3月28日訊,不少投資界人士都認(rèn)為,萬(wàn)能險(xiǎn)是一個(gè)成熟的產(chǎn)品,開(kāi)發(fā)萬(wàn)能險(xiǎn)是一件很自然的金融活動(dòng)。并且,我國(guó)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)在很多方面高于歐美,如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保額的要求低限不低于140%,高限在160%;不允許開(kāi)發(fā)一年期以下的產(chǎn)品;最低的保障利率在3%等。
按理說(shuō),外有充足的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),內(nèi)有相對(duì)保守的監(jiān)管措施,萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)完全處于可控范疇,我們無(wú)需杞人憂天。但現(xiàn)實(shí)是最好的老師,我國(guó)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)存在諸多“水土不服”,應(yīng)當(dāng)引起足夠重視。
其中最重要的一點(diǎn)是結(jié)算利率剛性——投資人不肯接受利率的波動(dòng)性,尤其不肯接受下調(diào)。這就導(dǎo)致一些特定產(chǎn)品的利率越來(lái)越高,即使那些處于平均利率水平的產(chǎn)品,每個(gè)月度也不能有太大波動(dòng)。即使投資市場(chǎng)清淡,保險(xiǎn)公司也必須順應(yīng)這一剛性需求。相對(duì)來(lái)說(shuō),境外投資人對(duì)于結(jié)算利率的波動(dòng)習(xí)以為常,這為險(xiǎn)企和基金管理人根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況調(diào)節(jié)投資策略留出了空間。
從這個(gè)角度看,保監(jiān)會(huì)為萬(wàn)能險(xiǎn)制定的某些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),主觀上是為了保護(hù)投資人,客觀上可能起到“縱容”作用。因此,下一步改革的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是,打破結(jié)算利率的剛性循環(huán),真正讓結(jié)算利率體現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)性。
至2016年年底,多達(dá)19家人身險(xiǎn)公司過(guò)度依賴萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù),1.12萬(wàn)億元的保戶投資款背負(fù)偏高的年化利率,且有大量“后備資金”準(zhǔn)備投向萬(wàn)能險(xiǎn),并非完全正常。一旦保險(xiǎn)公司的投資收益不能覆蓋這些成本,必然導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。同時(shí),中國(guó)的萬(wàn)能險(xiǎn)允許1年或2年后按照賬戶價(jià)值退保,即萬(wàn)能險(xiǎn)投資款是隨時(shí)可能減少的;如果用于長(zhǎng)線投資的資金比例過(guò)于激進(jìn),無(wú)疑會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別險(xiǎn)企靠萬(wàn)能險(xiǎn)集資,從事大宗投資活動(dòng),還誘發(fā)了銀行資金向萬(wàn)能險(xiǎn)“搬家”、保險(xiǎn)資金“短錢長(zhǎng)用”等問(wèn)題。
去年下半年以來(lái),監(jiān)管層已順藤摸瓜,展開(kāi)調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn),2016年1月份至11月份,恒大人壽未按照保險(xiǎn)資金委托投資管理要求開(kāi)展股票投資,股票投資交易筆數(shù)2480筆,股票平均持有期73天,其中9月下旬至11月上旬短期炒作相關(guān)股票造成惡劣社會(huì)影響。2014年至2016年,前海人壽在某銀行辦理T+0結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù);2015年和2016年,前海人壽在權(quán)益類資產(chǎn)投資比例超過(guò)總資產(chǎn)30%后,投資了多只非藍(lán)籌股;2015年至2016年,前海人壽以間接投資股權(quán)方式,認(rèn)購(gòu)深圳某產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)(有限合伙)等多只基金份額,上述基金的管理人在注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)等方面,未達(dá)到保監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)投資基金管理人資質(zhì)要求。
筆者認(rèn)為,這些調(diào)查結(jié)果很可能只是初步的。保險(xiǎn)公司委托的基金管理人為追求高額管理費(fèi),采取激進(jìn)的投資策略;保險(xiǎn)公司為了獲取高收益,發(fā)行更具誘惑力的產(chǎn)品,甚至從事其他打擦邊球性質(zhì)的融資活動(dòng),以便籌集更多資金。
為了遏制部分保險(xiǎn)公司過(guò)度依賴、過(guò)度發(fā)展萬(wàn)能險(xiǎn)的沖動(dòng),保監(jiān)會(huì)在“點(diǎn)”和“面”上都采取了措施:一方面,2016年5月份至8月份,保監(jiān)會(huì)對(duì)前海人壽、恒大人壽等9家公司開(kāi)展了萬(wàn)能險(xiǎn)專項(xiàng)檢查;12月5日,暫停前海人壽開(kāi)展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)3個(gè)月。另一方面,于2016年12月30日出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》,對(duì)壽險(xiǎn)公司中短存續(xù)期季度規(guī)模保費(fèi)收入占當(dāng)季總規(guī)模保費(fèi)收入比例高于50%或季度原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占當(dāng)季規(guī)模保費(fèi)收入比例低于30%的,給予懲戒,即一年內(nèi)不予批準(zhǔn)其新設(shè)分支機(jī)構(gòu)。
該《通知》實(shí)施后,人身險(xiǎn)公司相繼下調(diào)了保戶投資款占比。從2017年1月份至2月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看,除個(gè)別公司外,萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占總保費(fèi)的比例大幅度降低了,這是一個(gè)較為積極的變化。應(yīng)創(chuàng)造條件,進(jìn)一步釋放市場(chǎng)的力量,打破結(jié)算利率的剛性循環(huán),防止險(xiǎn)非理性膨脹卷土重來(lái)。(文/證券日?qǐng)?bào))
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