文丨天弘基金國際業(yè)務部副總監(jiān) 劉冬
3月13日訊,過去幾個月全球金融市場最關心的話題無疑是美國總統(tǒng)特朗普和他的各項“新政”。面對層出不窮的政令、解讀、預期和批評,投資人應該如何捕捉海外的投資機會?總體而言,我們覺得投資人應該增加海外風險資產的配置,減少傳統(tǒng)意義上避險類或者低風險類資產的頭寸。
首先,特朗普新政要實現(xiàn)競選諾言,為美國社會創(chuàng)造就業(yè)機會。為了實現(xiàn)承諾,總統(tǒng)特朗普希望通過降低企業(yè)稅負、減少政府監(jiān)管來刺激私營企業(yè)的活力,從而創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。盡管稅法變更需要參眾兩院的全力配合,新任財長努欽還是非常樂觀地表示,新稅法將于8月前提交國會討論,從而迅速降低美國企業(yè)稅負,讓外移的工作機會重新回到美國。我們對于法案的前景和效果尚有疑慮,但是企業(yè)稅負降低的直接體現(xiàn)是稅后利潤的上升,而這將進一步推高美國上市公司的股票價格。所以我們建議配置美國特別是科技、金融、可選消費等行業(yè)的股票類資產或者ETF。
其次,特朗普新政較少關注環(huán)境保護而更多關心基建投資,迅速重啟Keystone石油管道項目和承諾在美墨邊界修墻算是直接證據,此外,要求加速重要基建項目的環(huán)境審批也是例證。這些政令將直接增加就業(yè),并帶來基建相關行業(yè)的復蘇,多年持續(xù)下滑的資本投資也有望得到扭轉,并為相關企業(yè)帶來盈利恢復和增長。所以我們建議配置美國特別是工業(yè)制造、基建材料等行業(yè)的股票類資產或者ETF。
最后,特朗普曾多次批評美聯(lián)儲人為壓低聯(lián)邦基準利率,制造出各類資產泡沫。盡管在總統(tǒng)就任后,特朗普沒有強烈抨擊美聯(lián)儲的貨幣政策,而是著力于財政和稅收政策的推進,我們仍然可以感覺到美聯(lián)儲所受到的壓力。同時由于財政政策可能帶來的收入上升、物價上揚等問題,美聯(lián)儲不得不及早應對。盡管大家預期今年加息兩次,但是如果美國經濟持續(xù)強勁復蘇,并且由于人工、貿易、食品和能源等帶來通貨膨脹超出預期,美聯(lián)儲仍有可能提前加息。這對于利率敏感的避險類或者低風險類資產不利,我們需要回避美國國債、高等級信用債、優(yōu)先股等傳統(tǒng)意義上的低風險資產,而更加關注對于通貨膨脹保護性更強的高息債、浮息債或者可轉債。
此外,從海外資產配置角度,我們也關注到遠離特朗普漩渦的歐洲大陸的政治選舉、或者其他區(qū)域政治沖突帶來的黑天鵝事件等,建議投資者階段性關注黃金、石油等大宗商品,但對于全年的資產配置,我們不推薦買入并持有的投資策略。
整體看來,我們覺得投資人可以更多關注海外各類風險資產的配置,依據自身的風險偏好進行多資產配置,從而在降低資產價格波動時不損失投資收益。盡管有特朗普總統(tǒng)各類言論爭議的困擾,整體美國經濟復蘇的步伐依然強勁,美國風險類資產依然是2017年海外資產配置不可或缺的重要部分。
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