文丨EarlETF投資視界 張翼軫
3月14日訊,雖然距離5月1日的分級基金新規(guī)還有一個多月,但是已經(jīng)有不少朋友收到了券商營業(yè)部的通知,提醒他們分級基金30萬元資產(chǎn)門檻新規(guī)的事情。
是的,從5月1日開始,只有在你的證券賬戶20個交易日其名下日均證券類資產(chǎn)合計不低于30萬元并且簽署《分級基金投資風(fēng)險揭示書》的前提下,才能繼續(xù)交易分級基金。
對于滿足30萬門檻的讀者,這次的新規(guī)不過是簽署一個文件的麻煩,但是對于沒那么多資金的散戶,這就意味著分級基金的大限將至——未來只能與這種超級好玩的交易工具說拜拜了。
那么,揮別分級基金之后,還有替代品么?這也是部分受困于資金規(guī)模的讀者都在問的。
如果你希望的是杠桿交易,那么對不起,伴隨分級B而來的低門檻加杠桿之路的確是從此關(guān)上了。
但是如果你和筆者一樣,交易分級基金更多是為了以行業(yè)指數(shù)為主的指數(shù)投資和申購贖回套利的話,那么其實是有不錯的替代品的——LOF基金。
創(chuàng)新視角看LOF
這些年,中國的證券市場,還是有不少創(chuàng)新產(chǎn)品的。
比如此次受到嚴(yán)格監(jiān)管的分級基金,就是中國證券市場的創(chuàng)新。
而本文的主角,也就是分級基金的替代品LOF,也是中國證券市場的又一個創(chuàng)新。
LOF,全稱是Listed Open-Ended Fund,中文名是上市型開放式基金。
從這個名字,大體就能夠領(lǐng)悟他的特色,既具有部分開放式基金的特點,又具有部分交易型基金ETF的特色。
當(dāng)然,如果放在分級基金受限的大背景下,我覺得用下面兩句話來形容LOF也許更到位:LOF可以視為申贖門檻較低的ETF,也可以視為只有母基金的分級基金。
至于怎么解讀這兩句話,可以先看下面的這張表,后續(xù)的段落會詳細(xì)展開。
LOF可以是指數(shù)投資利器
在證券賬戶操作指數(shù)投資,以往兩大工具是ETF和分級基金。
ETF作為全球最主流的指數(shù)投資工具,在A股市場自然也是有的,比如著名的50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF都是。不過中國的ETF市場發(fā)展的不算好,除了幾個規(guī)模ETF交投活躍,其他的行業(yè)ETF大多比較冷清。
是的,曾經(jīng)行業(yè)指數(shù)投資的重鎮(zhèn),是分級基金,幾乎所有想得到的行業(yè)、概念,都可以找到對應(yīng)的分級基金,而且類似證券、軍工、TMT等熱門概念,往往還不止一個可選。再加上分級基金許多交投活躍,動輒上億的成交額,流動性很不錯。
很可惜,30萬門檻關(guān)上了許多散戶通過分級基金進(jìn)行行業(yè)指數(shù)投資的道路。
幸而,眼下一個大趨勢就是,基金公司開始發(fā)行行業(yè)指數(shù)LOF,比如近期正在發(fā)行兩只行業(yè)LOF:國證航天軍工LOF(501019)和中證國企改LOF(501020)。
軍工和國企改,無疑是當(dāng)下的熱點。
軍工就不用說了,每年的軍費(fèi)增長就是最大的利好,更何況特朗普的上任平添許多的題材。
至于國企改,今年應(yīng)該也是各類國企改革加速推進(jìn)的,所以這個概念依然會被熱炒。
如果說軍工目前還是有一些ETF產(chǎn)品的,那么國企改領(lǐng)域,在剔除分級基金之后,目前除了一只滬市國企改基金,就沒有全市場的國企改交易型指數(shù)產(chǎn)品了。顯然這只指數(shù)LOF可以填補(bǔ)分級基金受限制之后的市場空白。
如果這兩只LOF真的能夠受歡迎,那么估計未來這類LOF會發(fā)行越來越多。
套利可以玩,門檻還更低
交易型基金,最具有魅力的,自然是套利機(jī)制。
無論是ETF還是分級基金,都有各自的套利機(jī)制。當(dāng)然對于普通消費(fèi)者,最熟悉同時也是最具有高收益潛質(zhì)的,自然還是分級基金的套利機(jī)制——遇上類似2015年那樣的瘋牛行情,兩天套利10%也是稀松的事情。
當(dāng)然,如今分級基金受限之后,套利對于普通散戶就是一件很遙遠(yuǎn)的事情了——畢竟ETF動輒100萬份的起板,所需要的百萬級資金,是普通人不具有的——能玩得起ETF套利的,玩分級基金也不在話下了。
這時候,這兩只指數(shù)LOF的發(fā)行,就超級有意義了。
LOF有點像分級基金中的母基金,同樣既可以以凈值通過場內(nèi)申贖,也可以通過市價進(jìn)行場內(nèi)的交易,而這兩者之間一旦出現(xiàn)價差,就是套利的機(jī)會。
如果你是經(jīng)歷過2015年瘋牛行情的老玩家,可能對于當(dāng)時的幾波LOF套利行情會有印象,也是2天15%甚至更多的行情,那個賺錢之輕松,讓人迄今還記憶猶新。
而且,LOF套利機(jī)制的一大好處就是門檻超級低,1000元起。
要說套利門檻,分級基金相比ETF自然是低不少的,但是絕大多數(shù)的也要5萬元起,這對于許多習(xí)慣了分批操作的散戶,依然是一個不低的起板金額。但是LOF在這個問題上就相當(dāng)?shù)暮吞@可親了,他的申贖門檻和普通的開放式基金一樣,1000元就能操作了。
所以,對于受限制于資金量而不能再嘗試分級基金套利的散戶,門檻更低的LOF簡直是最可愛的替代品,真可謂是上帝為你關(guān)上了一扇門,一定會為你打開一扇窗。
更何況,雖然LOF不像分級基金有A級+B級的結(jié)構(gòu),少了許多復(fù)雜的玩法,但是在套利上,因此也少了買入A級+B級合并或者申購后拆分成A級+B級的復(fù)雜,對于許多始終被分級基金分拆合并困擾的投資者,LOF的申贖套利,無疑在操作上是更為簡單的。
其實,即使你滿足30萬的資金門檻,依然可以進(jìn)一步交易分級基金,也不等于對于新發(fā)行和存量的LOF不用關(guān)注。
畢竟,同樣是跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品,LOF和分級基金是具有很大的互相替代性的,比如如果市場配合,就可以進(jìn)行拋售溢價的分級基金買入折價的LOF的跨產(chǎn)品操作,更何況在部分火熱行情中,LOF的溢價至胸悶是讓分級基金也汗顏的——如果平時多多關(guān)注,這個信息量也能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的。
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