登陸紐交所的一夜之間,阿里巴巴成為僅次于谷歌,全球市值第二的互聯(lián)網(wǎng)公司,這只是馬云的第一步。
馬云曾在阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)部表示,阿里巴巴上市分為三步,分別是阿里巴巴集團(tuán)整體上市,支付寶及阿里金融,以及阿里數(shù)據(jù)。如今,后兩步正在變得明晰。
袁雷鳴經(jīng)歷了阿里巴巴工作9年的第10次崗位調(diào)動(dòng),這次的新職位是招財(cái)寶CEO兼阿里小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理。
余額寶的膨脹式發(fā)展超出了袁雷鳴最初的設(shè)想, 截止到今年6月,在余額寶推出整整一年的時(shí)間里,用戶數(shù)突破1億,規(guī)模過5000億元。捷報(bào)頻頻之下暗潮涌動(dòng),給這只貨幣基金帶來了管理難度,也預(yù)示著需求旺盛的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場蓄勢待發(fā)。從2013年9月份開始,阿里巴巴內(nèi)部開始籌劃一個(gè)真正的理財(cái)平臺(tái)--招財(cái)寶。
2014年4月3日,上海招財(cái)寶金融服務(wù)信息有限公司在滬宣告成立,注冊資本1000萬元人民幣,成為阿里巴巴小微金融集團(tuán)全資設(shè)立的一家金融服務(wù)公司。自上線試運(yùn)營以來,招財(cái)寶平臺(tái)上的產(chǎn)品一直供不應(yīng)求,每日上午十點(diǎn)上新理財(cái)產(chǎn)品,短短十幾分鐘內(nèi)全部售罄。
與余額寶大不相同的是,招財(cái)寶延續(xù)了阿里巴巴一貫以來的平臺(tái)思維。盡管阿里巴巴電子商務(wù)擁有幾萬億的銷售額,但沒有自己賣過一件商品;菜鳥物流自己也不會(huì)送出一件物流,僅僅是幫快遞公司提高運(yùn)營效率降低成本。
招財(cái)寶也不參與交易,只做一個(gè)幫助普通用戶與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)(銀行、保險(xiǎn)、基金、擔(dān)保公司)的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行交易的平臺(tái),風(fēng)險(xiǎn)控制全部交由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行,商業(yè)模式是僅收取每筆交易千分之一的平臺(tái)費(fèi)用。
在余額寶規(guī)模登頂之時(shí),銀行們紛紛揭竿而起,調(diào)低支付寶的快捷支付額度。招財(cái)寶定不會(huì)說出顛覆銀行的話,這次阿里巴巴希望能夠像復(fù)制電商神話一樣,再造一個(gè)承載了銀行、保險(xiǎn)、基金、擔(dān)保的金融平臺(tái)。
10月底,招財(cái)寶還將做出另一個(gè)重大決定--將小微金融旗下的小貸業(yè)務(wù)開放給招財(cái)寶。一位阿里內(nèi)部人士透露,招財(cái)寶首先將沖擊余額寶的規(guī)模;其次是阿里巴巴的小貸業(yè)務(wù)。
零到1萬億的距離
招財(cái)寶的上線極為低調(diào)。
4月9號,在招財(cái)寶注冊公司的6天后,一款期限為18個(gè)月的“新華阿里一號保本混合基金”低調(diào)上線,且在收益欄標(biāo)注浮動(dòng)收益。13天以后,這支10億規(guī)模的基金售罄。
天弘基金同時(shí)宣布向招財(cái)寶開放余額寶8100萬用戶,用戶可以通過余額寶實(shí)現(xiàn)“預(yù)約”來買入收益率更高的招財(cái)寶,延續(xù)了余額寶交易便捷的用戶體驗(yàn)。打通雙方交易平臺(tái)的同時(shí),招財(cái)寶開始分流余額寶的流動(dòng)性管理壓力。
余額寶誕生時(shí)代正處于整個(gè)貨幣市場利率的歷史最高點(diǎn),一度達(dá)到7%以上,收益率開始超過很多傳統(tǒng)金融公司的理財(cái)產(chǎn)品,余額寶短期內(nèi)規(guī)模急速膨脹。理財(cái)用戶受利率誘惑大批涌入,在市場利率回歸市場正常利率時(shí),這些利率敏感者們也在尋求更多的理財(cái)渠道。
此前,在資金凈流入的情況下,余額寶難以發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著利率降至4%,龐大的資金進(jìn)出給這支國內(nèi)最大的貨幣基金帶來流動(dòng)性管理難題。
在余額寶的資產(chǎn)配置中,有90%以上的協(xié)議存款配置。“就算把整個(gè)中國所有的短期貨幣產(chǎn)品全部買光,也不足以支撐余額寶一家的資產(chǎn),所有只能配置存款。”王登峰此前告訴《商業(yè)價(jià)值》,“未來還會(huì)增加多樣化的金融產(chǎn)品。”
這個(gè)多樣化的金融產(chǎn)品正是招財(cái)寶的誕生。
對于普通用戶來說,招財(cái)寶打出的口號是“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益和高流動(dòng)性”,旗下?lián)碛腥f能險(xiǎn)、個(gè)人貸、企業(yè)貸等多款產(chǎn)品,年化收益率在5%~7%之間,略高于余額寶,并提供100%的本息擔(dān)保。絕大部分產(chǎn)品印有“變現(xiàn)”二字,用戶只需要向平臺(tái)支付變現(xiàn)金額的0.2%的手續(xù)費(fèi)即可隨時(shí)變現(xiàn)。
2012年3月,袁雷鳴被調(diào)派負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)。第一款產(chǎn)品是當(dāng)年12月發(fā)布在聚劃算上的三個(gè)月融資期限的萬能險(xiǎn),第一天就創(chuàng)造了7000萬銷售記錄,不到三天銷售額超過1億,成為有史以來最大的單品銷售。這是袁雷鳴第一次感受到互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)镊攘?,淘寶理?cái)也借此積累與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系。
支付寶合作的名單中,有179家銀行、30多家基金公司,近50家保險(xiǎn)公司,而在招財(cái)寶的接入中,僅僅需要多增加一項(xiàng)合作內(nèi)容,合作金融機(jī)構(gòu)基于以往的合作基礎(chǔ)迅速上漲。
如今,招財(cái)寶、余額寶、基金理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品均在淘寶理財(cái)頁面下。但相比淘寶理財(cái)平臺(tái),招財(cái)寶引入產(chǎn)品明顯更加謹(jǐn)慎,比如引入的保本基金和債券基金都是風(fēng)險(xiǎn)較低的基金產(chǎn)品,萬能險(xiǎn)和票據(jù)類企業(yè)貸款都沒有出現(xiàn)過未達(dá)預(yù)期收益的情況。
困難的是體驗(yàn)良好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和尋找足夠多的安全借款項(xiàng)目。
招財(cái)寶第一個(gè)合作的金融機(jī)構(gòu)是永安財(cái)險(xiǎn)。這些中小企業(yè)將銀行承兌匯票或者商業(yè)承兌匯票質(zhì)押給永安財(cái)險(xiǎn),永安收取千分之二的保費(fèi), 然后將融資需求發(fā)布到招財(cái)寶平臺(tái)上。如果到期不能承兌,永安保險(xiǎn)將全部賠付。
招財(cái)寶的創(chuàng)新是將存款與貸款一一實(shí)時(shí)匹配,以解決傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)因期限錯(cuò)配而產(chǎn)生的效率問題。與P2P平臺(tái)不同的是,招財(cái)寶只與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作,并不自主尋找優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目。袁雷鳴更愿意把招財(cái)寶平臺(tái)上的企業(yè)貸定義為“中小企業(yè)私募債券”.
中小企業(yè)私募債是我國中小微企業(yè)在境內(nèi)市場以非公開方式發(fā)行,利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率3倍,期限1年以上的,對發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和盈利能力的門檻要求,完全市場化的公司債券,限定每期私募債券投資者不得超過200人。
“我們參照中小企業(yè)私募債去制定規(guī)范,比如一筆融資最多只允許200人購買,每一個(gè)融資需求都由征信機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。”袁雷鳴說。
在與永安保險(xiǎn)合作以后,招財(cái)寶陸續(xù)引入銀行、基金、保險(xiǎn)公司、擔(dān)保公司等多個(gè)合作伙伴,理財(cái)產(chǎn)品范圍涵蓋中小企業(yè)貸、個(gè)人貸、萬能險(xiǎn)以及基金的分級債。
除了基金型產(chǎn)品,招財(cái)寶上的中小企業(yè)貸款絕大多數(shù)均為票據(jù)類貸款,這類貸款利率略高于貨幣基金,低于P2P等企業(yè)貸款,總體年化收益率在6%左右。這類風(fēng)險(xiǎn)降低的借款項(xiàng)目,通常一上線即被搶購一空。
上線5個(gè)月以來,招財(cái)寶資金規(guī)模突破140億,相對于余額寶5400億以上的資金明顯偏小。這與招財(cái)寶平臺(tái)上的借款項(xiàng)目不足有關(guān)。
袁雷鳴號稱要在兩年內(nèi)將招財(cái)寶的規(guī)模做到1萬億,承兌票據(jù)市場規(guī)模偏小,若引入其他業(yè)務(wù)種類還需要引入擔(dān)保,這并不是一個(gè)輕松的任務(wù)。根據(jù)監(jiān)管要求,擔(dān)保公司最多不能超過10倍的杠桿比例,這需要這些擔(dān)保公司加起來擁有1000億的資本金。
如今,招財(cái)寶完成簽約的金融機(jī)構(gòu)接近150家,但是真正上線的只有40多家,后續(xù)產(chǎn)品還在排隊(duì)等待上線。為了引入更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,袁雷鳴透露將在10月份開放電商融資需求和個(gè)人融資需求,并號稱要在兩年以內(nèi)創(chuàng)造1萬億人民幣的貸款市場。
利率與變現(xiàn)游戲
“大部分的中小企業(yè)包括淘寶天貓上的電商都是非常有信用的,營業(yè)額、流水都很健康,這些人不應(yīng)該承擔(dān)年化百分之二三十借款利率。”袁雷鳴說,“如果一個(gè)模式不能大幅降低成本和提升效率,你永遠(yuǎn)不會(huì)成為一個(gè)主流模式,大部分P2P融資人需要承擔(dān)的利率都要年化10%.”
招財(cái)寶試圖在融資利率和效率匹配上比普通P2P網(wǎng)站更進(jìn)一步。對于市場上的貸款主體來說,融資成本主要成本包括資金成本、交易成本和信用風(fēng)險(xiǎn)成本。
交易成本是招財(cái)寶平臺(tái)只收取0.1%的手續(xù)費(fèi);信用風(fēng)險(xiǎn)成本由專業(yè)的金融機(jī)構(gòu),對過往信用記錄、實(shí)際狀況和抵質(zhì)押資產(chǎn)進(jìn)行評估給出,比如收取0.1%的擔(dān)保費(fèi)用,資金成本則是市場愿意以什么價(jià)格出借。
當(dāng)一個(gè)人信用越差,風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)就越高,要付出很高的信用風(fēng)險(xiǎn)成本,反之,如果信用非常好,可能就越接近一個(gè)資金的成本。“我們的使命是讓信用等于財(cái)富,也就是說你在市場上的信用有價(jià)格,可以定價(jià)。”
招財(cái)寶不參與貸款價(jià)格的制定,理想的狀態(tài)是,貸款價(jià)格是市場價(jià)格決定,也來自于投資人與借款人的博弈。一個(gè)月以前,招財(cái)寶1年期年化收益率為6.5%,如今已經(jīng)降到5.5%.打開招財(cái)寶,除了一款預(yù)期收益率6.9%的萬能險(xiǎn)以外,只有預(yù)期收益率4.2%以下的個(gè)人貸沒有賣出去,而余額寶收益率則在4.18%左右浮動(dòng)。也就是說,如果貸款方以低于余額寶的預(yù)期年化收益率借款,難以融資。
“價(jià)格是調(diào)節(jié)供需最有效的手段,我平臺(tái)上5%以上的產(chǎn)品,一出來就賣完了,剩下的大把4%左右的產(chǎn)品沒人買,而3%左右的產(chǎn)品與銀行存款利率一樣,年化3.3%,賣不出去。”袁雷鳴說。
“變現(xiàn)”這個(gè)核心功能的設(shè)計(jì)也是一場利率游戲。招財(cái)寶頁面上涌現(xiàn)著大量的小額“個(gè)人貸”,這些“個(gè)人貸”大多產(chǎn)自變現(xiàn)功能。
根據(jù)官方平臺(tái)說明,變現(xiàn)是用戶基于自己在招財(cái)寶平臺(tái)持有的指定理財(cái)資產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布借款申請,由保險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估并且提供還款保障措施,用戶作為變現(xiàn)申請人發(fā)起變現(xiàn)借款申請后將生成一筆“個(gè)人貸”借款,其他用戶通過招財(cái)寶平臺(tái)購買或預(yù)約購買該筆借款后,實(shí)質(zhì)是將相應(yīng)資金出借給變現(xiàn)申請人,以滿足變現(xiàn)申請人獲得現(xiàn)金的需求。
通常情況下,變現(xiàn)功能只適合收益率確定的產(chǎn)品,如萬能險(xiǎn)這種承諾2.5%以上的產(chǎn)品,如果到期收益率低于預(yù)期收益率,則需要用戶需要向后來用戶支付收益率。
如果用戶買了1萬元年化收益率6%的借款產(chǎn)品,三個(gè)月以后希望變現(xiàn),如何計(jì)算收益率?
除了需要花費(fèi)千分之二的手續(xù)費(fèi),用戶變現(xiàn)的收益率主要取決于當(dāng)時(shí)的利率環(huán)境,用戶變現(xiàn)生成一筆“個(gè)人貸”,看平臺(tái)上的人愿意以多少的價(jià)格借出。如果有人設(shè)定以5%左右的利率借給你,用戶提前變現(xiàn)還可以賺取1%的利息差,最后的年化收益率實(shí)際是7%;若最少要以7%的年化收益率才能變現(xiàn),最后實(shí)際收益率就只會(huì)有5%.通常情況下,變現(xiàn)時(shí)候的借款利率會(huì)比銀行基準(zhǔn)貸款利率低。
變現(xiàn)后臺(tái)的操作實(shí)際上是由眾安保險(xiǎn)提供的,在向用戶收取的0.2%的交易費(fèi)用中,0.1%將交給眾安保險(xiǎn)。
眾安保險(xiǎn)是第一家100%運(yùn)行在云計(jì)算平臺(tái)上的保險(xiǎn)公司,阿里巴巴小微金融集團(tuán)占19.9%的股份。阿里宣稱眾安保險(xiǎn)是完全運(yùn)營在阿里云平臺(tái)上的公司,整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制模型部署都在阿里的平臺(tái)上,因此可以保證數(shù)據(jù)不外流,也可以通過阿里的大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù),迅速找到匹配人。
如今,招財(cái)寶的理財(cái)產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)。歸根結(jié)底,市場價(jià)格是有市場參與的交易雙方共同決定的,無論是賣方市場還是買方市場都很難做大,而價(jià)格將會(huì)在一個(gè)震蕩中持續(xù)達(dá)到均衡狀態(tài)。
交易平臺(tái)的核心資產(chǎn)
金融的根本問題是風(fēng)險(xiǎn)控制,金融創(chuàng)新的核心也在于是否改變了風(fēng)險(xiǎn)控制以及如何改變風(fēng)險(xiǎn)控制。并不參與風(fēng)險(xiǎn)控制的招財(cái)寶,到底在改變什么?
盡管阿里巴巴并不具備傳統(tǒng)銀行的金融素質(zhì),也正在從傳統(tǒng)金融界大量招人,但他擁有傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并不擁有的寶藏--數(shù)據(jù)。所有與風(fēng)險(xiǎn)控制相關(guān)的模型都與數(shù)據(jù)積累有關(guān),對數(shù)據(jù)的掌握和使用,才能做出精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。
除了眾安之外,袁雷鳴也正在試圖引入更多的金融機(jī)構(gòu),希望把他們風(fēng)險(xiǎn)控制模型轉(zhuǎn)移部署到阿里自己的平臺(tái)上,以充分利用數(shù)據(jù),不斷完善和改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型。
在阿里巴巴推出小微貸款時(shí),已經(jīng)可以基于已有數(shù)據(jù),分析商戶的信用情況,比如是否現(xiàn)金流、銷量是否異常,商家有無吸毒類的不良嗜好;從買的東西和每個(gè)月正常的水電煤消耗量、信用卡還款情況測算信用額度。如果一個(gè)人每個(gè)月信用卡都逾期歸還,借貸可能也會(huì)逾期。截止到去年年底,阿里小貸的違約率僅在1%以下。
銀行的業(yè)務(wù)模式主要包括存貸匯。試想積累和開放數(shù)據(jù)以后的招財(cái)寶平臺(tái)可以做什么?
當(dāng)招財(cái)寶向網(wǎng)商開放以后,在網(wǎng)商的支付寶賬戶中,會(huì)放入一個(gè)融資入口。一旦商戶發(fā)起融資需求,阿里巴巴會(huì)把相應(yīng)的數(shù)據(jù)開放給眾安保險(xiǎn),有眾安保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估和定價(jià),然后將融資需求放入到招財(cái)寶平臺(tái)上。也就是說,企業(yè)和個(gè)人未來可以直接在支付寶賬號中發(fā)布融資需求。
普通用戶也會(huì)在招財(cái)寶平臺(tái)上看到兩個(gè)入口,一個(gè)可以看到你的理財(cái)資產(chǎn)數(shù)量;另一個(gè)入口是信用資產(chǎn),通過對你的風(fēng)險(xiǎn)評估,你可以透支多少錢。即使用戶一分錢的理財(cái)產(chǎn)品都沒有買,需要做純信用貸款,并可在信用資產(chǎn)里查看。
信用資產(chǎn)的額度取決于眾多金融機(jī)構(gòu)的打分,比如眾安愿意承保20萬,保費(fèi)是年化5%,而其他保險(xiǎn)公司、工商銀行等金融機(jī)構(gòu)也可以給你透支額度和保費(fèi),或者擔(dān)保費(fèi)。如此一來,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在招財(cái)寶平臺(tái)上自由競爭,用戶可以選擇最低的價(jià)格和最高的授信額度融資,以此形成貸款的市場化利率。
傳統(tǒng)銀行不一定只是收取擔(dān)保費(fèi),甚至也可以是辦理質(zhì)押登記的手續(xù)費(fèi),或者投融資的顧問費(fèi),也可以與保險(xiǎn)公司通過協(xié)議約定去獲取收益,如果出的是新保函,可能也會(huì)收取保函費(fèi)用。這個(gè)理財(cái)平臺(tái)上所有人的資金流向,最終又重新流回到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的體系內(nèi)。
這是袁雷鳴設(shè)想中招財(cái)寶的完整體系,一個(gè)能夠集合于理財(cái)與信用借款的交易平臺(tái)。在這個(gè)未來的體系里,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與招財(cái)寶形成類似于大賣家與天貓的關(guān)系,相互博弈也尋求共贏。未來的信用借款可能如同今天的余額寶,動(dòng)一動(dòng)手指,就可以完成融資。
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