文丨證券時(shí)報(bào) 洪新星

3月13日訊，近年來(lái)，A股市場(chǎng)的主旋律之一就是打新。統(tǒng)計(jì)顯示，2016年新股網(wǎng)上申購(gòu)收益率就高達(dá)18%。在IPO常態(tài)化以及A股走勢(shì)趨穩(wěn)的背景下，新股申購(gòu)的現(xiàn)實(shí)及預(yù)期收益率將大概率超過(guò)其他大類資產(chǎn)，因此，投資者申購(gòu)新股的熱情也在不斷升溫。

對(duì)單個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，獲得新股申購(gòu)收益的前提是能夠中簽，這有很大的運(yùn)氣的成分。相比之下，新股上市后的再投資機(jī)會(huì)，則要更為現(xiàn)實(shí)。我們以2016年年初至2017年2月上市的新股為研究對(duì)象，從中發(fā)現(xiàn)，上市后連續(xù)一字漲停板數(shù)量較少的新股，在開(kāi)板后繼續(xù)買入，持有20個(gè)交易日賣出，有望獲得明顯的正收益，這其中，市值較小的個(gè)股，機(jī)會(huì)更為顯著。

投資新股不只有中簽才能盈利

參與新股申購(gòu)回報(bào)率高已得到投資者認(rèn)同，然而新股的二次炒作卻甚少被提及。事實(shí)上，部分新股在打開(kāi)一字漲停板之后買入的收益率非?？捎^。如：2016年上市的新股來(lái)伊份(603777)在首次打開(kāi)漲停后最大累積漲幅超過(guò)100%;2017年上市的新股張家港行(002839)在首次打開(kāi)漲停板后最大累積漲幅也超過(guò)一倍。

部分新股打開(kāi)一字漲停板后20個(gè)交易日盈利情況如表1。

從以上案例可見(jiàn)，買入首次開(kāi)板的新股，既有可觀收益率預(yù)期，又有現(xiàn)實(shí)的可行性。

連續(xù)漲停板數(shù)少新股機(jī)會(huì)大

研究顯示，新股的二次炒作機(jī)會(huì)主要集中在上市后連續(xù)漲停較少的個(gè)股。我們以上市后連續(xù)一字漲停次數(shù)少于10個(gè)的新股作為研究對(duì)象，并以2016年1月1日至2017年2月1日內(nèi)上市的新股為研究樣本。

統(tǒng)計(jì)顯示，在此期間上市新股數(shù)量為281只，連續(xù)一字漲停次數(shù)小于10個(gè)的新股有65只。連續(xù)一字漲停板次數(shù)小于10個(gè)的新股具有以下三特點(diǎn)：

(1)流通市值較大：281只新股首次開(kāi)板日的平均流通市值為23.11億元;65只一字漲停板個(gè)數(shù)少的新股首次開(kāi)板日的平均流通市值為32.82億元;

(2)發(fā)行價(jià)相對(duì)較高：281只新股平均發(fā)行價(jià)為13.49元/股;65只一字漲停板個(gè)數(shù)平均發(fā)行價(jià)為16.98元/股;

(3)多為傳統(tǒng)行業(yè)上市公司：65只一字漲停板個(gè)數(shù)少的新股中，90%屬于傳統(tǒng)行業(yè)。

因投資者偏好流通市值小的個(gè)股，所以流通市值越大炒作動(dòng)力越小;因投資者更偏愛(ài)低價(jià)股，所以發(fā)行價(jià)格越高炒作動(dòng)力相對(duì)越小;因?yàn)閭鹘y(tǒng)行業(yè)的新股發(fā)行市盈率與A股市場(chǎng)同行業(yè)上市公司平均市盈率相當(dāng)，所以登陸A股市場(chǎng)后的炒作空間不大。

從A股市場(chǎng)的以往規(guī)律來(lái)看，流通市值、股價(jià)高低、行業(yè)屬性對(duì)個(gè)股的估值有明顯的影響，市場(chǎng)偏好市值較小、股價(jià)較低，以及新興行業(yè)的個(gè)股，而大市值、高價(jià)股，以及傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股，難以獲得資金的青睞。而在新股市場(chǎng)也延續(xù)了這一思維習(xí)慣，從而導(dǎo)致部分市值大、股價(jià)高、非熱門行業(yè)的公司二級(jí)市場(chǎng)定位不高，為其二次炒作留下空間。

掘金低估新股有妙招

統(tǒng)計(jì)顯示，在首次打開(kāi)一字漲停后買入連續(xù)漲停板個(gè)數(shù)少于10個(gè)新股，持有5個(gè)交易日、10個(gè)交易日、20個(gè)交易日賣出，平均可獲得1.22%、3.29%、4.48%的收益;其中盈利個(gè)股占比為43.08%、40%、46.15%。不僅收益率不高，而且盈利概率低于50%，可操作性并不高。然而，當(dāng)剔除首次開(kāi)板日流通市值大于25億元的新股后，盈利概率和盈利幅度都要大為改觀。

數(shù)據(jù)顯示，流通市值小于25億元的新股共有29只，在首次打開(kāi)一字漲停后買入，持有5個(gè)交易日、10個(gè)交易日、20個(gè)交易日的平均收益率為3.74%、7.54%、10.82%;其中盈利個(gè)股占比為50.00%、51.72%、58.62%?？梢?jiàn)，該類新股首次打開(kāi)漲停板后的盈利概率超過(guò)50%，盈利幅度也存在較大吸引力。該類新股詳情見(jiàn)表2。

此外，根據(jù)以上統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)持股時(shí)間對(duì)收益率和盈利概率影響也很大。首次開(kāi)板后投資者買入該類新股持有20個(gè)交易日的收益率和盈利的概率明顯高于持有5個(gè)交易日和10個(gè)交易日。另外，持股日期過(guò)長(zhǎng)收益率反而還會(huì)下降。

個(gè)股短期大幅上漲往往離不開(kāi)資金的炒作，這在新股市場(chǎng)更為明顯。

游資成炒新主力

我們以上述65只新股中20個(gè)交易日收益率最高的5只個(gè)股為例，在合計(jì)的100次買入名單中，僅有一次為機(jī)構(gòu)專用買入，其它皆為券商營(yíng)業(yè)部席位，可見(jiàn)機(jī)構(gòu)投資者在新股首次開(kāi)板后繼續(xù)參與的熱情不高。

在上述100次買入名單中，華泰證券出現(xiàn)的比例明顯高于其他券商。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，華泰證券出現(xiàn)次數(shù)占比為22%，國(guó)泰君安和中信建投出現(xiàn)次數(shù)占比均為8%，中投證券出現(xiàn)次數(shù)占比為6%，申萬(wàn)宏源和光大證券出現(xiàn)次數(shù)占比為5%。而上榜頻率最高的三個(gè)營(yíng)業(yè)部分別為：中國(guó)中投證券吳江盛澤舜新中路營(yíng)業(yè)部、中信證券上?；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部、華鑫證券寧波滄海路營(yíng)業(yè)部。詳情見(jiàn)表3。

另外，上榜營(yíng)業(yè)部的地域分布來(lái)看，主要集中在一線城市和部分重點(diǎn)二線城市。其中，上海高居榜首，深圳次之，南京、武漢、廣州、杭州排名3至6。從更大的區(qū)域來(lái)看，上海市和浙江省并列第一，其次為江蘇，再次為深圳(單獨(dú)核算)、廣東、湖北。由此可見(jiàn)，長(zhǎng)三角和珠三角游資成為上述新股炒作的重要推手。詳情見(jiàn)表4。

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