文|中國基金報

3月27日訊，因預(yù)期短期內(nèi)資金緊張的局面或?qū)⒊掷m(xù)，債券基金經(jīng)理更傾向于買短久期品種，以保持流動性。

數(shù)據(jù)顯示，688只貨幣基金中，已有164只的7日年化收益率超過4%，7日年化收益率中間值已升至3.7%左右，今年以來收益率的中間值是0.78%。反觀債券型基金，今年以來，債券基金的收益多在-3%~3%之間，收益率中間值為0.29%，出現(xiàn)虧損的債基占比超過30%。

對于固收類的基金經(jīng)理而言，在現(xiàn)階段，把債券型基金“玩”成類貨幣型基金，賺“錢”的錢更明智。

資金緊張或持續(xù) 基金經(jīng)理偏謹慎

今年，監(jiān)管層對于貨幣政策的主基調(diào)偏中性，去杠桿仍在持續(xù)，債市難言賺錢機會，因此，固收類基金經(jīng)理們對組合流動性的要求提升。

由于銀行MPA季末考核臨近，市場再度出現(xiàn)資金緊張的局面。上周三開始，由于央行持續(xù)幾天的投放，資金面有所緩解，多個期限質(zhì)押式回購利率都出現(xiàn)了不同程度的下滑，國債期貨在上周五大漲0.68%。深圳一位債券型基金經(jīng)理感慨，艱辛的一周終于過去，感謝幫忙度過難關(guān)的同業(yè)朋友。

但一位看法偏空的貨幣基金經(jīng)理認為，短期內(nèi)資金緊張的局面仍會持續(xù)。上半年，現(xiàn)金為王依舊是他的主要策略。

他告訴記者，近期在外面調(diào)研發(fā)現(xiàn)，MPA考核對銀行的影響非常大，同業(yè)存單利率一直上行，短期成本也在走高，但長期國債和國開債的收益率是下行的。“成本上行，價格下走，是不長久的。因此，后期收益率還要上行，上半年謹慎為好。”

北京一位債券型基金經(jīng)理也較為悲觀，他認為現(xiàn)在的債券市場回暖是多頭被壓抑很長時間后，利用利空出盡的短暫反彈。未來一定要有大的利空事件爆發(fā)，通過利空效應(yīng)超調(diào)，真正的機會才會到來。

另一位基金經(jīng)理則表示，現(xiàn)在正是賣出的時機，因為長期來看，利率還會持續(xù)上行。

把債基玩成類貨基

在去杠桿過程中，資金面會收緊，債券價格下跌，貨幣會更加值錢，此時，賺“錢”的錢是最明智的。貨幣型基金作為賺“錢”的基金類型，成了債基學(xué)習(xí)的榜樣。

一些基金經(jīng)理已經(jīng)將手中的債券型基金做成類貨幣型基金。“在合同允許的范圍內(nèi)，配置了大量協(xié)議存款、短債、短融等期限短、流動性高的品種，”一位債券基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在基本空倉，為了保證流動性，收益率自然不會太高，但這會更大程度地避免季末資金緊張時到處借錢的窘境。

深圳一位基金經(jīng)理認為，債券市場在經(jīng)歷了去年年底以來的估值殺跌后，整體估值水平相較之前已更為安全，但短期依舊難言機會，尤其上半年對債市不太樂觀。因此在投資上，不加杠桿，買短久期券種，保持流動性。

興全貨幣基金經(jīng)理鐘明表示，目前主要采用低杠桿配短久期的方式，然后根據(jù)市場情況做適時適當(dāng)調(diào)整。鐘明認為，隨著越來越多民營企業(yè)經(jīng)營日益規(guī)范和良好，資產(chǎn)收益率將呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，市場對于傳統(tǒng)國有企業(yè)以及地方政府背書的債券信仰也逐漸打破。在個券選擇上鐘，明無明顯行業(yè)偏好，更多是從公司規(guī)模、經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流等多個維度審慎挑選。他認為，抓住交易型和配置型機會是今年投資的主基調(diào)。

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