兩會(huì)期間，李彥宏、丁磊、王小川等互聯(lián)網(wǎng)大佬都表示愿意回歸A股。而目前證監(jiān)會(huì)有意邀請(qǐng)8家知名中概股實(shí)行CDR，分別是BATJ、攜程、微博、網(wǎng)易以及港股舜宇光學(xué)。

有投行人士透露，支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市名單中，第一類是已經(jīng)在境外上市的，包括BATJ在內(nèi)的大型企業(yè)，還有一類被歸位“新藍(lán)籌”，是還沒有在境內(nèi)外上市，但已經(jīng)搭建了VIE架構(gòu)的企業(yè)，比如小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、今日頭條、滴滴這樣的獨(dú)角獸。

一時(shí)間傳聞不斷，互聯(lián)網(wǎng)“獨(dú)角獸”企業(yè)很有可能憑借中國(guó)存托憑證（CDR）的方式進(jìn)行IPO，登陸A股市場(chǎng)?？偸潜徽J(rèn)為沒有互聯(lián)網(wǎng)基因，出不了BAT的上海，向來以金融中心著稱。上海雖然沒有BAT，但互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量卻僅次于北京，排在杭州與深圳前列。在獨(dú)角獸概念股興起的時(shí)候，上?；蛟S能夠最大限度發(fā)揮金融中心對(duì)于新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的支持。

上海有哪些獨(dú)角獸企業(yè)？

上海沒有互聯(lián)網(wǎng)基因是大家對(duì)它的刻板印象，小資、精致的功利主義似乎與創(chuàng)業(yè)維艱天然對(duì)立。PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，上海崛起了一個(gè)又一個(gè)巨頭企業(yè)，而后被兼并的兼并，落寞的落寞，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代相比之下顯得更為邊緣。

但按照產(chǎn)業(yè)周期論來說，沉淪與邊緣也并不絕對(duì)。那么，第一個(gè)問題來了，十多年的風(fēng)云激蕩和起起伏伏里，哪些企業(yè)存活下來并且成為上海的獨(dú)角獸企業(yè)。

去年底，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2017胡潤(rùn)大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》，大中華區(qū)獨(dú)角獸企業(yè)總數(shù)達(dá)120家，上海獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量有28家，僅比北京少26家。上海獨(dú)角獸企業(yè)估值合計(jì)4580億元，占比16%。（注：這只是胡潤(rùn)去年的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在實(shí)際情況不完全這樣）

從行業(yè)分布來看，上海電商或和電商相關(guān)的獨(dú)角獸上榜數(shù)量最多，有8家，分別為返利網(wǎng)、齊家網(wǎng)、找鋼網(wǎng)、易果生鮮、拼多多、小紅書、洋碼頭和波奇網(wǎng)。

另外，上海在文化娛樂方面的表現(xiàn)也可為濃墨重彩。盛大曾經(jīng)起了個(gè)大早，卻趕了個(gè)晚集。文娛產(chǎn)業(yè)還沒迎來大風(fēng)口的時(shí)候，陳天橋已經(jīng)布局下文學(xué)、影視甚至社交、旅游等板塊，后來的故事大家都知道了，這個(gè)文娛迪士尼的夢(mèng)想，騰訊接了過來，而且做得更為漂亮。陳天橋轉(zhuǎn)身投資人，他弟弟陳大年在上海創(chuàng)建的萬能鑰匙現(xiàn)在是上海的獨(dú)角獸企業(yè)。

王微的土豆被優(yōu)酷吞并，PPTV歸于蘇寧， 但不光是上海，05年視頻大潮創(chuàng)始人后來全都“功成身退”。而上海還留下了B站這一明星級(jí)視頻產(chǎn)品。新媒體方面，上海報(bào)業(yè)集團(tuán)旗下的界面新聞市場(chǎng)動(dòng)作頻繁，最近引人關(guān)注的是收購(gòu)了藍(lán)鯨。移動(dòng)音頻和內(nèi)容付費(fèi)領(lǐng)域，蜻蜓FM和喜馬拉雅FM是誕生于上海的兩個(gè)佼佼者。

其他諸如汽車交通、醫(yī)療健康、房產(chǎn)服務(wù)、人工智能、物流服務(wù)等領(lǐng)域，上海也都有代表性的獨(dú)角獸企業(yè)。

海派文化下的上?；ヂ?lián)網(wǎng)

任何一座城市的建立都不僅是外形的建造與財(cái)富的聚集，而且也是歷史的積淀與文化的結(jié)晶，因此城市既有著個(gè)性鮮明的物質(zhì)形式，也有著內(nèi)涵深邃的文化風(fēng)貌。

“海派文化”可以說是中國(guó)地域文化譜系中最具現(xiàn)代性的一種文化形態(tài)，它具有趨時(shí)求新、多元包容、商業(yè)意識(shí)和市民趣味等特點(diǎn)，而形成這些特點(diǎn)的歷史成因，主要在于上海作為商業(yè)都會(huì)、移民城市和租界社會(huì)的特殊歷史條件。從本質(zhì)上講，“海派文化”是近代中國(guó)都市文化的集中反映和典型表現(xiàn)。

上海是最早的通商口岸和近代的商業(yè)都會(huì)，對(duì)外貿(mào)易和商業(yè)活動(dòng)的高度集中以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，這些使上海僅用了10年時(shí)間，就成為全國(guó)最大的對(duì)外通商口岸和經(jīng)濟(jì)中心。而經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的繁盛，商貿(mào)、 金融和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的迅速崛起，使服務(wù)于它們的各種行業(yè)紛紛興起，新興的社會(huì)階層不斷產(chǎn)生壯大，市民的思想觀念、價(jià)值取向、心態(tài)結(jié)構(gòu)、審美趣味也發(fā)生了深刻的變化。

90年代以來，上海有了一大波新的政策紅利：全面開發(fā)浦東，成立上海證券交易所等等，上海有更多的政策工具。與此同時(shí)，海派文化或多或少影響了上?；ヂ?lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的底色：務(wù)實(shí)低調(diào)、細(xì)膩精致、做深做透。上海的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，從老板到員工，在工作拼搏的同時(shí)也注重生活品質(zhì)。

我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，上海的獨(dú)角獸企業(yè)其實(shí)都有一定的歷史年頭，它們?cè)诟髯灶I(lǐng)域的深耕絲毫不亞于北京、上海的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。比如返利網(wǎng)已有12年歷史，滬江公司化運(yùn)作到現(xiàn)在也有12年，齊家網(wǎng)13年等等，這些企業(yè)幾乎也是伴隨互聯(lián)網(wǎng)黃金一代崛起的。

誠(chéng)然，很多老牌上海互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛被收購(gòu)，大眾點(diǎn)評(píng)、一號(hào)店，包括最近的餓了么。它們最終可能要么站隊(duì)騰訊，要么被收歸阿里。但我們也看到，常年迭代過程中，有些獨(dú)角獸的地位和影響力與日俱增。

比如說，B站從彈幕視頻網(wǎng)站已經(jīng)升級(jí)成為泛二次元社區(qū)，它的活躍用戶是BAT都爭(zhēng)先搶奪的年輕群體，很大程度上，這些人已經(jīng)開始接過主流話語權(quán)。

比如說返利網(wǎng)，從電商導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)已經(jīng)進(jìn)階成為電商平臺(tái)與品牌方的流量賦能平臺(tái)，其所建立的是一種信息流匹配機(jī)制。返利網(wǎng)是阿里和京東這些頭部電商發(fā)展的受益者，也是電商生態(tài)中不可或缺的一個(gè)組成部分。

汽車交通領(lǐng)域的蔚來汽車、威馬汽車也是獲得騰訊、百度青睞。這些都說明，上海的獨(dú)角獸在崛起。與其說上海錯(cuò)過了很多移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)會(huì)，不如說其生長(zhǎng)的野蠻程度比不過北京和杭州，而這種秩序性在狂飆突進(jìn)中有時(shí)候反而顯得珍貴了。

誰會(huì)在A股上市紅利中順利“吃雞”？

目前有關(guān)獨(dú)角獸企業(yè)A股上市的最新政策風(fēng)向多來自于“兩會(huì)”。對(duì)于“IPO支持獨(dú)角獸企業(yè)上市”問題，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在政協(xié)經(jīng)濟(jì)組駐地接受媒體采訪時(shí)表示，今年將繼續(xù)進(jìn)行IPO改革的深化。

2013年的時(shí)候，美國(guó)著名CowboyVenture投資人Aileen Lee將私募和公開市場(chǎng)的估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司做出分類，并將這些公司稱為“獨(dú)角獸”。Lee發(fā)明獨(dú)角獸概念的時(shí)候，描繪的其實(shí)是一個(gè)具體歷史條件下的情形。后來，獨(dú)角獸某種程度上成為了新經(jīng)濟(jì)、高科技的代名詞。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)大陸的“獨(dú)角獸”數(shù)量在全球排名第二，僅次于美國(guó)。但這些新經(jīng)濟(jì)的代表卻大多沒有選擇在A股上市，出現(xiàn)“墻里開花墻外香”。

其中，又以美股對(duì)中國(guó)“獨(dú)角獸”的吸引力最強(qiáng)，從世紀(jì)之交的新浪、搜狐、網(wǎng)易等網(wǎng)絡(luò)股，到電商時(shí)代為人熟知的“BATJ”，乃至近期財(cái)報(bào)仍在虧損的視頻網(wǎng)站龍頭愛奇藝，大多選擇登陸美股；此外，港股也成為爭(zhēng)奪“獨(dú)角獸”的有力對(duì)手，騰訊、眾安在線等紛紛在港上市。而A股除了360、巨人網(wǎng)絡(luò)等少數(shù)借殼上市的案例之外，通過IPO直接上市的“獨(dú)角獸”未見蹤影。

與企業(yè)愿意回歸A股心聲相呼應(yīng)的是今年政府工作報(bào)告明確首次提出支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。

從目前海外“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸A股的路徑看，主要有三條：一是360借殼江南嘉捷回歸模式。這一模式的前提先要海外私有化退市，然后拆除VIE架構(gòu)，再國(guó)內(nèi)A股借殼，相對(duì)路徑較長(zhǎng)、環(huán)節(jié)較多，需要較長(zhǎng)時(shí)間，且涉及較嚴(yán)格的信息保密要求。

二是富士康直接IPO上市模式。這一模式優(yōu)點(diǎn)是干凈利落，直觀性強(qiáng)。招股書預(yù)披露到預(yù)披露更新，目前通常需要7、8個(gè)月的時(shí)間，這也是IPO排隊(duì)的主要時(shí)間。富士康從2月1日披露招股書申報(bào)稿到本周四發(fā)審委獲批，僅僅用了36天的時(shí)間，創(chuàng)造了新股IPO排隊(duì)審核的夢(mèng)幻速度。缺點(diǎn)是需要另行組織資產(chǎn)，已海外上市部分不能一女二嫁，對(duì)像騰訊百度等整體上市的公司有難度。

三是采用CDR托管憑證交易方式， 海外上市的中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)很多是VIE架構(gòu)，普遍存在 AB 股的安排（同股不同權(quán)），有的甚至一直未能盈利。相比修改新股發(fā)行制度或者讓企業(yè)改變股權(quán)架構(gòu)，發(fā)行CDR 可以更快、更低成本的突破障礙。

上海的獨(dú)角獸中，餓了么被阿里全資收購(gòu)，B站、蔚來汽車已經(jīng)準(zhǔn)備赴美IPO。找鋼網(wǎng)曾表示計(jì)劃赴香港上市，易果生鮮有過赴美上市傳聞。2016年以來，屢傳齊家網(wǎng)要借殼上市，滬江網(wǎng)曾透露要在國(guó)內(nèi)上市，返利網(wǎng)也在最近表示今年準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)IPO。

新政策驅(qū)動(dòng)下，2018年或?qū)⒊蔀锳股獨(dú)角獸上市元年。除去赴美赴港以及尚沒有明確上市時(shí)間表的上海獨(dú)角獸之外，返利網(wǎng)和滬江網(wǎng)可能會(huì)成為第一批以CDR模式登錄A股的上海獨(dú)角獸企業(yè)。

嚴(yán)格意義上講，上海并沒有錯(cuò)過任何一次互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)然其腔調(diào)確實(shí)有別于北京、杭州，這與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)群體分布和人文社會(huì)環(huán)境存在著密切關(guān)聯(lián)。商業(yè)化的、摩登的、精致的上海向來享有一份獨(dú)特魔力。

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