原標(biāo)題：VC2.0時(shí)代 圈內(nèi)大佬為您揭秘募資和投資新玩兒法

文/GPLP

　　本文來源于GPLP“燃燒吧VC2.0”年會(huì)暨頒獎(jiǎng)典禮

在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)之際，作為新經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)者，神秘的私募股權(quán)行業(yè)到底是什么樣的生態(tài)環(huán)境?到底什么樣的投資機(jī)構(gòu)才是合格的GP投資者?在GPLP“燃燒吧VC2.0”年會(huì)暨頒獎(jiǎng)典禮活動(dòng)現(xiàn)場，投資圈大佬揭秘了VC2.0時(shí)代的募資和投資新玩兒法。

到底VC2.0的創(chuàng)投圈是怎么募資及投資的呢?

　　泛海投資王忠為：“投”和“選”就像看簡歷

投基金和投項(xiàng)目是差不多的，從選擇的要素來看，我們會(huì)關(guān)注基金的背景、創(chuàng)始人的背景等方面。首選是考察基金背景，有時(shí)候基金在宣傳的時(shí)候可能會(huì)說自己好的、光鮮的一面，我們會(huì)透過光環(huán)去研究、分析其投資失敗的案例，比如從市場及政策因素、投融資杠桿率、道德和機(jī)制約束等方面分析其成敗原因。其次是考察基金創(chuàng)始人或管理團(tuán)隊(duì)的背景，包括其背后能撬動(dòng)的產(chǎn)業(yè)、可調(diào)動(dòng)的資源、創(chuàng)業(yè)或工作經(jīng)歷、可協(xié)同的項(xiàng)目甚至人脈等，兼具產(chǎn)業(yè)和資源背景的基金相對(duì)較單純的基金，投資人會(huì)感覺到有前景和潛力可以期待，退出渠道可能更寬泛，退出風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低一些。

我們現(xiàn)在也有母基金，既做GP也做LP，感覺募資也很難，募資與政策變化、市場監(jiān)管、內(nèi)外環(huán)境、人員素質(zhì)、時(shí)間節(jié)點(diǎn)等很多因素有關(guān)系。真正好的基金要形成自己的標(biāo)簽，能讓投資人心甘情愿做你的LP。這其中很重要的一點(diǎn)是如何寫好基金的募集說明書，這和個(gè)人求職寫的簡歷有很多相似之處，如何在最短的時(shí)間內(nèi)用幾張PPT就能打動(dòng)投資人的心，這很重要。

那些市場上剛成立的年輕基金就像新手剛?cè)肼殘?，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)、資歷等原因，寫的東西是青澀的，加上信任度及市場資金緊缺等因素，有時(shí)很難打動(dòng)投資人，從目前的市場情況分析，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)新成立的小基金會(huì)越來越多，但募資會(huì)越來越難。對(duì)于在市場上存續(xù)了很久的基金來說，他們知道投資人的喜好，也有過往拿得出手的成功案例，還能找到優(yōu)秀的項(xiàng)目，從這個(gè)角度來講，老基金和頭部的那些基金相對(duì)能用更短的時(shí)間募到更多的錢，頭部效應(yīng)會(huì)越來越明顯，也值得投資人信賴。

縱觀整個(gè)市場，頭部基金的募資額能占到市場總額的一大半，新成立的小基金募資會(huì)越來越難、甚至可能死得很慘。在投資這個(gè)問題上，基本上大家都是喜歡錦上添花、傍大款，雪中送炭的少。要想成功先要做好失敗的準(zhǔn)備。

　　新龍脈控股董事長曲敬東：好的投資機(jī)構(gòu)要具備四種能力

我覺得對(duì)投資機(jī)構(gòu)來講，競爭力主要來自創(chuàng)始人對(duì)投資經(jīng)驗(yàn)的積累。我經(jīng)常講好的投資機(jī)構(gòu)，有四方面比較重要。

第一是合伙人當(dāng)中是不是對(duì)行業(yè)有深刻的了解，在某個(gè)行業(yè)中做了十年以上;第二就是你對(duì)企業(yè)是不是了解，標(biāo)準(zhǔn)是起碼有十年以上的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)或企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn);第三是投資人的專業(yè)能力問題，這也需要十年以上的積累;第四是人的信譽(yù)，這些方面都需要驗(yàn)證。投資機(jī)構(gòu)，不管母基金還是機(jī)構(gòu)的管理，都是用到錢的，沒有信譽(yù)的人其他都談不上，你把錢托付給他本身就是巨大風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在發(fā)生的很多風(fēng)險(xiǎn)都是信用問題。

在賺錢能力上，過去的基金賺錢，未來的基金則不一定能賺錢。我相信未來5-10年，一個(gè)基金要賺錢的話必須在行業(yè)深根扎，必須在一兩個(gè)行業(yè)真的做得很透，形成了自己的鏈條，或者小的生態(tài)，這樣的機(jī)構(gòu)將來才能賺錢，否則賺錢是非常困難的。

投資是一件非常具有挑戰(zhàn)性的工作。很多人認(rèn)為自己的最后一份工作要做投資，就像退休一樣輕松，我覺得真的難以理解。投資真的是非常具有挑戰(zhàn)性，多數(shù)人是做不了，這是我的基本看法。

　　博雅資本合伙人龐勃：GP怎么打造自己的核心競爭力?

我認(rèn)為GP的核心價(jià)值有兩點(diǎn)，一個(gè)是要有獲取高質(zhì)量項(xiàng)目的資源和能力，另一個(gè)要有專業(yè)的投資決斷力。想讓自己在江湖上有一席之地，就必須要走少有人走的一條路，如果只是跟風(fēng)，很難形成自己的標(biāo)簽和優(yōu)勢。根據(jù)自己的資源，尋找到那條自己走的通，別人或許不關(guān)注，或許不愿意走的路，然后堅(jiān)定的走下去。項(xiàng)目源和決斷力兩個(gè)方面的積淀我認(rèn)為非常重要。

未來5-10年，世界范圍內(nèi)將是AI改變社會(huì)的時(shí)代，就像過去10年的互聯(lián)網(wǎng)。過去10年互聯(lián)網(wǎng)改變了人的生活方式和社會(huì)的連接形式。但到目前，互聯(lián)網(wǎng)并沒有像改變?nèi)说纳罘绞侥菢訌?qiáng)烈的改變工業(yè)生產(chǎn)方式，這些行業(yè)體量巨大，資本過去很少關(guān)注，如果能深入到這些行業(yè)中去，讓人工智能、智能制造在這些行業(yè)解決實(shí)際應(yīng)用需求，提前布局，這里面的機(jī)會(huì)是很多的。

　　長江國弘首席合伙人李春義：投資人要在亂市中堅(jiān)守初衷

股權(quán)投資是要關(guān)注宏觀，但更重要的還是要關(guān)注微觀，因?yàn)橥顿Y企業(yè)的好壞最終決定基金的收益率水平。新時(shí)代的特征就是變化大，不確定性強(qiáng)。環(huán)境越是變化，就越需要投資機(jī)構(gòu)堅(jiān)守不變的東西。應(yīng)該講，市場上每家機(jī)構(gòu)自身的資源稟賦、優(yōu)勢和長項(xiàng)是不太一樣的，問題是如何能夠結(jié)合自身的情況，把自身的戰(zhàn)略制定好、執(zhí)行好，形成獨(dú)特風(fēng)格特點(diǎn)和競爭優(yōu)勢。而一味的追求各種各樣的機(jī)會(huì)，反而有可能誤入陷阱。

在投資這條路上，母基金競爭看似很激烈，投資機(jī)構(gòu)間競爭也很激烈。但如果雙方能夠按各自的訴求很好匹配結(jié)合，競爭的賽道就不會(huì)顯得如此擁擠。差異化才是形成競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。

　　紫荊資本合伙人錢進(jìn)：投資的關(guān)鍵是要“投人”

紫荊資本一直以來關(guān)注的是投人，投人要做事，做事的邏輯是要關(guān)注你在行業(yè)里的玩法，你的打法是什么。這個(gè)打法說清楚很容易，大家可能會(huì)經(jīng)常發(fā)現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)今年說AR，明年是VR，后年說區(qū)塊鏈，都能說的頭頭是道，但最重要的是有沒有驗(yàn)證過。紫荊資本做母基金也是這樣做的，我們當(dāng)時(shí)說要專業(yè)的去投黑馬基金，持續(xù)的跟蹤他，我們也跟許多母基金交流過，在這件事情上真正堅(jiān)持下來做的也就我們一家，你的堅(jiān)持很重要。

私募本來是一個(gè)非標(biāo)產(chǎn)品，換句話說正好跟幸福的人是相反的，幸福的人都是一樣的，不幸的人各有各的不幸。如果通過一套標(biāo)準(zhǔn)就可以發(fā)現(xiàn)最好的基金、最好的項(xiàng)目，那要我們這些專業(yè)機(jī)構(gòu)干嗎呢?所以好多基金一定是非標(biāo)產(chǎn)品，比如說找差的比較好找，但是找最好的就一定要有不同的考慮。

　　亦莊產(chǎn)投副總經(jīng)理?xiàng)钊模簩I(yè)分工是價(jià)值創(chuàng)造的源泉!

關(guān)于子基金GP管理團(tuán)隊(duì)的遴選標(biāo)準(zhǔn)問題，亦莊產(chǎn)投公司原創(chuàng)開發(fā)了一套GP評(píng)價(jià)管理系統(tǒng)，從10個(gè)方面將近300個(gè)問題全面考察候選GP管理團(tuán)隊(duì)各方面資質(zhì)和能力，力求做到全方位評(píng)價(jià);另外，這套系統(tǒng)也極大提高了針對(duì)GP盡職調(diào)查效率。在此基礎(chǔ)之上，鑒于我們的價(jià)值投資理念，還是比較關(guān)注子基金GP管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)化程度。我們認(rèn)為專業(yè)化的GP管理團(tuán)隊(duì)需要擁有專業(yè)化人才、行業(yè)知識(shí)和人脈關(guān)系資源積累，基于行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的特殊投資邏輯和玩法，長期耕耘這一領(lǐng)域并取得過不錯(cuò)的歷史投資業(yè)績?？傊?，投資是一件非常專業(yè)化的工作，我們崇尚專業(yè)化的GP投資管理機(jī)構(gòu)。

亦莊產(chǎn)投作為具有政府背景的市場化運(yùn)作母基金管理機(jī)構(gòu)，我們不僅要關(guān)注所投資金的市場收益情況，更需要關(guān)注社會(huì)效益方面，包括財(cái)政資金本身杠桿放大效應(yīng)以及對(duì)于地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局方面的貢獻(xiàn)。因此，我們要求GP管理機(jī)構(gòu)最好是具有產(chǎn)業(yè)資本背景，能夠?yàn)榈貐^(qū)產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)鏈打造貢獻(xiàn)優(yōu)質(zhì)的落地項(xiàng)目。

母基金運(yùn)作的一般邏輯是關(guān)注GP管理團(tuán)隊(duì)的能力，而較少涉及到子基金的項(xiàng)目層面。亦莊產(chǎn)投作為具有政府背景的母基金平臺(tái)管理機(jī)構(gòu)，其對(duì)資金安全性的特殊要求決定了我們關(guān)注點(diǎn)必須再進(jìn)一步延伸到子基金的項(xiàng)目投資層面。我們一般是要求具有子基金的投委席位，或至少是咨詢委員會(huì)成員;同時(shí)，我們內(nèi)部也創(chuàng)立了一個(gè)模擬投決會(huì)的管理制度，針對(duì)子基金擬投決項(xiàng)目從宏觀經(jīng)濟(jì)、行研、市場、技術(shù)、財(cái)務(wù)、估值和退出等各方面進(jìn)行360度審視，重點(diǎn)揭示風(fēng)險(xiǎn)，為子基金管理團(tuán)隊(duì)提供決策支持，這也是我們作為母基金的增值服務(wù)項(xiàng)目之一。

　　大唐元一管理合伙人樂德芳：更關(guān)注核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性

從我們的角度來說，除了基金的業(yè)績之外，我更關(guān)注團(tuán)隊(duì)核心人員的穩(wěn)定性。我們在去年一整年的時(shí)間開了很多基金，發(fā)現(xiàn)一段時(shí)間以后連管理層股東都變更了，很不穩(wěn)定，讓我感覺很不踏實(shí)。所謂基金層面合伙人的穩(wěn)定性，也是我們非常關(guān)注的。在座各位在出去看項(xiàng)目的時(shí)候，或者是為自己基金做PR的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)說做投資就是投人，母基金也是一樣，所以我們很關(guān)注團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性問題。

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