在快速發(fā)展和強監(jiān)管并行的2017年，不少老牌網(wǎng)貸平臺加快了上市步伐。不久前信而富在紐交所敲響了2017年P(guān)2P平臺上市的第一鐘，同時陸金所、樂信集團(tuán)、拍拍貸、小牛資本、團(tuán)貸網(wǎng)、點融網(wǎng)等都在為上市沖刺。不過，在沖刺上市的過程中，P2P網(wǎng)貸平臺的營業(yè)收入及利潤是所有從業(yè)者關(guān)注的焦點，特別是作為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)領(lǐng)頭羊的陸金所，它的一舉一動牽動市場神經(jīng)。據(jù)中國平安披露的2016年年報顯示，中國平安的互聯(lián)網(wǎng)金融板塊中，“互聯(lián)網(wǎng)金融及其他”扣除非經(jīng)常性損益的利潤為虧損。據(jù)融360報告顯示，陸金所尚處虧損狀態(tài)。已經(jīng)在上市道路上準(zhǔn)備多年的陸金所又將怎樣講好自己的“故事”？

首次交出網(wǎng)貸榜首

網(wǎng)貸行業(yè)盈利問題一直備受關(guān)注，近期多家上市系網(wǎng)貸平臺公布的業(yè)績報告顯示，目前網(wǎng)貸行業(yè)盈利平臺仍是少數(shù)。

近日，“網(wǎng)貸之家”聯(lián)合盈燦咨詢對外發(fā)布了《2017年4月網(wǎng)貸平臺發(fā)展指數(shù)評級》。評級報告顯示，宜人貸、陸金服、拍拍貸、人人貸、微貸網(wǎng)、愛錢進(jìn)、點融網(wǎng)、搜易貸、有利網(wǎng)、投哪網(wǎng)發(fā)展指數(shù)排名前十。其中，陸金服首次跌出榜首位置。

陸金所和陸金服到底什么關(guān)系？實際上，去年底，為順應(yīng)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》中規(guī)定的，有關(guān)網(wǎng)貸信息中介機(jī)構(gòu)禁止自行發(fā)售理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品的要求，陸金所正式將P2P業(yè)務(wù)拆離，由旗下平臺陸金服負(fù)責(zé)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。

針對陸金服排名下降的主要原因，網(wǎng)貸之家首席研究員、盈燦咨詢總經(jīng)理馬駿表示，4月陸金服成交量和投資人數(shù)有明顯下降，主要原因是剝離掉非P2P業(yè)務(wù)后，數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑發(fā)生明顯變化導(dǎo)致。此外，陸金服暫未實現(xiàn)資金的銀行存管，平臺在合規(guī)性積分上相對失分較多。

根據(jù)今年3月22日，中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）發(fā)布的2016年度報告顯示，2016年“互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)及其他”的凈利潤為53.51億元，其中2016年度報告所指的“互聯(lián)網(wǎng)金融及其他”，包括陸金所、普惠金融、金融壹賬通、壹錢包、平安金服，以及平安好醫(yī)生、萬家醫(yī)療、平安醫(yī)療健康管理、平安科技共計9項。

但根據(jù)中國平安在年報中的披露，互聯(lián)網(wǎng)金融及其他業(yè)務(wù)盈利的主要原因是普惠金融重組交易產(chǎn)生94.97億元的收益，扣除非經(jīng)常性損益的收益，2016年中國平安“互聯(lián)網(wǎng)金融及其他”仍然虧損42.89億元，比2015年虧損額增加10.48億元。2016年度報告顯示，通過陸金所平臺交易的資產(chǎn)規(guī)模保持高速增長，2016年全年陸金所平臺實現(xiàn)零售端交易額1.53萬億元，期末零售端資產(chǎn)管理規(guī)模4383.79億元。

未盈利會否拖累上市

另據(jù)融360網(wǎng)貸評級課題組統(tǒng)計分析，目前多數(shù)貸款余額在50億元以上的大中型平臺都難盈利。

具體來看，陸金所其實已經(jīng)是“大陸金所”概念，在2016年完成了陸金所、重金所、前交所和普惠金融的整合，形成“三所一惠”戰(zhàn)略布局，早已不再是原有單一的陸金所定位，而是全面布局財富管理、機(jī)構(gòu)間交易和消費金融領(lǐng)域。

此前，陸金所董事長計葵生曾表示，2015年陸金所虧損金額中的80%是獲客成本及系統(tǒng)投入。2016年陸金所的用戶數(shù)量增速更加明顯，截止到2016年底，陸金所的注冊用戶數(shù)2838萬，同比增長55%，投資用戶數(shù)813萬，同比增長120.92%，其中活躍投資用戶數(shù)740萬；普惠金融的累計借款人數(shù)也達(dá)到377萬，同比增長204.03%。截至2015年底，陸金所累計注冊用戶數(shù)1831萬，較2015年初增長257.6%。相比而言，陸金所注冊用戶增速減慢。

陸金所在2016年到底盈利還是虧損？陸金所相關(guān)人士向北京商報記者回應(yīng)稱，2016年陸金所財務(wù)數(shù)據(jù)暫不方便透露。不過，當(dāng)記者問及陸金所為了盡快實現(xiàn)盈利，有哪些計劃？陸金所方面回應(yīng)稱，陸金所是一家開放的綜合性線上財富管理平臺，致力于利用金融創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)等方式，為客戶提供一站式線上財富管理服務(wù)。未來將與更多的持牌金融機(jī)構(gòu)合作，為客戶提供更多理財產(chǎn)品。在嚴(yán)格風(fēng)險管理基礎(chǔ)上，豐富平臺上的客戶選擇；通過投資者適當(dāng)性管理，幫助客戶做出最優(yōu)投資選擇。同時，陸金所近兩年一直在推動投資者適當(dāng)性管理體系（KYC系統(tǒng)）；利用各種技術(shù)、流程優(yōu)化或者方式，優(yōu)化投資流程與體驗。

不過，市場更為關(guān)注的是，如果陸金所尚未盈利，如何盡快實現(xiàn)上市進(jìn)程。據(jù)公開資料顯示，港股對盈利的要求是，扣除非日常業(yè)務(wù)損益的股東應(yīng)占凈利潤最近一年不低于2000萬港元，再之前兩年累計額不低于3000萬港元；奔赴A股的盈利要求則更高。

仍在等待上市時機(jī)

對于陸金所而言，上市話題也是市場關(guān)注的熱點，但陸金所的上市之路并不順利。

早在2014年5月，陸金所傳出分拆上市的消息，當(dāng)時也曝出招股說明書，估值達(dá)1000億元。在2015年12月，陸金所聯(lián)席董事長兼CEO計葵生首次對媒體確認(rèn)陸金所將上市。

時隔半年多，2016年8月，在中國平安中期業(yè)績發(fā)布會上，平安首席財務(wù)官兼副總經(jīng)理姚波表示，陸金所預(yù)計將于下半年實現(xiàn)IPO，但直至目前，陸金所上市仍未有實質(zhì)性動作。陸金所相關(guān)人士向北京商報記者表示，針對上市事宜不予置評。

有分析人士指出，陸金所依舊在等待最佳的上市時機(jī)。計葵生在今年3月底彭博社的電視訪談中透露，陸金所控股正在準(zhǔn)備IPO，具體上市時間需要等到市場條件成熟，至于上市地點則可能是香港。他表示，“我們一直在等待資本市場對金融科技的‘story’（故事）有個合理的認(rèn)知，希望隨著中國對金融科技的監(jiān)管，我們（陸金所控股）也能拿出一個更加清晰的故事”。

融360相關(guān)分析師直言，陸金所的上市計劃已經(jīng)多次變更，由于戰(zhàn)略新興板取消，國內(nèi)資本市場對盈利要求較為嚴(yán)格，最新的版本是2017年赴香港上市。按照目前陸金所控股的體量和業(yè)務(wù)范圍，可以預(yù)見其估值將不同于網(wǎng)貸平臺和其母公司中國平安。

馬駿表示，陸金所上市推進(jìn)的難點并不是業(yè)績盈利。實際上，陸金所去年很多部門做了拆分，在業(yè)績報告上，有調(diào)整的空間，實現(xiàn)盈利并不難。陸金所可能擔(dān)心香港的投資者不認(rèn)可平臺，導(dǎo)致估值上不去。根據(jù)中國平安2016年年報顯示，陸金所控股完成B輪12億美元融資后，估值185億美元。市場傳言稱，陸金所的上市估值將達(dá)到500億美元。

“陸金所實際上傾向于在內(nèi)地上市，但短時間內(nèi)在內(nèi)地上市難度更大，所以轉(zhuǎn)向港股上市。雖然陸金所在國內(nèi)是數(shù)一數(shù)二的互金平臺，背靠著中國平安，但如果轉(zhuǎn)去香港之后，機(jī)構(gòu)投資者只會將陸金所認(rèn)為是一般的金融機(jī)構(gòu)，會拿凈資產(chǎn)收益率等各項指標(biāo)進(jìn)行比較，加上目前國內(nèi)互金整治仍未結(jié)束，這些都將影響陸金所的估值?！瘪R駿補充道。

易觀智庫高級分析師李子川表示，陸金所的上市方式，可能偏向于綜合金融服務(wù)，這也是他的主要故事線，從估值及發(fā)展角度，選擇境內(nèi)概率要高于境外。至于今年有沒有可能實現(xiàn)上市，他則認(rèn)為，“錯過今年，明年上市難度會更大”。

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