文丨經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

4月14日訊，受到國(guó)際地緣政治格局影響，今年以來(lái)黃金價(jià)格持續(xù)向上，帶動(dòng)相關(guān)黃金基金持續(xù)上漲。近期疊加美國(guó)空襲敘利亞、朝鮮半島和中東緊張局勢(shì)加劇，以及法國(guó)即將舉行總統(tǒng)大選，投資者避險(xiǎn)情緒再度升溫，國(guó)際金價(jià)頻頻走高，黃金基金全線上漲。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)黃金基金仍是對(duì)沖股債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)中長(zhǎng)期配置的良好基金品種。

國(guó)際局勢(shì)波動(dòng)不斷黃金基金領(lǐng)漲市場(chǎng)

今年以來(lái)股市、債市波瀾不驚，股債基金均未出現(xiàn)明顯上漲行情，黃金由于與股債等其他金融資產(chǎn)相關(guān)性不顯著，且具備天然風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖性質(zhì)，年初以來(lái)市場(chǎng)上黃金ETF漲幅已近6%，表現(xiàn)最好的華安易富黃金ETF漲幅已達(dá)6.66%。

眾祿基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，近一周QDII黃金基金平均上漲0.82%，黃金ETF和ETF聯(lián)接基金平均上漲1.79%。具體來(lái)看，QDII基金中嘉實(shí)黃金漲幅居前，上漲0.97%;匯添富黃金及貴金屬漲幅居后，上漲0.64%。黃金ETF和ETF聯(lián)接基金中，華安黃金ETF漲幅居前，上漲1.84%;博時(shí)黃金ETF聯(lián)接C和易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接C均上漲1.73%。

回顧一季度黃金走勢(shì)，1月受美國(guó)總統(tǒng)特朗普持續(xù)發(fā)聲質(zhì)疑強(qiáng)勢(shì)美元，美元走軟支撐金價(jià)上漲，2月特朗普政策的不確定性和對(duì)歐洲大選的擔(dān)憂使得投資者鎖定黃金為主要的避險(xiǎn)投資項(xiàng)，而3月加息落地之后黃金又迎來(lái)一波上漲，一季度COMEX黃金上漲8.65%。

當(dāng)前海內(nèi)外多項(xiàng)重要政治經(jīng)濟(jì)事件及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接踵而來(lái)，對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)共振，黃金市場(chǎng)也波濤洶涌。4月7日美國(guó)意外打擊敘利亞這一突發(fā)事件令黃金直線飆升，但之后美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布，未能幫助金價(jià)繼續(xù)提升，反而在紐約聯(lián)儲(chǔ)主席關(guān)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”的言論下黃金價(jià)格重新回落。

中歐基金表示，避險(xiǎn)需求使得上周五倫敦金現(xiàn)價(jià)最高推升至1270美元/盎司的近期高點(diǎn)，但從黃金ETF持倉(cāng)和COMEX黃金多空、持倉(cāng)上看，需求并沒(méi)有大幅變化，因此上周倫敦金現(xiàn)價(jià)最終收于1253.5美元/盎司。從短期來(lái)看，黃金價(jià)格維持窄幅震蕩甚至出現(xiàn)回調(diào)的可能性較大，但從避險(xiǎn)角度看，地緣沖突、民粹主義仍然是黃金價(jià)格的引爆點(diǎn)，從資產(chǎn)價(jià)格的角度，長(zhǎng)期仍然具備較明顯的配置價(jià)值。

前海開(kāi)源執(zhí)行投資總監(jiān)謝屹認(rèn)為，美國(guó)此次襲擊敘利亞為黃金短線提供了支持，是不錯(cuò)的交易性機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期黃金上漲趨勢(shì)不變，但其支撐和向上的拐點(diǎn)來(lái)自于美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)短周期逐步見(jiàn)頂后的滯漲。當(dāng)然，若敘利亞問(wèn)題持續(xù)升級(jí)成為美俄層面的沖突，則金價(jià)會(huì)獲得額外的支撐。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期會(huì)回撤，但是強(qiáng)周期的資源能源類行業(yè)，比如石油、煤炭、鋼鐵以及基本金屬會(huì)相對(duì)走贏市場(chǎng)，因?yàn)樗鼈兺瑫r(shí)受益于依然強(qiáng)勁的短周期復(fù)蘇以及軍事沖突事件驅(qū)動(dòng)下的資源需求預(yù)期提升。

美聯(lián)儲(chǔ)加息后黃金價(jià)格不跌反漲

美聯(lián)儲(chǔ)于3月宣布加息，市場(chǎng)反應(yīng)和正常預(yù)期不同，美元下跌、黃金上漲，這讓市場(chǎng)分析師大跌眼鏡，媒體上甚至出現(xiàn)“假加息”等說(shuō)法。黃金也一掃之前陰霾，重新受到了投資者的青睞。

業(yè)內(nèi)人士分析，短期內(nèi)美國(guó)加息將對(duì)黃金價(jià)格不利，但中期內(nèi)隨著美國(guó)和非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)加速，美國(guó)財(cái)政政策落地不順利和政策效果的打折扣將促使加息放慢，慢于通脹預(yù)期上升的速度，使得美國(guó)實(shí)際利率在加息過(guò)程中反而下降，或者由于全球風(fēng)險(xiǎn)情緒高漲導(dǎo)致美元貶值，兩方面支撐黃金價(jià)格。

華安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理許之彥表示，雖然全球經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但縱觀全球，特別是復(fù)蘇比較強(qiáng)勁的美國(guó)，目前依然沒(méi)有找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，其復(fù)蘇依然是弱復(fù)蘇，美國(guó)新總統(tǒng)要推動(dòng)的擴(kuò)大基建和制造業(yè)回到美國(guó)等也都需要較好的利率環(huán)境支持，否則過(guò)度強(qiáng)勢(shì)的美元和利息成本，會(huì)造成美國(guó)政府的負(fù)債成本上升，企業(yè)出口、基建投資等都存在較大挑戰(zhàn)。

在許之彥看來(lái)，美元加息和黃金價(jià)格沒(méi)有必然關(guān)系，在歷史多次加息周期中都有驗(yàn)證。站在資產(chǎn)配置、宏觀視野和全球角度，黃金ETF能夠有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，這也是資產(chǎn)配置中需要考慮的重要因素。“在這個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，發(fā)展中國(guó)家、歐洲和日本等還在低位徘徊的大背景下，我們認(rèn)為未來(lái)2-3年，真實(shí)利率還會(huì)維持在很低的位置，甚至為負(fù)。這是我們認(rèn)為金價(jià)會(huì)有良好表現(xiàn)的重要原因。”許之彥說(shuō)，作為具有貨幣屬性的貴金屬，黃金的定價(jià)最終取決于邊際的需求。從需求來(lái)看，看到了央行的持續(xù)增持;看到了黃金ETF幾百噸的增長(zhǎng);看到了國(guó)內(nèi)70萬(wàn)億資產(chǎn)正面臨著資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)型。在資產(chǎn)配置時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨的背景下、在FOF理念的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)、保險(xiǎn)公司、社保年金都將會(huì)投資黃金ETF這一被全球機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)證券化產(chǎn)品。

黃金基金仍有長(zhǎng)期配置價(jià)值

展望后市黃金投資機(jī)會(huì)，博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，近期敘利亞突發(fā)事件與較弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)都未能幫助金價(jià)打開(kāi)上行局面，暗示市場(chǎng)在此位置的獲利了結(jié)壓力較大，金價(jià)短期將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)的可能性或正在降低，不過(guò)特朗普也再一次向市場(chǎng)展示了其政策的不可預(yù)測(cè)性，同時(shí)法國(guó)大選進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，對(duì)于短期金市謹(jǐn)慎看漲。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則認(rèn)為，4月金價(jià)上行概率較大，利率上行的背景對(duì)黃金頗有壓制，但是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，離下次加息出現(xiàn)小段空窗期，特朗普政策落地的不確定性上升，法國(guó)大選進(jìn)入白熱化，黃金短期或有表現(xiàn)。

“當(dāng)前金價(jià)主要受益于全球再通脹、地緣政治不確定性和資產(chǎn)配置需求增長(zhǎng)三大因素的支撐，未來(lái)金價(jià)很可能在震蕩消化拋壓的過(guò)程中逐步走高，2017年仍為中長(zhǎng)期配置黃金的較佳時(shí)點(diǎn)。”華安黃金ETF基金經(jīng)理徐宜宜表示。

在徐宜宜看來(lái)，“再通脹”成為未來(lái)較為確定的投資主題，直接利好后市黃金基金投資。全球主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，通脹壓力漸漸加大。貨幣政策雖在調(diào)整但相對(duì)滯后，真實(shí)利率將長(zhǎng)期保持低位;其次，全球貨幣體系出現(xiàn)裂痕，地緣政治因素誘發(fā)避險(xiǎn)情緒提升黃金投資需求。英國(guó)退歐、法德選舉的不確定性均對(duì)歐元構(gòu)成不利影響，而美國(guó)公開(kāi)表示不希望美元過(guò)于強(qiáng)勢(shì)。貨幣體系的不穩(wěn)定性構(gòu)成對(duì)黃金投資的利好;最后，黃金與股債低相關(guān)，增加黃金配置可以有效提高組合風(fēng)險(xiǎn)收益比率。

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