǎng)幅度僅為13%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)97%，諾亞為20%。受益于高增長(zhǎng)，鉅派與諾亞在多個(gè)指標(biāo)上，尤其在運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)上的差距正迅速縮小。

高增長(zhǎng)彰顯其更為激進(jìn)的商業(yè)戰(zhàn)略，更有機(jī)會(huì)抓住市場(chǎng)契機(jī)，后來(lái)居上。諾亞在資本市場(chǎng)估值較高，根本上是因其資產(chǎn)管理板塊表現(xiàn)穩(wěn)定，更易受到海外投資者的認(rèn)可。但目前財(cái)富管理市場(chǎng)極度分散，未來(lái)將加速整合。因此當(dāng)下正是憑借實(shí)力跑馬圈地的好時(shí)機(jī)。鉅派緊跟市場(chǎng)特征的發(fā)展策略，將助其事半功倍，重塑行業(yè)格局。

擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，并引入實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略投資方，鉅派很好發(fā)揮了二者的協(xié)同效應(yīng)。

其管理層由資深房地產(chǎn)及金融從業(yè)者構(gòu)成，坐擁豐富房地產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和資源，也具備極為完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y管理機(jī)制和風(fēng)控機(jī)制。譬如，掌舵人倪建達(dá)，曾在上海國(guó)資委旗下的城開(kāi)集團(tuán)，擔(dān)任高管近20年，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的運(yùn)行邏輯有深刻洞察；其余高管曾在花旗銀行、荷蘭銀行等擔(dān)任個(gè)人銀行和私人銀行業(yè)務(wù)部總裁職務(wù)，對(duì)金融業(yè)理解深刻。

鉅派背后，還屹立著在房產(chǎn)、金融領(lǐng)域?qū)嵙π酆竦膽?zhàn)略投資者。大股東易居不僅引入眾多優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)資源，擴(kuò)大鉅派資產(chǎn)端規(guī)模，還通過(guò)旗下行業(yè)領(lǐng)先的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)“克而瑞”，為鉅派提供權(quán)威數(shù)據(jù)支撐，幫助其透過(guò)大數(shù)據(jù)，高效掌握市場(chǎng)動(dòng)向，增強(qiáng)風(fēng)控能力。

而位列全球第三的私人銀行瑞士寶盛，不僅能輸出豐富的個(gè)人財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)，還將利用國(guó)際資源，指導(dǎo)鉅派進(jìn)行海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，助其更好服務(wù)日益傾向在海外配置資產(chǎn)的高凈值客戶。

基于專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)和完善的風(fēng)控體系，鉅派擁有專(zhuān)業(yè)服務(wù)和很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。

通過(guò)專(zhuān)業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)為客戶提供“一站式”的理財(cái)服務(wù)。一方面打造客戶服務(wù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)兩大團(tuán)隊(duì)，使二者術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻，深入打磨服務(wù)、產(chǎn)品兩大模塊；另一方面為客戶提供覆蓋整個(gè)理財(cái)周期的服務(wù)，包括財(cái)務(wù)咨詢、風(fēng)險(xiǎn)偏好分析、理財(cái)產(chǎn)品定制、理財(cái)需求二次開(kāi)發(fā)等。

同時(shí)，完善的風(fēng)控體系也確保了鉅派資產(chǎn)端產(chǎn)品質(zhì)量高，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低。譬如，一個(gè)產(chǎn)品在鉅派上線之前，要經(jīng)過(guò)內(nèi)部立項(xiàng)會(huì)、資產(chǎn)端風(fēng)控會(huì)以及集團(tuán)風(fēng)控會(huì)的三層審核，在每一層級(jí)通過(guò)對(duì)項(xiàng)目方案和數(shù)據(jù)的不斷優(yōu)化調(diào)整，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格風(fēng)控。2015年，鉅派金融產(chǎn)品超過(guò)2000款，最終僅上線145款，上線率不足7%，精挑細(xì)選可見(jiàn)一斑。

四、結(jié)語(yǔ)

禍兮福之所倚，禍福的流轉(zhuǎn)并非來(lái)自天運(yùn)。唯有筋骨有力、心氣凝練者，才能在他人倒下之時(shí)，乘勢(shì)再上一樓。天降大任者當(dāng)如是。

文：錢(qián)皓，何玉嘉亦有貢獻(xiàn)。

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