文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 葉麥穗

3月24日訊，從光大銀行發(fā)行的情況來看，可轉(zhuǎn)債一債難求，根據(jù)光大銀行的公告，其可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.50% 。 市場(chǎng)揣測(cè)駱駝股份可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的中簽率也有0.13%左右。

3月22日晚間，光大銀行可轉(zhuǎn)債公布中簽號(hào)，中簽號(hào)碼共有26597個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼只能認(rèn)購(gòu)1手(1000元)光大轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上中簽率僅有0.5%，堪比打新股。今年隨著再融資游戲規(guī)則的改變，火爆的定增市場(chǎng)偃旗息鼓，而可轉(zhuǎn)債則迎來了自己的春天，前海開源執(zhí)行投資總監(jiān)(ED) 、基金經(jīng)理倪楓在接受記者采訪時(shí)表示：今年可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)有望達(dá)到千億，相比此前的200億到300億，會(huì)出現(xiàn)明顯的擴(kuò)容。

多只可轉(zhuǎn)債待發(fā)

今年定增通道受限，可轉(zhuǎn)債成為“香餑餑”。3月9日晚間，光大銀行公告稱：公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券已獲得證監(jiān)會(huì)正式批文。時(shí)隔僅4天，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的募集說明書公布，發(fā)行人民幣300億元可轉(zhuǎn)債，每張面值為人民幣100元，共計(jì)3億張、3000萬手。發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起六年，即自2017年3月17日至2023年3月16日，票面利率為第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%。此次發(fā)行的光大轉(zhuǎn)債不設(shè)持有期限制，投資者獲得配售的光大轉(zhuǎn)債上市首日即可交易。

本周五(3月24日)駱駝股份的可轉(zhuǎn)債也即將發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為7.17億元，期限同為6年。票面利率：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%。

根據(jù)華創(chuàng)證券的統(tǒng)計(jì)，除了上述兩家公司之外，截至目前，還有五家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債方案獲得了證監(jiān)會(huì)審核通過，但尚未獲得批文。包括永東股份、久其軟件、國(guó)泰君安、模塑科技和寧波銀行。

從目前的情況來看，可轉(zhuǎn)債供給出現(xiàn)加速的跡象，長(zhǎng)江證券3月4日發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行不超過50億元的可轉(zhuǎn)債。3月8日，雄韜股份也拋出了可轉(zhuǎn)債計(jì)劃。公司公告，其計(jì)劃發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額為不超過3.2億元，票面利率不超過3%，所需募資將全部投向“收購(gòu)及增資取得巴西Unicoba 59.18%股權(quán)項(xiàng)目”，若本次發(fā)行實(shí)際募集資金凈額低于上述項(xiàng)目的擬使用募集資金總額，不足部分由公司自籌解決。

對(duì)于可轉(zhuǎn)債近期密集發(fā)行的原因，和今年2月，證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》(下稱《實(shí)施細(xì)則》)不無關(guān)系，證監(jiān)會(huì)要求上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。但發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資，不受此期限限制。

前海開源執(zhí)行投資總監(jiān)(ED)、基金經(jīng)理倪楓在接受記者采訪時(shí)表示：“目前轉(zhuǎn)債每年的融資額較小，只有200億-300億水平，相較再融資規(guī)模只有百分之一的水平，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體規(guī)模亦不足千億，相較股票市場(chǎng)規(guī)模只有千分之一的水平。主要原因?yàn)樯鲜泄痉枪_發(fā)行股票的快速發(fā)展，定增融資快速擴(kuò)容;其次發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)也是一個(gè)制約因素。但在《實(shí)施細(xì)則》落地后，這一局面得以打破，隨著興業(yè)證券的定增方案取消，以及長(zhǎng)江證券50億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，和光大銀行300億可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的擴(kuò)容和提速正在得到快速驗(yàn)證。”

倪楓表示：按照這一趨勢(shì)，如果每年可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模達(dá)到千億以上，存量市場(chǎng)規(guī)模則可以在幾年內(nèi)達(dá)到大幾千億水平，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的深度和廣度將得到空前提高。

增加供給短期會(huì)對(duì)債市有影響

未來潛在供給的增加，是否會(huì)帶來對(duì)存量可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值的進(jìn)一步壓縮?興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝對(duì)記者表示，無需太多擔(dān)心。張亞輝表示，受2016年底以來整個(gè)債券市場(chǎng)的下調(diào)影響，目前市場(chǎng)上的可轉(zhuǎn)債估值已有所修復(fù)，潛在新增的供給對(duì)于存量轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的沖擊或十分有限。

“發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司多數(shù)情況下都是質(zhì)地優(yōu)秀的公司，這一定程度上使得可轉(zhuǎn)債的安全性更高，”張亞輝表示，“同時(shí)，由于可轉(zhuǎn)債本身具有進(jìn)可獲取超額收益，退可債券屬性防守的優(yōu)勢(shì)，在2017年整體A股市場(chǎng)走勢(shì)并不明朗的前提下，可轉(zhuǎn)債的配置優(yōu)勢(shì)也進(jìn)一步凸顯。”張亞輝表示。

華創(chuàng)債券首席債券分析師屈慶也認(rèn)為，后續(xù)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供給將增加，短期供給的增加對(duì)于級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)債的估值或有所沖擊，但考慮到目前轉(zhuǎn)債的估值并不高，接近歷史均值水平，整體沖擊有限，反而長(zhǎng)期看，供給的增加有利于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，豐富投資品種，為投資者帶來更多的可操作空間，利好轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展。

博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金經(jīng)理鄧欣雨則相對(duì)謹(jǐn)慎，她對(duì)記者表示：“可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)是否已出現(xiàn)，這取決于股票市場(chǎng)能否走穩(wěn)并有所上行。從中觀行業(yè)和企業(yè)微觀數(shù)據(jù)觀察看，短期經(jīng)濟(jì)仍維持轉(zhuǎn)好局面，企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效益好轉(zhuǎn)，相信短期內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)給股票市場(chǎng)提供一定支撐，當(dāng)然也考慮到金融監(jiān)管和去杠桿可能帶來的事件性風(fēng)險(xiǎn)沖擊。”

從光大銀行發(fā)行的情況來看，可轉(zhuǎn)債一債難求，根據(jù)光大銀行的公告，其可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.50% 。 市場(chǎng)揣測(cè)駱駝股份可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的中簽率也有0.13%左右。

上海一家大型私募的債券基金經(jīng)理認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債作為一種融資工具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，屬于監(jiān)管放心、投資者樂于配置、上市公司低成本融資的三贏產(chǎn)品，所以，申購(gòu)的資金特非常踴躍，中簽率自然就低了。“和新股基本上差不多，目前個(gè)券的平均價(jià)格在110元上下，個(gè)別好的品種，如歌爾轉(zhuǎn)債甚至在130元左右，打中一只轉(zhuǎn)債相當(dāng)于穩(wěn)賺不賠，肯定不少資金樂于認(rèn)購(gòu)。”

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