4月16日訊，高漲的保費(fèi)增速、早已激活的投資端口，持續(xù)而穩(wěn)定的滾滾現(xiàn)金流……保險(xiǎn)吸引著太多的目光，亦引起正處于商業(yè)化進(jìn)程中國(guó)有資管公司們的青睞，信達(dá)資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)先后大手筆介入保險(xiǎn)行業(yè)，所耗資金百億元計(jì)量。

遺憾的是，巨額資金的投入、持續(xù)數(shù)年的經(jīng)營(yíng)，國(guó)有資管公司依舊看不到屬于他們的保險(xiǎn)曙光，連續(xù)的大額度虧損，甚至令之萌發(fā)退意。在行業(yè)風(fēng)向急轉(zhuǎn)的當(dāng)下，國(guó)資們的預(yù)判或許可以給那排隊(duì)的200多家些許警示。

信達(dá)折戟財(cái)險(xiǎn)：既無利潤(rùn)也無規(guī)模

各類資本涌進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)，產(chǎn)險(xiǎn)牌照、壽險(xiǎn)牌照一時(shí)都成為搶手貨，但2009年就已經(jīng)完成了產(chǎn)壽險(xiǎn)布局的信達(dá)資產(chǎn)卻顯然有著不同的看法。

2016年10月，北京金融資產(chǎn)交易所(北金所)掛出一則保險(xiǎn)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，轉(zhuǎn)讓方是國(guó)有四大資產(chǎn)管理公司之一的信達(dá)資產(chǎn)，而被轉(zhuǎn)讓方則是信達(dá)資產(chǎn)旗下的信達(dá)財(cái)險(xiǎn)。

經(jīng)過一個(gè)多月時(shí)間，最終接盤方鎖定深圳市投資控股有限公司，其以42.2億元競(jìng)得信達(dá)財(cái)險(xiǎn)41%的股權(quán)。此次交易完成后，信達(dá)資產(chǎn)在信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的持股比例降至10%。

此次交易正式獲批后，深圳國(guó)資委下屬的深圳投控將成為信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的控股股東，持股比例為41%。深圳投控近年來正加大力度布局金控，力圖打造地方金融控股平臺(tái)公司，保險(xiǎn)牌照自然不可或缺。

值得注意的是，就在信達(dá)資產(chǎn)選擇大幅減持信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的同時(shí)，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的第二大股東重慶兩江金融發(fā)展有限公司也擬將持有信達(dá)財(cái)險(xiǎn)占總股本13.33%的4億股和兩董事席位全部轉(zhuǎn)讓，全身退出信達(dá)財(cái)險(xiǎn)。

股東的連續(xù)推出，或與信達(dá)財(cái)險(xiǎn)多年來未能實(shí)現(xiàn)盈利有關(guān)。資料顯示，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)成立于2009 年8月，目前的注冊(cè)資本為30億元人民幣，是在收購(gòu)原東安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司籌備組基礎(chǔ)上組建。

成立至今，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，但即便如此，股東還是在2012年對(duì)其進(jìn)行了增資，注冊(cè)資本金由10億元增至30億元。進(jìn)入2013年，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)首度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.03億元。此后，一直到2015年，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)一直處于微利狀態(tài)。2014年該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.21億元，2015年，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.23億元。

進(jìn)入2016年，或許是受到商車費(fèi)改以及投資收益率下滑的影響，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)再度出現(xiàn)虧損，虧損0.78億元，一舉抵消了前三年的所有盈利。

截至2016年，成立8年的信達(dá)財(cái)險(xiǎn)累計(jì)虧損已達(dá)8.72億元。

加碼百億資本金幸福人壽：八年巨虧30億

在大幅度減持信達(dá)財(cái)險(xiǎn)同時(shí)，信達(dá)資產(chǎn)卻在不斷加碼另一家保險(xiǎn)子公司：幸福人壽。

與信達(dá)財(cái)險(xiǎn)相比，幸福人壽的累計(jì)虧損額度其實(shí)更高，但2015年的驚鴻一瞥或許已經(jīng)足夠股東對(duì)其充滿想象。

資料顯示，幸福人壽成立于2007年，此后一直到2014年，該公司始終未能實(shí)現(xiàn)盈利。不過，在2013年幸福人壽領(lǐng)導(dǎo)班子出現(xiàn)了換屆，原信達(dá)資產(chǎn)重慶分公司總經(jīng)理李傳學(xué)出任幸福人壽董事長(zhǎng);原信達(dá)資產(chǎn)監(jiān)事會(huì)辦公室主任萬鵬出任幸福人壽總經(jīng)理，新的領(lǐng)導(dǎo)班子采用了與之前完全不同的發(fā)展策略。

此時(shí)，正值資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型險(xiǎn)企崛起之時(shí)，幸福人壽亦大力發(fā)展理財(cái)型業(yè)務(wù)。

保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013—2015年，幸福人壽規(guī)模保費(fèi)收入分別為47.98億元、114.92億元、269.86億元，每年的增速都在100%以上。保費(fèi)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，其市場(chǎng)地位也迅速提升，從規(guī)模保費(fèi)來看，2013—2015年其在壽險(xiǎn)公司當(dāng)中的排名分別達(dá)到了33、22、18位，市場(chǎng)地位提升顯著。

得益于資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的發(fā)展模式，幸福人壽終于在2015年結(jié)束了持續(xù)多年的虧損，實(shí)現(xiàn)首度盈利，凈利潤(rùn)3.35億元。

不過，這也只是剎那芳華，進(jìn)入2016年，受到監(jiān)管政策收緊的影響，幸福人壽的保費(fèi)規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的負(fù)增長(zhǎng)，全年數(shù)字為256.09億元，規(guī)模保費(fèi)排名也降至25位，凈利潤(rùn)也僅有0.27億元，尚不足2015年的十分之一。

但無論怎樣，幸福人壽還是獲得了來自股東的大力加持。其業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張加大了對(duì)于注冊(cè)資本的要求，以信達(dá)資產(chǎn)為首的股東給予其源源不斷的投入。

2015年，幸福人壽增資2.89億元，注冊(cè)資本達(dá)到56.3億元;2016年，又增資近4億元，至60.1億元;近期，信達(dá)資產(chǎn)更聯(lián)合幸福人壽的第二大股東三胞集團(tuán)，以及深圳市億輝特科技、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)參與了幸福人壽新一輪的擴(kuò)股增資。四家公司共出資56.78億元認(rèn)購(gòu)幸福人壽增發(fā)股份，增資之后，幸福人壽注冊(cè)資本金變更為101.3億元，股東數(shù)目保持不變。其中，信達(dá)資產(chǎn)出資32.56億元認(rèn)購(gòu)21.01億股，持股比例仍為50.99%。

有數(shù)據(jù)可查的八年中，幸福人壽合計(jì)虧損30億元，加上信達(dá)財(cái)險(xiǎn)八年虧損的8.72億元，信達(dá)系險(xiǎn)企累計(jì)虧損近40億元。

東方資產(chǎn)+長(zhǎng)城資產(chǎn)百億圓夢(mèng)保險(xiǎn) 也難見花開

相對(duì)于信達(dá)資產(chǎn)的自設(shè)保險(xiǎn)公司模式，實(shí)力弱一些的東方資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)選擇收購(gòu)模式進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)。

東方資產(chǎn)介入保險(xiǎn)行業(yè)最早可以追溯至2008年，參股設(shè)立了總部位于大連的百年人壽，持股9.01%，與其余8家股東并列第一大股東，并未獲得控股權(quán)。2011年后，東方資產(chǎn)瞄準(zhǔn)中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)洽談收購(gòu)事宜，掛牌1.2億元退出百年人壽。

期間，百年人壽從2009年6月開業(yè)至2013年底，共虧損14.16億元，并連續(xù)增資。

2012年東方資產(chǎn)以78億元入股中華聯(lián)合，并同時(shí)獲得了中華聯(lián)合的控股權(quán)，財(cái)政部出身的東方資產(chǎn)副總裁陳景耀成為當(dāng)家人。

那時(shí)的中華聯(lián)合走過百億元巨虧，身處最好的時(shí)光。2011年，中華聯(lián)合的凈利潤(rùn)就達(dá)到27.69億元，同期東方資產(chǎn)凈利潤(rùn)不過31億元。隨后，利用中華聯(lián)合的保險(xiǎn)控股公司架構(gòu)，一舉拿下壽險(xiǎn)、保險(xiǎn)電商、集團(tuán)牌照，并籌備申請(qǐng)保險(xiǎn)資管公司。

盈利的風(fēng)光不過三五年，2016年中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)僅剩5億元，2015年這一數(shù)字還為24.5億元。作為中華聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)的絕對(duì)主力，財(cái)險(xiǎn)的表現(xiàn)幾乎等同于這家保險(xiǎn)集團(tuán)的表現(xiàn)。必須接受的現(xiàn)實(shí)還有壽險(xiǎn)初設(shè)，高管層連續(xù)更換后，嗷嗷待哺。

再看，長(zhǎng)城資產(chǎn)旗下長(zhǎng)生人壽的市場(chǎng)表現(xiàn)也不容樂觀。對(duì)于這家成立于2003年的壽險(xiǎn)公司，長(zhǎng)城資產(chǎn)先后注資超過十億元，持股70%(含旗下長(zhǎng)城國(guó)富置業(yè)的19%股權(quán))，日本生命保險(xiǎn)相互會(huì)社持股30%，卻依然持續(xù)虧損：2010年虧損5019萬元，2011年虧損7231萬元，2012年虧損8071萬元，2013年虧損8985萬元，2014年虧損有所減少，3399萬元，2015年為5642萬元，2016年終于實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

有意思的是，長(zhǎng)生人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)多年穩(wěn)定在2億元左右，2016年卻突增至19億元。

信達(dá)系險(xiǎn)企的近40億元虧損，中華聯(lián)合的步履維艱、長(zhǎng)生人壽的難見曙光，國(guó)字頭資產(chǎn)管理公司們或許看到了保險(xiǎn)金礦的價(jià)值，但依舊走在艱難的價(jià)值發(fā)現(xiàn)路上。（文/惠保天下）

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