文丨中國基金報(bào)記者 張?bào)愦?/p>

3月6日訊，近期股神巴菲特關(guān)于指數(shù)基金的“賭局”引發(fā)市場各方關(guān)注，作為低成本跟蹤市場指數(shù)的被動(dòng)型基金，ETF在美國發(fā)展非常快，但國內(nèi)ETF規(guī)模超過50億元的少而又少，大量的基金規(guī)模長期在1億元以下徘徊，近年來，更是頻現(xiàn)ETF基金進(jìn)入清盤程序的公告，國內(nèi)ETF為什么總是長不大。

在業(yè)內(nèi)人士看來，主要有以下3個(gè)原因?qū)е拢篈股市場的投資者結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品的同質(zhì)化程度以及ETF基金運(yùn)營的成本較高。

機(jī)構(gòu)投資者占比較低

從投資者情況來看，中登公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股市場的投資者數(shù)量合計(jì)11906.67萬戶，其中，自然人數(shù)量高達(dá)11873.70萬戶，此外，從投資者持有市值情況來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者持有的A股市值總體占比約為40%左右。“作為跟蹤指數(shù)的被動(dòng)投資方式，很大程度上，ETF基金是一種配置型的投資工具，主要持有人以機(jī)構(gòu)投資者為主，然而，在A股市場，無論是持有市值還是絕對(duì)數(shù)量占比都顯示，A股市場是典型的散戶市，機(jī)構(gòu)投資者占比均相對(duì)較低，這也是ETF基金在國內(nèi)市場發(fā)展空間受限的重要原因。”北京一位券商資管投資經(jīng)理對(duì)記者表示。對(duì)于機(jī)構(gòu)來說，ETF可以T+0跨一二級(jí)市場操作，又可以配合股指期貨，進(jìn)行期現(xiàn)套利，相對(duì)而言，交易費(fèi)用低，管理費(fèi)低，是很好的投資工具。但對(duì)散戶來說，ETF與普通指數(shù)基金差別不大，且無法在銀行渠道申購、定投，在散戶中并不受歡迎。加上近兩年股指期貨交易成本上升，機(jī)構(gòu)利用ETF參與期現(xiàn)套利的頻度也少了很多。

成本高盈利難

此外，相比普通指數(shù)基金，雖然ETF具備上市交易的功能，但從目前來看，大部分ETF發(fā)展態(tài)勢萎靡，管理的基金資產(chǎn)規(guī)模都非常小，這或與ETF產(chǎn)品的同質(zhì)化程度較高密不可分。數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前150只ETF中，基金資產(chǎn)總值低于5000萬元的ETF數(shù)量達(dá)22只，總體占比約達(dá)15%，總體來看，ETF屬于迷你型基金中的“重災(zāi)區(qū)”。從成交額看，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，上周五有30只ETF交易額不足1萬元。

“ETF領(lǐng)域基本上是出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，不少ETF基金掙扎在清盤的紅線邊緣。”深圳一位公募基金投資總監(jiān)對(duì)記者表示。

ETF的管理費(fèi)率較低，對(duì)于基金管理人而言，管理和運(yùn)行ETF基金所需的總體成本卻相對(duì)較高，在國內(nèi)市場，大多數(shù)綜合實(shí)力較弱的基金公司ETF基金并不感冒

“管理和運(yùn)行ETF基金的成本很高，跟蹤主要指數(shù)的大部分ETF基金管理費(fèi)率僅約為0.5%，如果以基金資產(chǎn)總值5000萬的迷你型ETF基金為例，基金管理人獲得管理費(fèi)僅為25萬元，僅從人力成本的角度來看，運(yùn)行1只ETF基金最少需要3個(gè)人——基金經(jīng)理1人、每日凈值清算1人、凈值復(fù)核1人，此外，再加上審計(jì)費(fèi)、券商做市費(fèi)等，如果一只ETF的規(guī)模過小或無法規(guī)模運(yùn)作，基金公司是很難賺錢的，據(jù)我所知，不少基金公司管理的ETF基金基本上處于虧損狀態(tài)。”廣州一位公募投資總監(jiān)對(duì)記者表示。

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