9月19日，華林證券智能投顧機(jī)器人Andy及新版華林證券APP發(fā)布上線。截至2017年8月底，我國(guó)主要的智能金融技術(shù)服務(wù)公司有164家，集中分布在國(guó)內(nèi)較為發(fā)達(dá)的城市。其中有125家公司獲得融資，總?cè)谫Y額已超過(guò)250億人民幣，金融市場(chǎng)一片藍(lán)海態(tài)勢(shì)。

然而，在中國(guó)居民的資產(chǎn)配置中，銀行儲(chǔ)蓄長(zhǎng)期占據(jù)了最高比例。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)總額高達(dá)232.25萬(wàn)億元，而證券公司資產(chǎn)總額僅有4.37萬(wàn)億元，銀行業(yè)資產(chǎn)總額是證券業(yè)的近53倍。因此在未來(lái)財(cái)富管理市場(chǎng)中，投顧領(lǐng)域擁有巨大的發(fā)展空間。

傳統(tǒng)投顧模式僵硬，智能投顧迎來(lái)新生

隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高和大眾資產(chǎn)管理意識(shí)的增強(qiáng)，越來(lái)越多的企業(yè)投入到智能理財(cái)浪潮中。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)也正在邁入科技金融時(shí)代，而智能投顧機(jī)構(gòu)之所以會(huì)逐漸出現(xiàn)在投顧市場(chǎng)上，究其原因有以下三點(diǎn)：

其一，傳統(tǒng)投顧效率低，可服務(wù)人群范圍狹小。艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2016年,我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶達(dá)3.11億人,預(yù)計(jì)到2017年底，這一數(shù)據(jù)將達(dá)到3.84億。而智聯(lián)招聘發(fā)布的數(shù)據(jù)則表明，當(dāng)前中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)巨大的“中產(chǎn)階層”群體，他們資產(chǎn)規(guī)模約為30萬(wàn)-500萬(wàn)。但由于當(dāng)前資產(chǎn)規(guī)模既不能達(dá)到私人銀行的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，又不甘于只投資銀行和余額寶理財(cái)業(yè)務(wù)，加之大部分中產(chǎn)階級(jí)理財(cái)能力有限，因此需要大量的投資理財(cái)顧問(wèn)。但傳統(tǒng)投顧工作效率低，面對(duì)龐大數(shù)量的需求者也是有心無(wú)力。

其二，傳統(tǒng)投顧難以提供全面豐富的投資模式和理財(cái)產(chǎn)品。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，傳統(tǒng)投顧可以根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)，結(jié)合自身的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為客戶提供合理建議，幫助客戶規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。但從服務(wù)受眾反饋上看，傳統(tǒng)投顧傭金高，高額傭金會(huì)令大多數(shù)中產(chǎn)階層望而卻步選擇自主理財(cái)；而當(dāng)部分客戶在有意向理財(cái)時(shí)，漫長(zhǎng)的傳統(tǒng)理財(cái)周期總會(huì)影響客戶的投入效果，從而間接導(dǎo)致客戶流失。此外，投資結(jié)果不穩(wěn)定、傳統(tǒng)投顧產(chǎn)品知識(shí)涉及面有限導(dǎo)致的推薦理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)格單一、數(shù)據(jù)維度利用有限、等問(wèn)題都在無(wú)形中催生智能投顧的發(fā)展。

其三，傳統(tǒng)投顧模式僵硬，成本過(guò)高。在傳統(tǒng)投顧市場(chǎng)上，傳統(tǒng)投顧機(jī)構(gòu)通常人工進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，通過(guò)電話等各種手段推銷(xiāo)自己的理財(cái)產(chǎn)品。而作為受眾，對(duì)投顧市場(chǎng)有了解或者有意向投資者只是少數(shù)，大部分人都會(huì)視其為騷擾或詐騙電話。電話產(chǎn)品推銷(xiāo)處處碰壁，這也導(dǎo)致傳統(tǒng)投顧的高傭金。單一僵硬的銷(xiāo)售和盈利模式，導(dǎo)致傳統(tǒng)投顧無(wú)法保障客戶的收益穩(wěn)定，形成市場(chǎng)的惡性循環(huán)。

相對(duì)于傳統(tǒng)投顧多服務(wù)于小眾的高凈值用戶，智能投顧的目標(biāo)用戶則是大眾，這也與能有效、全方位地為社會(huì)所有階層和群體提供服務(wù)的普惠金融理念不謀而合。智能投顧的低門(mén)檻、低費(fèi)率、易操作、高透明、分散化、個(gè)性化、長(zhǎng)期投資等等特點(diǎn)能夠?yàn)楦嗟目蛻舴?wù)，其中，個(gè)性化能為不同客戶制定相應(yīng)的最優(yōu)方案，高透明性讓客戶了解自身資金流向，低門(mén)檻和低費(fèi)率則使用戶的投資成本大大減低……

三大法寶，幫助智投穩(wěn)住民心

智能投顧三大法寶一般包含以下內(nèi)容：資本市場(chǎng)預(yù)期理論、客戶投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的大數(shù)據(jù)平臺(tái)、以及對(duì)客戶資產(chǎn)配置方案進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤與調(diào)整的功能。

隨著智能投顧進(jìn)入我國(guó)投資市場(chǎng)，國(guó)外的多種資本市場(chǎng)預(yù)期理論也被廣大的投顧機(jī)構(gòu)所效仿。傳統(tǒng)投顧結(jié)合自身從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從大數(shù)據(jù)和市場(chǎng)調(diào)查中了解客戶的需求，將不同的配置方案通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)將之投放到智能投顧平臺(tái)。用戶根據(jù)自身承擔(dān)能力和投資趨向，選購(gòu)組合方案。成熟的資本市場(chǎng)預(yù)期理論能幫助智能投顧平臺(tái)縮短資產(chǎn)投資方案的配置時(shí)間，高效配置出合理方案供客戶選擇，促進(jìn)智投市場(chǎng)發(fā)展。

而為“用戶畫(huà)像”的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，可以幫助智能投顧獲得用戶個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)偏好及其變化規(guī)律，教會(huì)用戶在理財(cái)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，宜信財(cái)富投米R(shí)A于7月14日發(fā)布了機(jī)器人投顧一周年內(nèi)的業(yè)績(jī)，同時(shí)公布了較為清晰的智能投顧用戶畫(huà)像并與p2p投資人群進(jìn)行多維度對(duì)比。通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比，投米R(shí)A更能直觀了解不同階段客戶的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好、可用投資額度及其投資產(chǎn)品變化規(guī)律，利用智能算法優(yōu)化配置出全球ETF投資組合，為投資人帶來(lái)2.55%-11.48% 的穩(wěn)定收益，高達(dá)99.6% 的在投用戶都取得了正收益。

最后的客戶跟蹤理財(cái)功能，則是在結(jié)合算法和資本市場(chǎng)預(yù)期模型為投資者定制個(gè)性化的資產(chǎn)配置方案之后，仍需要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)智能平臺(tái)對(duì)客戶投資習(xí)慣進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤與調(diào)整，培養(yǎng)用戶養(yǎng)成合理的理財(cái)習(xí)慣，在用戶可以承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益最大化，同時(shí)保證客戶理財(cái)資金的安全性。

在三大法寶的應(yīng)用上，美國(guó)可謂是領(lǐng)頭人，美國(guó)智能投顧機(jī)構(gòu)在投顧市場(chǎng)相對(duì)于A股市場(chǎng)、歐洲、香港市場(chǎng)都是更為有效的市場(chǎng)。但反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的應(yīng)用，則沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

按圖索驥，國(guó)內(nèi)智投陷入僵局

反觀國(guó)內(nèi)智能投顧市場(chǎng)，在照搬國(guó)外理論模型和管理機(jī)制時(shí)，由于欠缺對(duì)客觀條件和市場(chǎng)環(huán)境的考慮，致使國(guó)內(nèi)智能投顧市場(chǎng)陣痛頻頻：

一、“以營(yíng)利為核心”的虛假智能投顧機(jī)構(gòu)

目前國(guó)內(nèi)的智能投顧平臺(tái)與國(guó)外平臺(tái)實(shí)力懸殊，部分平臺(tái)缺乏尖端技術(shù)支持。趁互聯(lián)網(wǎng)金融整改的機(jī)遇，一些P2P平臺(tái)搖身一變，開(kāi)始以智能投顧的名義繼續(xù)大張旗鼓開(kāi)展業(yè)務(wù)，利用客戶的急功近利心理，跳過(guò)了客戶IPS及風(fēng)險(xiǎn)效用方程，僅憑一份簡(jiǎn)單的用戶問(wèn)卷對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)，通過(guò)計(jì)算機(jī)算法做出幾個(gè)組合套餐供投資者挑選。智投市場(chǎng)亂象叢生，無(wú)法及時(shí)捕捉投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)，無(wú)法達(dá)到個(gè)性化定制的期望，國(guó)內(nèi)投顧正在失去用戶信任，智能投顧成了投資機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售劣質(zhì)產(chǎn)品的幌子。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迎來(lái)經(jīng)營(yíng)與道德的雙線考驗(yàn)。

二、國(guó)內(nèi)智能投顧市場(chǎng)發(fā)展較慢，市場(chǎng)不成熟

智能投顧這一概念在2010年前后被美國(guó)投資者所認(rèn)知，在美國(guó)已經(jīng)成熟的傳統(tǒng)投顧市場(chǎng)和長(zhǎng)期單一的投資理念下，智投很容易就為大眾所接受。而相比之下，國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)投顧還未充分發(fā)揮其市場(chǎng)價(jià)值，而有一定儲(chǔ)蓄積累的社會(huì)中產(chǎn)階層往往擁有一夜暴富的心態(tài)。面對(duì)客戶的需求，投資機(jī)構(gòu)也在不斷尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展方向，為客戶提供針對(duì)性的金融服務(wù)解決方案。而在互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸深入的當(dāng)下，智能投顧就成了行業(yè)新寵。

比如在去年底才增加摩羯智能投顧功能的招商銀行，僅經(jīng)過(guò)大半年的運(yùn)作，摩羯智投的資金規(guī)模已經(jīng)突破了50億元，成為國(guó)內(nèi)最大的智能投顧。智能投顧的成長(zhǎng)速度可見(jiàn)一斑，而未來(lái)智能投顧市場(chǎng)上的各大機(jī)構(gòu)也將迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)。

三、市場(chǎng)監(jiān)管難，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)模型相同

隨著智能投顧市場(chǎng)的深入發(fā)展，市場(chǎng)監(jiān)管方面的問(wèn)題也隨之而來(lái)。當(dāng)前的管理層對(duì)數(shù)字化資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的監(jiān)管概念相對(duì)模糊，出于預(yù)見(jiàn)性考慮，并未頒布相關(guān)法律法規(guī)來(lái)規(guī)范智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展，也無(wú)相關(guān)資質(zhì)與執(zhí)業(yè)牌照限制，更無(wú)法在運(yùn)行過(guò)程中實(shí)現(xiàn)算法、客戶投資組合的構(gòu)建以及利益沖突管理等方面的明確監(jiān)管。智能投顧在現(xiàn)有的法律環(huán)境下只能提供投資建議，而無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)管理展開(kāi)對(duì)客戶實(shí)際資產(chǎn)跟蹤和調(diào)整。智能投顧的運(yùn)作模式尚未納入法律法規(guī)。

目前，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)模式大多數(shù)與國(guó)外模式相同，但國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)變化快，客戶需求的多元化和高效化，使得美國(guó)智能投顧的模式不再適用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

兩類(lèi)主體的轉(zhuǎn)型問(wèn)題亟待解決

總體看來(lái)，國(guó)內(nèi)智能投顧的服務(wù)類(lèi)型大相庭徑：一方面，以中高凈值用戶為服務(wù)目標(biāo)的2C模式。以財(cái)鯨為例，初始完全面向C端，提供主題式全流程服務(wù)，幫助機(jī)構(gòu)更為全面地接觸、了解市場(chǎng)和客戶。但由于C端流量成本較高，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)品匱乏、收益不穩(wěn)定、投資額度受限以及海外投資監(jiān)管?chē)?yán)格等原因，愿意選擇這類(lèi)機(jī)構(gòu)的中高凈值人群也越來(lái)越少。而在該領(lǐng)域的諸如財(cái)鯨、藍(lán)海、彌財(cái)?shù)韧额櫃C(jī)構(gòu)也被迫相繼開(kāi)始拓展B端業(yè)務(wù)。

另一方面，直接服務(wù)于中小型銀行、基金機(jī)構(gòu)的2B模式，也正在開(kāi)發(fā)智投工具。比如PINTEC旗下的璇璣，國(guó)內(nèi)一開(kāi)始就探索B端模式的智能投顧公司，通過(guò)與中小型銀行、基金公司等金融機(jī)構(gòu)的合作率先取得了優(yōu)勢(shì)。璇璣的CEO鄭毓棟表示，收益模式固化，仍以收取客戶傭金為主的金融機(jī)構(gòu)將在未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展中被淘汰。

而無(wú)論是2b還是2c，目前國(guó)內(nèi)智能投顧機(jī)構(gòu)所糾結(jié)的問(wèn)題在于，是通過(guò)交易量、還是客戶賺取量來(lái)判斷機(jī)構(gòu)的成功？美國(guó)智能投顧是幫助客戶少交易做長(zhǎng)期投資，而國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)則更傾向于通過(guò)用戶交易量來(lái)收取傭金從而獲得短期收益，兩者對(duì)比下的個(gè)中利害，也只有國(guó)內(nèi)智投機(jī)構(gòu)自己去感受了。

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