編輯：電商君

來源：電商報（

進入2018年，唯品會突然成為了資本市場上的香餑餑。

在過去的短短兩個月時間里，唯品會的股價從低點的7塊多美元上漲到15塊多美元，漲幅超過了100%，站到了均線上方，進入技術性牛市，并且在本月的股災中，表現(xiàn)得十分抗跌。

這是唯品會股價在沉寂了兩年多之后，再一次雄起！

說到底，這主要還是得益于公司基本面發(fā)生的重大變化。下面我們就通過解讀唯品會2月13日早上發(fā)布的2017年Q4財報，帶大家來重新認識下這家中國第三大電商企業(yè)。

一、連續(xù)21季度盈利，價值回歸支撐股價上漲

唯品會2017年Q4財報顯示，各項關鍵運營指標呈穩(wěn)健增長態(tài)勢，連續(xù)21個季度保持盈利，再次刷新電商行業(yè)的連續(xù)盈利紀錄。

分項來看：

1、凈營收總額：唯品會Q4凈營收總額為241億元人民幣（約合37億美元），相比去年同期的190億元人民幣同比增長27.1％；

2、毛利潤：唯品會Q4毛利潤為52億元人民幣（約合8.054億美元），相比去年同期的45億元人民幣同比增長17.3％。

3、歸屬股東凈利潤：歸屬于唯品會股東的凈利潤為6.732億元人民幣（約合1.035億美元）。

4、（Non-GAAP）歸屬股東凈利潤：按照非通用會計準則，Q4歸屬于唯品會股東的凈利潤為8.881億元人民幣（約合1.365億美元）。

5、總訂單數(shù)：Q4總訂單數(shù)同比增長27%，達1.042億單。2017年全年，總訂單數(shù)破3億，達到3.35億單。

6、活躍用戶數(shù)：2017年全年活躍顧客數(shù)為5780萬人。

7、人均消費：Q4人均消費同比增長22%，人均訂單同比增長22%；

8、用戶復購率：Q4用戶復購率達84%，唯品會96%的訂單是重復客戶所購買，高于去年同期的92%。

另外對于2018一季度的營收情況，唯品會方面預計，2018年第一季度凈營收總額將在191億至199億元人民幣之間，同比增長約20％至25％。

從上述幾項核心數(shù)據，我們可以看出唯品會的業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，其中凈營收總額更是超出了分析師們的普遍預期。

此前在美股收盤后唯品會公布的財報表現(xiàn)超出市場普遍預期，所以唯品會股價在昨晚美股盤中已經上漲了6.84%，股價報收16.39美元。

正是由于有這樣優(yōu)秀的業(yè)績和良好的預期作為支撐，唯品會的股價才能獲得市場的一致青睞，并且在短時間內一騎絕塵，上漲了超一倍。

即使是在進入2月份以后，美股出現(xiàn)了“黑色一星期”，在中概股集體下跌的大背景下，唯品會的股價依然顯得比較抗跌。

截止上周五晚上收盤時，在美國上市的中國電商企業(yè)中，阿里巴巴的股價下跌了13.52%、京東的股價下跌了12.8%、聚美優(yōu)品的股價下跌了18.24%，而唯品會的股價僅下跌了7.2%。

近兩個月來股價的優(yōu)異表現(xiàn)，既是資本市場對于騰訊、京東、唯品會三方戰(zhàn)略合作前景的看好，也反映了唯品會自身實力下的價值回歸。

從長遠來看，唯品會目前的股價仍被低估，因為與騰訊、京東的戰(zhàn)略合作成效尚未顯現(xiàn)出來，隨著戰(zhàn)略合作成效的逐步顯現(xiàn)，未來想象空間還很大。

二、用戶粘性不斷提升，品質電商引領未來方向

近日，德勤發(fā)布了一份《2018全球零售力量》報告，他們統(tǒng)計了全球各大零售商在2011至2016財年間的零售收入情況，發(fā)現(xiàn)增長最快的三家企業(yè)中竟然有兩家是中國企業(yè)。

這兩家中國企業(yè)分別是唯品會和京東，其中唯品會以103.8%的年復合增長率位列德勤樣本中全球增長最快的零售商之首，而京東以62.6%的年復合增長率位列第三。

在過去幾年是電子商務飛速發(fā)展的黃金時代，能取得這番驕人的成績固然不容易，但是要在未來電子商務轉型時期的洗牌階段笑到最后，則是更加困難。

從數(shù)據和近幾年來電商行業(yè)的發(fā)展情況來看，唯品會是一匹有潛力的黑馬，在今后幾年中繼續(xù)發(fā)力，追趕前面的阿里和京東兩家巨頭。

根據唯品會公布的數(shù)據來看，唯品會2017年Q4人均消費同比增長22%，人均訂單同比增長22%，用戶復購率達84%，96%的訂單是重復客戶所購買，高于去年同期的92%。

這一數(shù)據的表現(xiàn)上，唯品會不僅遠遠高于行業(yè)平均水平，也高于業(yè)內的巨頭。這體現(xiàn)出來唯品會的客群質量持續(xù)提升，用戶購買力不斷增加。

從人口和網購的數(shù)據來看，中國目前13.8億人口中有7.7億網民，其中網絡購物用戶規(guī)模達到5.14億?？梢灶A計，網絡購物用戶的規(guī)模很快將會面臨天花板，網絡購物用戶數(shù)量高速增長的時代即將過去。

另外隨著居民收入水平的不斷增加，大家擁有更高的購買力，傾向于追求更高品質的消費。因此未來電子商務的發(fā)展必然是朝著“品質電商”的方向去走，經營思路要從粗放式鋪開轉變?yōu)榫毣罡?/span>

近兩年來，這種趨勢愈發(fā)明顯，老巨頭和新來者無不在覬覦這塊蛋糕。像京東推出了京東京造、淘寶推出了淘寶心選，網易也橫插一腳推出了網易嚴選和網易考拉兩個平臺……

如果說在普通領域的競爭唯品會還與兩大巨頭存在較大差距，那么在品質電商領域就不一樣了。

因為早在幾年前唯品會就已經開始堅持“正品+時尚”模式，成為品質電商先行者，“笨鳥先飛”讓唯品會在品質電商領域站穩(wěn)了腳跟，干出了名氣，奠定了一定的優(yōu)勢。

多年來，唯品會在品質方面下了很大功夫，不僅推出了“正品十重保障”和“品控九條”，以多項措施嚴把商品從生產到消費的全程，實現(xiàn)全方位的完善品質管理，而且還成立了“正品鑒定天團”，從社會各界聘請專業(yè)人士擔任正品鑒定官，嚴格把控商品質量。

近日中國消費者協(xié)會發(fā)布的《2017年“雙11”網絡購物價格、質量、售后服務調查體驗報告》中顯示，有多家電商平臺的商品存在著假貨問題，其中還有一些是自營商品。

在這份涉及到國內許多大中小電商平臺的假貨風波中，唯品會是少有的沒攤上事者，成為了業(yè)內的一股清流。

這樣的努力也讓唯品會擁有穩(wěn)定的高質量客群，具有高消費力、高粘性、高信譽度和超高復購率等特點，這在傳統(tǒng)電商時代只是一項普通的優(yōu)勢，而在品質電商時代則是無與倫比的核心競爭力。

三、與騰訊京東戰(zhàn)略合作，發(fā)展增添新動力

2017年12月18日，唯品會宣布與騰訊、京東開展戰(zhàn)略合作。騰訊和京東將分別斥資購買6.036億美金和2.587億美金的唯品會A類普通股。

購買價格為每股A類普通股65.4美金，等同于每個ADS13.08美金。該價格相當于在上個交易日（2017年12月15日）唯品會ADS的收盤價的基礎上溢價54.6%。

交易完成后，騰訊和京東分別持有7%和5.5%的股份（包含京東此前已經在二級市場買入的2.5%股份），成為唯品會的第二和第四大股東。

這意味著此后唯品會與騰訊、京東三方之間的關系，將不止局限于戰(zhàn)略合作伙伴之間的層級，而是更進一步的利益共同體關系！

根據協(xié)議，合作達成之后唯品會將與騰訊在微信平臺上展開全面合作，同時也將與京東在品牌聯(lián)盟合作、流量聯(lián)盟合作等各方面尋求共贏合作。

具體來說，戰(zhàn)略合作之后唯品會將繼續(xù)保持作為獨立的電商平臺運營，深化聚焦在時尚穿戴類、美妝類、母嬰類、體用戶外類、家居類等品類領先的電商運營能力，進一步深挖女性客群，發(fā)展特色優(yōu)勢，為用戶帶來更優(yōu)質的產品與服務。

騰訊將在微信錢包為唯品會提供入口，京東將為唯品會在京東App首頁等地方提供入口，這將為唯品會帶來巨大的流量紅利。

騰訊是目前中國市值第一的上市公司，擁有國內最大的社交網絡，其微信坐擁9.8億月活用戶和超過8億微信支付的用戶群，并且是目前移動端打開率最高、使用時長最久的一款應用。與騰訊的合作，能夠為唯品會導入巨大的流量，幫助唯品會吸引新客戶并豐富日活用戶數(shù)，大幅拉動其銷售業(yè)務表現(xiàn)。

而京東則是目前中國第二大電商平臺，活躍用戶數(shù)接近3億。不過京東的優(yōu)勢品類在于3C產品，并且客戶群體以男性為主。與京東合作之后，唯品會的用戶可以通過京東上的入口進入唯品會進行消費，增加唯品會的銷售量；同時也能夠補齊京東的短板，提升京東的品類豐富度，幫助京東吸引到更多女性客戶群體。

通過與騰訊、京東這樣的互聯(lián)網巨頭強強合作，等于給唯品會這艘高速行駛的輪船增添了兩臺大馬力發(fā)動機，無疑會令未來業(yè)績產生質的飛躍。

據了解，目前唯品會與騰訊、京東三方線上合作入口正在搭建測試中，其中唯品會在微信錢包的入口已在2月1日開始內測，內測結束并做體驗優(yōu)化后，此入口將全面上線。

隨著三方戰(zhàn)略合作計劃的順利推進，更多戰(zhàn)略合作細節(jié)將在2018年第一季度陸續(xù)落地，預計在經過二季度的深度磨合之后，在三、四季度將有明顯成效。

四、補齊聯(lián)盟短板，解鎖社交電商大市場

從長遠來看，三方的互利合作不僅能夠起到優(yōu)勢互補、相互提升、共同促進的作用，而且由騰訊、京東、唯品會為核心的戰(zhàn)略聯(lián)盟很可能會引領未來電子商務的新潮流。

騰訊曾經多次嘗試涉足電商，但是都未能取得理想的成績，所以轉而與京東合作。通過入股京東，然后再引流扶持京東發(fā)展，間接參與電子商務，從而成功達到流量變現(xiàn)的目的。

不過“京騰聯(lián)盟”實力雖然超群，但是仍然存在不小的短板，那就是不擅長服飾、美妝等品類的經營，不擅長女性用戶群體的拓展和維護。但相對于3C數(shù)碼品類而言，服裝穿戴等女性品類的利潤率則明顯更為可觀，女性群體的購買力也更為強大。因此這成為了制約騰訊和京東在電商領域進一步發(fā)展的瓶頸。

所以“京騰聯(lián)盟”要想在電商領域具有更大的競爭力、擁有更多的作為，那么就必須補齊自身存在的短板。

唯品會多年來一直深耕服飾穿戴、美妝等品類領域，在女性用戶群體當中擁有很高的品牌口碑。同時唯品會還是中國第三大電商企業(yè)，坐擁約3億注冊用戶，具有強勢實力和品牌知名度。

三者的合作恰好能夠形成互補，因此具有服飾穿戴品類核心優(yōu)勢、擁有大量優(yōu)質女性客戶群體的唯品會就成為了騰訊、京東的最佳合作伙伴。

唯品會的加入，帶來了女性電商的基因；三方的深度合作，還有助于打通社交與電商之間的隔閡，進而激活社交電商，解鎖出一片廣闊的全新市場。

與男性相比，女性天生更喜歡溝通、交流和分享，對社交的需求更為強烈。長期以來由于社交和電商的大部分市場分別被騰訊和阿里占據，社交與電商之間被人為割裂開，無法形成良好的互動。

目前雖然存在著微商這樣的社交電商，但是由于平臺資質不齊，難以規(guī)范，所以無法發(fā)展壯大。不過從微商這只“小白鼠”身上，我們依然可以看到兩個閃光點，一是社交電商的巨大潛力，二是女性群體對社交電商強烈的好感和需求。

女性用戶群體對于品牌服飾、時尚穿戴、護膚美妝等方面，存在著發(fā)現(xiàn)、討論、購買、體驗的巨大需求，這正是社交電商的完美契機。

唯品會與騰訊的深度合作，在微信中放出唯品會的入口，可以打通社交與電商之間的隔閡，未來將會創(chuàng)造出一種全新的社交電商消費體驗。同時社交電商的激活，也將會解鎖出更多的市場空間，讓企業(yè)再次進入快速成長的“藍?！薄?/span>

根據相關數(shù)據，2016年我國社交電商市場交易規(guī)模達到了3287.7億元。權威機構預測，到2020年我國社交電商市場規(guī)模將突破一萬億元，未來5年行業(yè)將有10倍以上的增長空間。

唯品會目前已經在持續(xù)釋放自身潛力，成為業(yè)務領域的領頭羊和資本市場的寵兒。而隨著與騰訊、京東間合作的進一步加強，勢必為其帶來更廣闊的發(fā)展前景，激發(fā)更多能量，也為市場和行業(yè)帶來更多期待。

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