解讀趨勢，發(fā)現(xiàn)價值。大家好，歡迎來到《極客說》，今天我們來聊一家，昔日美股中的明星級芯片股：英偉達。

眾所周知，英偉達是一家全球知名的芯片廠商，在顯卡領(lǐng)域，可謂是名副其實的佼佼者。近兩年，為了與時俱時，英偉達給自己換了套馬甲，對外聲稱，要做人工智能計算領(lǐng)域的引領(lǐng)者。不過，盡管英偉達在面向未來的布局方面做了不少工作，但近一兩年來，他的業(yè)績增長始終不及公眾預(yù)期，市值也是連連受挫。2018年年初至今，英偉達的市值已經(jīng)累計下挫高達15%。

而就在昨天，也就是本周五，英偉達再次遭遇“滑鐵盧”，市值大跌18.76%，創(chuàng)近10年以來，單日跌幅之最。截止到昨日收盤，英偉達市值跌破了1000億美元大關(guān)。具體數(shù)據(jù)為：單股跌到了164.43美元，總市值跌到了999.7億美元。

這意味著，僅僅一天，英偉達的總市值就跌掉了230億美元。這可不是一個小數(shù)字，要知道，另一家明星級芯片廠商AMD的總市值也只有210億美元。也就是說，僅僅昨天一天，英偉達就整整跌掉了一個AMD。

據(jù)筆者目測，英偉達的此次暴跌，是由其2019年第三季度財報引發(fā)的。因為，昨天正是英偉達第三季度財報發(fā)布的日子。據(jù)英偉達公布的財報顯示，當(dāng)季，英偉達實現(xiàn)營收31.8億美元，同比增長了21%，環(huán)比增長了2%。凈利潤為12.3億美元，同比增長了47%。

如果單從這個數(shù)據(jù)來看，成績還算是不錯的。但真實的情況是，這個數(shù)據(jù)，要遠遠低于華爾街的預(yù)期。更重要的是，英偉達已經(jīng)連續(xù)兩個季度均未達到華爾街預(yù)期。所以，不難預(yù)見，隨著本次財報的發(fā)布，華爾街不得不去重新評英偉達的未來。

高盛，是華爾街的代表機構(gòu)。他的反映也是最快的，就在英偉達財報發(fā)布的當(dāng)天，高盛隨即發(fā)布報告稱，已將英偉達從其“確信買入名單”（conviction list）中移除，還稱自己“在這只股票上，明顯判斷錯了”，此前大大低估了渠道庫存的增加以及游戲業(yè)務(wù)遭遇的調(diào)整。高盛在他的報告寫到：

盡管我們認為游戲業(yè)務(wù)庫存的調(diào)整是一次性的，而不是長期趨勢，但我們也相信，市場要對該業(yè)務(wù)的增長前景，重拾信心還需要幾個季度，尤其是考慮到經(jīng)濟疲軟這個大背景。

截止本期節(jié)目發(fā)布，高盛已將英偉達的目標(biāo)價，下調(diào)到了200美元，而此前高盛對英偉達的目標(biāo)價為283美元。整整下調(diào)了23個百分點。不得不說，這是一個重要信號，要知道，這已是高盛自10月份以來，第三次下調(diào)英偉達目標(biāo)價了。

所以，種種跡象已表明，在接下來的一段時間里，英偉達將進入一個為期不少于一個季度的超級低谷期。資本市場對期未來的預(yù)期，也將持續(xù)下調(diào)。英偉達要想走出低谷，要有很多工作要做。從既有數(shù)據(jù)來看，英偉達短期內(nèi)似乎很難徹度擺脫困境，主要原因有三個：

1、加密貨幣市場退燒，英偉達去庫存壓力巨大

在去年短短一年時間里，加密貨幣市場經(jīng)歷了前所未有的大漲大跌，可以稱得上是冰火兩重天?，F(xiàn)在，大潮正在加速退去，市場一片狼藉。出于對市場的誤判，英偉達積壓了過量的庫存。英偉達在財報中也不得不承認，在數(shù)字貨幣的繁榮期過后，公司渠道庫存出現(xiàn)了過剩。在推出新款圖靈機芯片后，公司上一代帕斯卡架構(gòu)游戲芯片的庫存很難清理。

2、傳統(tǒng)市場趨于飽和，業(yè)務(wù)增長乏力

公開數(shù)據(jù)表明，盡管英偉達的業(yè)績還在增長，但其賴以生存的傳統(tǒng)市場正在加速進入飽和狀態(tài)，新增需求不足以支撐英偉達的高速增長。這也是為什么，資本市場紛紛下調(diào)英偉達價值預(yù)期的根本原因所在。不過，這種局面，是所有同類廠商共同面臨的挑戰(zhàn)，英偉達舊有業(yè)務(wù)增長乏力，是吃了行業(yè)大勢的“瓜落兒”。但不管怎么說，這種現(xiàn)狀是對英偉達是不利的。

3、新興市場有待開發(fā)，研發(fā)投入壓力巨大

在本文開頭，我們也已提到，英偉達正在積極擁抱人工智能這一新興市場。但相比傳統(tǒng)PC、游戲市場，人工智能市場表現(xiàn)出了更多新需求、新特點。英偉達要想在人工智能時代，持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，必然加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，而這筆投入非同小可。要知道，芯片的研發(fā)要比一般軟件產(chǎn)品的研發(fā)要難得多。因此，英偉達很可能陷入業(yè)務(wù)增長乏力，研發(fā)投入不足，進而又影響業(yè)務(wù)增長的負循環(huán)怪圈。很多大公司，都是這么倒掉的。

說了這么多，都是在說英偉達不利的一面，其實英偉達還有很多優(yōu)勢，英偉達遠沒有到山窮水盡的地步，一次小低谷，也不能決定一家企業(yè)的未來?？v觀全球市場，但凡偉大的公司，都會經(jīng)過幾波波動期。英偉達能有今天的局面，絕不是靠運氣，其技術(shù)實力、研發(fā)實力、業(yè)務(wù)拓展實力都算得上是全球市場中的佼佼者。因此，我們大家應(yīng)該客觀看待英偉達的現(xiàn)在和未來?；蛟S就在下個季度，我們就能再次看到一個嶄新的英偉達。

總之，市場風(fēng)云變幻，我們始終要以一個客觀的態(tài)度，去看待各種公司的各種變化，對于英偉達未來發(fā)展的分析與判斷，最終也需要根據(jù)事實的變化來不斷校正。在未來的節(jié)目中，我們也將持續(xù)關(guān)注英偉達的新發(fā)展、新動向。感興趣的朋友，可以關(guān)注我們后續(xù)節(jié)目。謝謝大家，今天的分享就到這里，下期再見。（完）

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