文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 張欣培

4月17日訊，4月11日，深交所制定的債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引發(fā)布。指引中明確指出，公司信用類債券發(fā)行條件需滿足發(fā)行人主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)，當(dāng)期債券發(fā)行總規(guī)模不少于10億元。

此前的4月7日，中證登剛剛發(fā)布《質(zhì)押式回購(gòu)資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引》。該指引將增量信用債券(4月7日后公布募集說(shuō)明書)回購(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)提高至債項(xiàng)評(píng)級(jí)AAA級(jí)、主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)(含)以上要求。其中，主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)的，評(píng)級(jí)展望不得為負(fù)面。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些對(duì)債券市場(chǎng)的收緊舉措并非孤立，而是一系列舉措的延續(xù)。自從2014年債券剛性兌付被打破以后，監(jiān)管層就開始對(duì)債券質(zhì)押回購(gòu)市場(chǎng)不斷規(guī)范。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自債券剛性兌付被打破以后，監(jiān)管層下發(fā)了至少10項(xiàng)關(guān)于債券市場(chǎng)質(zhì)押回購(gòu)的規(guī)則。

對(duì)于監(jiān)管層的系列舉措，接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，目的就是為了“降杠桿、防范風(fēng)險(xiǎn)”。 “債券之前一直有剛性兌付，現(xiàn)在系列舉措也是為了降風(fēng)險(xiǎn)，打破剛性兌付。”德景投資負(fù)責(zé)人向記者表示。

中泰證券李迅雷也指出，此前政策的數(shù)次調(diào)整主要是以提高質(zhì)押品信用等級(jí)，降低中央對(duì)手風(fēng)險(xiǎn),防范信用事件造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目的。

事實(shí)上，一系列政策的收緊都源于風(fēng)險(xiǎn)的不斷爆發(fā)。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已經(jīng)有20只債券沒(méi)有及時(shí)撥付兌付資金;102只債券發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

2014年，11超日債本息違約，使其成為國(guó)內(nèi)首只違約信用債券，債券市場(chǎng)的剛性兌付正式被打破。隨后，資本市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)債券違約事件。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2014年剛性兌付被打破至2017年4月13日，共有119只債券發(fā)生違約，涉及到54家企業(yè)，違約規(guī)模633.64億元。其中，銀行間違約債券64只，交易所33只，地方股權(quán)交易所22只。

債券違約且有愈演愈烈之勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年有6只債券發(fā)生違約。2015年，發(fā)生債券違約的數(shù)量增加至23只。而到2016年，違約數(shù)量上升至79只，涉及到33家企業(yè)，違約規(guī)模403.24億元。

“之前交易所非公開債爆發(fā)式增長(zhǎng)，明年將會(huì)有一批陸續(xù)集中到期。證監(jiān)會(huì)也比較擔(dān)心，外一出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)怎么處理。”上述券商固收人士認(rèn)為，目前的舉措都是為了防范未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。

鵬元評(píng)級(jí)研究員吳志武也指出， 2017年債券到期仍較多，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的概率仍較大。2017年債券市場(chǎng)將會(huì)有12,223只到期，到期規(guī)模101,747.99億元。2017年的債券到期數(shù)據(jù)會(huì)比2016年更多。由于到期的數(shù)量較多，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的概率也較大。“考慮到未來(lái)宏觀和部分行業(yè)走勢(shì)的負(fù)面影響，信用債信用風(fēng)險(xiǎn)不太樂(lè)觀。”吳志武表示。

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