開幕式

邱勇 ?清華大學(xué)校長

清華五道口全球金融論壇為金融理論創(chuàng)新和金融政策研究持續(xù)提供智力支撐和人才支持。

今年論壇主題十分貼合當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的階段性特點(diǎn)，對新時(shí)期發(fā)揮金融對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用和對經(jīng)濟(jì)安全的保障作用無疑具有非常重要的意義。

習(xí)近平總書記在清華大學(xué)建校105周年中指出，清華大學(xué)是我國高等教育的一面旗幟。希望五道口金融學(xué)院和國家金融研究院繼續(xù)發(fā)揮獨(dú)特優(yōu)勢，進(jìn)一步推動(dòng)金融理論創(chuàng)新與發(fā)展。

吳曉靈 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長

五道口金融學(xué)院身在清華大學(xué)這個(gè)大家庭，秉承著清華一貫的愛國奉獻(xiàn)、追求卓越的精神，密切貼近實(shí)際，堅(jiān)持踐行金融事業(yè)服務(wù)國家和人民、效力改革創(chuàng)新和人民福祉改進(jìn)的時(shí)代課題。我們想通過舉辦論壇，碰撞智慧火花、凝聚各方力量，為中國金融發(fā)展做出支持和貢獻(xiàn)。

選定“經(jīng)濟(jì)全球化與金融業(yè)規(guī)范發(fā)展”主題的原因在于“防控金融風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)詞組的頻繁出現(xiàn)在提醒我們，中國到了一個(gè)比以往任何時(shí)候都要更加注重保障金融安全的時(shí)期。我們需要高度重視金融安全問題，尤其是要回答在經(jīng)濟(jì)全球化、中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)深度融合的背景下，如何在提升金融服務(wù)效率的同時(shí)維護(hù)中國的金融安全這一問題。

陳雨露 ?中國人民銀行副行長

國際金融危機(jī)以來宏觀金融領(lǐng)域的全球共識和政策實(shí)踐：

1. 正確處理好金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系，要實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，也希望實(shí)體企業(yè)能夠立足自身的主業(yè)，糾正偏離主業(yè)盲目涉足金融業(yè)的傾向。

2. 加強(qiáng)宏觀審慎管理，將圍繞建立有效的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量和早期預(yù)警機(jī)制、宏觀審慎管理工具開發(fā)、貨幣政策與宏觀審慎政策協(xié)調(diào)配合等問題進(jìn)行深入的理論研究。

3. 發(fā)展大普惠金融，不只是服務(wù)少數(shù)精英群體，而應(yīng)更加關(guān)注民生、注重社會(huì)責(zé)任、關(guān)心弱勢群體的金融服務(wù)需求等重大現(xiàn)實(shí)問題。

4. 更加重視金融基礎(chǔ)設(shè)施的作用,以法制化、市場化為方向，統(tǒng)籌加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與管理，制定實(shí)施統(tǒng)一的準(zhǔn)入、運(yùn)營和管理的法規(guī)體系。

主題論壇一：“一帶一路”與全方位對外開放

屠光紹 ?中國投資有限責(zé)任公司副董事長、總經(jīng)理

在全球的金融危機(jī)之后，如何促進(jìn)全球投資，如何通過促進(jìn)投資為全球的下一步發(fā)展注入活力是各個(gè)國家和地區(qū)面臨的共同問題。在中國提出“一帶一路”的倡議后，帶動(dòng)了亞洲乃至全球的大量的投資需求，為跨境投資創(chuàng)造了良好機(jī)遇。通過“一帶一路”促進(jìn)跨境投資，在推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的同時(shí)，實(shí)際上為全球的經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷提供力量。

在“一帶一路”建設(shè)過程當(dāng)中，中國的跨境投資，包括在“一帶一路”上的對外投資，也在不斷的增加。同時(shí)，“一帶一路”沿線的國家和地區(qū)，對中國的投資，也有相當(dāng)規(guī)模。中國在促進(jìn)“一帶一路”所帶來的跨境投資中，發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

朱民 ?清華大學(xué)國家金融研究院院長，國際貨幣基金組織原副總裁

今天全球經(jīng)濟(jì)金融格局下，最大一個(gè)變化是美國經(jīng)濟(jì)政策的變化，是特朗普政策的變化。特朗普的政策是當(dāng)今世界上最大的不確定性，因?yàn)樗恼邔?shí)施細(xì)節(jié)不明確，所以結(jié)果不明確，財(cái)政政策會(huì)引起通貨膨脹的改變、匯率的改變，他的貨幣政策導(dǎo)向和利潤的導(dǎo)向，會(huì)引起美元的改變和美國利率水平的改變，引起全球利率水平的變化。他的公司稅也會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。特朗普的不確定性，這是需要全世界予以高度關(guān)注的。

Adair Lord Turner ?英國金融局原主席

全球經(jīng)濟(jì)增長的信心方面有所提升，但是有些方面并沒有發(fā)生改變。2008年金融危機(jī)之后，過去幾十年來全球利率一直處在低利率水平，名義利率和實(shí)際利率都較低，而債臺高筑是導(dǎo)致低利率產(chǎn)生的重要原因。

當(dāng)前背景下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)變得尤為重要，“一帶一路”的出現(xiàn)迎合了上述訴求，幫助增加基礎(chǔ)設(shè)投資。

一方面，“一帶一路”倡議對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，就實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，“一帶一路”能構(gòu)建一系列能源和交通設(shè)施支持新的貿(mào)易路線和供應(yīng)鏈，這是供應(yīng)方效應(yīng)。另一方面，“一帶一路”倡議可以將中國的儲蓄盈余轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊鴮ν庵苯油顿Y。

Il Houng Lee ?韓國央行董事會(huì)成員

在全球經(jīng)濟(jì)巨大的流動(dòng)性背景下，“一帶一路”將緩解這一現(xiàn)象，產(chǎn)生大量的外部投資。與此同時(shí)，中國是GDP以及生產(chǎn)方面的巨大經(jīng)濟(jì)體，互聯(lián)互通將產(chǎn)生很大的訴求，亞洲內(nèi)部各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的互動(dòng)將成為提供新需求的推動(dòng)力。

Wing Thye Woo ?加州大學(xué)戴維斯分校經(jīng)濟(jì)系教授

人民幣應(yīng)該加快國際化步伐

當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)體系要有多種世界貨幣，而不只是“美元一元獨(dú)大”，人民幣的目標(biāo)應(yīng)該是成為一個(gè)國際交易貨幣，且中國應(yīng)努力打造一個(gè)國際金融中心。做到這一點(diǎn)有三個(gè)條件：金融市場應(yīng)該是開放、復(fù)雜精細(xì)和安全的。

在推動(dòng)人民幣國際化速度以及開放上海成為國際金融中心時(shí)，我們可以考慮到各種各樣的監(jiān)管制度。中國是有一個(gè)機(jī)會(huì)的窗口，未來10到15年，中國必須要行動(dòng)起來。

主題論壇二：上市公司治理

Peter Sands ?渣打銀行原行長

考慮到歐美上市公司所面臨的問題，中國有以下可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)：

1. 這是一個(gè)歷程，而不是一個(gè)終點(diǎn)。

2. 在中國上市公司治理的問題，對于很多上市公司來說，還有很多東西要做，包括關(guān)聯(lián)交易、利益沖突、小股東的利益管理等等，來確保滿足最基本的公司治理。

3. 不要讓那些程式化的東西占用過多的時(shí)間。

4. 中國的公司想要請外籍的董事，有不同國籍的董事或?qū)＜?，就?huì)有一些新鮮的血液，會(huì)了解最佳的實(shí)踐。

5. 中國的CEO和董事長可以到國外公司去出任他們的董事。

6. 中國的很多董事長要找到更好的方式來鼓勵(lì)大家進(jìn)行真正的討論。一個(gè)好的公司治理，要有一些摩擦，這樣才會(huì)產(chǎn)生有意義的討論。

毛志榮 ?香港交易所董事總經(jīng)理兼內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展主管

境外的投資者已經(jīng)占有相當(dāng)比例的上市公司的股份。在參與公司治理的過程中，參與股東大會(huì)的表決是保障投資者參與公司治理的一個(gè)非常重要的途徑，不能到現(xiàn)場投票的投資者要盡量采用電子投票，要為跨境跨國的投資者提供便利，方便海外投資者參與股東大會(huì)的表決，同時(shí)，加強(qiáng)信息溝通，讓海外投資者能夠及時(shí)了解、充分全面了解A股上市公司信息披露。

朱慈蘊(yùn) ?清華大學(xué)法學(xué)院教授，清華大學(xué)商法研究中心主任

中國法學(xué)會(huì)商法學(xué)研究會(huì)常務(wù)副會(huì)長

從中國的公司治理整體水平來看，下降的速度是比較快的。當(dāng)中政治與監(jiān)管環(huán)境分?jǐn)?shù)下降比較多，其次就是公司治理在審計(jì)環(huán)節(jié)當(dāng)中的情況差距較大。下降的主要原因有：

1. 這么多年來我們對于立法做的修改都是非常非常簡陋的一些皮毛的修改，基本上沒有修改

2. 很多公司《公司治理報(bào)告》內(nèi)容空洞化

3. 獨(dú)立董事功能花瓶問題

4. 投資者參與公司治理的積極性不高。

健全立法是當(dāng)務(wù)之急，如果不在《公司法》的源頭上對這些違規(guī)取得的股權(quán)做出一個(gè)相應(yīng)的立法，遇到問題還是非常困難解決的；加強(qiáng)執(zhí)法是我們在提高上市公司治理準(zhǔn)則的過程中必須的，執(zhí)法者要解決運(yùn)動(dòng)式執(zhí)法問題。

謝佳揚(yáng) ? 安永大中華區(qū)戰(zhàn)略與發(fā)展主管合伙人

全國工商聯(lián)并購公會(huì)副會(huì)長，上海證券交易所上市委員會(huì)委員

上市公司出現(xiàn)的問題有財(cái)務(wù)造假、內(nèi)控缺失、經(jīng)營失敗、戰(zhàn)略失誤或者不良聲譽(yù)等等。作為上市公司來說，常常是因?yàn)閮?nèi)控缺失、經(jīng)營失敗、戰(zhàn)略失誤，導(dǎo)致有財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因。這些情況還是歸結(jié)于公司治理結(jié)構(gòu)的失敗。這其中，審計(jì)委員會(huì)也沒有履行監(jiān)督職責(zé)。

基于目前的問題，應(yīng)完善上市公司審計(jì)委員會(huì)的指引，把規(guī)定和政策由事件推動(dòng)轉(zhuǎn)換為立法為先、規(guī)則領(lǐng)先；建立上市公司審計(jì)委員會(huì)的評價(jià)機(jī)制、準(zhǔn)入機(jī)制和后續(xù)能力提升機(jī)制。提高審計(jì)委員會(huì)的地位和作用已經(jīng)是迫不及待，公司治理最后歸結(jié)于在董事會(huì)和董事會(huì)各個(gè)成員能夠履職。

王嫻 ?清華大學(xué)國家金融研究院副院長

上市公司研究中心主任

推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者有序參與公司治理

一、機(jī)構(gòu)投資者在全球治理中作用日益凸顯，但也面臨著一系列問題

機(jī)構(gòu)投資者在全球公司治理中的作用日益凸顯，機(jī)構(gòu)投資者作為公眾管理資產(chǎn)的商業(yè)主體，本身有參與公司治理的積極性，但在參與公司治理中面臨一些問題，如動(dòng)力不足，代理問題，外部性。被動(dòng)投資，短期主義行為等等問題。

二、建立推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的機(jī)制

不同的國家由于文化傳統(tǒng)，公司資本市場發(fā)展的歷史，以及市場歸置的長期形成的慣例，在選擇的制度上也是不同的。其制度設(shè)計(jì)核心還是圍繞著如何增加機(jī)構(gòu)投資者自身的動(dòng)力，主要是明確義務(wù)，規(guī)定法定的義務(wù)還是自律職責(zé)，強(qiáng)化披露和監(jiān)管三個(gè)方面。

三、中國機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)狀

萬科收購案中出現(xiàn)的一系列亂象，相關(guān)的行為規(guī)范在目前部門規(guī)章中沒有明確的規(guī)定，當(dāng)務(wù)之急還是要彌補(bǔ)立法的空白。

主題論壇三：技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的普惠金融創(chuàng)新

李東榮 ?中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長

近年來在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的時(shí)代背景下，一個(gè)以技術(shù)為主要驅(qū)動(dòng)的數(shù)字普惠金融新模式，正在全球范圍內(nèi)加快形成。這為解決普惠金融成本高、效率低、服務(wù)不均衡、商業(yè)不可持續(xù)等全球化共性難題，提供了可行的路徑和技術(shù)支撐。

應(yīng)研究推動(dòng)包括政策、制度、技術(shù)等在內(nèi)的一攬子系統(tǒng)性的普惠金融解決方案：

1.構(gòu)建數(shù)字普惠金融的政策支持體系，堅(jiān)持普惠金融服務(wù)主體的公平準(zhǔn)入；

2.完善數(shù)字普惠金融的風(fēng)險(xiǎn)治理體系；

3.建立數(shù)字普惠金融的技術(shù)創(chuàng)新體系；

4.建設(shè)數(shù)字普惠金融的基礎(chǔ)設(shè)施體系；

5.完善數(shù)字普惠金融的消費(fèi)者保護(hù)體系。

焦瑾璞 ?上海黃金交易所理事長

數(shù)字普惠金融應(yīng)有邊界

目前存在行業(yè)邊界模糊、監(jiān)管體制錯(cuò)配和發(fā)了體系之后等問題，針對這些問題有四個(gè)思路：

第一，明晰互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的邊界。

第二，要在數(shù)字普惠金融服務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)之間的界限不明顯，傳統(tǒng)牌照制度下的機(jī)構(gòu)監(jiān)管方法并不適用，因此更需要行為監(jiān)管。

第三，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，構(gòu)建適應(yīng)金融市場發(fā)展的新型法律與監(jiān)管體系。

第四，發(fā)展監(jiān)管科技，不能說利用數(shù)字技術(shù)去發(fā)展普惠金融，還要利用數(shù)字技術(shù)提升金融監(jiān)管能力，這是一個(gè)最新的動(dòng)向。

趙立新 ?中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司監(jiān)管部

巡視員、副主任，中證監(jiān)測總經(jīng)理

一、金融科技對資本市場創(chuàng)新發(fā)展的巨大推動(dòng)作用

金融科技正引發(fā)資本市場非常深刻的變革，金融科技近來正以無可阻擋的勢頭滲透到資本市場,在三個(gè)場景中迅猛發(fā)展，基于人工智能的智能投顧，基于大數(shù)據(jù)的指數(shù)產(chǎn)品、交易策略和信息增值服務(wù)和基于監(jiān)管科技的風(fēng)控合規(guī)系統(tǒng)。

二、金融科技也是一把雙刃劍

人工智能等新技術(shù)，應(yīng)用到金融領(lǐng)域，引發(fā)變革的，也給市場穩(wěn)定運(yùn)行帶來負(fù)面影響，資金流動(dòng)變得更為頻繁，風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道更為復(fù)雜，違法違規(guī)的行為更加隱蔽，也隱含了不少風(fēng)險(xiǎn)隱患，如順周期特征及交易行為趨同可能加大市場波動(dòng)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)相互加強(qiáng)，投資者適當(dāng)性管理遇到挑戰(zhàn)等風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融科技在資本市場監(jiān)管中的應(yīng)用前景。

面對金融科技給金融市場帶來的挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門作為市場的管理者和組織者，也正在緊跟市場發(fā)展趨勢，因時(shí)、因勢而變，用金融科技武裝自己，堅(jiān)持底線思維，提升監(jiān)管效能，維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行，積極探索智能監(jiān)管，完善市場監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施，努力成為市場決策者的智囊。

陳生強(qiáng) ?京東金融首席執(zhí)行官

目前制約普惠金融發(fā)展的癥結(jié)在于變動(dòng)成本高，而科技公司正好可以助力金融機(jī)構(gòu)改變成本結(jié)構(gòu)，并通過貸前、貸后管理降低信用風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化服務(wù)能力。

用科技降低三大變動(dòng)成本：

1、科技公司可以通過互聯(lián)網(wǎng)的方式觸達(dá)到傳統(tǒng)金融難以觸達(dá)的人群；

2、科技公司可以在生活消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)交易場景中獲得大量的數(shù)據(jù)；

3、在流程運(yùn)營層面，科技公司可以基于更好用戶洞察能力、產(chǎn)品洞察能力，實(shí)現(xiàn)從客戶申請、授信、放款、貸后的全流程貫通，不僅可以降低成本，還能極大地改善客戶體驗(yàn)。

季小杰 ?中國金融認(rèn)證中心總經(jīng)理

新金融的業(yè)務(wù)模式隱藏著一些風(fēng)險(xiǎn)。近幾年的風(fēng)險(xiǎn)事件有著一些共同點(diǎn)：利用科技手段、金融犯罪產(chǎn)業(yè)化、資金流轉(zhuǎn)速度快、作案地區(qū)跨度大，因而信息安全是普惠金融發(fā)展的基石。

第一，關(guān)于用戶身份精準(zhǔn)識別和認(rèn)證的問題。一方面任何國家和地區(qū)的監(jiān)管部門都有一個(gè)共同的監(jiān)管原則，就是要了解你的客戶。另一方面金融機(jī)構(gòu)自身也需要針對不同用戶類型提供差異化的服務(wù)，需要精準(zhǔn)的識別用戶身份。

第二，關(guān)于保證交易的完整性和合法性。建議從以下三方面來保證參與方相關(guān)權(quán)力和有效線上證據(jù)保全機(jī)制缺失問題：使用公正的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)所頒發(fā)的數(shù)字證書；使用基于數(shù)字簽名技術(shù)的無紙化解決方案；建立合同簽署的時(shí)后保全服務(wù)體系。

第三，加強(qiáng)信息系統(tǒng)的安全管理問題。安全管理是多維度的，除了數(shù)據(jù)傳輸?shù)陌踩?，系統(tǒng)本身的安全缺陷也可能導(dǎo)致信息被偷或者是本身被劫持。應(yīng)做定期的信息安全系統(tǒng)檢測。

第四，建立共享機(jī)制，聯(lián)防聯(lián)控安全風(fēng)險(xiǎn)。建議盡可能大范圍地打破行業(yè)壁壘，打通數(shù)據(jù)孤島，建立高效的聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)信息共享，做到異常交易及時(shí)報(bào)警。

董祺 ?凡普金科創(chuàng)始合伙人、首席執(zhí)行官

第一，在過去的18個(gè)月中，監(jiān)管出現(xiàn)了從一個(gè)非常包容性到一個(gè)相對來說比較強(qiáng)勢的收緊的變化。在這樣的強(qiáng)金融監(jiān)管周期之下，目前的監(jiān)管態(tài)度是基于幫助行業(yè)更加健康的發(fā)展，政府愿意花大力氣整改行業(yè)，而不是讓它消失，正是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)有存在的社會(huì)意義。

第二，在這個(gè)行業(yè)里，只有通過技術(shù)創(chuàng)新才能生存。這個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)模式是比較簡單的，是用技術(shù)去連接人和金融，為普通人去提供能夠覆蓋其不同生命周期的、多元化的、更低門檻的金融服務(wù)，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，在技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用中，往往會(huì)慢一些，凡普金科以技術(shù)安身，通過降低金融服務(wù)的門檻，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的商業(yè)盈利。

最后，行業(yè)需要技術(shù)創(chuàng)新，也需要監(jiān)管的更多創(chuàng)新，提供一些基礎(chǔ)性服務(wù)，比如介入央行征信系統(tǒng)等等。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)補(bǔ)充性金融能夠鼓勵(lì)中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也能夠使得中國整個(gè)金融科技能夠持續(xù)領(lǐng)跑全球。

陳龍 ?螞蟻金服首席戰(zhàn)略官

金融科技的未來趨勢有幾個(gè)方向：

第一個(gè)趨勢是技術(shù)可以全方位地降低金融的服務(wù)成本，推動(dòng)金融的普惠化；第二個(gè)趨勢是金融的場景化；第三個(gè)趨勢是改變了觸達(dá)方式和商業(yè)的邏輯，以后的金融會(huì)以用戶為核心，打造C2B的金融生活概念；第四個(gè)趨勢為傳統(tǒng)金融和金融科技應(yīng)當(dāng)是互相激勵(lì)、補(bǔ)充、融合生長的關(guān)系；第五個(gè)趨勢是由于中國監(jiān)管的環(huán)境非常智慧、寬容與鼓勵(lì)，總體來說中國的金融科技已領(lǐng)跑全球，成為全球爭相效仿的對象。

廖理 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院教授、常務(wù)副院長

清華大學(xué)國家金融研究院副院長

現(xiàn)金貸是否有助于緩解財(cái)務(wù)困境引發(fā)的負(fù)面影響

美國的發(fā)薪貸最早源于工作族的“月光”，這部分錢一般為幾百美金，期限較短，綜合的費(fèi)率會(huì)在年化300-500%。他表示，發(fā)薪貸在美國也有很大的爭議。美國有20%左右的人面臨著信貸約束，大概有15%會(huì)轉(zhuǎn)向現(xiàn)金貸。

現(xiàn)金貸在國內(nèi)是有市場的，現(xiàn)金貸的確改善了一部分人的福利，但是它也同時(shí)帶來了惡意催收、過度消費(fèi)的問題。廖理認(rèn)為，一個(gè)好的監(jiān)管政策應(yīng)該引導(dǎo)產(chǎn)品改善設(shè)計(jì)，這樣才能有真正好的現(xiàn)金貸的產(chǎn)品，真正實(shí)現(xiàn)普惠金融。

主題論壇四：《中國金融政策報(bào)告2017》發(fā)布

吳曉靈 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長

2017年的中國金融政策報(bào)告主題為《建立現(xiàn)代金融服務(wù)體系，服務(wù)供給側(cè)改革》，報(bào)告從五個(gè)方面介紹了供給側(cè)的改革。在供給側(cè)改革的債務(wù)重組及控制企業(yè)杠桿率方面，報(bào)告提出：1）進(jìn)行債務(wù)重組的時(shí)候，要鼓勵(lì)各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)的資產(chǎn)重組；2）推進(jìn)企業(yè)的并購重組，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)；3）要發(fā)展多層次資本市場，給大家更多的股權(quán)融資渠道。

Robert J. Barro 哈佛大學(xué)保羅·M·瓦爾伯格經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授

斯坦福大學(xué)胡佛研究所高級研究員

2015年至2020年估算的人均增長速度是4.7%，相當(dāng)于GDP的增長速度為5.2%。2015年到2020年之后，最主要的影響因素就是中國變得越來越富有，跟世界越來越趨同，投資回報(bào)不斷縮水。

世界趨同的趨勢是不可抵御、扭轉(zhuǎn)的，尤其是在中國。中國歷年來的人均增速能夠達(dá)到不起的成績，這樣也進(jìn)一步推動(dòng)了人均GDP趨同的趨勢。未來會(huì)看到經(jīng)濟(jì)增速放緩，并逐步加深下去。

李波 ?中國人民銀行貨幣政策司司長

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

關(guān)于金融服務(wù)供給側(cè)改革的觀察：

第一、貨幣政策。貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)的正常、合理的增長，要保持流動(dòng)性的基本穩(wěn)定，要維護(hù)金融體系的基本穩(wěn)定，防治發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

第二、對要素市場進(jìn)行市場化改革，更加市場化。整個(gè)資金、金融的市場要體現(xiàn)市場在資源配置中發(fā)揮決定作用。

要實(shí)現(xiàn)市場在資金的配置中發(fā)揮決定性作用，需要擴(kuò)大準(zhǔn)入、放開價(jià)格、夯實(shí)基礎(chǔ)、加強(qiáng)監(jiān)管，具體來說包括在民營的準(zhǔn)入、區(qū)域性股權(quán)市場的建設(shè)擴(kuò)大準(zhǔn)入，利率市場化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、微觀主體和監(jiān)管體制要健康，加強(qiáng)公司治理和內(nèi)控等等。

朱進(jìn)元 ?中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長

結(jié)合“十三五”規(guī)劃、保險(xiǎn)服務(wù)、供給側(cè)改革展望未來

保險(xiǎn)業(yè)的功能包括損失補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)管理和資金融通。保險(xiǎn)業(yè)在信用征信、社會(huì)管理方面也衍生了一些新的功能。這些功能在服務(wù)國家供給側(cè)改革的方面應(yīng)該會(huì)發(fā)揮越來越重要的作用。

在十三五期間，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、巨災(zāi)保險(xiǎn)會(huì)有飛躍的發(fā)展。特別是國家在推出健康保險(xiǎn)的稅收優(yōu)惠政策、養(yǎng)老保險(xiǎn)的順延政策，將會(huì)促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場的發(fā)展，為國家整個(gè)養(yǎng)老體系的構(gòu)建發(fā)揮重要的作用。

張志剛 ?信達(dá)證券董事長

未來中國證券公司如何能夠變成真正意義上的投資銀行？

在這個(gè)問題上，券商仍需要一些條件：1）需要更清晰的法律環(huán)境；2）券商在融資功能方面有所調(diào)整，但負(fù)債結(jié)構(gòu)仍較為單一；3）需要資本市場能夠有更多的開放度。

向投資銀行轉(zhuǎn)換，在需求端有很大的市場，但現(xiàn)在的過橋貸款和相關(guān)的融資行為還受到很多約束，所以需要監(jiān)管部門和業(yè)界一同努力，推進(jìn)相關(guān)的改革。凡是屬于有利于推動(dòng)國家金融改革、推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新，應(yīng)該繼續(xù)鼓勵(lì)，因?yàn)閯?chuàng)新是投行的基因，只有把創(chuàng)新的事情放到一個(gè)重要的位置上，才能夠真正將證券公司變成投資銀行。

周昆平 ?交通銀行研究中心副總經(jīng)理

中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)發(fā)展研究委員會(huì)副主任

銀行業(yè)服務(wù)供給側(cè)改革，主要是服務(wù)于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性的改革。因此，銀行業(yè)的供給側(cè)改革應(yīng)該圍繞五大發(fā)展理念：創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享。同時(shí)，要盯著“三去、一補(bǔ)、一降”的任務(wù)，來開展改革。具體要做到：提高銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，以及真正發(fā)揮銀行資源配置的功能。

這包括三個(gè)方面：

第一、要發(fā)揮資源配置的功能，提高銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；

第二、要改變銀行的流程，包括后臺流程的改革、組織架構(gòu)的改革，以提高效率；

第三、防范風(fēng)險(xiǎn)，包括表外同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制，也包括表內(nèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，還要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。

主題論壇五：保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展

周延禮 ?中國保監(jiān)會(huì)原副主席，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事

深入推進(jìn)社會(huì)保障體制改革，深化養(yǎng)老保險(xiǎn)、特別是商業(yè)保險(xiǎn)的頂層設(shè)計(jì)

中國的養(yǎng)老體系建設(shè)面臨的問題不是簡單的老有所養(yǎng)問題，還有全國城鄉(xiāng)失能、半失能老年人口問題。不是一朝一夕就可以解決。要考慮設(shè)計(jì)一個(gè)高效率的、統(tǒng)一的、公平的、可持續(xù)的整體發(fā)展戰(zhàn)略。

1、在政府實(shí)施強(qiáng)有力的政策落實(shí)之后，開發(fā)多層次的保險(xiǎn)產(chǎn)品和多樣化的保險(xiǎn)產(chǎn)品來支持第一支柱和第二支柱的建設(shè)，特別是在第二支柱；

2、加大保險(xiǎn)資金運(yùn)用同步，在一些養(yǎng)老社區(qū)的建設(shè)、養(yǎng)老設(shè)施的建設(shè)發(fā)揮更大的作用；

3、進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋面，讓商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)成為未來養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)一個(gè)強(qiáng)有力的推動(dòng)政策空間。

姜波 ?中國保監(jiān)會(huì)國際部主任

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

保險(xiǎn)業(yè)最大的創(chuàng)新點(diǎn)在于制度創(chuàng)新

創(chuàng)新是保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的動(dòng)力和內(nèi)在需求，創(chuàng)新也提供了趕超國際同行的機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)最大的創(chuàng)新點(diǎn)在于制度創(chuàng)新，它對于社會(huì)管理的創(chuàng)新有著重要的意義，會(huì)從根本上推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展。

首先，保險(xiǎn)業(yè)通過政府公眾責(zé)任保險(xiǎn)機(jī)制、城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)、住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)、住宅地震巨災(zāi)保險(xiǎn)、小麥制種保險(xiǎn)和天氣指數(shù)保險(xiǎn)等方面的創(chuàng)新，促進(jìn)了社會(huì)管理。第二，保險(xiǎn)在長期股權(quán)方面非常有優(yōu)勢，能夠以創(chuàng)新型的股權(quán)投資基金模式支持地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)在PPP項(xiàng)目，重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，棚戶區(qū)改造等等方面，都有很大潛力。第三，在幫助小微企業(yè)和科技企業(yè)成長方面，有“政府+銀行+保險(xiǎn)”模式的小額貸款保證保險(xiǎn)、太陽能光伏組件質(zhì)量保證保險(xiǎn)等成功舉措。第四，保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新服務(wù)更好地應(yīng)對日常風(fēng)險(xiǎn)，方便日常生活。鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，也要加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)監(jiān)管，營造保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展良好環(huán)境。

曾于瑾 ?上海保險(xiǎn)交易所董事長

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

保險(xiǎn)業(yè)是高度復(fù)雜的市場，需要有效的企業(yè)內(nèi)控、外部監(jiān)管和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施的作用可以減少和部分消除保險(xiǎn)市場的復(fù)雜程度。然而跟其他金融機(jī)構(gòu)相比，保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施是滯后的。

金融科技在金融基礎(chǔ)設(shè)施上的應(yīng)用具有廣闊的前景，給保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施帶來了很大的空間和應(yīng)用，特別是大數(shù)據(jù)時(shí)代，保險(xiǎn)業(yè)是高度依賴數(shù)據(jù)的行業(yè)，大數(shù)據(jù)的應(yīng)用會(huì)給保險(xiǎn)帶來非常大的機(jī)遇，保交所已經(jīng)開始了大數(shù)據(jù)，云計(jì)算，人工智能等相關(guān)工作。

萬峰 ?新華保險(xiǎn)董事長

壽險(xiǎn)創(chuàng)新必須要遵循本身的發(fā)展規(guī)律。首先，壽險(xiǎn)是提供長期風(fēng)險(xiǎn)保障的，是靠著積累長期、穩(wěn)定的客戶，才能夠平衡風(fēng)險(xiǎn)；第二，壽險(xiǎn)的發(fā)展規(guī)律是先發(fā)展保障，后提供理財(cái)；第三，壽險(xiǎn)的發(fā)展要求是資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，而不是“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”。

壽險(xiǎn)創(chuàng)新的發(fā)展方向是為社會(huì)大眾提供保險(xiǎn)保障，而不是為保險(xiǎn)公司提供快速吸收資金的平臺。今后的保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新和改革方向，應(yīng)該是生老病死殘，這才是主流和本質(zhì)業(yè)務(wù)。壽險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新要堅(jiān)持以客戶需求為導(dǎo)向，而不是以公司的需求為導(dǎo)向。我國壽險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的方向在于養(yǎng)老、健康、醫(yī)療和普通壽險(xiǎn)。

Megan Beer澳大利亞安保集團(tuán)副總裁兼安保壽險(xiǎn)CEO

目前推動(dòng)澳大利亞壽險(xiǎn)行業(yè)主要有幾個(gè)趨勢：

首先，客戶在發(fā)生變化。不僅要關(guān)注產(chǎn)品財(cái)務(wù)的表現(xiàn)、回報(bào)，還要關(guān)注客戶的滿意度。

第二，科技。科技改變了客戶體驗(yàn)，改變了客戶對于信息和數(shù)據(jù)的預(yù)期，利用科技壽險(xiǎn)公司可以分析數(shù)據(jù)，不斷改進(jìn)業(yè)務(wù)和流程。

第三，監(jiān)管。壽險(xiǎn)公司要重新審視產(chǎn)品銷售方式，設(shè)計(jì)和生產(chǎn)產(chǎn)品，以及理賠方式。

第四，未來市場發(fā)展以及行業(yè)的整合。很多壽險(xiǎn)公司在改變其所有制結(jié)構(gòu)，還有很多外資進(jìn)入到澳洲的市場。

蔡強(qiáng) ?友邦保險(xiǎn)集團(tuán)區(qū)域首席執(zhí)行官

從大健康的產(chǎn)業(yè)鏈來講，保險(xiǎn)公司在產(chǎn)業(yè)鏈的后端，也就是說當(dāng)疾病發(fā)生的時(shí)候，我們可以提供一個(gè)保障、賠付，來幫病人治療。但是在大健康上面需要更多投資、更多專注的，反而應(yīng)該是在生活方式上的改變。隨著經(jīng)濟(jì)的提升，亞洲尤其是中國，慢性病與日俱增，而慢性病的死亡率也不斷提高。慢性病發(fā)生的幾大原因中，60%慢性病發(fā)生的原因是不良生活方式導(dǎo)致。在健康管理方面，我們提供一個(gè)平臺，越健康的人群對保險(xiǎn)公司來講將會(huì)提供更多的價(jià)值。當(dāng)保險(xiǎn)公司得到更多價(jià)值后，愿意回饋給客戶鼓勵(lì)他更加積極正面的生活方式，形成一個(gè)良性的循環(huán)。所以保險(xiǎn)+健康的經(jīng)營模式就是我們目前大健康的共贏模式。

主題論壇六：大資管時(shí)代的創(chuàng)新與監(jiān)管

王忠民 ?全國社會(huì)保障基金理事會(huì)黨組成員、副理事長

大資管時(shí)代的“大”可能牽涉到不同類別的資產(chǎn)。資產(chǎn)的類別在增多，人們在不同資產(chǎn)類別中可以有豐富多彩的、交叉的、多維的選擇。監(jiān)管應(yīng)該調(diào)整一個(gè)基準(zhǔn)，從過去的準(zhǔn)入、量化、價(jià)格、監(jiān)管、變相，不管具體的行為，到只管一個(gè)行為——信用。如果能用信用監(jiān)管的方法去規(guī)避金融市場攫取不當(dāng)?shù)氖找妫敲促Y產(chǎn)的多元、豐富就可以伴隨創(chuàng)新的多元、豐富。

李克平 ?中投公司原總經(jīng)理

在過去十年，中國資管行業(yè)迅速擴(kuò)張，覆蓋領(lǐng)域越來越多，和資產(chǎn)管理相關(guān)的機(jī)構(gòu)層出不窮。大資管在整個(gè)金融結(jié)構(gòu)，比如改變我們以間接融資為主的中國經(jīng)濟(jì)的模式中發(fā)揮了重大的作用，使資源配置的效果有了更好的市場機(jī)制來提升。

但另一方面，行業(yè)發(fā)展雖然非常迅猛，但是基本上還處在大而不專、多而不精的狀態(tài)， “大”更多是表象，而不是實(shí)質(zhì)，更不是核心競爭力。整個(gè)大資管行業(yè)的快速發(fā)展是一種快而不穩(wěn)的粗放式的發(fā)展模式，這種模式隱含著很多風(fēng)險(xiǎn)因素和不可持續(xù)的因素。

中國的資管行業(yè)還有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但發(fā)展要有一個(gè)穩(wěn)定、長期、嚴(yán)格的依法和執(zhí)法的框架和環(huán)境，才能促使中國的大資管真正成為名副其實(shí)的資管，并且在中國經(jīng)濟(jì)中做出貢獻(xiàn)。

陸磊 ?中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展

1.什么是大資管。資管是受人之托，代人理財(cái)。所謂“大”是因?yàn)槠淇缧袠I(yè)、跨市場。

2.為什么統(tǒng)一規(guī)制。究其原因，是因?yàn)橘Y產(chǎn)管理市場上存在一定亂象，而這個(gè)亂象第一個(gè)層面是目前存在大量非持牌的資管公司，二是各個(gè)監(jiān)管部門存在不同的規(guī)制。

3.在制定統(tǒng)一規(guī)制的過程中如何找到切入點(diǎn)并解決哪些問題。如何興利除弊是統(tǒng)一規(guī)制的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)。此外，防控金融風(fēng)險(xiǎn)也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要保障，以及深化金融改革的重要條件。

4.在統(tǒng)一規(guī)制中，重點(diǎn)要做哪些事。1）堅(jiān)持功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合，分類統(tǒng)一制定標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制；2）加強(qiáng)宏觀審慎管理，建立宏觀審慎建設(shè)框架；3）實(shí)施穿透式監(jiān)管，對資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管實(shí)施全覆蓋；4）嚴(yán)格行為監(jiān)管；5）回歸資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)本質(zhì)，打破剛性兌付。

唐寧 ?宜信公司創(chuàng)始人、CEO

2016年中國財(cái)富管理行業(yè)的大幕開啟，有幾個(gè)趨勢性變化已經(jīng)到來：一、從固定收益到權(quán)益類；二、由短期投機(jī)到長期投資；三、由中國到全球；四、由單一產(chǎn)品到資產(chǎn)配置；五、由一代創(chuàng)富到二代創(chuàng)富，對于高凈值、超高凈值尤其重要。

對于高凈值客戶，滿足他需求資產(chǎn)組合有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一、跨地域國別；二、跨資產(chǎn)類別；三、用母基金的方式超配另類資產(chǎn)。

對于中產(chǎn)階層、大眾富裕階層，進(jìn)行財(cái)富管理時(shí)不會(huì)再是針對單一產(chǎn)品，不是擇股擇時(shí)，而是應(yīng)該通過機(jī)器人投顧、智能理財(cái)?shù)姆绞脚渲媒^大部分的資產(chǎn)。

張旭陽 ?百度副總裁

從去年開始，互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入到了第三階段，就是人工智能階段，人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈，會(huì)成為金融科技在場景革命之后，新的金融科技革命2.0的核心技術(shù)。

在技術(shù)進(jìn)步的基礎(chǔ)上，監(jiān)管也會(huì)有新的思路：一、基于互聯(lián)網(wǎng)3.0時(shí)代的新技術(shù)群，可以為監(jiān)管的實(shí)時(shí)、同步、穿透、可塑和自控提供支持；二、在新技術(shù)的基礎(chǔ)上，投資者適合度應(yīng)該有新的視角；三、在新的技術(shù)條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P可以向PSP去轉(zhuǎn)變，這個(gè)S指的是SPV，通過信托，把架構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。

Mark Burgess ? 國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇顧問委員會(huì)委員

澳大利亞主權(quán)財(cái)富基金未來基金原主席

加強(qiáng)資產(chǎn)管理市場的深度以及和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作

資產(chǎn)管理市場應(yīng)盡可能有多且有深度的投資品種，因?yàn)樵谥袊浅?qiáng)調(diào)穩(wěn)定，所以在中國資管業(yè)的唯一出路是要能夠管理好風(fēng)險(xiǎn)，而且要能夠正確做出決定。

資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)的管理者應(yīng)該和監(jiān)管機(jī)構(gòu)有更好的合作，建立更好的溝通渠道，進(jìn)行互相的信息共享，由此行業(yè)從業(yè)者也愿意開發(fā)出來更好的產(chǎn)品。

主題論壇七：私募股權(quán)基金的發(fā)展前景

馮鶴年 ?民生證券股份有限公司董事長

券商系的私募基金子公司有其平臺優(yōu)勢。券商擁有完善的實(shí)體資源網(wǎng)絡(luò)、金融資源網(wǎng)絡(luò)和研究資源網(wǎng)絡(luò)，有助于豐富私募子公司的項(xiàng)目源和資金源，提升私募子公司的投資管理能力。

轉(zhuǎn)型也帶來了新的挑戰(zhàn)。一，從自有資金為主到外部資金為主，考驗(yàn)子公司的募資能力。二，保薦加直投的模式受到限制，考驗(yàn)子公司的投資能力。

券商私募基金子公司轉(zhuǎn)型是大勢所趨。只要能在合法合規(guī)嚴(yán)格風(fēng)控的基礎(chǔ)上，有效利用券商的平臺優(yōu)勢和協(xié)同的效應(yīng)，未來的券商私募子公司將成為私募市場上不可忽視的一股力量。

余利明 ?國新國際投資有限公司常務(wù)副總經(jīng)理

主權(quán)投資中，中國因素受到了越來越多的重視。和私募股權(quán)相比，除政府擁有控制和支配權(quán)以外，主權(quán)基金大部分的投資運(yùn)作都相同。國際社會(huì)也要求主權(quán)基金必須以市場化的方式運(yùn)作。

通過“一帶一路”項(xiàng)目群來增加人民幣在中小國家的使用水平，扶植香港連續(xù)匯率模式，提升人民幣在中小型經(jīng)濟(jì)體內(nèi)落實(shí)外儲的地位，可以系統(tǒng)性在規(guī)模上進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的國際化。

人民幣項(xiàng)目的集群投資主要體現(xiàn)在中國具有優(yōu)勢的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，要著重發(fā)展全球與人民幣定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化基建產(chǎn)品，把全球的基建產(chǎn)品與人民幣的互動(dòng)關(guān)系逐步發(fā)展成為類似石油與美元的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，擁有人民幣的儲備權(quán)和定價(jià)權(quán)就等同于在全球基建投資產(chǎn)品中掌握了話語權(quán)。

韓學(xué)淵 ?漢富控股董事長

私募股權(quán)投資上市公司、資產(chǎn)管理公司估值模型中很重要的一點(diǎn)是管理規(guī)模。規(guī)模要做起來有兩個(gè)方向：前端即做天使和VC，而我們的選擇是在后端，就是PIPE，主要是針對于上市公司投資的私募股權(quán)投資基金。在這種PIPE投資中我們可以大量地跟保險(xiǎn)、銀行、信托、資管來合作，很容易在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下讓基金規(guī)模變到更大一個(gè)體量。我們比較關(guān)注的是PIPE投資和不動(dòng)產(chǎn)，不動(dòng)產(chǎn)的基金很容易把規(guī)模做起來。

做PIPE投資很重要的是，除了細(xì)分產(chǎn)業(yè)之外，每一個(gè)合伙人和專業(yè)團(tuán)隊(duì)必須在所在領(lǐng)域中提供高附加值的服務(wù)，而且每一個(gè)合伙人只能選龍頭的公司，即一到兩家進(jìn)行服務(wù)。

蔡雷 ?昆吾九鼎投資管理有限公司董事長

中國PE的主流模式在于“1+N”產(chǎn)業(yè)整合型投資

2000-2008年，是典型的成長型參股投資，到2009年創(chuàng)業(yè)板開始以后，進(jìn)入了增加上市因素的成長性投資，就是Pre IPO。

現(xiàn)在進(jìn)入中國PE的第三個(gè)階段，叫產(chǎn)業(yè)整合型投資，核心模式是“1+N”，就是幫助產(chǎn)業(yè)龍頭整合，通過整合加上N的方式，成為一個(gè)區(qū)域性的龍頭。未來，中國市場也可能逐步走向一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的美國模式，出現(xiàn)杠桿收購。那是五到十年之后的事情，目前還不是主流。

王鵬程 ?春華資本董事總經(jīng)理

下一輪增長的一個(gè)核心方向還會(huì)是中產(chǎn)階級的崛起和技術(shù)的創(chuàng)新

經(jīng)過20年的發(fā)展，中國的PE市場回報(bào)率也基本上領(lǐng)先于亞洲的其它市場，包括日本或者印度，成為現(xiàn)在最核心的亞洲市場。中國的經(jīng)濟(jì)增長模式正在從以外需拉動(dòng)向以內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)型期，在這個(gè)宏觀背景下，中產(chǎn)階級的崛起和技術(shù)的創(chuàng)新，還是會(huì)成為下一輪增長的一個(gè)核心方向。

PE的投資有三個(gè)方向，會(huì)成為重要的關(guān)注點(diǎn)：1、科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，也就是所謂的TMT產(chǎn)業(yè)。2、大消費(fèi)、泛消費(fèi)服務(wù)業(yè)。3、跨境并購。

田軒 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長助理、昆吾九鼎講席教授

在美國，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）已經(jīng)走過了很長的歷程，中國的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資雖然發(fā)展得很快，但其實(shí)還有一大片是藍(lán)海，往往很多的上市公司大量的現(xiàn)金趴在賬上，或者是投資理財(cái)產(chǎn)品，在金融的圈里面轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，始終不能夠脫虛向?qū)?，投到真真正正的?shí)業(yè)中。我們說金融是為實(shí)業(yè)服務(wù)的，但是實(shí)業(yè)也要擁抱金融。所以，下一個(gè)方向可以做的就是大力地發(fā)展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，真的讓大量的錢、資金能夠進(jìn)入到小微企業(yè)，為中國的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新做出努力和貢獻(xiàn)。

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