文丨中國證券報

3月31日訊，2017年以來，有私募業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，短短兩三個月超60%的收益，但同樣有私募只能無語竟凝噎，損失慘重，虧損超過30%。

業(yè)績兩重天

在市場行情不斷震蕩的大背景下，少有人能獨善其身。2016年，陽光私募出現(xiàn)整體性虧損;而剛開頭的2017年，發(fā)行量驟減、業(yè)績分化、人心思變等諸多不利現(xiàn)象屢現(xiàn)不止，私募行業(yè)“過冬論”甚囂塵上。面對行業(yè)波動，風(fēng)險抵御能力較弱的中小型私募往往首先“熬不住”。

01、業(yè)績分化嚴重 私募經(jīng)理壓力大

各個股票策略私募基金之間的業(yè)績分化在逐漸加劇，表現(xiàn)好的基金收益越來越高，表現(xiàn)差的基金越虧越多，兩級分化現(xiàn)象愈演愈烈。

記者根據(jù)私募排排網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)：在自主發(fā)行的3067只股票策略型私募產(chǎn)品中，今年以來有1056只為負收益，收益最差表現(xiàn)為-33.67%;而在這些產(chǎn)品中，收益最高的則達到64.09%。

“我認為，私募基金經(jīng)理是中國壓力、工作量、風(fēng)險最大的職業(yè)之一。因剛剛開始發(fā)行的時候，大多走身邊圈子，朋友、同學(xué)關(guān)系等發(fā)布一期產(chǎn)品，一旦敗了，身 敗名裂，精神都很容易出問題。”一私募人士表示，基金經(jīng)理在表面風(fēng)光背后，往往是在拿著客戶的錢在刀尖上跳舞，如履薄冰。

拿著客戶的錢，想要玩出花樣，這并非一件簡單的事，要是像下面這些業(yè)績，不知道該怎樣跟客戶交代。

壯士，來，請干下這杯“苦水”!

02、中小型私募日子難過

“現(xiàn)在中小型私募日子非常不好過，業(yè)績不好，非常難受。”深圳一資深投資人士表示，中小型私募表現(xiàn)欠佳的主要原因仍是市場因素，這也導(dǎo)致一些小私募新產(chǎn)品發(fā)行困難、渠道費用高居不下。

不過，另一私募行業(yè)觀察人士則指出，私募的規(guī)模并不完全決定其業(yè)績，主要是看各公司本身的策略以及投研力量，只是相對而言，大型私募業(yè)績會更加穩(wěn)定。

從業(yè)人員跳槽頻繁

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年2月底，私募基金從業(yè)人員已達到28.23萬人。但在股市低迷，私募面臨募資難、投資機會少、回報下滑等困境之下， 一些私募人士均坦言“熬不住”了，甚至出現(xiàn)“回流公募”的現(xiàn)象。除了奔向公募、券商等相對穩(wěn)定的大機構(gòu)，有的則跳到其他規(guī)模大、待遇更好的同業(yè)機構(gòu)。

01、吐糟賺不了錢

一深圳私募人士告訴記者，目前深圳地區(qū)的私募基金近3000家，這么多私募中，其實能真正賺到錢的并不多，同時行業(yè)的流動性也非常高。

據(jù)了解，私募證券管理人的主要收入為管理費和后端的業(yè)績提成。在目前股市震蕩市的背景下，鮮有私募能獲得后端的業(yè)績報酬，絕大多數(shù)私募管理人能取得的確 定性收入僅為管理費用。目前私募管理費大多按照1%~1.5%來計算。假設(shè)管理費按照1.5%來算的話，刨去支付給通道和渠道各方的費用，實際到手的大概 為1%。

對此，深圳一私募機構(gòu)總裁助理表示：“每個人都想做金融，現(xiàn)在深圳的私募公司的數(shù)量你知道有多少嗎?而且私募其實很難賺到多少錢，你自己算，管理兩個億的錢，管理費一年四百萬，養(yǎng)十來個人，加上辦公費用，剩下沒多少。后端提成其實也沒多少，而且要等好多年。”

02、大浪淘沙

市場不景氣，人心思變，私募的人員和團隊穩(wěn)定正在受到挑戰(zhàn)。深圳賽亞資本管理有限公司董事長羅偉冬認為，市場不景氣肯定會影響私募團隊的穩(wěn)定，但這是一個大浪淘沙出金子的必經(jīng)階段。經(jīng)得住考驗，能在熊市中盈利并保持持續(xù)盈利的投資家才能逆流而上嶄露頭角。

羅偉冬表示，目前，有離職的也有新成立的加入私募這個行業(yè)，這是一個動態(tài)的情況。“除了市場因素，還有就是很多私募人士都在思考，自己是否適合這個行業(yè)，如果不適合的話，是否轉(zhuǎn)行對自己的人生規(guī)劃更有利。”

03、良性流動

亞投基金投資總監(jiān)劉偉杰認為，人員流動很頻繁，這并不意味著行業(yè)在過冬，而事實上私募基金是一個正在逐步壯大的行業(yè)，每年規(guī)模都在增加，只是行情低迷的時候人員流動更多一些而已。公司與公司之間基金經(jīng)理、研究員的流動是良性的行業(yè)現(xiàn)象。

“這個行業(yè)流動性本來就大，券商、銀行都具備這個特點，每一波行情好的時候，券商就招人、股民排隊開戶;行情不好的時候就開始裁人。私募又是一個處于成長中的行業(yè)，需要通過人員的流動來繼續(xù)整合，包括現(xiàn)在做主動管理型的也都在整合自身的投研、交易團隊。”

行業(yè)處于洗牌期

目前國內(nèi)數(shù)量龐大且集中度低的私募基金行業(yè)，未來可能會經(jīng)過行業(yè)洗牌淘汰相當(dāng)一部分參與者，最后留下一批競爭力較強的私募機構(gòu)，提升行業(yè)集中度。

01、行業(yè)生態(tài)突變

目前，市場生態(tài)正處于急速變化期，市場監(jiān)管正不斷趨嚴，價值投資重回資金視野，對私募行業(yè)而言，既是機遇也是挑戰(zhàn)。

去年末，昔日的私募冠軍創(chuàng)世翔因豪賭即將退市的欣泰電氣虧損將近2億元，同時還因操縱證券市場，被證監(jiān)會罰款超過6000萬元。這也意味著，隨著監(jiān)管趨嚴以及市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，原來那一套打法已越來越不適應(yīng)新的市場生態(tài)。

“前幾年很多私募還是喜歡小票，要是思路沒轉(zhuǎn)過來的話，今年業(yè)績不會很好了。”上述深圳資深投資人士表示，今年績優(yōu)股、藍籌股的走勢更好，如果風(fēng)格轉(zhuǎn)變早業(yè)績就還好，但如果轉(zhuǎn)變較晚，業(yè)績就會十分尷尬。

02、行業(yè)集中度低

從基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)來看，成熟的美國私募基金行業(yè)總規(guī)模達到9.96萬億美元，只有2694家管理公司，前十大私募基金管理人管理規(guī)模占比達到 50%，每家管理的私募基金平均規(guī)模達到5000億美元，行業(yè)集中度非常高。反觀中國，已在登記機構(gòu)中，管理規(guī)模最大的私募不過幾百億元人民幣，連美國的 行業(yè)平均數(shù)也難以企及。

羅偉冬表示：“過去兩年已經(jīng)注銷了超過三分之一的私募管理人牌照，但是還有18000家私募管理人。后面的競爭和淘汰之激烈，可想而知。而熊市正是考驗私募和拉開距離的時候。因此有私募熬不住，這將是長期存在的新常態(tài)。”

03、部分私募會出局

行業(yè)洗牌正在來臨。私募行業(yè)集中度進一步提升，績優(yōu)大型私募日子越過越滋潤，能力缺乏的小私募則入賬稀薄漸入窘境。據(jù)統(tǒng)計，管理規(guī)模越過20億元大關(guān)的私募基金管理人數(shù)量一直呈上升趨勢，尤其是管理規(guī)模在100億元以上的私募數(shù)量上升最快。

對此，劉偉杰分析指出，洗牌期間會有部分私募出局，但也有部分明星私募會呈現(xiàn)幾何級擴張。

當(dāng)然，強弱轉(zhuǎn)換時刻都可能發(fā)生，強者恒強的邏輯并不完全成立，部分中小型私募同樣有可能依靠過硬的投研能力脫穎而出。不少業(yè)內(nèi)人士也曾指出，“規(guī)模是業(yè) 績的殺手”，不少私募在規(guī)模小的時候表現(xiàn)驚人，然而隨著管理規(guī)模的不斷擴大，其優(yōu)勢卻很難延續(xù)，獲取高收益的難度也越來越大。

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