文丨證券時(shí)報(bào)

3月16日訊，據(jù)中新網(wǎng)報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫宣布將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.75%—1%。

這是2017年美聯(lián)儲(chǔ)首次加息，也是其結(jié)束量化寬松后的第三次加息。相比于前兩次的加息時(shí)點(diǎn)(2015年12月、2016年12月)，這次加息明顯來得早了許多。而耶倫強(qiáng)調(diào)，未來仍將是“漸進(jìn)式”加息。

牽一發(fā)而動(dòng)全身。美國在全球經(jīng)濟(jì)的地位使得其貨幣政策的溢出效應(yīng)明顯，對全球流動(dòng)性影響較大，過去兩年的加息對包括中國在內(nèi)的新興市場國家的“股債匯”三市均產(chǎn)生不同程度的影響。

此次加息，中國“股債匯”三市將怎么走?

股市：不會(huì)導(dǎo)致下跌

利多還是利空?“美聯(lián)儲(chǔ)這次加息，對中國股市只會(huì)是中性影響，除非美聯(lián)儲(chǔ)對未來的加息路徑進(jìn)行大幅的調(diào)整，比如2017年加息四次、2018年加息三次等。”九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清告訴國是直通車。

他表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息影響中國股市主要有兩條路徑。

一是加息使得美元走強(qiáng)，加大中國資本流出，導(dǎo)致中國股市下跌，“但是現(xiàn)在情況不是這樣，美元短期內(nèi)上漲動(dòng)力有限，人民幣匯率不會(huì)大幅走弱。”

二是加息會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而影響到全球，從而使得中美股市下跌。“這主要是一種直觀上的感覺，事實(shí)上，這個(gè)路徑并不會(huì)導(dǎo)致中國股市下跌。”

鄧海清解釋稱，美聯(lián)儲(chǔ)歷次加息周期，往往是美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，美股上漲，原因在于加息目的是防止美國經(jīng)濟(jì)過熱，是基于預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的前提下，所以，加息并不會(huì)改變美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)、美國股市上漲的趨勢。

債市：以“我”為主

國泰君安固定收益部董事總經(jīng)理周文淵認(rèn)為，中國債券市場將以“我”為主。此前美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期效應(yīng)抬升了中國債市收益率15個(gè)BP(基點(diǎn))左右，其影響早已在債市價(jià)格變化中有所體現(xiàn)，“這一次加息真正落地了對中國債市的影響就有限了。”

總體看，今年加息節(jié)奏比2015年“強(qiáng)很多”，對美國債市的沖擊很大，其收益率已上升了100個(gè)BP左右，“中國國債(收益率)也跟著美債(收益率)上了一些，但不是完全跟著美債走。”

他認(rèn)為，中國債市收益率波動(dòng)跟國內(nèi)情況聯(lián)系更加緊密，監(jiān)管政策和態(tài)度、市場流動(dòng)性、CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))等因素的變化才是影響中國債市的關(guān)鍵。

中信證券分析師明明提醒，對中國債市而言，經(jīng)濟(jì)基本面向好但仍有壓力，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性，但加之月末銀行MPA(宏觀審慎評估體系)考核臨近，建議投資者保持謹(jǐn)慎。

匯市：保持基本穩(wěn)定

中國社會(huì)科學(xué)院國際金融研究室副主任肖立晟表示，人民幣對美元匯率即使因?yàn)榇舜蚊缆?lián)儲(chǔ)加息出現(xiàn)波動(dòng)的話，波動(dòng)也不會(huì)很大，近期將保持基本穩(wěn)定。

但若美聯(lián)儲(chǔ)按照此前計(jì)劃，今年繼續(xù)完成另外兩次加息，在緊縮了全球流動(dòng)性的同時(shí)，加大了中國跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)，長期來說，人民幣匯率還是有一定貶值壓力。

富拓外匯(FXTM)中國市場分析師鐘越對國是直通車說：“對比前兩次的加息來說，這次加息對人民幣匯率的影響極為有限。”因今年起，中國實(shí)施更為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，加強(qiáng)管制力度，限制了資金外流，1月份中國外匯儲(chǔ)備回升守住3萬億美元關(guān)口也顯示了人民幣拋壓減緩。

他特別指出，此前匯率整體市場已充分定價(jià)了此次加息，且反映消化在美元近期的走勢上，加之這次美聯(lián)儲(chǔ)議息決議沒有暗示未來將加快升息步伐，無法進(jìn)一步推高美元，人民幣對美元短期跌破6.95的概率不大。

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