文|中國(guó)證券報(bào) 劉夏村

4月10日訊，4月8日，第十四屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨金?；鹫搲诰┡e行。圍繞“供給側(cè)改革下的大類資產(chǎn)配置策略”這一話題，安信消費(fèi)醫(yī)藥股票基金經(jīng)理陳一峰、華商雙翼平衡基金經(jīng)理梁偉泓、中歐價(jià)值智選混合基金經(jīng)理吳鵬飛、天弘永定價(jià)值基金經(jīng)理肖志剛、大摩多因子策略混合基金經(jīng)理?xiàng)钣挲埼逦唤鹋；鸾?jīng)理展開(kāi)討論。他們認(rèn)為，在大類資產(chǎn)中，目前A股的性價(jià)比最高，可以提高配置比例。歷時(shí)三年的債券牛市基本結(jié)束。

內(nèi)部分化加劇

楊雨龍認(rèn)為，經(jīng)過(guò)兩年調(diào)整，股市杠桿率相對(duì)較低，而樓市、債市杠桿還未出清，且利率上行對(duì)債市構(gòu)成負(fù)面影響，大宗商品上漲最快速階段已經(jīng)過(guò)去。A股的吸引力正不斷上升，可適當(dāng)提高股市配置。吳鵬飛也表示，目前的機(jī)會(huì)在于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股票是目前性價(jià)比最好的資產(chǎn)。梁偉泓認(rèn)為，短期市場(chǎng)較為平緩，股市向下的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越小，股票的性價(jià)比也在不斷提升。陳一峰認(rèn)為，幾個(gè)大類資產(chǎn)的性價(jià)比和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比，股票相對(duì)占優(yōu)。

值得注意的是，股票內(nèi)部分化加劇。一是各個(gè)行業(yè)間的景氣同步性明顯減弱;二是行業(yè)內(nèi)部好公司和一般公司的差距加大，好公司的利潤(rùn)率明顯提升，因此好公司股票的平均收益比一般公司要好很多。肖志剛表示，現(xiàn)在市場(chǎng)主線相對(duì)清晰，但整個(gè)市場(chǎng)節(jié)奏開(kāi)始變慢。如果非得說(shuō)有一個(gè)輪動(dòng)的話，去年資金從成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)到消費(fèi)股，未來(lái)有望從消費(fèi)股流向周期股。

債券牛市結(jié)束

值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月本輪第三次加息，較前兩次節(jié)奏明顯加快。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)貨幣政策及債市有何影響?梁偉泓認(rèn)為，貨幣政策從去年4月轉(zhuǎn)向之后目前基本穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期也基本明確，目前中國(guó)國(guó)債和美國(guó)國(guó)債利差在100個(gè)基點(diǎn)以上，因此利率壓力不是特別大，即使美聯(lián)儲(chǔ)下半年繼續(xù)加息兩次，中國(guó)的加息壓力也不會(huì)特別大。他認(rèn)為歷時(shí)三年的債券牛市已基本確認(rèn)結(jié)束，2017年債市走勢(shì)將更為平緩，明后年應(yīng)該是平緩或者震蕩空間有限的走勢(shì)。

談及A股投資機(jī)會(huì)，肖志剛認(rèn)為，上市公司財(cái)報(bào)經(jīng)歷2015年三季度低點(diǎn)后，從去年開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)。從2015年三季度起，一輪新的產(chǎn)能擴(kuò)張周期開(kāi)始。一般而言，有三個(gè)階段，第一階段是生活資料，所以去年表現(xiàn)好的是通俗消費(fèi)品，即吃穿住行、地產(chǎn)、汽車、家電、白酒。今年應(yīng)該到了企業(yè)主擴(kuò)張的階段，因此利好生產(chǎn)資料相關(guān)領(lǐng)域，基本集中在周期行業(yè)。吳鵬飛表示，第三次轉(zhuǎn)型的五個(gè)方向，比如環(huán)保、影視行業(yè)等在未來(lái)具有天然的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，是未來(lái)配置的重點(diǎn)方向，也是整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中資源集聚的方向。

如何選擇公募基金產(chǎn)品?陳一峰認(rèn)為，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是需要關(guān)注的指標(biāo)。肖志剛稱，買基金產(chǎn)品，就像我們到醫(yī)院找醫(yī)生，律師請(qǐng)律師，投資者對(duì)基金經(jīng)理需要充分了解。

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