文丨讀懂新三板 杜東

3月10日訊，新三板進入新時代，將引發(fā)哪些做市變革?

“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場。”兩會期間，國務(wù)院總理李克強在十二屆全國人大五次會議上作《2017年政府工作報告》，首次將新三板與創(chuàng)業(yè)板并列而談。這也是自2014年以來，政府工作報告首次直接明確點名新三板。

新三板自2013年末擴容以來，目前掛牌企業(yè)已破萬家，形成我國目前最大的基礎(chǔ)性證券市場。2014年8月25日，我國推出新三板做市商制度;2016年6月27日，新三板分層制度正式實施;在2017年2月10日，全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席劉士余明確提出，新三板要進一步優(yōu)化分層制度和辦法;在2017年2月26日，國新辦新聞發(fā)布會上，新三板被指明在解決IPO堰塞湖中的重要作用。

回顧新三板發(fā)展史，新三板獨立市場的定位越來越清晰，雖然流動性仍受到市場詬病，但監(jiān)管層為了改善新三板的流動性做出了相當(dāng)大的努力。在做市商制度方面進行了重大改革，除了傳統(tǒng)的券商提供報價做市服務(wù)外，私募機構(gòu)也開始進場。隨著新成員加入，作為被賦予增強市場流動性、促進合理定價、發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的重要舉措——做市商制度將被推動調(diào)整策略。

做市商制度自施行以來，不論是行情還是做市模式，隨著市場變化不斷調(diào)整。新三板做市經(jīng)歷過高峰，也進入過低谷。實施的起初，做市指數(shù)持續(xù)走高。然而，在2015年4月份之后，新三板做市指數(shù)急速下跌，導(dǎo)致多家券商在新三板掛牌公司的做市業(yè)務(wù)上，對做市企業(yè)的選擇更趨謹(jǐn)慎，投資鏈條由后端逐漸向前段延伸。2016年，市場持續(xù)低迷，做市成交業(yè)務(wù)增量放緩。當(dāng)年7月份，做市商策略分化更加明顯。在多數(shù)做市商盈利陷入困境的情況下，選擇放緩腳步甚至停止增量成為做市商的主要策略選擇。

2017年開年，隨著政策等多方因素刺激，新三板做市行情有所回升。隨著新三板被重新定調(diào)，做市商的投資邏輯也悄然發(fā)生變化，在機遇與挑戰(zhàn)面前，做市主體該如何迎接這種變化?

2017年3月22日，中信建投證券、東北證券和讀懂新三板聯(lián)合發(fā)起主辦首屆中國新三板做市商大會(MMCC)，大會邀請監(jiān)管層、88家做市商、10家私募機構(gòu)、優(yōu)秀掛牌企業(yè)，共同謀劃新三板，就新三板的新發(fā)展、新三板做市挑戰(zhàn)、策略及應(yīng)對舉措展開討論，探討行業(yè)發(fā)展新方向。

大會還將評選出2016年新三板市場做市業(yè)務(wù)具有突出貢獻的機構(gòu)和個人，并頒發(fā)“2016中國新三板十大最佳做市商”、“2016 中國新三板十大新銳做市商”、“ 2016中國新三板十大年度做市人物”等獎項。屆時，監(jiān)管層、做市商、新晉私募、優(yōu)秀新三板掛牌企業(yè)、投資機構(gòu)、個人投資者及主流行業(yè)財經(jīng)媒體等600人齊聚一堂，共話新三板。

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