10月29日晚間，上市傳聞傳了一波又一波的易鑫，終于向港交所提交了招股書(shū)。

招股書(shū)顯示，2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)零售規(guī)模為100萬(wàn)輛，易鑫市場(chǎng)份額占比為18.7％，自稱(chēng)市場(chǎng)排名第一。

不過(guò)，更亮瞎眼的是易鑫背后的大佬，馬化騰、李彥宏、劉強(qiáng)東、王衛(wèi)等，從騰訊直接和間接持股已達(dá)到33%來(lái)看，易鑫算得上騰訊的“親兒子”。

如果從背后的從“家緣親血”來(lái)看，易鑫還算得上摩拜的親兄弟。易鑫是從紐交所上市公司易車(chē)獨(dú)立而來(lái)，而易車(chē)的創(chuàng)始人李斌正是摩拜董事長(zhǎng)和天使投資人，騰訊也是摩拜的大股東之一。

看完了招股書(shū)，我終于明白馬化騰為啥來(lái)站臺(tái)了。。。。。

汽車(chē)金融？不，一站式汽車(chē)全周期服務(wù)平臺(tái)

易鑫的對(duì)外印象是汽車(chē)金融，但是從招股書(shū)來(lái)看，其是一站式汽車(chē)交易服務(wù)平臺(tái)：淘車(chē)、易鑫車(chē)貸等APP，taoche.com、 daikuan.com等網(wǎng)站，為目前5000萬(wàn)月活用戶，提供新車(chē)交易、二手車(chē)交易、汽車(chē)分期、汽車(chē)租賃、汽車(chē)保險(xiǎn)、汽車(chē)服務(wù)等覆蓋全生命周期的一站式服務(wù)，每個(gè)月線上平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)需求高達(dá)900億元。

從營(yíng)收的結(jié)構(gòu)性變化上，也能清晰窺探易鑫的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路徑。

2014年收入4800萬(wàn)元，2015年收入2.73億元，雖然增速很快，但業(yè)務(wù)收入都同樣來(lái)源于廣告以及會(huì)員服務(wù)，對(duì)2014、2015年?duì)I收的貢獻(xiàn)率高達(dá)100%和75%。

2016年，收入15億元。這一年，自營(yíng)融資業(yè)務(wù)成為了主流，收入占比高達(dá)85.7%。

而從2016年啟動(dòng)的交易平臺(tái)業(yè)務(wù)，到2017年上半年，交易平臺(tái)業(yè)務(wù)已經(jīng)占新增總收入的45%。招股書(shū)顯示，2015年易鑫全年成交1.5萬(wàn)臺(tái)，交易規(guī)模超10億元，業(yè)務(wù)覆蓋近50個(gè)城市；2016年全年成交量就超過(guò)26萬(wàn)臺(tái)次，交易規(guī)模超260億元，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到300多個(gè)城市；今年前三季度的交易量就已經(jīng)達(dá)到了30萬(wàn)臺(tái)次。

易鑫的業(yè)務(wù)擴(kuò)張脈絡(luò)——廣告——金融——交易，目前來(lái)看，兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)版塊為交易平臺(tái)業(yè)務(wù)及自營(yíng)融資業(yè)務(wù)。

為啥要做全周期的一站式服務(wù)？

第一，流量越來(lái)越貴，線上平臺(tái)獲客成本、渠道成本居高不下，流量和資金等資源整合能力要求極高，一站式服務(wù)，能夠最大化單個(gè)用戶的價(jià)值。當(dāng)然，易鑫背靠騰訊、京東、百度等平臺(tái)，相比苦哈哈的同行們，已經(jīng)大幅降低了線下獲客成本。

第二，打破“低頻交易”魔咒。汽車(chē)和房子一樣，都屬于低頻高價(jià)業(yè)務(wù)，如果一個(gè)用戶愿意來(lái)平臺(tái)交易，說(shuō)明他對(duì)平臺(tái)的信賴(lài)度極高，而如果平臺(tái)能夠提供全周期的一站式售后服務(wù)，信賴(lài)度就會(huì)轉(zhuǎn)化成忠誠(chéng)度，帶來(lái)可持續(xù)的營(yíng)收，比如金融分期，就是通過(guò)分拆一次性交易服務(wù)，延長(zhǎng)消費(fèi)周期。

鏈家也是如此，除了二手房之外，又做自如等租賃業(yè)務(wù)，以及新房，就是為了緩解周期性低谷壓力。

“巨虧”61億？不，其實(shí)凈利潤(rùn)2.61億

招股書(shū)顯示，易鑫2016年度和2017年上半年之溢利虧損約人民幣14.04億元和61.05億元，看起來(lái)，易鑫是一家靠燒錢(qián)維持的不健康公司。

但其實(shí)，易鑫2016年就實(shí)現(xiàn)了盈利。2017年上半年，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)溢利及經(jīng)調(diào)整純利，分別為人民幣3.50億元及人民幣2.61億元。

前述61億的虧損，其實(shí)是因?yàn)槿谫Y引起的————上市之前，易鑫經(jīng)過(guò)了A輪，B輪，C輪融資，但是在港交所認(rèn)可的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，股權(quán)被計(jì)入債權(quán)，換句話說(shuō)，這個(gè)負(fù)債其實(shí)并不能真實(shí)反映營(yíng)收狀況，而虧損額的擴(kuò)大，恰恰是因?yàn)橐做喂乐堤嵘?，投資人的股權(quán)升值了，所以計(jì)入的帳面虧損額就提升了。

上市之后，這塊因?yàn)橥顿Y帶來(lái)的虧損額就會(huì)消失，就跟去年美圖在港交所上市“巨虧”65億同理。

再來(lái)看營(yíng)收增長(zhǎng)，可以說(shuō)，從2014年到2017年前9個(gè)月，易鑫的增長(zhǎng)，第一靠用戶量增長(zhǎng)，第二靠的是從0到1增加新賽道新業(yè)務(wù)，如前文所述，尤其是第二個(gè)因素特別明顯。

從營(yíng)收來(lái)看，2014年4800萬(wàn)元，到2016年的15億元，符合增長(zhǎng)率為458.6％，因?yàn)槎己笄腥氲慕鹑凇⒔灰讟I(yè)務(wù)都是從0到1，因此，因此，增速如此之高，也不意外。

再看毛利潤(rùn)，2017年上半年為8.39億元，相比2016年上半年的2.231億元，增速高達(dá)323.3%。

未來(lái)，易鑫營(yíng)收的增長(zhǎng)，因?yàn)闃I(yè)務(wù)板塊都搭建齊全了，所以主要依賴(lài)于目前交易大業(yè)務(wù)和相關(guān)交易服務(wù)的高速增長(zhǎng)。

在汽車(chē)交易領(lǐng)域，易鑫的增長(zhǎng)主要依賴(lài)于行業(yè)整體數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)顯示，2021年，汽車(chē)零售輛次將達(dá)到4500萬(wàn)臺(tái)，而互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)零售輛次從2012年的20萬(wàn)輛增長(zhǎng)到100萬(wàn)輛，到2021年有望達(dá)到540萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為39.2%，易鑫、優(yōu)信、人人車(chē)等汽車(chē)電商的涌入，迅速推高了增速。

除此之外，估計(jì)還有三個(gè)新增板塊，可以給營(yíng)收帶來(lái)較大貢獻(xiàn)。

第一，GPS數(shù)據(jù)變現(xiàn)，其實(shí)就是流量變現(xiàn)，作為中國(guó)最大、世界第三的汽車(chē)營(yíng)運(yùn)商，自然也是國(guó)內(nèi)最大的汽車(chē)數(shù)據(jù)公司。

目前易鑫管理了50萬(wàn)輛汽車(chē)，通過(guò)運(yùn)營(yíng)車(chē)輛的定位和導(dǎo)航數(shù)據(jù)，分析用戶的出行習(xí)慣，車(chē)輛事故實(shí)況等數(shù)據(jù)，帶動(dòng)車(chē)險(xiǎn)等后市場(chǎng)服務(wù)的場(chǎng)景化營(yíng)銷(xiāo)，根據(jù)駕駛習(xí)慣，對(duì)車(chē)險(xiǎn)用戶進(jìn)行差異化定價(jià)，捕捉到刮蹭，就可以適時(shí)推出鈑噴漆服務(wù)等等。易鑫已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)第二大的互聯(lián)網(wǎng)車(chē)險(xiǎn)銷(xiāo)售平臺(tái)。

這一板塊落地最快，見(jiàn)錢(qián)也是最快的。

第二，IP變現(xiàn)，在坐擁了騰訊、易車(chē)、京東等大股東后，易鑫通過(guò)以“一張身份證+一個(gè)車(chē)架號(hào)”打通各股東方和合作伙伴的賬號(hào)體系，QQ音樂(lè)、騰訊視頻、百度地圖……等內(nèi)容平臺(tái)通過(guò)車(chē)機(jī)應(yīng)用可以精準(zhǔn)接入每一臺(tái)車(chē)輛，實(shí)現(xiàn)IP產(chǎn)品的快速變現(xiàn)。

當(dāng)然，gps和ip變現(xiàn)，都是建立在用戶量和大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，其變現(xiàn)能力的大小，取決于易鑫用戶的增速和對(duì)易鑫的忠誠(chéng)度。

第三，切入新能源車(chē)的線下實(shí)體。

據(jù)招股書(shū)披露，在新能源車(chē)這一增量市場(chǎng)，，易鑫計(jì)劃作為第三方車(chē)輛運(yùn)維服務(wù)提供商，為各中、小型廠商提供充電樁、電池等一站式售后服務(wù)，解決目前面臨的充電樁標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、電池置換費(fèi)用高昂、人員運(yùn)維成本巨大等問(wèn)題。

當(dāng)然，這塊業(yè)務(wù)，見(jiàn)到回報(bào)估計(jì)需要較大投入、較長(zhǎng)周期。

馬化騰、李彥宏、劉強(qiáng)東、王衛(wèi)、李嘉誠(chéng)等：大佬站臺(tái)，意義何在？

第一維度的站臺(tái)大佬，是在資本層面，比較顯性的包括騰訊、京東、百度、順豐等等，而且騰訊和京東都是大股東。

雖然易鑫脫胎于易車(chē)下面的事業(yè)部，但自2014年底易鑫集團(tuán)成立后，易鑫的獨(dú)立性就越來(lái)越強(qiáng)。高管團(tuán)隊(duì)中，除了張序安在易車(chē)兼職高管外，管理團(tuán)隊(duì)分屬兩個(gè)班子。

張序安說(shuō)過(guò)，易鑫和易車(chē)的關(guān)系相當(dāng)于微博和新浪，反正就是強(qiáng)調(diào)，易鑫并非易車(chē)的子公司，或者附屬公司。

大佬站臺(tái)的好處主要有三個(gè)。

第一，流量?jī)r(jià)值。

起風(fēng)的地方，搶食者最多最兇悍，都要強(qiáng)奪稀缺流量，流量?jī)r(jià)格自然就居高不下。而易鑫在引入騰訊、百度、京東、易車(chē)等幾大流量蓄水池之后，相比于友商，可以大幅降低獲客成本，所以，易鑫2014年成立，2016年就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。

第二，數(shù)據(jù)價(jià)值。

易鑫未來(lái)的ip變現(xiàn)、gps變現(xiàn)等新增業(yè)務(wù)，本身都是大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，但是如果易鑫只有用戶在汽車(chē)消費(fèi)維度的數(shù)據(jù)，未來(lái)的數(shù)據(jù)含金量就相對(duì)有限，但有了騰訊的社交數(shù)據(jù)、百度的搜索習(xí)慣數(shù)據(jù)、京東的電商數(shù)據(jù)、易車(chē)的汽車(chē)資訊閱讀等數(shù)據(jù)，才能進(jìn)行準(zhǔn)確的用戶畫(huà)像。

再?gòu)娘L(fēng)控維度來(lái)看，易鑫180天逾期率低至0.23%，也是因?yàn)楹凸蓶|、銀行合作伙伴基于跨平臺(tái)的數(shù)據(jù)互補(bǔ)和交叉驗(yàn)證，搭建了40余套智能模型，才降低了營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，提升估值。

前段時(shí)間，背后站著馬云、馬化騰、馬明哲三個(gè)爸爸的眾安保險(xiǎn)上市就被爆炒，散戶公開(kāi)認(rèn)購(gòu)額超400倍，上市當(dāng)天最高漲幅18%，而易鑫背后站著騰訊、百度、京東，也能在資本市場(chǎng)幫易鑫背書(shū)。

而且，相對(duì)于三個(gè)馬爸爸分別為16％和12%左右的持股，騰訊直接、間接持股比例高達(dá)33%，更是“親兒子”。

第二個(gè)維度的站臺(tái)者，則是業(yè)務(wù)合作伙伴，包括線下經(jīng)銷(xiāo)商和銀行等金融機(jī)構(gòu)。

為啥要和經(jīng)銷(xiāo)商合作？原因很簡(jiǎn)單，就像一度高舉高打的搜房網(wǎng)、愛(ài)屋吉屋，并未干掉線下的鏈家一樣，車(chē)、房都屬于低頻、高價(jià)、復(fù)雜、審慎的交易，線上難以完全顛覆線下，因此，易鑫組建了3300人的地面交易促成團(tuán)隊(duì)，并由覆蓋全國(guó)100余家體驗(yàn)店和超過(guò)15000家經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)承接，為用戶提供線上選車(chē)買(mǎi)車(chē)、線下提車(chē)售后的一站式體驗(yàn)。

再根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)來(lái)看，到2020年，互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)零售量540萬(wàn)輛，在整個(gè)汽車(chē)零售大盤(pán)子中，也就占比剛剛超過(guò)10%。

總之，大佬們都來(lái)了，你來(lái)不來(lái)？反正我的擔(dān)心，就是到時(shí)候股價(jià)升得太快，我壓根找不到低價(jià)買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。。。。。。

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