2014年底愛奇藝CEO龔宇曾對外明確表示：“愛奇藝自建立時(shí)的目標(biāo)，就是要做獨(dú)立IPO為股東獲得更大回報(bào)”。如今愛奇藝IPO的消息終于敲定，并且有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。百度在公司2017年第四季度財(cái)報(bào)中透露，愛奇藝已向美國證券交易委員會(huì)提交招股說明書，計(jì)劃在美國IPO。

虧損多年的在線視頻，如今終于迎來曙光

愛奇藝八年的發(fā)展之路正是中國頭部視頻網(wǎng)站發(fā)展的一個(gè)縮影，即由單純的視頻內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)轉(zhuǎn)型為泛娛樂平臺(tái)。從優(yōu)酷上市的2010年，到愛奇藝謀求上市的2018年，在線視頻網(wǎng)站最大的變化是，從單純的播出平臺(tái)，開始進(jìn)化成了涉足產(chǎn)業(yè)鏈上下游的娛樂巨無霸。

2013年年初，國內(nèi)的視頻網(wǎng)站超過10家。但在資本的驅(qū)動(dòng)下，各家平臺(tái)呈現(xiàn)出冰火兩重天的態(tài)勢：正版化導(dǎo)致版權(quán)費(fèi)用大幅上漲，“錢”成了視頻行業(yè)繞不開的主題，大部分視頻平臺(tái)都在燒錢續(xù)命。如今即便已經(jīng)發(fā)展了十多年，視頻行業(yè)依舊面臨較高的成本壓力。

根據(jù)百度遞交給SEC的文件顯示，愛奇藝雖然2016年?duì)I收112.83億（16.25億美元），但當(dāng)年成本與費(fèi)用140億元（20.23億美元），較2015年同期的76.79億元增長82.9%。根據(jù)最新財(cái)報(bào)，百度2017財(cái)年凈利潤52億元（約合8.04億美元），內(nèi)容成本達(dá)134億，內(nèi)容成本的連年增長主要正是因?yàn)閻燮嫠嚨膬?nèi)容成本增加。

不過付費(fèi)業(yè)務(wù)卻讓市場看到了轉(zhuǎn)機(jī)。隨著視頻自制內(nèi)容已經(jīng)可以與四大衛(wèi)視黃金檔內(nèi)容相抗衡，并且吸引了大批付費(fèi)用戶，這也給視頻網(wǎng)站行業(yè)未來盈利帶來了更多想象空間。對此，龔宇也向媒體坦言：「如今，內(nèi)容付費(fèi)模式是完全可行的商業(yè)模式，視頻行業(yè)生態(tài)也會(huì)更加健康」。

相比于兩年前上市時(shí)機(jī)，最大的不同就是視頻網(wǎng)站自制內(nèi)容開始獨(dú)當(dāng)一面，以及付費(fèi)模式崛起。憑借敏銳的嗅覺，愛奇藝率先在自制劇，產(chǎn)品建設(shè)，獨(dú)播等域動(dòng)進(jìn)行了布局，開始從砸錢買頭部內(nèi)容，轉(zhuǎn)向版權(quán)+自制兩條腿走路。

2015年，愛奇藝在自制劇《盜墓筆記》上率先嘗試了會(huì)員付費(fèi)。而自制加獨(dú)播，讓愛奇藝從四年積累的500萬會(huì)員，在年底時(shí)就突破了1000萬，并隨著《蜀山戰(zhàn)紀(jì)劍俠傳奇》、《太陽的后裔》、《余罪》等會(huì)員大劇的熱播，2016年6月，愛奇藝有效付費(fèi)會(huì)員在三家視頻平臺(tái)中第一個(gè)突破2000萬關(guān)口。

事實(shí)上，付費(fèi)模式的發(fā)展已成愛奇藝扭虧為盈的關(guān)鍵。對此摩根大通發(fā)表分析師文章判斷，「愛奇藝將會(huì)在2019年全面實(shí)現(xiàn)盈利」，很顯然一旦愛奇藝成為在線視頻行業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)后，資本市場還會(huì)給愛奇藝以超過本身價(jià)值的高溢價(jià)估值。

收入增速全行業(yè)第一，愛奇藝到底做對了什么？

在用戶規(guī)模和使用時(shí)長兩項(xiàng)關(guān)鍵的指標(biāo)上，愛奇藝已連續(xù)兩年領(lǐng)跑中國移動(dòng)視頻行業(yè)。根據(jù)QuestMobile《2017年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)年度報(bào)告》，愛奇藝以高達(dá)4.63億的月活躍用戶規(guī)模，榮獲“2017年度中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在線視頻行業(yè)用戶規(guī)模NO.1 APP”；同時(shí)以76.89分鐘的人均單日使用時(shí)長，榮獲“2017年度中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在線視頻行業(yè)用戶粘性NO.1 APP”。

而與這些愛奇藝行業(yè)地位對應(yīng)的愛奇藝收入連續(xù)三年的大漲：2015年?duì)I收52.95億元；2016年?duì)I收112.83億元。2017年愛愛奇藝雖然對外公布收入情況，但有分析師預(yù)測，2017年愛奇藝收入將達(dá)到171億元人民幣，并將在2019財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

如今看來，愛奇藝的創(chuàng)新能力明顯與其他兩家視頻網(wǎng)站更強(qiáng)，而無論是引領(lǐng)視頻付費(fèi)潮流還是在大劇、熱門綜藝的自制能力上，愛奇藝都有著可圈可點(diǎn)的表現(xiàn)，是外界公認(rèn)的領(lǐng)頭羊企業(yè)。之所以愛奇藝能夠一直穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)行業(yè)頭把交椅，主要有三方面因素：

1、團(tuán)隊(duì)擁有極強(qiáng)的自主性

眾所周知，目前在線視頻行業(yè)第一梯隊(duì)是愛奇藝、騰訊視頻和合一集團(tuán)。但騰訊視頻一直以騰訊內(nèi)部部門的形式存在，獨(dú)立出來的可能性為零；而合一集團(tuán)則在私有化后并入了阿里巴巴大文娛體系內(nèi)，短時(shí)間內(nèi)也不可能獨(dú)立出來。

而對比來看，雖然百度是愛奇藝的控股股東，但愛奇藝卻是一家相對獨(dú)立的公司。對此龔宇曾在接受媒體采訪時(shí)表示，“我們還有將近10個(gè)股東，我們的運(yùn)作是董事會(huì)管理，我們的資金是融資?！边@樣的情況下，愛奇藝擁有充分的自主權(quán)，也成了唯一擁有獨(dú)立IPO可能性的視頻巨頭。如今看來，這種高度自主權(quán)，不僅賦予了愛奇藝更多的靈活性，也會(huì)讓團(tuán)隊(duì)成員擁有更強(qiáng)的動(dòng)力，進(jìn)而更有動(dòng)力推動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

長遠(yuǎn)的影響就是，只有愛奇藝能夠有效整合各個(gè)業(yè)務(wù)，將互相之間的協(xié)同效應(yīng)和效率發(fā)揮到最大，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的完成體。說的大白話一些，愛奇藝作為百度旗下最特殊的子公司，有著充分的話語權(quán)和創(chuàng)新精神。而作為大事業(yè)部的一員，騰訊視頻和優(yōu)酷的風(fēng)格，更趨向保守。

2、超強(qiáng)的前瞻性戰(zhàn)略眼光

能夠取得這樣的成績，除卻對自制劇的提前布局外，也和愛奇藝的眼光有著十分緊密的聯(lián)系。近幾年愛奇藝購入了大量版權(quán)作品，如《太陽的后裔》《獵場》等，視頻網(wǎng)站收獲大量廣告收益的同時(shí)，也收獲了大量付費(fèi)會(huì)員，而在純網(wǎng)內(nèi)容市場爆發(fā)以來，愛奇藝也成功推出眾多精品內(nèi)容，打造出以高口碑頭部內(nèi)容為核心的大劇陣營。

艾瑞咨詢的一份報(bào)告顯示，愛奇藝實(shí)現(xiàn)了2017年TOP10版權(quán)劇全覆蓋，單月覆蓋設(shè)備數(shù)最多的TOP10版權(quán)劇分別為《三生三世十里桃花》《楚喬傳》《人民的名義》《擇天記》《歡樂頌2》《我的前半生》《獵場》《漂亮的李慧珍》《因?yàn)橛鲆娔恪贰都痹\科醫(yī)生》。

面對未來，在2018年的布局中，即便面臨節(jié)節(jié)攀升的版權(quán)成本，愛奇藝在內(nèi)容方面的發(fā)力也毫不吝嗇。其中愛奇藝電視劇總數(shù)在68部，多于騰訊的62部和優(yōu)酷的53部，其中愛奇藝自制劇占到劇集總數(shù)量的50%以上。2018年，愛奇藝還將推出 “愛青春劇場”，聚焦于年輕用戶。

3、技術(shù)賦予更強(qiáng)的創(chuàng)新能力

愛奇藝和百度擁有很強(qiáng)的聯(lián)系，而百度的AI技術(shù)也讓愛奇藝變得與眾不同。例如在內(nèi)容采購上，基于深度學(xué)習(xí)的多時(shí)間窗口預(yù)測，愛奇藝對于電視劇的流量預(yù)測現(xiàn)在準(zhǔn)確率能達(dá)到88%；至于電影票房的預(yù)測，AI技術(shù)也能幫助愛奇藝決定這部電影是否采購、價(jià)格多少。在內(nèi)容創(chuàng)作上，人工智能在角色選擇、腳本創(chuàng)作、宣傳推廣等多個(gè)方面，助力自制內(nèi)容。

去年火爆社交網(wǎng)絡(luò)的《中國有嘻哈》就是一個(gè)典型的案例，在愛奇藝糾結(jié)是否押注這個(gè)娛樂綜藝節(jié)目的時(shí)候，龔宇介紹，“我們分析了嘻哈中的饒舌，在中國年輕群體中滲透率特別高，大家只是知道，但深入了解的不多。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，吳亦凡的粉絲最關(guān)心的是“奢侈品”，吳亦凡的粉絲是教育程度非常高的粉絲。這些數(shù)據(jù)都幫助愛奇藝認(rèn)識(shí)到嘻哈音樂的巨大、潛在價(jià)值?！?/p>

如今憑借AI賦能，愛奇藝通過大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，從播放趨勢、視頻看點(diǎn)、輿情分析、用戶畫像等方面全面洞察了解用戶，識(shí)別用戶情感和習(xí)慣，以個(gè)性化推薦來滿足不同用戶對于內(nèi)容的不同需求。而AI技術(shù)也已貫穿愛奇藝視頻的創(chuàng)作、生產(chǎn)、標(biāo)注、分發(fā)、播放、變現(xiàn)到售后服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，使得愛奇藝IP生態(tài)各業(yè)務(wù)線得以緊密協(xié)作、高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

打造線上迪斯尼，愛奇藝不只是“中國的Netflix”

從投資者的角度來看，Netflix的成功能讓美國投資者有個(gè)清晰的對標(biāo)。如今愛奇藝的上市已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，而在資本之路打通以后，愛奇藝泛娛樂轉(zhuǎn)型的路徑也將更加清晰。而愛奇藝首席內(nèi)容官王曉暉多次表示，「愛奇藝未來的預(yù)期是一家多生態(tài)的娛樂公司，對標(biāo)的模型是迪士尼而非Netflix」。

事實(shí)上也確實(shí)如此，在Netflix視頻廣告及付費(fèi)之外，愛奇藝還延伸出與迪士尼線下商店對應(yīng)的電商業(yè)務(wù)，并以自制影視劇為基礎(chǔ)開發(fā)游戲、愛奇藝商城、網(wǎng)文、漫畫等業(yè)務(wù)模塊初步構(gòu)成了愛奇藝的泛娛樂版圖，從這個(gè)角度看，愛奇藝已經(jīng)不能簡單稱之為一家視頻網(wǎng)站，而是一個(gè)橫跨產(chǎn)業(yè)鏈上下游的綜合娛樂公司。

雖然版權(quán)內(nèi)容依然是流量最大的來源，但自制內(nèi)容和被視頻扶植起來的新版權(quán)內(nèi)容（網(wǎng)大、網(wǎng)劇、網(wǎng)綜）已經(jīng)開始和原影視劇版權(quán)分庭抗禮，而這部分的收入已經(jīng)不是簡單的賣廣告，包括會(huì)員收入、衍生開發(fā)，都已經(jīng)是重要的收入組成，大大優(yōu)化了原本命脈在影視公司等版權(quán)方的視頻網(wǎng)站的收入結(jié)構(gòu)。

不同于“孤注一擲”訂閱服務(wù)的Netflix，愛奇藝的商業(yè)模式更為多元，探索著一條圍繞IP生態(tài)的多元變現(xiàn)途徑。愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇在去年12月透露，愛奇藝40%的收入來自廣告；33%的收入來自付費(fèi)會(huì)員；剩下的27%來自游戲、電子商務(wù)等業(yè)務(wù)。

當(dāng)然還有一點(diǎn)值得注意的是，愛奇藝還擁有日活超6000萬的粉絲互動(dòng)社區(qū)——愛奇藝泡泡，并在2月2日上線了愛奇藝動(dòng)漫APP，因?yàn)閻燮嫠嚤旧頁碛辛己玫母顿M(fèi)基因，所以愛奇藝動(dòng)漫在上線之初便被多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看好。

在美股市場，愛奇藝的身份可能是“中國的Netflix”，但很顯然愛奇藝的故事遠(yuǎn)不止此。如果說在線付費(fèi)模式的崛起給了資本市場一個(gè)短期盈利的美妙前景，而構(gòu)建“線上迪斯尼”這樣的綜合娛樂帝國則是給資本市場描繪了一幅長期的愿景，未來的愛奇藝值得期待。

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