4月10日訊，保險資金具有久期長、對投資收益率穩(wěn)定性要求較高等特點(diǎn)，較難與期限偏短的金融產(chǎn)品相匹配。信托業(yè)則面臨著項(xiàng)目眾多但缺乏大型機(jī)構(gòu)客戶、凈資本約束日益增強(qiáng)等問題，信保合作可以使雙方在產(chǎn)品上和制度上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，目前保險業(yè)投資信托產(chǎn)品規(guī)模有5000億元左右，從長期來看，信保合作依然具有較大發(fā)展空間。

非標(biāo)資產(chǎn)受關(guān)注 信保合作日益密切

中國人壽近日在港股市場發(fā)布公告顯示，該公司擬與重慶信托訂立框架協(xié)議，連續(xù)三年購買信托產(chǎn)品合計(jì)1500億元。中國人壽表示，公司投資重慶信托發(fā)行的信托產(chǎn)品及與重慶信托開展其他日常交易，有助于拓寬公司保險資金投資渠道，既有利于公司投資業(yè)務(wù)發(fā)展，增加盈利機(jī)會，為公司股東提供更好的投資回報(bào)，又有利于系統(tǒng)內(nèi)投資資源整合，進(jìn)一步提升公司品牌價值。

新華保險公布2016年報(bào)顯示，該公司凈投資收益保持增長，未來將進(jìn)一步加大非標(biāo)資產(chǎn)配置比例。2016年公司實(shí)現(xiàn)凈投資321.4億元，同比增長6.5%，凈投資收益率5.1%，較去年同期增加0.2個百分點(diǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)2254.23億元,占總投資資產(chǎn)比重33.2%，較上半年繼續(xù)提升2.2個百分點(diǎn)。存量非標(biāo)資產(chǎn)AAA級占比達(dá)97.1%，信用風(fēng)險較低。據(jù)了解，非標(biāo)資產(chǎn)指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括信貸資產(chǎn)、信托、承兌匯票等。近年來，保險公司與信托公司“攜手并肩”的動作較為頻繁，除了中國人壽與重慶信托的合作之外，還有泰康人壽入股國投信托、安邦保險入股天津信托等。

據(jù)了解，信保合作主要包括四種方式：一是信托公司為保險機(jī)構(gòu)提供多樣化投資產(chǎn)品，可以將保險資金對接信托產(chǎn)品;二是根據(jù)保險公司需求，信托公司可以設(shè)計(jì)定制化投資產(chǎn)品;三是保險公司為信托公司與小貸公司合作發(fā)行信托計(jì)劃，可以提供貸款損失信用保險服務(wù);四是在保險金信托、家族信托業(yè)務(wù)上，信托公司也可與保險公司展開合作。保險資金對交易對手方的資質(zhì)要求很高，尤其看重注冊資本金、信用等級、有無央企擔(dān)保等條件。

信托公司研究員指出，信托領(lǐng)域熱盼養(yǎng)老金、保險資金參與。險企有長期現(xiàn)金流，大家共享收益、共擔(dān)風(fēng)險，地方政府不定項(xiàng)目，險資也可以自己選擇項(xiàng)目，從股本角度看具有共同的投資方向。

前景向好 信托競爭力提升

“信保合作”已成為一種趨勢，從長期來看，信保合作依然具有較大發(fā)展空間。某信托公司人士認(rèn)為，信托的高融資成本在近兩年開始下降，相比其他融資形式受到的限制較小。從信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，去年四季度開始房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回歸信托趨勢已經(jīng)較為明顯。

從保險公司角度出發(fā)，在目前銀行利率出現(xiàn)下調(diào)、債券收益也因經(jīng)濟(jì)增速回落而處于下行通道的背景下，保險公司面對大量的存量資金和新收保費(fèi)有著尋求更多有效投資渠道的需要。而從信托公司視角來看，保險公司龐大的客戶群也有助于信托公司由單一的租牌照模式向全方位的個人財(cái)富管理邁進(jìn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，滬深兩市共有7家上市公司購買了11單信托產(chǎn)品，總金額達(dá)10.63億元，平均預(yù)期收益率約為6%。而相比之下，1月份有6家上市公司購買11單信托產(chǎn)品，總金額為7.72億元;2月份有4家上市公司購買5單信托產(chǎn)品，總金額僅為4.8億元。

2016年，房地產(chǎn)企業(yè)公司債的大量發(fā)行，使得上市房企的融資成本下降很快，他們大多完成了一輪低息債務(wù)對高息債務(wù)的置換，3到5年間房地產(chǎn)公司融資還本壓力減小，但隨著政策的變化，監(jiān)管層嚴(yán)控資金流向過熱的房地產(chǎn)行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，2017年信托、海外債券或?qū)⒊蔀榉科?ldquo;補(bǔ)血”重要渠道。地產(chǎn)企業(yè)融資成本下降是行業(yè)的普遍現(xiàn)象，回歸信托或是今年的趨勢之一。據(jù)了解某大型信托公司2017年已經(jīng)進(jìn)行公司戰(zhàn)略調(diào)整，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)重回業(yè)務(wù)重點(diǎn)。信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，截至2016年末，信托資產(chǎn)中約1.43萬億投入房地產(chǎn)業(yè)，較15年末的1.29萬億元新增了1400億元。

隨著信托管理規(guī)模的增長，信托業(yè)將越來越受到各方關(guān)注，包括險資在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)投資者看好信托業(yè)的前景。用益金融信托研究院認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)、工商企業(yè)等高收益信托收益的向下，集合信托有“脫實(shí)向虛”的傾向，收益仍有下行空間。加之調(diào)整期中風(fēng)險隱現(xiàn)，短期內(nèi)信托產(chǎn)品對于投資者的吸引力有所下滑。不過，未來隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的回落，以及信托轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，信托產(chǎn)品的市場競爭力將逐漸回升。

專家指出，去年以來，債市投資風(fēng)險隱現(xiàn)，在此背景下，非標(biāo)資產(chǎn)成為險資關(guān)注的重要領(lǐng)域，險資的投資范圍涵蓋債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、信托等多種工具;特別是在資產(chǎn)證券化創(chuàng)新方面，保險資金正積極挖掘長線價值投資者所能把握的機(jī)會，參與到PPP等非標(biāo)項(xiàng)目的競標(biāo)當(dāng)中，更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的良性匹配。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托迎來季節(jié)性復(fù)蘇

數(shù)據(jù)顯示，3月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托實(shí)現(xiàn)大幅增長。3月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的成立規(guī)模為173.64億元，較上月份增長428%。專家預(yù)測，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托可能迎來季節(jié)性復(fù)蘇時點(diǎn)。3月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模較上月份暴漲4倍，反映出基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的融資需求存在季節(jié)性萎縮。據(jù)興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，2011年以來，基建投資在3月份有季節(jié)性加快的規(guī)律。這也與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托復(fù)蘇時點(diǎn)接近。

目前，多個省份2017年重大項(xiàng)目投資計(jì)劃已經(jīng)密集出爐，數(shù)額從千億元到萬億元不等。無論是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部省份，還是稍微落后的中西部，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是交通領(lǐng)域的項(xiàng)目投資，均占據(jù)了重要地位。專家預(yù)計(jì)，2017年基建投資增速將保持在20%左右的水平，整體規(guī)模在16萬億元左右，基建將繼續(xù)成為穩(wěn)定投資及穩(wěn)增長的主要力量。隨著批量基建投資項(xiàng)目的加快落地，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模也有望進(jìn)一步擴(kuò)大。對于信托公司而言，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托仍然是重要產(chǎn)品。

有分析人士認(rèn)為，2017年固收類產(chǎn)品的收益率有所回升，主要是由于央行貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，市場流動性不如2016年充裕。基于去杠桿、抑制資產(chǎn)泡沫的思路，預(yù)計(jì)貨幣政策在流動性方面會繼續(xù)趨于緊平衡，信托產(chǎn)品收益率維持上漲趨勢的可能性較大。（文／中國保險報(bào)）

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