這段時(shí)間，圍繞幾家消費(fèi)貸平臺(tái)上市，現(xiàn)金貸再次陷入輿論的漩渦之中。從開(kāi)始一邊倒的高利貸原罪質(zhì)疑，到后續(xù)業(yè)內(nèi)人士陸陸續(xù)續(xù)的辯白，熱度一直不減。直至27日，有媒體曝出監(jiān)管措施或?qū)⒂诮诔雠_(tái)，靴子總算是要落地了。

其實(shí)，所有關(guān)于現(xiàn)金貸的爭(zhēng)論，歸根結(jié)底在于對(duì)于現(xiàn)金貸的認(rèn)識(shí)存在差異，而差異的背后很多都是幻覺(jué)而已。破除幻覺(jué)，方能看清現(xiàn)金貸行業(yè)的真面目，也才能為現(xiàn)金貸的明天選一條出路。

現(xiàn)金貸的爆發(fā)，源于對(duì)場(chǎng)景的拋棄

首先要搞清楚一件事情，現(xiàn)金貸是怎么火起來(lái)的？

2013年前后，在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、線下掃碼付、P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)興起的同時(shí)，消費(fèi)金融作為一種傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)也開(kāi)始煥發(fā)生機(jī)。與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、線下掃碼等業(yè)態(tài)需要用戶教育不同，線上借款是不需要用戶教育的，因?yàn)閷?duì)用戶而言重要的是拿到錢(qián)，渠道不重要，相反，相比線下借款的繁瑣流程，用戶更喜歡線上操作。真正需要教育的，是貸款人自己。

對(duì)貸款人而言，最關(guān)心的是如何能把貸出去的錢(qián)收回來(lái)。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的模式，不與用戶見(jiàn)面，甚至也不掌握精準(zhǔn)的用戶畫(huà)像，所以，一開(kāi)始貸款機(jī)構(gòu)也是不放心的，大家便把消費(fèi)貸款的切入點(diǎn)主要集中“消費(fèi)”二字上，貸款只是消費(fèi)場(chǎng)景的支付工具罷了。

在這個(gè)理念下，消費(fèi)金融又被稱作場(chǎng)景金融，場(chǎng)景分期是主流的玩法，不考慮場(chǎng)景的現(xiàn)金貸則是小眾的嘗試，并不被主流機(jī)構(gòu)看好。此時(shí)的消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)都集中在場(chǎng)景分期領(lǐng)域，校園分期、租房分期、3C分期、旅游分期、醫(yī)美分期甚至是炒股配資分期、購(gòu)房首付分期等，大家都是先要搭建或依附一個(gè)場(chǎng)景，然后再基于場(chǎng)景去開(kāi)展分期業(yè)務(wù)。

既然是基于場(chǎng)景開(kāi)展業(yè)務(wù)，那么場(chǎng)景的大小便決定了業(yè)務(wù)空間的大小，所以，大多數(shù)場(chǎng)景分期的創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)都沒(méi)有做大，相比P2P、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)幕鸨M(fèi)金融業(yè)務(wù)似乎便一直不溫不火。

轉(zhuǎn)機(jī)來(lái)自哪里？便是對(duì)場(chǎng)景的拋棄。

場(chǎng)景分期模式下，消費(fèi)貸平臺(tái)積累了一批優(yōu)質(zhì)用戶群，這部分人有著良好的還款記錄，但無(wú)論3C消費(fèi)還是醫(yī)美分期，都是低頻場(chǎng)景，好不容易積累的用戶總不能就這么流失，一些平臺(tái)開(kāi)始針對(duì)性開(kāi)發(fā)小額現(xiàn)金貸產(chǎn)品?，F(xiàn)金貸產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)倒逼出“利息覆蓋風(fēng)險(xiǎn)”的模式，由于金額小、期限短，用戶對(duì)實(shí)際利率缺乏感知能力，高利率本身并沒(méi)有對(duì)用戶體驗(yàn)帶來(lái)太大負(fù)面影響。

既然現(xiàn)金貸在商業(yè)邏輯上可行，大量的從業(yè)機(jī)構(gòu)便涌現(xiàn)出來(lái)。與此同時(shí)，2015年末至2016年初，互聯(lián)網(wǎng)金融迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管時(shí)期，P2P、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)都不再是創(chuàng)業(yè)的好風(fēng)口，一些P2P平臺(tái)也開(kāi)始通過(guò)砍掉理財(cái)端的方式淡化P2P色彩并最終變身現(xiàn)金貸平臺(tái)。

另一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)向零售轉(zhuǎn)型、網(wǎng)貸行業(yè)向小額資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，通過(guò)助貸模式，為現(xiàn)金貸平臺(tái)提供了大量資金。供給的增加反過(guò)來(lái)催生了新的貸款需求，需求的增加又催生了更多的供給，只要資金源源不斷地進(jìn)入，這個(gè)供給與需求互為促進(jìn)的游戲就能持續(xù)下去，行業(yè)規(guī)模便能越做越大，現(xiàn)金貸逐步成為一種行業(yè)現(xiàn)象，一個(gè)新的風(fēng)口誕生了。

一旦被視作風(fēng)口，各種資源加速涌入，風(fēng)口也就坐實(shí)了。

四大幻覺(jué)之下，你真的了解現(xiàn)金貸？

現(xiàn)金貸起來(lái)以后，爭(zhēng)議從未斷過(guò)，根本上看，在于以下幾個(gè)幻覺(jué)。

幻覺(jué)一：借款需求一直都在，這是個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)

不少人秉持這樣一個(gè)觀點(diǎn)，想借錢(qián)的人一直都有，且借款需求是可以培養(yǎng)的，良好的還款記錄帶來(lái)更高的借款額度。理論上，只要平臺(tái)的存量借款用戶足夠多，既便沒(méi)有新用戶，存量用戶的可借款額度也是自然增長(zhǎng)的。在這樣一個(gè)自循環(huán)架構(gòu)下，消費(fèi)貸這個(gè)行業(yè)簡(jiǎn)直是潛力無(wú)窮，幾乎看不到天花板。

但從行業(yè)可持續(xù)性上看，每個(gè)人的借款額度都存在天花板。借出去的錢(qián)要能收得回來(lái)，從借款人角度看，借的錢(qián)是要還的。當(dāng)一個(gè)人借錢(qián)用于消費(fèi)時(shí)，只能通過(guò)后續(xù)的收入來(lái)還錢(qián)，理論上，其未來(lái)收入的現(xiàn)金流折現(xiàn)便構(gòu)成了這個(gè)人借款額度的天花板。通俗點(diǎn)講，居民收入水平的增速?gòu)母旧现萍s著消費(fèi)金融行業(yè)的增速。

當(dāng)行業(yè)短期的火爆過(guò)度透支借款需求，導(dǎo)致個(gè)人負(fù)擔(dān)的債務(wù)增速遠(yuǎn)超其收入增速時(shí)，天花板便臨近了，朝陽(yáng)會(huì)瞬間變夕陽(yáng)。

幻覺(jué)二：現(xiàn)金貸沒(méi)門(mén)檻，有流量就有未來(lái)

得益于“利率覆蓋風(fēng)險(xiǎn)”的展業(yè)模式深入人心，現(xiàn)金貸的火爆給市場(chǎng)這樣一種錯(cuò)覺(jué)：人傻、錢(qián)多、速來(lái)。現(xiàn)金貸這個(gè)行業(yè)似乎沒(méi)什么門(mén)檻，只要利率高，風(fēng)控便不重要，能找來(lái)借款客戶便有未來(lái)，以至于不少平臺(tái)看來(lái)，獲客引流能力比風(fēng)控能力要重要地多。

行業(yè)越是重視引流，手握流量入口的貸款超市便越有價(jià)值，近期無(wú)論是隨手記的C輪融資還是融360的赴美上市，得到資本青睞的重要原因之一便是其卓越的引流的能力。據(jù)說(shuō)，已經(jīng)有更多的流量型選手著手布局現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，或?yàn)榈谌揭?，或親自上陣。

流量的重要性自不必言，但唯流量論絕對(duì)是幻覺(jué)。

利率覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的模式之所以有效，首要的前提是能收到利息。極端情況下，若所有的借款都屬于騙貸行為，年化利率500%又有何用？所以，定價(jià)再高，都要考慮風(fēng)控。只不過(guò)，定價(jià)越高，對(duì)不良的容忍度越高、對(duì)風(fēng)控精細(xì)化程度的緊迫性越低罷了。

從行業(yè)此前的發(fā)展路徑看，把利率定高些，從按時(shí)還款的好人那里獲得的高利息可以彌補(bǔ)壞人賴賬產(chǎn)生的損失，便可以盈利。于是便有了這樣的商業(yè)邏輯：“風(fēng)控能力差些不打緊，有人來(lái)借錢(qián)才是王道?！?/p>

只是，高利率已然被視作現(xiàn)金貸的“原罪”，行業(yè)不可能一直戴“罪”奔跑的，監(jiān)管的手會(huì)出來(lái)糾偏，輿論的手也會(huì)出來(lái)譴責(zé)。同時(shí)，按時(shí)還款的好人是用來(lái)維護(hù)和服務(wù)的，而不是作為分母補(bǔ)貼壞人的，你不珍惜，有的是平臺(tái)珍惜，這么玩下去，真的就不擔(dān)心發(fā)生嚴(yán)重的逆向選擇問(wèn)題，好人都被好平臺(tái)請(qǐng)走了，留下的都是不還錢(qián)的人。

所以，不抓緊夯實(shí)風(fēng)控，更待何時(shí)呢？

幻覺(jué)三：高復(fù)借率的平臺(tái)，資金更安全

不少平臺(tái)都在宣傳復(fù)借率的概念，從已披露的數(shù)據(jù)看，一家經(jīng)營(yíng)數(shù)年的平臺(tái)用戶復(fù)借率能達(dá)到70%以上，有的甚至更高。只有按時(shí)還款，平臺(tái)才會(huì)允許復(fù)借，額度也會(huì)逐步升高，對(duì)平臺(tái)而言，省卻了拓展外部用戶的麻煩，也攤薄了新用戶獲客的高成本。不斷地提高復(fù)借率，便成為了有效的運(yùn)營(yíng)手段。

提升續(xù)貸率本身并沒(méi)有錯(cuò)，前提是借款用途用于日常消費(fèi)。

如何判斷借款資金是否用于日常消費(fèi)呢？常識(shí)即可。

以一個(gè)典型的月光族借款用戶為例，每個(gè)月末借款1000元，次月10日發(fā)工資進(jìn)行還款。這一借款行為每個(gè)月都可以發(fā)生一次，一年可以為平臺(tái)貢獻(xiàn)1.2萬(wàn)的放貸額。既便偶爾用戶存在購(gòu)買(mǎi)手機(jī)等大額消費(fèi)支出，使得借款金額驟然提升，但從下個(gè)月開(kāi)始，其借款金額依舊會(huì)回落至千元左右。

所以，針對(duì)典型用戶的復(fù)借行為，可以著重去觀察其借款金額，如果每次借款金額是緩慢上升的，則可視作為正常的消費(fèi)行為。如果單次借款金額環(huán)比增幅過(guò)大，如從半年前的單筆借款1000元升至單筆5000元甚至10000元，那么這個(gè)借款軌跡肯定有問(wèn)題，起碼借款資金不是用于日常消費(fèi)的。此時(shí)，用戶便存在以貸還貸、賭博甚至其他不良嗜好的風(fēng)險(xiǎn)。

從目前一些平臺(tái)披露出來(lái)的存量用戶人均借款金額的增幅來(lái)看，基本處于一年的時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)幾倍甚至十幾倍的區(qū)間內(nèi)，既便考慮平臺(tái)提額的影響，正常的消費(fèi)增長(zhǎng)可能這么快嗎？

所以，高復(fù)借率是不是好事，還要看人均借款金額是平穩(wěn)增長(zhǎng)還是躍遷式增長(zhǎng)，不能一概而論。

幻覺(jué)四：不良率逐步走低，行業(yè)發(fā)展會(huì)自然向好

不良率是衡量放貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的很重要的一項(xiàng)指標(biāo)，不過(guò)，不良率指標(biāo)天然存在操縱空間。同時(shí)，不良率是反映歷史情況的靜態(tài)指標(biāo)，而貸款風(fēng)險(xiǎn)是后置的，在缺乏常態(tài)化貸款撥備計(jì)提機(jī)制的背景下，唯不良率論，是很危險(xiǎn)的。

操縱不良率指標(biāo)主要有兩類(lèi)手法，一是自定義口徑，混淆視聽(tīng)；二是同一口徑下，在分子、分母上作文章。

關(guān)于不良率的口徑，商業(yè)銀行通過(guò)貸款五級(jí)分類(lèi)進(jìn)行界定，正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失，后三類(lèi)都屬于不良貸款的范疇，不良貸款余額/貸款總額即為不良率。而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而言，則缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。首先是不良貸款的界定，基于逾期天數(shù)的不同，有M1（逾期30天）/M2（逾期60天）/M3（逾期90天）之說(shuō)，逾期多久才算不良，每家平臺(tái)都可自定義計(jì)算口徑；其次是不良率本身，有的平臺(tái)是針對(duì)所有貸款公布不良率，有的平臺(tái)針對(duì)特定時(shí)期公布不良率，有的平臺(tái)則只計(jì)算特定品類(lèi)貸款產(chǎn)品的不良率。

口徑的影響能有多大？不妨看個(gè)例子。

前幾日，互金協(xié)會(huì)發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸》(T/NIFA1-2017)，其中對(duì)于逾期的界定為“按合同約定，出借人到期未收到本金和利息”；而在之前的版本中，逾期是指“借款人在借款合同約定的期限內(nèi)未足額償還本金和利息”。按照新的口徑，網(wǎng)貸平臺(tái)頻現(xiàn)零逾期的“奇觀”便有了合理的解釋，因?yàn)榧缺憬杩钊擞馄冢灰挥绊憣?duì)出借人的足額償付，便不會(huì)影響平臺(tái)的逾期率指標(biāo)。

而基于同一口徑下的歷史數(shù)據(jù)對(duì)比，分母便成了關(guān)鍵。有銀行工作經(jīng)歷的人都知道，四季度是放貸淡季，因?yàn)樗募径确刨J當(dāng)期利息收益不能覆蓋新計(jì)提撥備，影響凈利潤(rùn)；而很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，尚沒(méi)有計(jì)提撥備的意識(shí)，四季度反倒是放貸高峰期，可以做大分母，美化年末不良率。

和某平臺(tái)的信貸業(yè)務(wù)員聊天，據(jù)他所稱，對(duì)于資質(zhì)較差的借款人，他一般都會(huì)建議11月-12月期間來(lái)申請(qǐng)借款，成功率會(huì)大大提高，因?yàn)槠脚_(tái)風(fēng)控會(huì)有意放松準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)以做大分母。

說(shuō)完不良率指標(biāo)本身的問(wèn)題，再談?wù)劜涣硷L(fēng)險(xiǎn)滯后性。

隨著行業(yè)黑名單共享機(jī)制的推動(dòng)，借款人逾期或惡意拖欠的行為有很大概率被其他平臺(tái)獲知，從而導(dǎo)致在第三方平臺(tái)也借不到錢(qián)。因此，借款人流動(dòng)性狀況惡化時(shí)，寧愿以貸還貸，也輕易不會(huì)逾期。在這個(gè)階段，借款人的還款行為看似良好，實(shí)際上已經(jīng)隱患重重。

有人要問(wèn)了，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、居民收入水平也在穩(wěn)步提升，借款人流動(dòng)性應(yīng)當(dāng)不至于出現(xiàn)大面積惡化吧？像美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，如果不是因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率提高導(dǎo)致利息負(fù)擔(dān)加重和房?jī)r(jià)下跌，后果也不至于那么嚴(yán)重。

問(wèn)題是，當(dāng)貸款產(chǎn)品的年化利率達(dá)到40%以上時(shí)，過(guò)度貸款本身就在侵蝕借款人的流動(dòng)性健康狀況。因?yàn)閷?duì)絕大多數(shù)借款人而言，其收入增速都不可能達(dá)到40%以上，借款金額越大、借款期限越長(zhǎng)，借款人的流動(dòng)性便會(huì)越差。尤其是借款人陷入以貸還貸的困局時(shí)，總的借款金額出現(xiàn)急劇上升，其流動(dòng)性也會(huì)加速惡化。既便宏觀層面、收入層面一切良好，借款人自身的資金鏈也總有斷裂的一天。

當(dāng)個(gè)體行為上升至群體行為，個(gè)人資金鏈的問(wèn)題便衍生為行業(yè)不良的集中爆發(fā)。

現(xiàn)金貸的明天

拋開(kāi)幻覺(jué)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)真實(shí)的現(xiàn)金貸行業(yè)遠(yuǎn)非看上去那么生機(jī)勃勃、健康可持續(xù)，相反，高速增長(zhǎng)的表象之下的確潛藏著風(fēng)險(xiǎn)。

說(shuō)到現(xiàn)金貸的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)治，目前業(yè)內(nèi)已經(jīng)給出了很多有建設(shè)意義的意見(jiàn)，比如加強(qiáng)行業(yè)準(zhǔn)入監(jiān)管、對(duì)高利率進(jìn)行管制、對(duì)借款人的多頭借貸行為進(jìn)行管制、強(qiáng)化資金用途管理、嚴(yán)控以貸還貸等高危行為等等，這些建議都對(duì)，但很多問(wèn)題一環(huán)扣一環(huán)，若不考慮行業(yè)實(shí)情，很多長(zhǎng)期看來(lái)有效的措施在短期反倒有可能火上澆油，提前引爆風(fēng)險(xiǎn)，醞釀出新的問(wèn)題來(lái)。

如果承認(rèn)現(xiàn)金貸是個(gè)危險(xiǎn)的游戲，當(dāng)務(wù)之急是控制增量，提高高利率的現(xiàn)金貸平臺(tái)發(fā)展新借款用戶的門(mén)檻，堵偏門(mén)才有更多地人走正門(mén)；其次便是對(duì)存量問(wèn)題進(jìn)行摸底排查，重點(diǎn)關(guān)注資金用途風(fēng)險(xiǎn)，扶持場(chǎng)景借款，謹(jǐn)慎對(duì)待過(guò)度借貸行為，避免粗暴停貸引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)可控后，最后才是從業(yè)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻和金融持牌問(wèn)題。

最后的最后，現(xiàn)金貸有沒(méi)有明天呢？當(dāng)然是有的，從大趨勢(shì)上看，依舊是藍(lán)海。只是，短期的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題需要先解決，金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，步子便不能太快。

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