文| 周生龍

3月28日訊，3月24日中午11:40分許，輝山乳業(yè)(06863.HK)盤中出現(xiàn)異動，不到半個小時股價迅速下跌90%，股價由2.81港元跌至0.25港元，市值蒸發(fā)40億美元，為港交所有史以來最劇烈的股價跳水之一。這也使美國做空機構渾水(Muddy Waters)成功做空的公司又多了一家，盡管這發(fā)生在發(fā)布做空報告長達3個月之后。

從去年12月16日渾水的做空報告首次發(fā)布，到標的公司輝山乳業(yè)股價出現(xiàn)暴跌，前后間隔3個多月，期間輝山乳業(yè)的股價一直很平穩(wěn)。而這次暴跌又表明渾水對輝山乳業(yè)的做空報告是十分精準的，因此，在報告發(fā)布后輝山還能夠堅持3個月之久也更加讓人“佩服”。

沒有一點點防備，你就這樣暴跌

2016年12月16日，渾水發(fā)表報告，稱正在做空輝山乳業(yè)，并舉出大量調查結果，論證這家公司存在財務造假、夸大利潤等行為。

當天，輝山股價跌2.1%后要求緊急停牌。隨后，該公司通過發(fā)表聲明回應報告指控是毫無根據(jù)的，其包含各種失實陳述、惡意及虛假指控及與該集團有關的明顯事實錯誤。

為表示對公司股票的信心，董事長楊凱還回購了更多的股份，并于三天后(12月19日)復牌。盡管當天渾水發(fā)布了第二份報告，但難阻輝山股價迅速回穩(wěn)，直至3月24號的“黑色星期五”。

輝山乳業(yè)股價暴跌當日，渾水創(chuàng)始人Carson Block在接受彭博社電視采訪時坦言，“我從沒遇到過這樣的情況，我們首次發(fā)布報告后，這只股票始終走勢平穩(wěn)。但(今天)在沒有任何先兆的情況下，突然就急轉直下，這樣的事我也是第一次遇到。”

據(jù)騰訊財經(jīng)報道，其負責人Carson Block還曾表示，他們發(fā)布做空報告的時候，就堅信輝山乳業(yè)會暴跌，不管是在三天、三個月還是三年之后。

Muddy Waters創(chuàng)始人：卡爾森·布洛克

公開資料顯示，渾水公司的創(chuàng)立者Carson Block是美國人，今年41歲，畢業(yè)于南加州大學馬歇爾商學院，主修金融，輔修漢語。2005年，他在法學專業(yè)畢業(yè)之后，便來到了中國。

5年之后的2010年，Block創(chuàng)立了渾水公司，英文名Muddy Waters，前期主要針對在美上市中國公司發(fā)布質疑調查報告，多年來，由于成功獵殺數(shù)家中國公司，在資本市場名聲大噪。

渾水狙擊的中概股包括：東方紙業(yè)(AMEX：ONP)、綠諾國際(NASDAQ：RINO)、中國高速頻道(NASDAQ：CcME)、多元環(huán)球水務(NYSE：DGw)、嘉漢林業(yè)(TSE：TRE)、分眾傳媒(NASDAQ：FMCN)和新東方(NYSE：EDU)。

根據(jù)渾水公司官網(wǎng)的信息，創(chuàng)立至今，渾水公司總共做空了23家公司，還會針對部分公司多次更新后續(xù)信息。以這一頻率粗略估算，渾水每年平均發(fā)布約3家公司的研究報告。渾水公司官網(wǎng)還設置有鼓勵知情者向其投稿的欄目，投資者甚至可以在渾水論壇中自由討論報告內(nèi)容，發(fā)表對相關公司的觀點。

而本次對輝山的狙擊也不是渾水第一次成為市場焦點。

2010年11月10日，渾水突然向在美國上市的大連綠諾環(huán)境工程科技有限公司(以下簡稱綠諾)發(fā)難。在一份長達30頁的研究報告中，渾水公司列舉系列證據(jù)，直指綠諾欺詐。同年12月3日，納斯達克向綠諾發(fā)出退市通知，批評其未能回應市場質疑。同月9日，綠諾摘牌，轉至粉單市場。渾水也因綠諾一戰(zhàn)成名。

公司股價下跌，做空機構獲利

在全球市場上活躍的做空機構也并非只有渾水一家。

與渾水齊名的香櫞(Citron Research)，自成立以來總計發(fā)布了超150份做空報告。此外，格勞克斯研究(Glaucus Research)也在做空界頗有分量，其名字取自大西洋海神海蛞蝓(藍龍)，公司聲稱要成為金融市場的一只藍龍，幫助投資者暢游投資領域。此外還有匿名分析(Anonymous Analytics)、Emerson Analytics、Dupre Analytics、國內(nèi)的鐘馗研究等。

每一次他們的做空報告出現(xiàn)，往往伴隨著標的公司股價的暴跌，巨額財富瞬間蒸發(fā)，而值得注意的是，歷史上被做空的上市公司大多數(shù)在做空機制完善的美股及港股市場。而也有一些做空機構也毫不避諱地說出了自己的盈利來源，就是利用做空報告引發(fā)公司股價下跌來獲利。

本次渾水公司的準確做空報告和輝山乳業(yè)遲到了3個月的暴跌，反而成了行業(yè)最好的廣告，使得渾水公司、渾水創(chuàng)始人、甚至其它做空機構都受到了廣泛的關注，也將讓做空機構的報告得到市場更大的重視。

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