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    調(diào)整基金須著眼于組合風(fēng)險及中長期業(yè)績

    文|中證網(wǎng) 黃鼎鈞

    4月13日訊,投資基金有幾個重要的選擇,如投資什么與何時投資,但一般較少談到何時調(diào)整以及調(diào)整什么。由于短期市場難以把握,頻繁申贖導(dǎo)致交易成本上升,以及倡導(dǎo)長期投資理念等,都是造成基金調(diào)整較少被討論的原因。然而,在整個投資流程當(dāng)中,對持有基金的調(diào)整是不可缺少的一環(huán)。但在調(diào)整之前,我們應(yīng)該對投資具備基本認識,包括兩個重點:投資組合風(fēng)險的重要性甚于單一產(chǎn)品業(yè)績,不要完全基于短期業(yè)績來做出投資決策。

    投資者最先要考慮的是組合的風(fēng)險,而不是單一產(chǎn)品的業(yè)績。以下分為兩種情況討論。第一,在投資人風(fēng)險偏好不變的前提下,正確的調(diào)整方法是保持各類風(fēng)險資產(chǎn)比例不變,對不同風(fēng)險類別產(chǎn)品做同比例贖回。舉例來說,當(dāng)有20萬元的教育金需求時,面對市值100萬元、分別投資于30%貨幣市場型、40%債券型及30%股票型基金的投資組合,分別贖回6萬元貨幣市場型、8萬元債券型及6萬元股票型基金。一般投資人常犯的錯誤是缺乏投資組合的概念,被單一產(chǎn)品的盈利或虧損影響贖回決策。假如股票市場表現(xiàn)較差,偏股型基金產(chǎn)生虧損,通常投資人就因虧損而舍不得贖回,或只贖回偏股型基金,導(dǎo)致整個投資組合風(fēng)險變動過大,與自身的風(fēng)險承受能力不匹配。

    第二,當(dāng)風(fēng)險承受能力改變,投資組合的類別資產(chǎn)比例要有所調(diào)整。比如邁入退休年齡,或預(yù)期未來有大額的剛性支出等,都會導(dǎo)致投資組合需要趨向保守。這時適當(dāng)將偏股型基金贖回,轉(zhuǎn)而投入債券型或下方風(fēng)險有保護的可轉(zhuǎn)債基金,降低投資組合的風(fēng)險程度會是較好做法。

    其次,短期業(yè)績無法公允地評價基金優(yōu)劣,中長期優(yōu)異業(yè)績才是評比的關(guān)鍵?;鸲唐诒憩F(xiàn)受市場風(fēng)格輪動影響,長期來看市場風(fēng)格不斷切換,就算最優(yōu)秀的基金經(jīng)理也無法保證踏準(zhǔn)市場轉(zhuǎn)換的每一個節(jié)拍?;鹧芯繖C構(gòu)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),風(fēng)格持續(xù)的基金長期業(yè)績表現(xiàn)突出的概率較大。因此中長期業(yè)績優(yōu)異的基金,在持續(xù)風(fēng)格的基礎(chǔ)上,短期業(yè)績無法跟上市場表現(xiàn)是可接受的。

    從另一個角度來看,短期基金業(yè)績表現(xiàn)非常突出,意味著持股風(fēng)格較為激進,當(dāng)市場風(fēng)格發(fā)生變化時,容易有較大的回撤。據(jù)Wind統(tǒng)計,2015年業(yè)績排名前十名的混合型基金,到2016年僅有1只保持在前1/2,有8只排名跌為同類后3/4。所以,短期業(yè)績不適合作為調(diào)整持有基金的依據(jù)。

    總的來說,調(diào)整持有基金是投資流程中不可避免的環(huán)節(jié),但是調(diào)整的動機和邏輯需要投資者更審慎地思考。家庭及個人理財看重的是中長期的資產(chǎn)增值,并非短期獲得高額利潤,持有的基金產(chǎn)品應(yīng)該是多元且分散的,并保持投資組合與自身風(fēng)險承受能力匹配。在調(diào)整持有基金時,需要著眼于中長期業(yè)績,以短期業(yè)績作為投資決策依據(jù)是不夠充分的。

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    2017-04-13
    調(diào)整基金須著眼于組合風(fēng)險及中長期業(yè)績
    投資基金有幾個重要的選擇,如投資什么與何時投資,但一般較少談到何時調(diào)整以及調(diào)整什么。

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