文|零壹財經(jīng) 羅浩杰

3月10日訊，“在沒有品牌影響力和信任度的情況下，高收益是最有效的推廣武器。”這句話用來簡述中國早期的P2P行業(yè)，可謂是再適合不過了。在較早期，P2P的代言詞就是高收益。在戴上這么一個如此明亮、如此耀眼的光環(huán)后，P2P短短10年內(nèi)圈粉無數(shù)，積累了大批的投資者，在較大的范圍內(nèi)普及開來。

從網(wǎng)貸行業(yè)的歷史進(jìn)程可見，P2P網(wǎng)貸平臺收益率較高，與整個網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展特點有關(guān)。更確切而言，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的收益率經(jīng)歷了從低到高、再從高到低的過程。回顧07年，P2P剛剛進(jìn)入我國的時候，收益率并不高，大概在7%左右，而且當(dāng)時完全照搬國外的模式，收取會員費、服務(wù)費等，現(xiàn)在這樣的收費項目幾乎是看不到了。當(dāng)時的平臺較少，用戶也較少，后來隨著網(wǎng)絡(luò)的普及，互聯(lián)網(wǎng)理財逐漸爆發(fā)，從07年到13年，網(wǎng)貸行業(yè)的收益率像是坐上了火箭一路飆漲。

高息源于惡性競爭和不成熟

公開資料顯示，2013年到2014年這兩年間，高息平臺幾乎占領(lǐng)了P2P行業(yè)的大半江山。而在2013年以前，P2P行業(yè)的平均年化收益率最高也不過在24%左右，2013年下半年開始，P2P年息動輒30%，最高的甚至突破了40%，毫不夸張地說：“這種高息簡直就是神話般存在啊。”而這主要是行業(yè)的惡性競爭及中國投資人市場的不成熟所導(dǎo)致。

2015年網(wǎng)貸行業(yè)“監(jiān)管元年”之前，網(wǎng)貸行業(yè)很長一段時間處在這樣的狀態(tài)：大量平臺并存、平臺同質(zhì)化嚴(yán)重、市場魚目混雜、競爭格局惡劣。平臺為了快速在競爭中突圍，不惜犧牲自己的利益，壓縮已有利潤空間(縮小利差)來攬客，以返利、獎勵的形式提升理財端的收益率。有第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年7月，P2P行業(yè)年化收益率是26.35%，基礎(chǔ)收益率再加上平臺的獎勵收益率，綜合收益率能維持在30%-40%之間。

那時候國內(nèi)的投資人相當(dāng)不成熟，整體的投資風(fēng)格過于保守，并沒有“風(fēng)險自擔(dān)”的投資理念。為了迎合中國這個特殊的投資人市場，P2P平臺均以“具備本息保障的固定收益類產(chǎn)品”進(jìn)行產(chǎn)品包裝及市場營銷。

但這樣的情況是不可持續(xù)的，回饋投資人的超高收益率總需要有人買單。最開始是借款人去承擔(dān)后果，直白而言，P2P的借款人是被銀行拒之門外的，可以理解為這些借款人風(fēng)險都比較高，借款人所借的資金用在風(fēng)險較高的項目上，極易出現(xiàn)問題，進(jìn)而導(dǎo)致違約。而平臺想要繼續(xù)經(jīng)營下去，就不得不選擇墊付，當(dāng)壞賬率越來越高，平臺無力支撐，自然就會走上倒閉的道路。這種高息攬客的方式無異于“刀尖上跳舞”，很容易導(dǎo)致網(wǎng)貸行業(yè)走上扭曲發(fā)展的道路。

嚴(yán)控金融風(fēng)險、發(fā)力普惠金融

3月2日，中國銀監(jiān)會主席郭樹清出席上任銀監(jiān)會首場記者會，釋放出監(jiān)管層要嚴(yán)整金融秩序的信號。郭樹清在國新辦新聞發(fā)布會上回答記者提問時表示，互聯(lián)網(wǎng)金融對實體經(jīng)濟很有幫助，但一定要注意風(fēng)險。

銀監(jiān)會副主席曹宇則指出，金融創(chuàng)新應(yīng)始終堅持“三個有利于”的監(jiān)管原則，一是有有利于提升服務(wù)實體經(jīng)濟的效率;二是要有利于降低金融風(fēng)險;三是要有利于保護投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益。

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組組長習(xí)近平2月28日上午主持召開中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會議時強調(diào)，防控金融風(fēng)險，要加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，加強宏觀審慎監(jiān)管，強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險。要及時彌補監(jiān)管短板，做好制度監(jiān)管漏洞排查工作，參照國際標(biāo)準(zhǔn)，提出明確要求。要堅決治理市場亂象，堅決打擊違法行為。要通過體制機制改革創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。”

回顧2015年底，與央行指導(dǎo)意見一脈相承，國務(wù)院法制辦正式發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法(征求意見稿)》，系P2P網(wǎng)貸進(jìn)入中國以來首份行業(yè)監(jiān)管細(xì)則意見稿。監(jiān)管層明確了P2P信息中介角色，給予其一個清晰的定位：發(fā)力普惠金融，讓更多的小微企業(yè)得到資金需求，盤活實體經(jīng)濟。

2016年10月13日《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作實施方案》提到，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融是國家加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的重要舉措，對于提高我國金融服務(wù)的普惠性，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新具有重要意義。

從這些監(jiān)管層文件可見，其在引導(dǎo)P2P專注于小額貸款業(yè)務(wù)，與傾向大額資產(chǎn)的銀行業(yè)務(wù)區(qū)分開來。事實上，在P2P還未如現(xiàn)在這樣火爆時，銀行曾被要求放松對小微企業(yè)貸款的限制，然而效果并不理想，能堅持下來且還過得較為滋潤的也只有寥寥數(shù)家。所以，監(jiān)管層對于P2P與銀行業(yè)務(wù)的市場分割，也是從某個側(cè)面證明了P2P有存在的合理性。

P2P目標(biāo)市場定下來之后，還面臨著另外一個問題：對于小微企業(yè)來說，P2P的貸款利率還是太高，這樣即使盤活了企業(yè)，真正的利益絕大多數(shù)還是被投資者所獲得。同時P2P在保證運營成本上，鮮有平臺真正盈利。而P2P并非是慈善機構(gòu)，這樣的生存現(xiàn)況確是不正常?？偟膩碚f，真正的普惠金融并不是犧牲多方幫助某一方獲得利益，而是一種互惠互利的行為。P2P要想成為真正的普惠金融，就需要同時保證投資者、小微企業(yè)、P2P平臺都能滿足自身需求。

2日，國新辦新聞發(fā)布會上，銀監(jiān)會副主席曹宇表示，目前銀監(jiān)會關(guān)于P2P網(wǎng)貸監(jiān)管制度框架已經(jīng)基本完成。隨著合規(guī)要求提升，不合規(guī)P2P平臺退出加劇，平臺回歸本真，平臺的利率會越來越反映民間融資成本，具有潮汐效應(yīng)，以后平臺將更多地體現(xiàn)利率浮動機制。

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