近期,網貸行業(yè)發(fā)生了很多事,金融工作會議釋放強監(jiān)管信號、交易所合作產品下架、陸金所“債轉”風波、紅嶺創(chuàng)投宣布三年內清盤等等,每個事件背后都蘊含著豐富的信息量。當這些熱點事件在短時間內集中出現時,于行業(yè)、于投資者而言,是個什么信號呢?
在這里,筆者做個通盤的梳理與概括,供大家參考。一家之言,歡迎留言交流。
監(jiān)管層面:排雷模式下各個擊破,整體風險可控
自2015年下半年以來,網貸行業(yè)便迎來強監(jiān)管模式,以重點問題和突出問題為抓手,以風險排雷為導向,推行了一系列的制度和文件,成效明顯,加速行業(yè)野蠻生長的結束。
具體看一下:
資金存管對治平臺跑路和資金池風險
2015年以前,平臺卷款跑路是投資者面臨的最大風險,卷款跑路的原因無一例外涉及到資金的挪用,或構建資金池用于真實項目投資,或直接搭建旁氏騙局網絡,用新投資者的資金償還老投資者的本息。e租寶、泛亞、中晉等臭名昭著的平臺均為此類模式。
無論是跑路還是資金池,本質上都涉及到對用戶資金的挪用,資金存管通過將用戶資金與平臺自有資金的分離,從根本上防止資金挪用風險?!毒W絡借貸資金存管業(yè)務指引》明確規(guī)定:
“存管人應在充值、提現、繳費等資金清算環(huán)節(jié)設置交易密碼或其他有效的指令驗證方式,通過履行表面一致性的形式審核義務對客戶資金及業(yè)務授權指令的真實性進行認證,防止委托人非法挪用客戶資金”。
目前,上線資金存管的平臺數量約占15%左右,大多數平臺難獲存管銀行認可,成為行業(yè)整頓速度遲緩的重要原因,也必將成為行業(yè)加速分化的重要誘因。
網貸之家數據顯示,截止2017年7月23日,已上線資金存管平臺數量約為325家,已簽約未上線平臺約為260家。
信息披露對治不良高發(fā)、關聯(lián)交易等經營風險
在P2P交易中,平臺雖定位為信息中介,卻是事實上的項目風險評估者,用他人(投資者)的資金來放貸,自然存在委托代理難題。即平臺為獲取超額手續(xù)費,有動力在風險評估中放水,將資金貸給不合格借款人甚至企業(yè)自己。
所以,P2P業(yè)務,天然就涉及到不良資產、自融等問題。在出臺信息披露要求前,P2P平臺的不良率一直是個謎,一些平臺則通過P2P業(yè)務進行自融,風控成為過場和形式。開始時,平臺會自行承擔風險,隨著不良資產越積累越多,量變引發(fā)質變,就變成了問題平臺。站在投資者角度,由于缺乏權威的信批機制,平臺看上去一直都是經營正常,直至出現提現困難,但為時已晚。
這個問題主要依賴信息披露來對治,2017年6月,互金協(xié)會正式上線“互聯(lián)網金融登記披露服務平臺”,截止7月28日消息,累計有40家平臺接入。同期,國家互聯(lián)網金融安全技術專家委員會啟動互金平臺“陽光計劃”,重點進行透明度巡查,對平臺不透明情況進行曝光。此外,信批不徹底很容易引發(fā)自媒體關于平臺涉嫌資金池、自融等的猜測,輿論監(jiān)督也發(fā)揮著重要作用。
限額控制鎖定行業(yè)定位,并對治系統(tǒng)性風險
P2P平臺定位于信息中介,理論上不承擔信用風險,因此也沒有資本金和杠桿率要求。放任發(fā)展,規(guī)??梢詿o限擴張,若風險管理不當,也會給投資人帶來很大的損失,引發(fā)系統(tǒng)性風險。同時,對比銀行、消費金融公司、小貸公司等有明確杠桿率限制的持牌放貸機構,放任P2P的發(fā)展也會產生監(jiān)管套利的問題。
在此背景下,通過對借款限額進行控制,既鎖定了行業(yè)小額普惠的定位,又可視作在某種程度上進行了變相的杠桿率控制,弱化監(jiān)管套利問題,并根本上消弭潛在的系統(tǒng)性風險。
平臺層面:看得見的天花板,想象空間受限
對平臺而言,資金存管和信息披露雖然增加了監(jiān)管成本,但能根本上提升投資者信心,是件好事。而借款限額的控制,雖然從行業(yè)層面消弭了系統(tǒng)性風險,但對平臺而言,類似于變相設置了天花板。
考慮到招行在零售業(yè)務中的卓越品牌和完善的O2O渠道,不妨以招行零售業(yè)務中的小微貸款(剔除房貸與信用卡透支,信用卡主要為免息期內透支,不能等同于實際貸款需求)作為網貸平臺發(fā)展的天花板,截止2016年末,招行小微貸款余額2817億元。即,在可預見的幾年內,網貸平臺的待還余額天花板可能在3000億元左右。
截止2017年6月,網貸行業(yè)待還余額為10449.65億元,較2016年末增加2287億元,月均增速為4.2%,同比下降2.85個百分點。網貸平臺中,待還余額超過100億元的平臺有17家,超過200億元的有6家,超過500億元的僅陸金服一家,為1400億元。隨著7月15日起交易所產品的下架,網貸平臺待還余額極有可能不升反降。
就網貸龍頭而言,天花板已在看得見的不遠處。
在《互金整改延期的背后,行業(yè)發(fā)展早已步入深水區(qū)》一文中,筆者談到了網貸平臺拓展行業(yè)空間面臨的困境,摘錄如下:
拓展行業(yè)發(fā)展空間,網貸平臺是最積極的探索者。超級大平臺紛紛把轉型重心放在一站式平臺轉型上,意圖通過售賣基金、交易所理財產品、保險產品等擴大業(yè)務邊界,然而不同金融產品對應不同的銷售邏輯和客群,超級大平臺的轉型效果并不理想。
與此同時,在超級大平臺一站式轉型受挫的背景下,其核心基礎P2P業(yè)務則遭遇到專注P2P業(yè)務的大中型平臺的強力挑戰(zhàn),后者的交易量快速提升,行業(yè)排名穩(wěn)步增長。腹背受敵的情況下,如何進行戰(zhàn)略擺布,或者如何突破轉型瓶頸,是這些領頭羊們必須思考且盡快解決的問題。
投資者層面:信心需要重建
自2015年下半年以來,網貸行業(yè)步入合規(guī)整改階段。監(jiān)管層面出臺一系列文件,媒體充分發(fā)揮輿論監(jiān)督作用,高度關注平臺負面輿情,劣質平臺加速淘汰出局。站在投資者的角度,這一時期行業(yè)信息量巨大,且專業(yè)性強,在缺乏主動而積極的投資者教育與溝通的背景下,投資者對行業(yè)認識出現偏差。
就大多數投資者而言,對行業(yè)的印象還停留在e租寶發(fā)酵時期的輿論引導和投資者教育上,即網貸高風險,投資需謹慎。
就一部分關注行業(yè)新聞的投資者而言,行業(yè)整改的這一年多時間內,投資者可能頻繁接觸到資金存管、電信增值業(yè)務許可證、平臺備案等監(jiān)管詞匯,但不見得明白其作用和價值,整體合規(guī)比例低、整改進度不及預期、大平臺轉型退出等新聞倒是淺顯易懂,不過對這部分投資者而言,這些都屬于行業(yè)負面信息。
只有少數資深投資者,才真正看到了行業(yè)在合規(guī)層面實實在在的進步,認可網貸產品的投資價值。只是,這部分用戶少之又少。
這種情況下,陸金所事件的發(fā)酵便既出乎意外,又在意料之中。陸金所背靠中國平安,是網貸行業(yè)的超級龍頭,竟然會因為一張涉及合規(guī)問題的微信截屏而誘發(fā)投資者恐慌情緒,的確大大出乎市場預料;但若考慮到大眾對網貸行業(yè)的標簽化負面認知,考慮到很多人(或他們身邊的人)曾深受跑路平臺的“折磨”,這件事情卻也不難理解。
顯然,大家高估了投資者對行業(yè)的認可和信任度,再次證明了現階段的投資者教育和溝通仍遠遠不夠,且并未引起足夠重視。而這個問題不解決,可能會成為行業(yè)長期發(fā)展的重大障礙。
小結:多事之秋臨近尾聲,行業(yè)或步入新的階段
但凡大的趨勢,臨近尾聲之前總是會來幾個小高潮。結合行業(yè)整體現狀來看,陸金所風波、紅嶺創(chuàng)投的退出宣言,便類似于這種尾聲前的高潮。以此為界,伴隨行業(yè)亂象與整改的多事之秋可能要臨近尾聲了。
接下來,行業(yè)要準備好迎接新的發(fā)展階段,不再那么快,也不再這樣喧囂,一邊扎扎實實發(fā)展轉型,一邊逐步淡出輿論視野。最終,網貸將作為一個成熟的行業(yè),攜帶一款成熟的產品(網貸),慢慢內嵌至金融體系整體框架之中。
屆時,人們只知道理財產品配置,沒人再提網貸。
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