就在昨天，京東公布了最新的財(cái)報(bào)。不像以往的盈虧分明，本期的京東財(cái)報(bào)意外引起了廣泛的業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議，而爭(zhēng)論的核心就來自于GAAP和Non-GAAP所顯示盈虧間的差異。

數(shù)據(jù)顯示，2017年第二季度，京東在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.765億元，而基于GAAP則凈虧損了2.870億元。同為京東營(yíng)收數(shù)據(jù)，二者的差距之大卻讓人不得不產(chǎn)生幾分疑惑。于是，真與假的討論聲此起彼伏，一邊的聲音說京東再次獲得巨額盈利，而另一方邊的聲音卻說京東虧損進(jìn)一步增大。

同一個(gè)京東，為何兩份截然不同的財(cái)報(bào)？

從滿天飛的京東Q2財(cái)報(bào)分析中可以看出，人們的討論一直聚焦于GAAP與Non-GAAP的不同，這兩份數(shù)據(jù)間的差異則主要來自兩個(gè)方面。

一個(gè)方面是最直觀的差異：即來自財(cái)報(bào)公布準(zhǔn)則GAAP和Non-GAAP間的差異。通俗點(diǎn)說，GAAP就是通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在美國(guó)上市，接受的就是用GAAP來做帳和出具“GAAP式”的財(cái)務(wù)報(bào)告。而Non-GAAP則指企業(yè)在GAAP基礎(chǔ)上自行“加工”后的財(cái)務(wù)報(bào)表，為的是“更好”地體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。

另一個(gè)方面，在直觀不同的背后，京東“隱藏”的部分?jǐn)?shù)據(jù)從根源上造成了兩份數(shù)據(jù)間的差異。這些“隱藏”數(shù)據(jù)來自于：從財(cái)報(bào)中剝除的股權(quán)激勵(lì)7.47億元、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)收購(gòu)所帶來的無形資產(chǎn)攤銷4.43億元等。也就是說，部分本該計(jì)入成本的數(shù)據(jù)都在Non-GAAP準(zhǔn)則下被剝除了，由此造成了兩份財(cái)報(bào)的差異如此之大。

在伯克希爾·哈撒韋1998年致股東的信中，巴菲特就曾質(zhì)疑這種做法。他當(dāng)時(shí)反問道：“幾年前我們就問過這樣的問題，但始終沒有得到答案。如果期權(quán)不算補(bǔ)償?shù)姆绞剑敲此鼈兊降资鞘裁?？如果補(bǔ)償不算作費(fèi)用，那它們到底是什么？如果費(fèi)用不計(jì)入對(duì)利潤(rùn)的計(jì)算，那它們到底應(yīng)該放在哪里？”

如此一看，我們對(duì)于京東2份截然不同的財(cái)報(bào)就有了一個(gè)比較清晰的判斷。對(duì)于投資人尤其是股民朋友來說，他們必然看中的是基于GAAP標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)報(bào)，這也就是為何京東在公布財(cái)報(bào)之際，京東盤前跌幅一度接近8%，開盤后最大跌幅更是達(dá)到了6.54%。

真實(shí)的京東財(cái)報(bào)背后究竟是怎樣一番景象？

我們從基于GAAP標(biāo)準(zhǔn)的京東財(cái)報(bào)可以更真實(shí)地看到京東目前的盈虧現(xiàn)狀。

一、再次陷入虧損泥潭

在去年Q2同期，京東持續(xù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損、凈虧損分別為1.577億和1.28億；而據(jù)今年數(shù)據(jù)顯示，京東Q2持續(xù)經(jīng)營(yíng)虧損4億，凈虧損2.7億，京東的虧損額相比去年同期呈現(xiàn)出了擴(kuò)大的趨勢(shì)。

第一季度，京東剛剛對(duì)外宣布首次迎來了14億的盈利，這也讓資本市場(chǎng)頗為興奮，他們期待多年的京東終于迎來了大家翹首以盼的盈利，隨后京東的股市也開始一路上漲。然而令外界萬萬沒有想到的是，京東在第二季度再次陷入了虧損。

二、日常銷售開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

使用行業(yè)內(nèi)主要友商的近似統(tǒng)計(jì)方式，京東2017年第二季度交易總額（GMV）為3353億元人民幣。而根據(jù)GAAP標(biāo)準(zhǔn)，京東第二季度真正的交易總額（GMV）為2348億元，同比增長(zhǎng)46%。如果剔除618期間的1199億元，剩下的70天日均交易額有16億。

而京東第一季度的GMV達(dá)到了1841億元，如果按照90天來計(jì)算的話，第一季度京東的日均交易額有20億。也就是說，京東的日常銷售實(shí)際上已經(jīng)開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

三、規(guī)模越大反而虧損越多

京東第二季度凈收入為932億元（約137億美元），同比增長(zhǎng)43.6%。從京東商城的交易規(guī)模來看，京東的確獲得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。但是一個(gè)不好的消息便是，隨著京東交易規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，其虧損卻反而越多。

618期間，七格格、裂帛等女裝品牌的退出曾一度給京東扣上了“強(qiáng)制促銷”的帽子。除此之外，京東的假貨事件也是一記重?fù)?，日前法制晚?bào)等多家媒體報(bào)道稱：有用戶投訴，稱在京東購(gòu)買的GUCCI眼鏡左側(cè)鏡腿GUCCI標(biāo)志缺少一個(gè)字母，因而懷疑購(gòu)買到假貨。假冒品牌大規(guī)模借道電商平臺(tái)的現(xiàn)象很難被完全規(guī)避。

四、二季度財(cái)報(bào)還剝離了京東金融數(shù)據(jù)

為了讓京東的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)更好看，6月30日，京東金融重組已完成交割，至此，京東金融的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不再納入京東集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。也就是說，如果算上京東金融的數(shù)據(jù)，京東第二季度相比此前的虧損數(shù)據(jù)會(huì)更大。

京東未來要想真正贏得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，提升盈利能力勢(shì)在必行

今年以來，京東的市值漲了將近80%，成為中概股多少互聯(lián)網(wǎng)公司眼紅的明星。尤其是在618電商節(jié)結(jié)束之后沒多久，京東的市值更是曾一度逼近百度，甚至行業(yè)一度提出“AIJ”的說法。不過隨后百度憑借著人工智能、手機(jī)百度信息流再次得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可，其市值也開始一路飆升，并逼近800億美金。

此番京東公布財(cái)報(bào)之后，其市值開始一路下跌，無不說明一個(gè)問題：要想最終贏得資本市場(chǎng)真正的認(rèn)可，必須要提升自身的盈利能力。

京東在快速發(fā)展壯大的數(shù)年當(dāng)中，盈利問題一直都是備受外界關(guān)注的焦點(diǎn)。然而從第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，隨著京東交易規(guī)模的日漸擴(kuò)大，其虧損卻有持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，這是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)，不得不引起整個(gè)京東集團(tuán)高度重視，提升盈利能力已經(jīng)成為整個(gè)京東集團(tuán)勢(shì)在必行的戰(zhàn)略舉措。

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