文|三板富

3月9日訊，有人說，資本市場屬狗，有著一張二皮臉，意思是陰晴不定，說翻臉就翻臉。

因此呢，在資本市場混的人，也慢慢的養(yǎng)成了這個習(xí)性。

這不，前幾天還郁悶之極的一幫人，昨天又高談闊論了。

就在前天晚上，證監(jiān)會公布了11家公司首發(fā)過會，無一被否的消息。

于是乎，前幾天還郁悶的一幫人，吃過火鍋，唱著歌就去找樂子去了。

殊不知，就在幾天前的一組數(shù)據(jù)可能讓眾多正在排隊IPO的心緊。

這組數(shù)據(jù)是這樣的：

2017年1月至今，證監(jiān)會發(fā)審委合計審核了67家公司的IPO申請，其中54家獲得通過，9家被否，3家被暫緩表決，1家取消審核，IPO審核通過率為80.59%，

大大低于2016年92.16%的審核通過率，也創(chuàng)下近5年來的新低。

很多人說，這是IPO審核越發(fā)趨嚴(yán)的信號。

其實，這么解讀并不錯，證監(jiān)會主席劉士余最近的表態(tài)也顯示，IPO在要量的同時，也要質(zhì)。

在這富姐要說的是，IPO審核趨嚴(yán)將是常態(tài)，幻想去年92.16%有些不切實際，因為那個數(shù)據(jù)是假的!!!

先給大家看一組數(shù)據(jù)：

據(jù)各大媒體通常引用的數(shù)據(jù)：2015年、2016年新股發(fā)行企業(yè)通過率分別為92.28%和91.21%。

這是一個讓人歡欣鼓舞的數(shù)字。

畢竟，超過9成的過會率，就意味著，只要你的公司不太差，你要你不是那個喝水都會塞牙縫的倒霉蛋，ipo還是蠻大希望的。

因此，當(dāng)今年前3個月，IPO過會率突降到80%的時候，大家都有點慌了。

其實，這里有幾點認(rèn)識上的偏差：

1、前3個月的數(shù)據(jù)，并不一定能代表全年的走勢。這不，3月6日11家同時過會后，整體的成功率又往上升了一大截。

2、2015年、2016年的高過會率只是賬面數(shù)字，實際數(shù)字比這個要高。

3、有統(tǒng)計顯示，近10年真實的IPO過會率大約在70%左右。

至于為何是這樣，富姐下面會花一點筆墨跟大家說一下。

之所以10年來的ipo過會率只有70%這一說，是因為由于一些企業(yè)在申報過程中，已經(jīng)意識到自己難以通過發(fā)審，因此有許多主動撤回材料或者終止上市流程的情況。

而現(xiàn)在超過90%的過會成功率中，是把這部分排除在外的。

這種其實也是一種IPO失敗。

那么這樣的情況多嗎?其實挺多的。

我們來看一組官方數(shù)據(jù)：

根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計，2016年1-9月終止審查首發(fā)企業(yè)有73家，其中,主動申請撤回企業(yè)56家，財務(wù)數(shù)據(jù)超期3個月自動終止審查企業(yè)18家。

而按照劉士余的說法，整個2016年有90家企業(yè)主動從IPO排隊的企業(yè)中撤回。

先來看下9月之前56家56家首發(fā)企業(yè)終止審查的原因：

1、報告期業(yè)績大幅下滑，甚至虧損，24家企業(yè)由于此原因終止審查，占比42.86%。

2、報表項目異常變動，不能合理說明原因，3家企業(yè)由于此原因終止審查，占比5.36%。

3、未能回復(fù)審核中提出的問題，1家企業(yè)由于此原因終止審查，占比1.79%。

4、未及時更新申報材料，導(dǎo)致財務(wù)資料過期三個月自動終止，18家企業(yè)由于此原因終止審查，占比32.14%。

5、經(jīng)營戰(zhàn)略及上市計劃調(diào)整，6家企業(yè)由于此原因終止審查，占比10.71%。

6、合規(guī)性問題未解決，影響發(fā)行條件，4家企業(yè)由于此原因終止審查，占比7.14%。

而這種情況并不是2016年獨有。

大家有興趣可以看看下面這個圖表：

2006年至2016年十年合計來看，總審核家數(shù)2,548家，其中：通過1,829家，否決311家，撤回約408家，實際審核通過率為71.78%，約三分之二。

得重點交代一句，上面這張圖和數(shù)據(jù)來源于微信公號《致同中國》中的一篇文章。文章顯示上述數(shù)據(jù)來源：2006年至2011年數(shù)據(jù)來源于證監(jiān)會2012年保代培訓(xùn)講義;2012年及2016年數(shù)據(jù)系致同根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露信息整理。

但上述數(shù)據(jù)是否完全準(zhǔn)確，還有待商榷。

比如2016年的數(shù)據(jù)就不準(zhǔn)確。

因為按照上述證監(jiān)會劉士余公布的數(shù)據(jù)，2016年總共有90家企業(yè)主動從IPO排隊的企業(yè)中撤回，而上面的圖表顯示只有10家。

富姐估計，上圖中2014、2015年兩年的數(shù)據(jù)也是有誤的，但富姐未能找到更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。

因此，如果再次梳理過去10年的IPO通過率，可能根本達(dá)不到70%的成功率。

所以，富姐要提醒一點的是，盡管IPO加速，盡管機(jī)會難得，也并不一定意味著只要是阿貓、阿狗都能去IPO。

有夢想是好的，但夢想要看階段，要看自身實力。故，在IPO前，還是要認(rèn)真審查一下自己的。

該怎么審查?且往下看。

如果不算上面這些終止審查的，過去幾年ipo失敗的原因大致如下：

對新三板而言，在經(jīng)歷了過去兩年的寒冬后，我們短暫迎來了春天的腳步。

由于受限于新三板的流動性和估值壓力，許多企業(yè)把ipo當(dāng)作是救命稻草。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共280家新三板企業(yè)處于上市輔導(dǎo)期，59家IPO申請已受理。在IPO正常待審的排隊企業(yè)中，新三板企業(yè)占到六分之一。

至于，未來的IPO之路要怎么走，我們還是要且行且珍惜。

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