文丨證券時報 湯亞平

3月7日訊，一年一度的全國“兩會”，信息滿天飛，其中最重磅的信息當屬李克強總理所作的政府工作報告?？偫韴蟾?zhèn)鬟_出哪些重磅信息和政策信號?對普通投資者而言，梳理信息、讀懂政策是十分必要的。

首先，讓廣大投資者吃了定心丸的是宏觀經(jīng)濟。報告明確指出，2016年經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。國內生產(chǎn)總值同比增長6.7%，名列世界前茅，對全球經(jīng)濟增長的貢獻率超過30%，工業(yè)企業(yè)利潤由上年下降2.3%轉為增長8.5%。這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，對中國宏觀經(jīng)濟沒必要過度悲觀。

普通投資者需要讀懂的是，今年GDP目標主動下調至6.5%，并不代表政府認為2017年GDP增速將低于2016年，6.5%是“底線”而不是可上可下的“中樞”。業(yè)界認為，這是GDP目標的首次“主動下調”，與2012~2016年的“被動下調”有根本性區(qū)別。主動下調為繼續(xù)加強供給側結構性改革預留了空間，避免出現(xiàn)被GDP目標束手束腳的局面。

市場預計，2018~2020年GDP目標都將不低于6.5%，GDP目標也將呈現(xiàn)L型的特點，2017年是GDP目標L型“橫”的拐點。同時，6.5%的底線還是2020年完成兩個翻一番目標的內在要求。換言之，2020年要完成兩個翻一番目標，GDP增長要達到6.5%。因此，2020年之前GDP目標不會再下調，不會低于6.5%的底線。這與政府工作報告明確指出要“在實際工作中爭取更好結果”的提法相吻合。

其次是貨幣政策，政府工作報告首次明確“穩(wěn)健中性”基調，其實質內涵是，“不再穩(wěn)健略偏寬松”。在“穩(wěn)健”的基礎上加上“中性”二字，符合“去杠桿”的需要，有助于緩解M2/GDP快速上行的趨勢。但“中性”是有量化標準的，M2目標下調至12%。

相比于2016年13%增速目標、2017年M2增速目標有所下調。有人認為，今年貨幣政策會收緊。其實，12%的目標高于去年的M2實際增速的11.3%，而今年1月份的M2增速也是11.3%。理論上，如果按12%的增速，2017年的M2規(guī)模將達到173萬億，這表明今年的貨幣政策環(huán)境不會過于收緊，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進的執(zhí)政理念，決策層需要在穩(wěn)增長和防范風險中尋求平衡。

2017年的CPI同比增長控制在3%以內，與2016年持平，2016年實際增長2%，預計2017年CPI中樞超過2.5%的可能性較低，而CPI中樞上行至2.5%以上之前幾乎沒有上調利率的可能。

就股市本身來說，政府工作報告直接涉及資本市場的內容僅有43個字，即“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場”。

對于多層次資本市場，近4年的政府工作報告都曾提到，但用詞有差異：2014為“加快發(fā)展多層次資本市場”，2015年為“加強多層次資本市場體系建設”，2016年為“促進多層次資本市場健康發(fā)展”，今年則全句貫穿“深化”之意，這表明2017年是多層次資本市場的改革之年、深化之年，仍然任重道遠。

投資者最關注“積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板”的提法。自2014年、2015年政府工作報告連續(xù)提“IPO注冊制改革”之后，去年和今年報告都未提及IPO注冊制改革，更是一并提創(chuàng)業(yè)板、新三板要“積極發(fā)展”，表明政府最高層已經(jīng)肯定了創(chuàng)業(yè)板、新三板對中國資本市場的重要性。業(yè)界預測，新三板首次出現(xiàn)在政府工作報告中，表明新三板改革無疑是今年建成多層次資本市場的一項重要工作，要把融資、交易這些核心功能進一步提升，改革的重點是市場分層。

應該看到，本屆政府工作報告中關于降低非金融企業(yè)杠桿率、推進資產(chǎn)證券化的表述，字數(shù)超出了對資本市場本身論述的兩倍。此外，李克強總理還在部署2017年金融體制改革時指出，當前系統(tǒng)性風險總體可控，但對不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風險要高度警惕。穩(wěn)妥推進金融監(jiān)管體制改革，有序化解處置突出風險點，整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風險“防火墻”。這將有助于資本市場健康穩(wěn)定的發(fā)展，有助于提振投資者信心，總體上體現(xiàn)了政策預期穩(wěn)、市場運行穩(wěn)和改革步子穩(wěn)。

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