文丨證券日?qǐng)?bào)

3月13日訊，自融創(chuàng)中國(guó)掌門人孫宏斌進(jìn)駐，樂(lè)視就開始新一輪調(diào)整。其在發(fā)展路徑上變換“打法”，大規(guī)模收縮業(yè)務(wù)，陸續(xù)砍掉虧損資產(chǎn)。

在樂(lè)視控股賣掉在建總部大樓后，近日樂(lè)視網(wǎng)再宣布成立僅三年的電商平臺(tái)——樂(lè)視商城將被其正式剝離。樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告表示，為減少樂(lè)視商城對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)造成的財(cái)務(wù)影響，樂(lè)視網(wǎng)將放棄其尚未認(rèn)繳的150萬(wàn)元人民幣注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的15%的股權(quán)權(quán)利，轉(zhuǎn)由樂(lè)榮控股出資認(rèn)購(gòu)。繼而，樂(lè)視網(wǎng)將失去樂(lè)視商城的商業(yè)控股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果不能承擔(dān)得起自建物流和自營(yíng)帶來(lái)的持續(xù)虧損，樂(lè)視電商平臺(tái)就不能持續(xù)下去。O2O燒錢嚴(yán)重，砸錢換市場(chǎng)十分普遍。對(duì)于樂(lè)視商城而言，如果沒有持續(xù)的資金支持，其也很難生存。

燒錢模式難以維持

樂(lè)視網(wǎng)方面稱，從樂(lè)視網(wǎng)整體發(fā)展來(lái)看，樂(lè)視商城目前處于虧損狀態(tài)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，虧損呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)，并且樂(lè)視網(wǎng)在樂(lè)視商城的業(yè)務(wù)占比不斷下降。樂(lè)視網(wǎng)決定放棄前期樂(lè)視控股授予提案權(quán)、表決權(quán)。

樂(lè)視商城是樂(lè)視直營(yíng)的核心銷售平臺(tái)，也是樂(lè)視網(wǎng)智能硬件的第一電商平臺(tái)。樂(lè)視在樂(lè)視商城最早嘗試了其生態(tài)型電商戰(zhàn)略和模式，且靠這個(gè)平臺(tái)圈了大量粉絲，催動(dòng)了粉絲經(jīng)濟(jì)。然而眾所周知，在B2C、C2C為主的電商時(shí)代，以京東為代表的電商都在大量燒錢。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“如果不能承擔(dān)得起自建物流和自營(yíng)帶來(lái)的持續(xù)虧損，樂(lè)視電商平臺(tái)就不能持續(xù)下去。如果沒有持續(xù)的資金支持，其也很難生存。”

主營(yíng)為樂(lè)視商城的樂(lè)視電子商務(wù)(北京)有限公司(簡(jiǎn)稱樂(lè)視電子商務(wù))成立于2014年，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，其規(guī)模在擴(kuò)張的同時(shí)，虧損也在大幅增加。

數(shù)據(jù)顯示，在2015年，樂(lè)視電子商務(wù)納入公司合并報(bào)表的營(yíng)業(yè)收入為3030.31萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-2.3億元;截至2016年12月31日，樂(lè)視電子商務(wù)資產(chǎn)總額約為7.61億元，負(fù)債總額約14.30億元，凈資產(chǎn)總額約-6.70億元，營(yíng)業(yè)收入約48.21億元，凈利潤(rùn)約-7.50億元。

接近樂(lè)視網(wǎng)人士表示：“從樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)務(wù)狀況看，目前依舊不樂(lè)觀，如若不及時(shí)削減虧損業(yè)務(wù)，且資金消耗將很快，對(duì)電商業(yè)務(wù)的持續(xù)增加資金支持，也成為其一大負(fù)擔(dān)。目前樂(lè)視要做的，是盡快將戰(zhàn)線縮短，集中在可盈利的業(yè)務(wù)上。”

樂(lè)視網(wǎng)方面表示，在剝離樂(lè)視電商后，樂(lè)視網(wǎng)資產(chǎn)總額將減少7.61億元，負(fù)債總額減少約14.30億元，預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)將有所增加。

樂(lè)視網(wǎng)最新發(fā)布的2016年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司去年全年的營(yíng)業(yè)收入為218.3億元，同比增長(zhǎng)67.73%;但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4479.1萬(wàn)元，同比下降35.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.66億元，同比增長(zhǎng)33.6%。

“去年公司智能終端產(chǎn)品銷售發(fā)力，尤其是超級(jí)電視銷售增速迅速，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)明顯。而公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，收入增長(zhǎng)以及資產(chǎn)增加致使公司營(yíng)利下降，電商業(yè)務(wù)是對(duì)資金消耗較大的一部分資產(chǎn)。”一位分析人士指出。

賈躍亭接盤持續(xù)“生態(tài)夢(mèng)”

此次，樂(lè)視網(wǎng)除了決定放棄前期樂(lè)視控股授予提案權(quán)、表決權(quán)。同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)放棄其尚未認(rèn)繳的150萬(wàn)元人民幣注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的樂(lè)視電子商務(wù)15%的股權(quán)權(quán)利，而這部分股權(quán)被樂(lè)榮控股接盤。轉(zhuǎn)讓后，樂(lè)視網(wǎng)持有樂(lè)視電子商務(wù)15%股權(quán)，從2016年12月底起樂(lè)視電子商務(wù)將不再納入公司合并報(bào)表范圍。

樂(lè)榮控股成立于2015年4月份，法人代表為張志偉，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，主營(yíng)為資產(chǎn)管理、投資咨詢，樂(lè)視網(wǎng)的董秘趙凱為其監(jiān)事。樂(lè)榮控股投資的公司分別有樂(lè)視電子商務(wù)、樂(lè)視商用、樂(lè)帕營(yíng)銷服務(wù)，而該三家公司的法人代表均為張志偉。

樂(lè)榮控股股東為北京百樂(lè)文化傳媒有限公司，該公司主營(yíng)文藝創(chuàng)作。百樂(lè)文化傳媒的股東原為樂(lè)視控股，2015年1月，其股東結(jié)構(gòu)變更為賈躍亭(持股99%)及其姐姐賈躍芳(持股1%)自然人控股，實(shí)際控制人為賈躍亭。趙凱為公司監(jiān)事。從兩年前起，樂(lè)視控股就從股東列表中退出，通過(guò)一系列資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)而由賈躍亭控制的公司直接接手。

此次轉(zhuǎn)讓后，樂(lè)榮控股和樂(lè)視網(wǎng)將分別持有樂(lè)視電子商務(wù)85%和15%股權(quán)。也就是說(shuō)，賈躍亭自己接盤了樂(lè)視網(wǎng)放棄的股份，從而間接對(duì)樂(lè)視電子商務(wù)控股達(dá)85%。

樂(lè)視內(nèi)部人士透露：“此次交易結(jié)束后，樂(lè)視電子商務(wù)內(nèi)部的管理層團(tuán)隊(duì)不會(huì)有較大變化，一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)依舊照常進(jìn)行。”

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“樂(lè)視網(wǎng)剝離樂(lè)視商城，不代表賈躍亭會(huì)放棄樂(lè)視商城的持續(xù)經(jīng)營(yíng)權(quán)。樂(lè)視商城已成為承載整個(gè)樂(lè)視生態(tài)產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷平臺(tái)。賈躍亭將其在樂(lè)視網(wǎng)進(jìn)行剝離，僅僅是為了讓樂(lè)視網(wǎng)報(bào)表靚麗，同時(shí)助漲樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)。而樂(lè)視商城幾乎容納了樂(lè)視終端的所有直營(yíng)銷售，又有巨大的流量。”

實(shí)際，樂(lè)視商城經(jīng)營(yíng)規(guī)模還在擴(kuò)張之中，除了超級(jí)電視、樂(lè)視盒子，還承載了關(guān)聯(lián)方產(chǎn)品如樂(lè)視超級(jí)手機(jī)、酷派手機(jī)、樂(lè)視體育周邊產(chǎn)品等諸多產(chǎn)品。

在樂(lè)視的故事里，樂(lè)視產(chǎn)品的背后，是基于樂(lè)視生態(tài)模式的平臺(tái)、內(nèi)容、終端、應(yīng)用4層架構(gòu)以及大屏生態(tài)、手機(jī)生態(tài)、汽車生態(tài)的三核驅(qū)動(dòng)，樂(lè)視擁有硬件收入、內(nèi)容收入、廣告收入、應(yīng)用分成收入四重盈利模式。而樂(lè)視商城是樂(lè)視生態(tài)銷售與服務(wù)平臺(tái)中的核心組成部分。

無(wú)論如何，終端的硬件是賈躍亭締造的樂(lè)視帝國(guó)的一塊重要領(lǐng)域，平臺(tái)、內(nèi)容、應(yīng)用都要靠強(qiáng)大的終端來(lái)實(shí)現(xiàn)。賈躍亭的樂(lè)視帝國(guó)的實(shí)現(xiàn)，依舊離不開樂(lè)視終端和電商的支撐。

不過(guò)，值得注意的是，在融創(chuàng)中國(guó)及投資人對(duì)樂(lè)視注入的168億元資金中，上市公司及其控股子公司將合計(jì)得到71億元，其余近半數(shù)將流入賈躍亭控制的樂(lè)視生態(tài)體系中。樂(lè)視電子商務(wù)日后怎么“玩”，賈躍亭或還有打算。

樂(lè)視戰(zhàn)線開始大規(guī)模收縮

顯然，對(duì)于頻頻被傳出遭遇資金危機(jī)的樂(lè)視而言，在融創(chuàng)戰(zhàn)略入股后，其“玩法”已經(jīng)在改變。

在樂(lè)視陷入資金危機(jī)之際，孫宏斌帶著150億元入局樂(lè)視，成為樂(lè)視二股東。而根據(jù)雙方協(xié)議，融創(chuàng)旗下嘉睿匯鑫有權(quán)向樂(lè)視網(wǎng)提名1名非獨(dú)立董事和1名獨(dú)立董事。融創(chuàng)開始對(duì)樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)進(jìn)行改組。

消息人士稱，目前賈躍亭旗下公司樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視致新的董事會(huì)也分別完成了重組，孫宏斌均入駐了樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)的董事會(huì)。

有接近樂(lè)視人士透露：“在融創(chuàng)中國(guó)的介入下，樂(lè)視已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變‘打法’，收縮戰(zhàn)線，剝離虧損和難盈利的資產(chǎn)。同時(shí)，樂(lè)視正在向融創(chuàng)出售其土地資源。”

除上市公司樂(lè)視網(wǎng)剝離資產(chǎn)，此前樂(lè)視帝國(guó)的核心樂(lè)視控股已經(jīng)開始進(jìn)行一輪出售。

3月10日，有消息稱，融創(chuàng)中國(guó)旗下公司協(xié)議受讓樂(lè)視控股所持有的上海隆視投資管理有限公司50%股權(quán)，從而獲取上海虹橋商務(wù)區(qū)隆視廣場(chǎng)北樓地上地下物業(yè)的所有權(quán)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次收購(gòu)隆視或許僅僅是開始，此前孫宏斌曾揚(yáng)言要與樂(lè)視建特色小鎮(zhèn)。

“樂(lè)視在擴(kuò)張期間通過(guò)多渠道拿了不少土地資源，曾有多家地產(chǎn)公司都覬覦這些資產(chǎn)，特別是在一、二線，本就土地資源稀缺的城市。”一位消息人士向記者透露。

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