文|中國(guó)證券報(bào) 姜沁詩(shī)

3月10日訊，上市公司2016年業(yè)績(jī)快報(bào)和年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，提前布局的消費(fèi)金融增長(zhǎng)迅速，開(kāi)始成為重要利潤(rùn)來(lái)源。券商認(rèn)為，2017年消費(fèi) 金融行業(yè) 將爆發(fā)，整體規(guī)模增速將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。擁有低成本資金、充沛的流量入口和豐富消費(fèi)場(chǎng)景的公司將脫穎而出，成為細(xì)分行業(yè)龍頭。

增長(zhǎng)迅猛

自2009年，我國(guó)個(gè)人消費(fèi)貸款的規(guī)模進(jìn)入高速增長(zhǎng)的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010-2015年消費(fèi)性貸款平均每年的增速維持在15%-20%左右，較前期有了大幅提升。但相較于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家50%左右的占比而言，仍存在明顯的差距。隨著消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)理念的改變，消費(fèi)金融被越來(lái)越多的人所認(rèn)可，行業(yè)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。2016年， 互聯(lián)網(wǎng) 消費(fèi)金融交易規(guī)模達(dá)到4367億元，同比大幅增長(zhǎng)269%。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2017年這一規(guī)模將達(dá)到9983億元，在2016年基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng)128.6%。

傳統(tǒng)消費(fèi)金融是指向各階層消費(fèi)者提供消費(fèi)貸款的現(xiàn)代金融服務(wù)方式，具有單筆授信額度小、審批速度快、無(wú)需抵押擔(dān)保、服務(wù)方式靈活、貸款期限短等獨(dú)特優(yōu)勢(shì);而消費(fèi)金融行業(yè)具有持照經(jīng)營(yíng)、周期性弱、市場(chǎng)空間大、盈利能力強(qiáng)等四大優(yōu)點(diǎn)。

2009年，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，消費(fèi)金融公司試點(diǎn)審批工作正式啟動(dòng)。據(jù) 海通證券統(tǒng)計(jì)，試點(diǎn)初期在北京、天津、上海和成都四地各批準(zhǔn)一家機(jī)構(gòu)進(jìn)行試點(diǎn)，目前已有19家消費(fèi)金融公司開(kāi)業(yè)，3家已獲批。

從消費(fèi)金融的 商業(yè)模式來(lái)看，目前市場(chǎng)上主要分為三種：第一種是商業(yè) 銀行 ，以線下渠道為主，注重產(chǎn)品創(chuàng)新和場(chǎng)景延伸。商業(yè)銀行的消費(fèi)金融產(chǎn)品包括信用卡、汽車貸、消費(fèi)貸等，由銀行基于申請(qǐng)資料向客戶發(fā)放貸款。第二種是消費(fèi)金融公司，依托牌照優(yōu)勢(shì)深入經(jīng)營(yíng)。目前已有19家消費(fèi)金融公司開(kāi)業(yè)。具有不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)的特征。第三種是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，電子化、網(wǎng)絡(luò)化及信息化經(jīng)營(yíng)。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融最早起源于大型電商平臺(tái)或者依托于大型電商平臺(tái)，典型例子有 京東 白條、螞蟻花唄。此外，一些小型電商平臺(tái)與大型電商平臺(tái)相比欠缺強(qiáng)大的 資金流水和客戶體量，因此以細(xì)分市場(chǎng)為切入點(diǎn)，同時(shí)以P2P作為資金來(lái)源。

據(jù) 招商證券統(tǒng)計(jì)，到2016年末，中國(guó)消費(fèi)貸款余額估計(jì)大約5.4萬(wàn)億元左右，其中銀行發(fā)放的消費(fèi)貸款(不含按揭貸款)余額是4.93萬(wàn)億元，持牌消費(fèi)金融公司的貸款余額估計(jì)1000億元出頭，京東白條、螞蟻花唄余額估算分別為1000億元和2000億元左右，此外其他一些P2P公司做的消費(fèi)貸款加總估計(jì)不到1000億元。消費(fèi)金融的細(xì)分市場(chǎng)還有很大的挖掘空間，比如裝修、教育、旅游、汽車、婚慶等等。

另?yè)?jù) 海通證券 估算，到2020年，消費(fèi)支出有望達(dá)到47萬(wàn)億元，消費(fèi)占 GDP比重將有望提升至52%;消費(fèi)信貸將達(dá)到12萬(wàn)億元，約占消費(fèi)支出的25%。未來(lái)隨著消費(fèi)金融牌照的進(jìn)一步放開(kāi)，以及互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的普及，消費(fèi)金融的規(guī)模將更大。

新增長(zhǎng)點(diǎn)

近日， 二三四五、 重慶百貨等上市公司分別發(fā)布的2016年度業(yè)績(jī)快報(bào)和年報(bào)顯示，二三四五旗下的“2345貸款王”平臺(tái)高速發(fā)展，消費(fèi)金融成為重要利潤(rùn)來(lái)源。重慶百貨的數(shù)據(jù)顯示，旗下“馬上消費(fèi)”金融業(yè)務(wù)2016年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)891萬(wàn)元;2016年上半年，“馬上消費(fèi)”金融還虧損3872萬(wàn)元，也就是說(shuō)2016年下半年“馬上消費(fèi)”已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近4700萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2017年“馬上消費(fèi)”金融將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

東方財(cái)富證券表示，繼續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)金融今年將繼續(xù)處于爆發(fā)期，整個(gè)行業(yè)整體保持快速增長(zhǎng)。隨著中國(guó)居民杠桿的穩(wěn)步提升，將有力支撐中國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展，該板塊有望迎來(lái)爆發(fā)期。

東北證券表示，場(chǎng)景、資金、風(fēng)控這三點(diǎn)將決定各家公司消費(fèi)金融的發(fā)展前景，擁有充沛的流量入口，低廉的資金成本以及嚴(yán)格的風(fēng)控審批就意味著擁有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2017年消費(fèi)金融行業(yè)將爆發(fā)，整體規(guī)模增速將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

華金證券認(rèn)為，擁有獲取低成本資金、能夠打通資產(chǎn)端及資金端、擁有豐富消費(fèi)場(chǎng)景的公司將脫穎而出，成為細(xì)分行業(yè)龍頭。

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