文丨證券時(shí)報(bào) 阮潤(rùn)生

3月6日訊，承載兩地“互聯(lián)互通2.0版本”的深港通，自2016年12月5日開通至今運(yùn)行已滿3個(gè)月。借道滬股通和深股通，逾千億元北上資金高度集中選股，行業(yè)巨頭頻頻登榜。

不過(guò)，北上資金在選擇滬、深個(gè)股方面存在較大區(qū)別。相較滬股通，深股通高拋低吸操作更為明顯，呈現(xiàn)高頻換手、穩(wěn)步買入、險(xiǎn)中搶籌特點(diǎn)。

香港證監(jiān)會(huì)日前擬修訂議案，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者的類型、降低個(gè)人專業(yè)投資者門檻。屆時(shí)，通過(guò)深股通買賣深市創(chuàng)業(yè)板的投資者數(shù)量有望增加。

北上資金青睞深股通

整體來(lái)看，深港通三個(gè)月以來(lái)交易“穩(wěn)”字當(dāng)頭，月均額度和使用率為7.52億元和5.79%，均高于同期滬港通額度使用情況。平安證券統(tǒng)計(jì)顯示，從累計(jì)買入額來(lái)看，北上資金絕對(duì)量低于南下，但增速并不慢。相比去年上半年，北上資金去年年底已環(huán)比增加40%，持續(xù)凈買入深股通成為突出特點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，去年12月5日深港通開通至2017年3月3日，北上資金在滬深兩市共計(jì)買入1718.6億元，低于南下資金成交港股規(guī)模，資金凈流入“南熱北冷”突出。其中深股通成交919.82億元，不到同期滬股通成交規(guī)模的1/3。但值得注意的是，深股通獲得凈買入395.42億元，相當(dāng)于同期滬股通凈買入規(guī)模8.5倍。

回顧開通初期，正值去年12月圣誕假期來(lái)臨，海外投資者逐漸進(jìn)入休假狀態(tài)，北向交易慢慢趨于平淡，滬股通不時(shí)出現(xiàn)凈賣出，但深股通穩(wěn)步保持凈買入。這種局面在今年得到全面扭轉(zhuǎn)，特別是自今年2月21日以來(lái)，借道互聯(lián)互通渠道凈流入深市的資金已連續(xù)9個(gè)交易日超過(guò)滬市。

廣發(fā)恒生證券分析師蘇培海指出，深港通開通以來(lái)，深股通一直維持凈流入狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年下半年或會(huì)推出更多的互聯(lián)互通政策，深股通年內(nèi)有望達(dá)到累計(jì)凈流入1000億元的規(guī)模。3月份，深市有望在中小創(chuàng)的題材股帶動(dòng)以及國(guó)企改革等兩會(huì)主題概念的帶領(lǐng)下繼續(xù)上升，從而吸引北上資金持續(xù)流入。

3月1日，香港證監(jiān)會(huì)提出就建議修訂香港《證券及期貨(專業(yè)投資者)規(guī)則》展開市場(chǎng)咨詢，邀請(qǐng)公眾在4月3日或之前就有關(guān)建議提交書面意見。其中，修訂議案中提出將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者的類型、降低個(gè)人專業(yè)投資者門檻等。香港證監(jiān)會(huì)預(yù)計(jì)，相關(guān)規(guī)則修改后，會(huì)有更多投資者符合資格成為專業(yè)投資者，這意味著未來(lái)被允許通過(guò)深股通買賣深市創(chuàng)業(yè)板的投資者將會(huì)增加。

但是，南下資金借道深市港股通并不活躍，開通以來(lái)累計(jì)凈買入規(guī)模僅186.28億元。港股通(深)月均使用額度和使用率僅是港股通(滬)的約1/3。平安證券分析師魏偉表示，這說(shuō)明南下資金仍然以港股通(滬)和恒生中大型股票為主，可能只有在購(gòu)買港股通(滬)未覆蓋的恒生小型股時(shí)，才會(huì)使用港股通(深)的通道。

滬深選股風(fēng)格迥異

統(tǒng)計(jì)顯示，雖然南北資金凈買入已經(jīng)達(dá)到千億元規(guī)模，在整個(gè)A股和港股交易中占比較小，但是資金買入股票集中度較高，以成交活躍股為代表，超過(guò)半數(shù)個(gè)股股價(jià)上漲。

去年12月5日至今年3月3日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，共有79只個(gè)股登榜深股通前十大成交活躍股，期間43只個(gè)股上漲，順豐控股、中兵紅箭、印紀(jì)傳媒、思源電氣、洋河股份漲幅靠前，分別上漲35.44%、30.43%、27.31%、26.42%和19.16%。

按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分，深股通標(biāo)的中制造業(yè)個(gè)股占比最多，共計(jì)54只，金融、信息技術(shù)行業(yè)各有5只，最新平均市值超過(guò)559.38億元，包括深市最大市值的順豐控股在內(nèi)，共計(jì)13只個(gè)股最新市值超過(guò)千億元。

相比之下，滬股通成交活躍股中金融股占比高，最近一個(gè)交易日平均市值約為深股通3.7倍，其中24只個(gè)股總市值超過(guò)千億，平均漲幅超過(guò)深股通，也與同期滬、深兩市漲幅走向趨于一致。

上述活躍股可以佐證北上資金對(duì)低市盈率、高股息率個(gè)股的偏好。但對(duì)比滬深標(biāo)的，深股通所選個(gè)股并不便宜，活躍股平均市盈率約74倍，略低于深市平均市盈率，高于滬股通成交活躍股市盈率近3倍，平均股息率又低于滬股通標(biāo)的。

另外，行業(yè)龍頭股雖然均受深股通、滬股通青睞，屢次上榜每日前十大成交活躍股，但是結(jié)合凈買入規(guī)模來(lái)看，北上資金對(duì)滬、深龍頭呈現(xiàn)不同的態(tài)度。

數(shù)據(jù)顯示，按照深股通每日前十大成交活躍股來(lái)計(jì)算，?？低?、格力電器、美的集團(tuán)和五糧液凈買入金額最大，分別達(dá)到55.87億元、52.78億元、35.63億元和33.59億元，均為深市中所在行業(yè)板塊龍頭，上榜次數(shù)均超過(guò)50次。除了格力電器外，其余3只個(gè)股股價(jià)漲幅在6%-15%。

相反，同期滬股通凈買入規(guī)模居前的方正證券、三一重工和恒瑞醫(yī)藥，上榜次數(shù)均未超過(guò)50次。滬股通上榜次數(shù)最多的貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安，凈賣出規(guī)模同樣居首，分別達(dá)到14.82億元和9.87億元。

去年以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)一路強(qiáng)勢(shì)走高，累計(jì)漲幅63%;中國(guó)平安也是從去年2月19日以來(lái)股價(jià)震蕩上漲，漲幅已達(dá)20%。

分析人士指出，美國(guó)新政走向、英國(guó)“脫歐”局勢(shì)以及內(nèi)地的政策走向，使得內(nèi)地和香港的投資氣氛均趨于謹(jǐn)慎，加上藍(lán)籌股前期漲幅較大，部分投資者開始調(diào)整套現(xiàn)。

高拋低吸頻現(xiàn)龍虎榜

對(duì)于北上資金凈流入滬市、深市差異，資深港股專家溫天納向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，滬港通是大盤股，成交量較大，投資者較多;深港通盤小，成交量也較小，但更受內(nèi)地投資者喜愛，凈流入較多。

換句話說(shuō)，北上資金選深股也開始“入鄉(xiāng)隨俗”。相比滬股通，借道深股通的港資高拋低吸特點(diǎn)更為明顯，深股通活躍股換手率約為滬股通的2倍。

深港通開通首月，深證成指下跌4.5%，但北上資金積極建倉(cāng)，借道深股通成交261.9億元，買盤占成交總量比近8成。2017年開年后，伴隨深證指數(shù)反彈走高，深股通小幅縮量;當(dāng)深證成指2月繼續(xù)走高時(shí)，深股通成交量放大約3成的同時(shí)，賣盤環(huán)比增6成，創(chuàng)下深港通開通以來(lái)最大規(guī)模。

具體到單個(gè)交易日，剔除深港通開通首日，深股通凈買入金額最大的前10個(gè)交易日中，深證成指共有7天下跌。2016年12月12日深證成指大跌4.5%，深股通當(dāng)天卻凈買入11.95億元，當(dāng)天亦成為第7大凈買入日。即便深股通賣盤規(guī)模最大同時(shí)深指下跌的4個(gè)交易日里，也均未出現(xiàn)資金凈流出現(xiàn)象。

從港交所每個(gè)交易日披露的前十大活躍股來(lái)看，深股通活躍股平均換手率幾乎是同期滬股通的2倍。換手率最高的10只個(gè)股中，順豐控股、中兵紅箭、印紀(jì)傳媒、格力電器等8只個(gè)股系深股通標(biāo)的。

操作手法上，自深港通開通以來(lái)，滬股通專席登上龍虎榜6次，累計(jì)凈賣出6963.84萬(wàn)元;深股通現(xiàn)身龍虎榜13次，并與游資呈呼應(yīng)之勢(shì)，多次于漲跌停板彪悍搶籌，大手筆凈買入5.81億元。

這一點(diǎn)在順豐控股上表現(xiàn)尤為突出。借殼鼎泰新材的順豐控股日前掀起一波更名行情，連續(xù)4個(gè)漲停，借道深股通的北上資金與山東席位為代表的活躍游資成為推動(dòng)公司股價(jià)連續(xù)上漲的重要力量。深股通專席不僅在2月27日漲停板積極搶籌，更是于3月1日取代此前連續(xù)上榜的國(guó)海證券濟(jì)南歷山路營(yíng)業(yè)部，位居買方席位之首。甚至在該席位“反水”凈賣出、順豐控股股價(jià)打開漲停板之際，深股通專用席位還加倉(cāng)翻倍凈買入7060.22萬(wàn)元。

深股通在跌停板也果斷買入。去年12月，證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)表態(tài)加強(qiáng)對(duì)前海人壽等險(xiǎn)資舉牌方監(jiān)管，格力電器等險(xiǎn)資參股、舉牌概念股應(yīng)聲集體下挫，格力電器跌停封板。恰在此時(shí)，深股通斥資3.72億元買入，登上龍虎榜買方首席，成為至今專席凈買入規(guī)模最大個(gè)股。

滬股通自開通以來(lái)，高拋低吸操作手法同樣明顯，歷史上凈買入規(guī)模居前的5個(gè)交易日(剔除開通當(dāng)天)，當(dāng)天上證指數(shù)均下跌。

不過(guò)，自深港通開通后，伴隨著藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，滬股通呈現(xiàn)“順勢(shì)而為”的策略。滬股通凈賣出規(guī)模居前的3個(gè)交易日，上證指數(shù)均下跌。其中，上證指數(shù)2016年12月20日下跌0.49%，滬股通凈賣出達(dá)到26.89億元;今年2月6日，2016年12月20日上漲0.54%，滬股通凈買入規(guī)模達(dá)到20.67億元，將南北雙向凈流入推向高潮，直至3月2日出現(xiàn)年內(nèi)首次雙向凈流出。

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