繼5月18日穆迪將百度A3的發(fā)行人評級及高級無抵押債券評級列入下調復評名單后，另一家國際評級機構惠譽也將百度列入負面觀察名單，理由均為擔心高速增長的金融服務業(yè)務將增加公司的聲譽風險及或有負債風險。

百度披露的財務數據顯示，截止2017年3月底，其全資所有、負責理財及小額貸款業(yè)務的金融服務事業(yè)群組(下稱“FSG”)總資產為人民幣250億元，相當于百度總資產的12%。而這一資產規(guī)模在2016年底為120億元，表明在三個月內翻了一倍多。

百度向個人投資者打包出售理財產品(WMP)，并將大部分資金通過第三方信托公司再投資到貨幣市場債券、公司債和其他短期固收類投資產品中?；葑u認為這項業(yè)務類似于銀行的表外理財產品，屬于中國影子信貸的一部分。而百度在推升杠桿水平的同時，還能躲避風險準備金提存的銀行合規(guī)要求，提升了違約風險。

惠譽認為，雖然百度FSG提供的是非保本浮動收益理財產品，一旦沒有達到預期收益率或是擁有嚴重的流動性問題，都將有損公司聲譽。同時，百度WMP產品參與融資的項目質量良莠不齊，不少公司項目是拿不到正規(guī)的銀行貸款才借助于WMP渠道。此外，百度發(fā)放的非抵押類小微消費信貸風險也高于核心的搜索、流媒體和支付業(yè)務。

在WMP業(yè)務短期內繼續(xù)迅猛增長的預期下，惠譽認為FSG部門將增加百度的整體運營風險，需要百度管理層提供更多有關FSG業(yè)務擴張計劃、風險管控政策和流程、資本結構等細節(jié)，并不排除未來將百度評級降級的可能性。

惠譽認為，百度目前評級仍為A，與eBay(BBB評級，展望穩(wěn)定)和Expedia(BBB-評級，展望穩(wěn)定)等國外同類企業(yè)相比仍有較大優(yōu)勢，但同阿里巴巴(A+評級，展望穩(wěn)定)和騰訊(A+評級，展望穩(wěn)定)等國內同樣開展了金融服務的企業(yè)相比就遜色很多。

惠譽給予百度A類評級主要由于其是中國首屈一指的主流搜索引擎，但認為百度拓展產品線的能力有限，導致現金增值能力不如阿里巴巴和騰訊。英國金融時報也撰文認為，百度轉移到移動端業(yè)務的動作較慢，去年還遭遇了多起貼吧廣告丑聞事件，令最近幾個季度的運營績效下降。

不過惠譽還是很看好百度的凈現金狀況，認為是FSG端業(yè)務發(fā)生違約損失后的主要償付能力。截止2017年3月底，百度握有現金和現金類資產910億元人民幣，包括子公司可贖回非控股股東權益在內的總債務為580億元，令凈現金流為330億元，高于2016年底的凈現金流230億元。

與惠譽不同的是，穆迪連百度的凈現金狀況也不看好。警告稱，如果公司大舉擴張金融服務事業(yè)群業(yè)務，可能會導致其凈現金的流失。有意思的是，百度金融今年已有多位高管離職。據媒體報道，百度錢包創(chuàng)始人、總經理章政華于5月26日離職，而百度金融的首席風控官王勁在4月21日宣布離職。百度的美國存托股ADR價格周三下跌1.8%，至186美元的近兩周低位。

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