原標(biāo)題：VCPE的后戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，投資機(jī)構(gòu)如何生存下來?

文/GPLP君

這是一個(gè)激情燃燒的歲月，大潮和風(fēng)口之下，資本和創(chuàng)業(yè)者蜂擁而入，諸侯征戰(zhàn)，好不熱鬧。這也是一個(gè)混沌初開的時(shí)代，對(duì)資本和創(chuàng)業(yè)者同樣殘酷，大多數(shù)闖入者都將在優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)法則下燃為灰燼。

戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，投資者和創(chuàng)業(yè)者如何才能避免在混戰(zhàn)中淪為炮灰? 近日，在北京舉行的“燃燒吧VC2.0” GPLP年會(huì)論壇上，投資圈大佬和創(chuàng)業(yè)明星從不同角度發(fā)表了精彩的觀點(diǎn)。

　　國(guó)科嘉和合伙人陳洪武：戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，大多數(shù)涌入者都會(huì)燒為灰燼

我其實(shí)很喜歡今天這個(gè)主題，《燃燒吧VC2.0》。我個(gè)人從產(chǎn)業(yè)化方面的理解是，VC行業(yè)從原來的陽春白雪，只有少數(shù)人在玩的初期演變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)快速發(fā)展期，從部委、各地方政府到上市公司老板、有錢人，甚至有很多銀行的理財(cái)資金流入到VC市場(chǎng)，各種各樣的人都沖進(jìn)VC行業(yè)來玩，這可能就是VC2.0時(shí)代吧。

我有一個(gè)數(shù)據(jù)，在美國(guó)存活中的VC機(jī)構(gòu)是3000個(gè)左右，真正活躍的大約有300個(gè)，真正賺錢的可能只有前面的50個(gè)，不會(huì)太多。而從2017年8月披露的數(shù)據(jù)來看，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人2.3W家,備案基金7w只。美國(guó)與我國(guó)相比有如此巨大的落差，可以理解為美國(guó)是穩(wěn)態(tài)的結(jié)構(gòu)，而中國(guó)現(xiàn)在處于風(fēng)起云涌的戰(zhàn)國(guó)年代。國(guó)內(nèi)各行各業(yè)的大拿都進(jìn)來了，所以現(xiàn)在VC2.0是混沌的狀態(tài)，但最終會(huì)進(jìn)入穩(wěn)態(tài)。到達(dá)穩(wěn)態(tài)的時(shí)候，目前活躍的VC2.0絕大多數(shù)都會(huì)燃燒變成灰燼，這可能是必然的結(jié)果。

　　海爾資本執(zhí)行總經(jīng)理劉毅：生存的關(guān)鍵是比對(duì)手快一步

一個(gè)投資機(jī)構(gòu)怎么在競(jìng)爭(zhēng)下生存?投資都是依賴專業(yè)化團(tuán)隊(duì)來做的，首先做投資一定是要從全局去看，要投大概率事件，但是也不能保證百分之百成功不被淘汰。最重要的是從哪些方向努力，保證自己走在對(duì)手前面就可以了——就像我經(jīng)常舉的例子，兩個(gè)人被老虎追，你只要跑的比另外一個(gè)人快就可以了。

從本質(zhì)上說，還是看團(tuán)隊(duì)對(duì)大方向的把握能力。我經(jīng)常給內(nèi)部團(tuán)隊(duì)做培訓(xùn)，發(fā)現(xiàn)有人連趨勢(shì)都沒看清楚，看完企業(yè)回來告訴我這個(gè)企業(yè)非常好，但是這個(gè)企業(yè)為什么好?未來會(huì)不會(huì)好不好?他卻說不清楚，這樣的人能看到好項(xiàng)目嗎?所以說，投資的本質(zhì)是你能看到現(xiàn)在的機(jī)會(huì)在哪里，未來的機(jī)會(huì)在哪里。你要看下一個(gè)風(fēng)口可能在哪里，哪一個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)風(fēng)口轉(zhuǎn)向。

最重要的，就像喬布斯說的，投資人要認(rèn)識(shí)到自己可能是“愚蠢”的，始終保持饑渴，要始終堅(jiān)持學(xué)習(xí)。趨勢(shì)不是投資人找的，我們不要覺得自己是很聰明的人，要認(rèn)識(shí)到自己可能是愚蠢的人，因?yàn)槲覀冇袝r(shí)候看一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，還不如創(chuàng)業(yè)者懂這個(gè)行業(yè)，這是很可怕的。

　　天弘基金天弘創(chuàng)新執(zhí)行總經(jīng)理高航：未來優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)必須具備的三個(gè)標(biāo)簽

vc2.0時(shí)代，一個(gè)優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)要具備以下三個(gè)標(biāo)簽：

第一投資機(jī)構(gòu)去中心化。我們一直在探討，把去中心化的概念引入到投資機(jī)構(gòu)里該是什么樣的情況。如今，大家都在講區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈本質(zhì)的精神是去中心化、分布式，減少了很多不信任，而投資要解決的問題同樣也是不信任的問題。母基金做投資也好，GP投項(xiàng)目也好，最大的問題是不信任，最主要的問題是信息的不對(duì)稱。在天弘內(nèi)部，我們也在跟阿里探討，未來如何把信息流、商流引到區(qū)塊鏈技術(shù)里面，整個(gè)資金流情況怎么跟區(qū)塊鏈賬本相結(jié)合。未來，母基金在考察GP的時(shí)候，可不可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)看你的記錄。

第二，投資機(jī)構(gòu)的商業(yè)化。大家看到，可能很多年前，臺(tái)下坐的應(yīng)該都是男生偏多，現(xiàn)在臺(tái)下都是女生偏多，這是為什么?各家投資機(jī)構(gòu)開始重視IR、PR，已經(jīng)是一個(gè)混合業(yè)態(tài)了，投資機(jī)構(gòu)不單單是資本運(yùn)作的空間了，更多是業(yè)態(tài)的升級(jí)整合。

第三，投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化。過去，在整個(gè)行業(yè)里優(yōu)秀的人才、優(yōu)秀的項(xiàng)目比較少，但大家找到好項(xiàng)目的概念或者可能性更高，退出的可能性更大。現(xiàn)在不會(huì)像過去一樣，一下散出二十個(gè)項(xiàng)目都能收出來，這種可能性已經(jīng)微乎其微了。未來，投資機(jī)構(gòu)無論是內(nèi)部配置還是外部整體戰(zhàn)略，一定是極其細(xì)分化的，這個(gè)標(biāo)簽已經(jīng)微小到不可想象的細(xì)分領(lǐng)域。比如單純從教育行業(yè)來說就會(huì)分很多的種類，會(huì)演化3-5類基金。

　　大姨媽創(chuàng)始人柴可：很多投資人不懂什么是競(jìng)爭(zhēng)

我自己作為創(chuàng)業(yè)者，被投資人問過最多的問題是：“你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰?”我認(rèn)為99%的投資人在問這個(gè)問題的時(shí)候，他心里面的答案都是不靠譜的，因?yàn)樗约憾疾恢栏?jìng)爭(zhēng)是什么。

什么是競(jìng)爭(zhēng)?競(jìng)爭(zhēng)包括直接競(jìng)爭(zhēng)、間接競(jìng)爭(zhēng)、補(bǔ)充式競(jìng)爭(zhēng)和替代式競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)在哪些方面?第一是對(duì)行業(yè)資源和用戶源的競(jìng)爭(zhēng)，第二是轉(zhuǎn)化用戶和加工資源方法的競(jìng)爭(zhēng)。第三是管理方法和戰(zhàn)略方向競(jìng)爭(zhēng)。

補(bǔ)充競(jìng)爭(zhēng)是指我做高端你做低端，替代式競(jìng)爭(zhēng)是我直接把你顛覆掉。我認(rèn)為所謂的直接競(jìng)爭(zhēng)，首先是指我們所用的資源和用戶源是一致的，一模一樣。其次我們加工和轉(zhuǎn)化這些用戶和原材料的方法也是一致的，。最后的加工轉(zhuǎn)換環(huán)節(jié)、商業(yè)閉環(huán)環(huán)節(jié)也一樣，管理方法和戰(zhàn)略方法一樣。如果這三個(gè)方面完全一致，就叫直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。所以說，大部分投資人在內(nèi)部討論的時(shí)候都應(yīng)該想想什么是競(jìng)爭(zhēng)，但是很多投資人沒有想清楚競(jìng)爭(zhēng)格局，亂投組合或者對(duì)比，因此我認(rèn)為這是非常不專業(yè)的表現(xiàn)，這種現(xiàn)象在投資圈也非常普遍，比如很多人甚至把OFO單車和吉利汽車比做競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這點(diǎn)有點(diǎn)不可思議。

我特別喜歡一個(gè)投資人，他在考察創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，有一些細(xì)節(jié)非常重要，會(huì)重點(diǎn)看管理團(tuán)隊(duì)的成本開支，報(bào)銷過什么東西，為什么?因?yàn)槟闶莿?chuàng)始人，如果你坐頭等艙出行，開法拉利，那么這就說明創(chuàng)始人沒有成本意識(shí)，過早享受，沒有將專注力用在業(yè)務(wù)方面，或者業(yè)務(wù)方面有所偏失，所以這種公司肯定是不能投的。因此用這種方式去做投資的人非常聰明，他能找到管理團(tuán)隊(duì)的優(yōu)劣，然后再用來驗(yàn)證，當(dāng)然能不能贏是另外一回事，而不是問創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成本意識(shí)怎樣。真正的生存能力就是你要看清楚行業(yè)，想好投哪一種，然后去繁衍，尋找生存的道路。

　　神州數(shù)字資本合伙人范朝：憑一本白皮書打贏天下已經(jīng)成為歷史。

在未來的10年至20年間，我們比較看重的是AI和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)。目前所投的項(xiàng)目除了聚焦在AI和區(qū)塊鏈行業(yè) ，還投資了大數(shù)據(jù)、金融科技等領(lǐng)域，主要是孵化和投資行業(yè)優(yōu)秀的初創(chuàng)企業(yè)。在區(qū)塊鏈領(lǐng)域，我注意到，從2017年開始，區(qū)塊鏈變成了癲狂的狀態(tài)。區(qū)塊鏈技術(shù)本身而言沒有什么過錯(cuò)，這個(gè)技術(shù)是在不停地迭代發(fā)展，這個(gè)行業(yè)吸引了很多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，但不乏有部份貪婪獲利人員，利用新行業(yè)的上升潛力做渾水摸魚的事情有，從而影響了很多投資人的利益，這點(diǎn)是我很鄙視的。

從投資的角度來看區(qū)塊鏈行業(yè)的話， 2016年年底一本白皮書可能就能拿到VC的錢。作為投資人來看項(xiàng)目的話，2016年年底看項(xiàng)目基本上是白皮書計(jì)劃書，就能確定這個(gè)項(xiàng)目是投還是不投。因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候計(jì)劃書還是很少，而且能寫出區(qū)塊鏈相關(guān)白皮書的創(chuàng)業(yè)者，都是早期區(qū)塊鏈的玩家，對(duì)其中的技術(shù)相對(duì)來說認(rèn)識(shí)比較透，他們的意識(shí)還是比較超前的，想法比較創(chuàng)新的，這也是當(dāng)時(shí)GP投資的時(shí)候比較關(guān)注的一點(diǎn)。

到2017年中期的時(shí)候，區(qū)塊鏈泡沫開始產(chǎn)生，這個(gè)時(shí)候投資的方式或者關(guān)注點(diǎn)就發(fā)生了一些變化——我們更關(guān)注的是團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)始人怎么樣，聯(lián)合創(chuàng)始人怎么樣，背景如何，在圈里的名聲如何。因?yàn)閰^(qū)塊鏈和別的傳統(tǒng)VC是一樣的，我們更希望投有知名度的，有潛力的創(chuàng)始者，因?yàn)檫@樣的人會(huì)很注重自己在行業(yè)里面的標(biāo)簽、地位。

白皮書十本九本會(huì)變，但是團(tuán)隊(duì)不會(huì)變。這又引出一個(gè)話題，就是團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性也是我們判斷的標(biāo)準(zhǔn)。到了2017年下半年，隨著亂七八糟的項(xiàng)目出來，VC的標(biāo)準(zhǔn)又在變。新的標(biāo)準(zhǔn)是，項(xiàng)目不光要有很好的團(tuán)隊(duì)、很漂亮的白皮書，還要有實(shí)際應(yīng)用的場(chǎng)景，有成熟的產(chǎn)品，區(qū)塊鏈技術(shù)要與現(xiàn)有的產(chǎn)品完全的耦合，這樣才可能會(huì)得到認(rèn)可。

憑一本白皮書打贏天下已經(jīng)成為歷史。

　　藍(lán)港資本合伙人任錚：投資人不能一味追逐熱點(diǎn)

關(guān)于投資，我認(rèn)為行業(yè)熱點(diǎn)不斷在變，但是我們還是要堅(jiān)持我們的初心。我始終認(rèn)為投資人一味追熱點(diǎn)是錯(cuò)的，我們自己的初心是什么，我們要挖掘什么樣的企業(yè)要有所堅(jiān)持。

我們從去年開始，結(jié)合公司本身的特征，開始在泛娛樂領(lǐng)域，尤其是游戲領(lǐng)域找一些好項(xiàng)目。在這一點(diǎn)上，我們注重投資部門和業(yè)務(wù)部門的協(xié)同作戰(zhàn)。我們?cè)诳从螒蝽?xiàng)目的時(shí)候，對(duì)投資部門的要求是看團(tuán)隊(duì)，看股權(quán)結(jié)構(gòu)，看未來方向，看到一些總體上可控的因素。業(yè)務(wù)部門會(huì)著重探討文化，甚至切入到具體的UI設(shè)計(jì)和游戲的各種數(shù)據(jù)上。這樣我們做出來的投資，至少不會(huì)是一個(gè)外行人做出來的項(xiàng)目。

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