近日，互金監(jiān)管再現(xiàn)升級信號，除了7月份全國金融工作會議延續(xù)了“加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”的措辭外，8月4日晚間央行發(fā)布的《中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告(2017)》，在《促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融在創(chuàng)新中規(guī)范發(fā)展》的專題中，首次提出“探索將規(guī)模較大、具有系統(tǒng)重要性特征的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)納入宏觀審慎管理框架，對其進(jìn)行宏觀審慎評估，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

一個(gè)月前，交易所合作產(chǎn)品被陸續(xù)下架，之后發(fā)生了陸金所“債轉(zhuǎn)”風(fēng)波和紅嶺創(chuàng)投清盤事件。那么，這次監(jiān)管升級信號，又意味著什么呢？

首先，需要對系統(tǒng)重要性和宏觀審慎管理框架兩個(gè)詞做初步了解。

系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)一詞出現(xiàn)于2008年全球金融危機(jī)之后，主要指那些“業(yè)務(wù)規(guī)模較大、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度較高、一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件將給地區(qū)或全球金融體系帶來沖擊的金融機(jī)構(gòu)”。

對金融機(jī)構(gòu)而言，入選系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，既是一種榮譽(yù)，表明其實(shí)力雄厚，影響大；也是一種責(zé)任，需要承擔(dān)更為嚴(yán)格的監(jiān)管指標(biāo)，以降低其風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)。截止目前，國內(nèi)共有五家金融機(jī)構(gòu)入選全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，分別是中農(nóng)工建四大行和中國平安集團(tuán)。

宏觀審慎評估體系（Macro Prudential Assessment，簡稱MPA）則是商業(yè)銀行的評估機(jī)制，由差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制整合而來，重點(diǎn)考慮資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行等七大方面。

其次，我們再回到互金領(lǐng)域，將互金機(jī)構(gòu)納入系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)進(jìn)入監(jiān)管，意味著什么呢？

在我看來，這個(gè)提法意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始從關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)亂象等迫在眉睫的具體風(fēng)險(xiǎn)，上升到更為中長期的潛在風(fēng)險(xiǎn)管控層面，某種程度上，意味著目前互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)整體可控。

2015年下半年-2017年上半年，重心是專項(xiàng)整治，以具體風(fēng)險(xiǎn)隱患為著眼點(diǎn)，以行業(yè)內(nèi)中小平臺為主要對象，畢竟平臺越小，發(fā)生具體性風(fēng)險(xiǎn)的概率越大。而系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管，則以行業(yè)內(nèi)龍頭為主要對象，平臺越大，所具有的宏觀影響和風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)越大。

監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)向意味著，迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)已整體可控，所以才有更多的精力用于中長期潛在風(fēng)險(xiǎn)的防控。

舉個(gè)不恰當(dāng)?shù)睦?，一艘船航行在海上，這艘船整體抗風(fēng)暴能力一般，風(fēng)平浪靜還好，一旦出現(xiàn)極端惡劣天氣，便有傾覆的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這艘船還有一個(gè)問題，那便是側(cè)面有幾個(gè)裂縫，不及時(shí)修補(bǔ)便有漏水的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，作為船主，肯定是優(yōu)先把裂縫補(bǔ)上，然后再考慮如何躲避風(fēng)暴的問題。原因無他，裂縫問題迫在眉睫，若不解決，不必等到風(fēng)暴來臨，船有可能自行沉海。

對應(yīng)到互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來看，遭遇大風(fēng)暴便是中長期潛在風(fēng)險(xiǎn)，也是任何一種金融業(yè)態(tài)都面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也可以叫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

金融行業(yè)就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，既然是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)便要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，極端情況下，風(fēng)險(xiǎn)驟然增大，大到一定程度必然出現(xiàn)系統(tǒng)性問題。而船體的幾個(gè)裂縫則更像是行業(yè)面臨的迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)，包括網(wǎng)貸平臺的卷款跑路風(fēng)險(xiǎn)、第三方支付的二清風(fēng)險(xiǎn)等等，這些風(fēng)險(xiǎn)問題不解決，亂象叢生，行業(yè)就沒有明天，談何防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢。

再次，哪類互金產(chǎn)品可以稱得上具有系統(tǒng)重要性呢？

參考系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的判定標(biāo)準(zhǔn)來看，主要有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是業(yè)務(wù)規(guī)模大，二是復(fù)雜程度高。目前來看，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)以理財(cái)、融資和支付交易為主，整體較為簡單，尚談不上復(fù)雜程度有多高。

因此，判定標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該主要集中于業(yè)務(wù)規(guī)模大這一項(xiàng)，支付、理財(cái)和融資等業(yè)態(tài)中均存在一些規(guī)模足夠大的產(chǎn)品，具體就不點(diǎn)名了。

最后，對行業(yè)而言意味著什么？

有人講，強(qiáng)監(jiān)管來了，這個(gè)行業(yè)不好玩了。其實(shí)，強(qiáng)監(jiān)管才是金融行業(yè)的常態(tài)，2015年對互聯(lián)網(wǎng)金融的包容和寬松更多地只是鼓勵(lì)創(chuàng)新而已。一旦行業(yè)做大做強(qiáng)，具有了系統(tǒng)重要性和風(fēng)險(xiǎn)外溢性，監(jiān)管必須及時(shí)跟上，否則便容易出大問題。歷史上歷次金融危機(jī)的爆發(fā)，無不證明了一點(diǎn)，一旦放縱金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總會到來。

所以，應(yīng)接受強(qiáng)監(jiān)管的現(xiàn)狀，在接受的前提下，再尋求轉(zhuǎn)型和發(fā)展的方向，一味拖延貽誤時(shí)機(jī)，便只能如紅嶺創(chuàng)投一般，退出行業(yè)另選出路。

對一些巨頭而言，被納入系統(tǒng)重要性監(jiān)管也未嘗不是件好事，起碼說明，奮斗了這么多年，起碼在風(fēng)險(xiǎn)外溢性上，終于可以和傳統(tǒng)大銀行平起平坐了呢。

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