文丨基金吧

3月11日訊，指數(shù)增強型基金通常被歸入量化投資產品范疇內，我們常說的“增強”，簡單講就是在跟蹤標的指數(shù)的基礎上，適當做些微調(比如可以在中間增加交易，或者對成分股比例做主動調整)，發(fā)揮公司量化投研團隊的經驗和優(yōu)勢，在嚴格控制跟蹤誤差的前提下進行相對增強的組合管理，追求跑贏標的指數(shù)并獲取超額收益。

指數(shù)增強型基金具有被動基金和主動基金結合的優(yōu)點：

首先是保證了對基金投資的限制，由于指數(shù)增強型基金主要部分跟蹤指數(shù)，使得基金降低了主動基金過于不確定性，導致大幅偏離大盤投資收益的問題;

其次少數(shù)部分倉位可以根據(jù)基金經理的能力范圍進行增強，畢竟在中國市場有效性尚未強式有效下，基金經理可以對自己比較確定的投資用來進行增強，比如確定的負基差或者對部分股票的強烈看好。但是這種增強是有限制的，因此也降低了被動基金完全無能為力的現(xiàn)象。

如果從吃貨的角度來理解指數(shù)增強型基金的話，那么你就把指數(shù)增強當作是一份套餐吧，這份套餐由主食甜品組成。這份套餐，由兩種不同的投資方法組合而成，不同預期目標的操作模塊打包來滿足食客的要求。具體而言，套餐中的主食部分主要就是用來先填飽肚子的，滿足基本生存需要;套餐中的甜品部分就不一樣了，對于已經填飽肚子的人來說就相當于讓這餐飯更有品質，是一種額外的錦上添花。

偏離度：由于存在相對靈活操作的空間，開放式管理的指數(shù)增強基金可能會存在偏離其標的指數(shù)的情況，也就是我們通常所說的跟蹤誤差的概念。跟蹤誤差是為了衡量組合收益與基準指數(shù)收益的差距，通常用二者收益差值的標準差來計算。投資組合成份變動、交易成本、基金分紅等因素都可能會帶來跟蹤誤差。

信息比率：跟蹤誤差等于基金業(yè)績偏離標的指數(shù)的波動率，跟蹤誤差越大，則主動性投資風險越大;而信息比率等于平均超額收益除以跟蹤誤差。該指標用于體現(xiàn)平衡主動風險以博取超額收益能力的風險收益特性。

超額收益率：由于被動式管理受制于基金合同中對跟蹤誤差、偏離度等指標項的約束，指數(shù)增強基金在一定限制下博取超額收益。同時，常規(guī)7.75%的誤差約束也給基金管理人預留出足夠空間，管理人在有限范圍內開展靈活運作。

增強型指數(shù)基金之所以比一般的指數(shù)基金表現(xiàn)更佳，主要原因在于其在跟蹤標的指數(shù)的基礎上，強調精選個股獲取超額收益。當然，從增強型指數(shù)基金的定義看，其表現(xiàn)最終取決于跟蹤指數(shù)的精度，以及基金團隊的主動量化投資管理能力。

在一定程度上，指數(shù)增強型股票基金尤為能考驗團隊的量化投資管理功底。對于追蹤同一標的指數(shù)的指數(shù)增強型基金來說，由于大家具有統(tǒng)一的食材佐料，而最后從廚房里端出的成品菜如何，完全取決于主廚的料理掌勺能力。

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