前言碎語

2008年以來的這一波資產(chǎn)狂潮，不僅粉碎了無數(shù)銀行從業(yè)者的價值觀，異化了銀行業(yè)的發(fā)展方式，更是扭曲了市場規(guī)則。大潮退去，遍地都是裸泳者。

到了2017年，金融自由化的浪潮戛然而止，烈火亨油、鮮花著錦的日子化作泡影。在這個黃粱夢醒的年代，除了收縮防守和放緩腳步，銀行業(yè)更該做一些其他有意義的事情。

銀行業(yè)作為經(jīng)濟體系的上層建筑，違背了安全性第一的原則，將收益性凌駕于制度之上，這其中有怎樣復(fù)雜的歷史背景和曲折的發(fā)展軌跡，會有專業(yè)的學(xué)者進行研究和分析。

這十年來，銀行業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的功過是非、對國民生活的深重影響，對現(xiàn)代化政治進程的促進作用，自有后人評說，更會有現(xiàn)實的審判。

而我們，作為當(dāng)事者，截取一些片段，解構(gòu)一些案例，是紀(jì)念，也是反思。

對于這個世界，我們已經(jīng)很無知了，所以，一定要有畏。

無知有畏盡調(diào)篇系列將呈現(xiàn)以下角度精彩文章：

1.盡職調(diào)查為什么這么難

2.即使這么難，仍要做盡調(diào)的現(xiàn)實意義

3.如何做盡調(diào)

4.房地產(chǎn)貸款為什么最簡單

此篇為盡調(diào)篇第一篇——盡職調(diào)查為什么這么難？

（1）銀行業(yè)的保守本質(zhì)決定了信貸的低風(fēng)險要求

常規(guī)意義上，融資分為直接融資和間接融資；在中國金融市場上，體現(xiàn)為資本市場和銀行信貸。

直接融資屬于高風(fēng)險業(yè)務(wù)，高風(fēng)險和高收益匹配。

間接融資屬于低風(fēng)險業(yè)務(wù)，低風(fēng)險與低收益匹配。

兩句貌似簡單的話，卻解釋了兩種融資方式的本質(zhì)，也決定了兩種融資方式的生存模式。

間接融資是奇幻多彩的、曲折復(fù)雜的，發(fā)展軌跡充滿了冒險精神和不確定性。

直接融資是穩(wěn)妥保守的，是重劍無鋒，是灰白單調(diào)的千篇一律，更是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰。

直接融資，或者說銀行業(yè)信貸，為什么這么保守，無需冗長論證，看兩點：宏觀方面，在過去和將來很長的一段時間內(nèi)，中國銀行業(yè)是中國金融的主要組成部分（2016年底，銀行業(yè)資產(chǎn)約為230萬億，A股市值約50萬億）；微觀方面，銀行業(yè)與每個居民的個人存款、每個企業(yè)和機構(gòu)的單位存款密切聯(lián)系，不容許發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

銀行業(yè)的主要利潤來源就是信貸業(yè)務(wù)，所以保守的本質(zhì)決定了信貸的低風(fēng)險要求。

（2）信用方式?jīng)Q定了盡職調(diào)查的重要性

銀行貸款叫信貸，或者授信，這是中國所有上市銀行內(nèi)部制度的標(biāo)準(zhǔn)表述。

信貸，通俗點講，就是信用方式發(fā)放貸款。

表面來看，大部分的貸款都有風(fēng)險緩釋措施，比如房產(chǎn)抵押、股票質(zhì)押、個人保證等，但是，在銀行業(yè)制度規(guī)定和內(nèi)部決策時，主要考察借款人的還款能力，也就是說，所有的貸款，都是信用貸款。信用貸款，意味著，銀行業(yè)要對借款人有充分的了解和認識，掌握足夠多的信息，這一切的苛刻要求，就落到了盡職調(diào)查這個工作上。

（3）對行業(yè)的深入了解和認識十分困難

忽略行業(yè)的情況，單純地分析企業(yè)的各項指標(biāo)，是沒有實際意義的；對企業(yè)進行分析的前提是，對行業(yè)有深刻的了解和認識。

很多銀行都成立了行業(yè)事業(yè)部，但是，多年的實踐結(jié)果表示，行業(yè)分析也是一件很困難的事情。

以重要的汽車產(chǎn)業(yè)為例，按照生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)劃分，按照最粗糙的維度，可以分為以下幾個部分：

原材料產(chǎn)業(yè)：銅、鐵、橡膠、石油等

零部件：輪胎、發(fā)動機、變速器、電子設(shè)備、玻璃等

整車生產(chǎn)企業(yè)：貨車、轎車、客車等

銷售環(huán)節(jié)：總經(jīng)銷商、一級經(jīng)銷商、二級經(jīng)銷商、二手經(jīng)銷商、互聯(lián)網(wǎng)銷售、平行進口車銷售

服務(wù)行業(yè)：金融、廣告、制造設(shè)備、軟件、房地產(chǎn)等

再把這個行業(yè)細化，選擇整車生產(chǎn)環(huán)節(jié)、大眾最熟悉的個人小汽車，按價格區(qū)分：5萬元以下、5萬-10萬、10萬-20萬、20-30萬、30-40萬元、40-50萬元、50-60萬元、60-70萬元等幾十個檔次。

再細化，選擇20-30萬元區(qū)間的行業(yè)，又分為大排量、中等排量、小排量，或者兩座、四座、六座等。

再細化，選擇受眾最廣的四座，又分為國產(chǎn)品牌、進口品牌、外國品牌的國產(chǎn)版本。

再細化，選擇受眾較多的進口品牌的國產(chǎn)版本，又分為幾十個品牌的上百個版本。

每個品牌的單個版本，與同品牌的不同版本，與不同品牌的不同版本，形成激烈的競爭。

上游的任意一項原材料價格波動，又會影響零部件價格，從而影響出廠價格。

每個廠家的生產(chǎn)情況，會直接影響汽車的供需變化。

每個地區(qū)的宏觀經(jīng)濟，會直接影響消費者的購買能力和選擇偏好。

行業(yè)是如此復(fù)雜，海量的數(shù)據(jù)讓人無法捕捉有效信息。

以污水處理廠為例。

污水處理分為市政污水處理、工業(yè)污水處理、農(nóng)業(yè)污水處理、環(huán)境污水處理。

最常見的市政污水處理又分為：大型、中型、小型、微型。

對于單位固定資產(chǎn)造價、單位運營成本、單位污水處理價格等經(jīng)濟指標(biāo)來說，每個省份、甚至每個地級市的價格指數(shù)都不一樣。

如果考慮到建造年份、技術(shù)流派、污水處理指標(biāo)等級，每個污水處理廠的經(jīng)濟指標(biāo)都不一樣。

如果考慮更細節(jié)的產(chǎn)能利用率、使用年限、管理水平，每個污水處理廠的財務(wù)指標(biāo)就更加不一樣了。

由這些方面考察，行業(yè)分析簡直無法提供科學(xué)的數(shù)據(jù)，所以根本沒辦法做到對單個行業(yè)的深入了解和分析。

（4）企業(yè)類型和特點繁若星辰 很難進行深入了解和認識

企業(yè)，是現(xiàn)代文明和現(xiàn)代經(jīng)濟的核心載體，是一切經(jīng)濟體系的基礎(chǔ)。企業(yè)，是商業(yè)社會的利潤來源。

對于企業(yè)的研究和探索，人類持續(xù)了千百年，各種文獻和理論成果浩如煙海。

關(guān)于企業(yè)的成立、發(fā)展、運行、繁榮、衰退、消亡、變化，始終沒有統(tǒng)一的結(jié)論。

在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，企業(yè)的類型和特點更是繁若星辰。每一個稍具規(guī)模的企業(yè)都有著復(fù)雜的經(jīng)營管理體系。

以一個年銷售收入1億元的養(yǎng)豬企業(yè)為例。按照比較簡單的理解，企業(yè)大概率有原材料管理部門、養(yǎng)殖部門、運輸部門、技術(shù)部門、財務(wù)部門、人事部門等。在原材料采購這個細小環(huán)節(jié)上，原材料管理部門的工作就包括：協(xié)調(diào)養(yǎng)殖部門、技術(shù)部門分析判斷各種豬飼料的優(yōu)劣、種豬的優(yōu)劣，協(xié)調(diào)財務(wù)部門分析判斷各項原材料的價格、付款方式、稅務(wù)處理，向企業(yè)決策者匯報各種采購方案的質(zhì)量、數(shù)量、金額、時間、地點、運輸方式、存儲方式。而整個養(yǎng)豬企業(yè)的管理運營的復(fù)雜程度，是這個細小環(huán)節(jié)的百倍以上。如果這個企業(yè)屬于上市企業(yè)，涉及到信息披露、對外融資、監(jiān)管要求，那么復(fù)雜程度會幾何倍數(shù)地增加。

銀行業(yè)的工作人員，對這樣一個養(yǎng)豬企業(yè)進行盡職調(diào)查，無論是一周，還是一個月，得出的結(jié)論，始終是片面和簡單的。

華為公司已經(jīng)是中國、乃至世界最優(yōu)秀的公司，但是，掌門人任正非心里總是充滿了緊張、焦慮、憂愁，擔(dān)心華為被市場淘汰。這充分體現(xiàn)了企業(yè)家對企業(yè)的敬畏，對市場的敬畏。從這一點看，銀行業(yè)的從業(yè)人員對企業(yè)的認識更是無知和淺薄的。

沒有開過車的人，對于車的性能，只能似是而非地做出判斷。

（5）盡職調(diào)查的困難是客觀存在的

盡職調(diào)查之所以這么困難，是經(jīng)濟活動的復(fù)雜性本質(zhì)決定，是客觀存在的。

任何企業(yè)、任何行業(yè)的分析都是片面和短期的，因為經(jīng)濟活動處在不停的變化中，所有的特點和數(shù)據(jù)都在變化。

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