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    委外“貼標(biāo)”有助基金回歸資管本質(zhì)

    文丨經(jīng)濟(jì)日報 周琳

    3月28日訊,日前舉行的中國證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會傳來消息,針對機(jī)構(gòu)定制委外基金產(chǎn)品存在的潛在問題,監(jiān)管部門已向各公募基金管理人、托管人通報進(jìn)行情況,強(qiáng)調(diào)公募基金嚴(yán)禁“通道化”。從目前基金公司反饋的情況看,具體措施主要有幾方面:一是新發(fā)委外基金須封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作(周期不低于3個月);二是采用發(fā)起式基金形式;三是予以充分披露及標(biāo)識;四是不得向個人投資者公開發(fā)售;五是承諾擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)。

    盡管這一委外基金“貼標(biāo)”行動看似突然,且與現(xiàn)有規(guī)則相比內(nèi)容變化較大,但在業(yè)界和投資者眼中,機(jī)構(gòu)定制基金規(guī)則落地早已在預(yù)料之中,值得點(diǎn)贊。

    委外定制型基金產(chǎn)生于高凈值資產(chǎn)稀缺的2015年底至2016年初。在銀行理財、保險等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)資金禁投非標(biāo)資產(chǎn)背景下,這些資金“大戶”亟須把資金委托給外部資管機(jī)構(gòu),謀求新的保值增值渠道。于是,基金、信托等外部資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理受托“大戶”資金,順勢與之簽訂合同、推出帶有一定收益預(yù)期的定制化基金產(chǎn)品。自2015年年底以來,這類有“公募專戶”意味的委外產(chǎn)品呈現(xiàn)井噴式發(fā)行態(tài)勢。發(fā)行高峰期時,平均每周都有約40只新定制基金上柜發(fā)行。

    不過,更多潛在風(fēng)險還沒有暴露:一是僅憑公開信息,普通投資者很難辨別機(jī)構(gòu)委外定制基金,一旦出現(xiàn)機(jī)構(gòu)提前、集中贖回時,中小投資者將面臨風(fēng)險;二是由于委外基金具有定制屬性,致使這類產(chǎn)品往往或明或暗地優(yōu)先滿足機(jī)構(gòu)定制者的各種收益、風(fēng)控訴求。這實際上造成了公募基金內(nèi)部管理的“差異化對待”,基金經(jīng)理的日常管理也面臨很大挑戰(zhàn);三是大量委外資金進(jìn)入債市、股市等基礎(chǔ)市場,通過加杠桿、買流動性差等方式不僅抬升相關(guān)資產(chǎn)價格,也加劇了資金脫實向虛。

    2017年《政府工作報告》提出,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)突出主業(yè)、下沉重心,增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力,堅決防止脫實向虛。對此,委外基金有關(guān)各方更要明確,公募基金的主業(yè)是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),公募業(yè)務(wù)的重心是廣大中小投資者。銀行、保險等外部資金應(yīng)合規(guī)操作,不應(yīng)鐘情于委外定制基金。在此基礎(chǔ)上,各方更應(yīng)認(rèn)清,即便是定制基金也不能違反資產(chǎn)管理行業(yè)的本質(zhì),它既不應(yīng)該是資金池,也不應(yīng)是通道業(yè)務(wù),更不應(yīng)該具有嵌套業(yè)務(wù)和剛性兌付的特征,而應(yīng)該是運(yùn)用受托資產(chǎn)實行專業(yè)化投資管理的主動管理類資管產(chǎn)品。

    因此,即便委外基金過去完全合規(guī),但只要它脫離了金融支持實體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化市場資源配置等原則,這樣的金融創(chuàng)新實際上只是“以錢炒錢”的游戲,也不會長久。未來,相信在管理層明確機(jī)構(gòu)定制基金規(guī)則后,定制型產(chǎn)品的爭議將煙消云散,這類基金產(chǎn)品的“生老病死”必將更加規(guī)范。

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    2017-03-28
    委外“貼標(biāo)”有助基金回歸資管本質(zhì)
    盡管委外基金“貼標(biāo)”行動看似突然,且與現(xiàn)有規(guī)則相比內(nèi)容變化較大,但在業(yè)界和投資者眼中,機(jī)構(gòu)定制基金規(guī)則落地早已在預(yù)料之中,值得點(diǎn)贊。

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