文丨中國基金報記者 吳君

3月6日訊，春節(jié)過后，市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但整體偏弱的行情無法刺激證券私募基金的銷售。手握資金的銀行、券商也越發(fā)難以應(yīng)付，頻頻提出“安全墊”的要求，比例高的達到了20%。

記者了解到，目前私募銷售和資金的供求關(guān)系頗為矛盾：一方面，有些大型商業(yè)銀行今年代銷指標高達1000億，苦于找不到愿意跟投的可靠投顧;而私募對待跟投的要求，有的是苦苦尋求，有的則堅決拒絕。

高“安全墊”、千億代銷指標

資金方與私募不合拍

“擬發(fā)行兩只股票純多頭產(chǎn)品，分別為股票指數(shù)增強和股票多頭擇時策略，我司愿意出一定比例跟投資金，尋找有意向、有動力合作銷售的券商或者其他機構(gòu)私聊。”近期華東某量化私募總經(jīng)理在朋友圈發(fā)了這樣一則廣告，急切呼喚資金。

與此形成對比的是，北京一家中型私募市場人士告訴記者，某大型商業(yè)銀行提出20%的跟投資金比例，四處找私募做投顧，但沒有私募愿意接。

這樣的矛盾情形，在今年春季偏弱的市場行情下并不鮮見。一方面，資金方有錢、風險偏好低，對股票私募產(chǎn)品有所擔心，要求私募答應(yīng)“安全墊”的要求才肯投;另一方面，私募對“安全墊”相當?shù)钟|，大部分表示拒絕，僅有一些急切想發(fā)產(chǎn)品的私募向資金“妥協(xié)”。

深圳某大型商業(yè)銀行私人銀行部經(jīng)理表示，今年的代銷指標有1000億元左右，需要投出去的數(shù)目很大。“除非特別優(yōu)秀的私募，對于新的投顧都要求設(shè)置安全墊，首發(fā)是10%，如果沒有安全墊，就要把止損線定得很高，那樣更不利于私募的投資運作。”

華南某大型券商機構(gòu)業(yè)務(wù)部人士也表示，與他們合作的銀行把錢投出去的意愿很強，今年就放出500億額度在全國范圍內(nèi)挑選優(yōu)秀投顧——20%跟投+80%銀行委托。

北京某中型券商營業(yè)部人士也透露，公司要求的跟投比例是10%~20%，如果是比較好的私募可以降到5%。

不過，銀行、券商等資金方對“安全墊”的要求，在私募中的接受度似乎并不高。北京某中型老牌私募機構(gòu)市場總監(jiān)告訴記者，這幾年和銀行等機構(gòu)一直合作得比較好，但現(xiàn)在很多銀行要求有安全墊，非常令人苦惱。“我們沒有實力強大的股東，出不起那么高的安全墊資金。如果是委外的錢，5%~10%的安全墊比例還可以商量。”

前述北京券商人士說，他們正在接觸的一家私募堅決不同意跟投。“這個私募的綜合評分有90分，我們并不要求他們優(yōu)先承擔虧損，只是跟投一部分表明對產(chǎn)品的信心，但私募就是不同意。我們現(xiàn)在卡在這塊，無法達成合作。”

前述華南券商人士表示，現(xiàn)在大私募對規(guī)模的訴求沒那么強烈，不愿意跟投。其實他們的跟投要求比例并不高，只是希望私募表明態(tài)度而已。但中小私募發(fā)產(chǎn)品的需求很強，行情不好，他們會為了規(guī)模而“妥協(xié)”。“這是中小私募的生存之道，先上規(guī)模才會有品牌、知名度。有些私募規(guī)模不大，跟投比例卻不小。”

上海某銀行私行部經(jīng)理表示，目前談安全墊的基本上是中小私募，大私募不愿意做安全墊。“我們也會考慮私募的資質(zhì)，以及最新的投研導(dǎo)向進行匹配，有些不一定要安全墊。”

弱市下私募產(chǎn)品規(guī)模驟降

資金方要求趨嚴去杠桿明顯

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年1月，新增證券私募基金產(chǎn)品307只，實繳規(guī)模僅增長173億元，與股權(quán)私募規(guī)模、數(shù)量大爆發(fā)的情況相去甚遠。好買基金數(shù)據(jù)顯示，1月份新成立私募基金1249只，同比、環(huán)比均有所下降。可見，在市場難有起色的情況下，證券類私募的產(chǎn)品發(fā)行比較艱難。

“雖然現(xiàn)在產(chǎn)品數(shù)量沒有感覺到明顯下降，但因為管理人多，發(fā)產(chǎn)品需求強，產(chǎn)品規(guī)模體量在縮小，超過2億元的就算比較大的產(chǎn)品了，一般單只產(chǎn)品規(guī)模在五六千萬到1億左右。”前述華南券商人士告訴記者，這和前兩年新私募基金幾十億、甚至百億的規(guī)模已不可同日而語。

前述上海中型銀行經(jīng)理也說，市場風險偏好度較低，私募代銷難做，非標、債券型產(chǎn)品還好一些，股票產(chǎn)品非常難賣。

在這種市場情況下，業(yè)內(nèi)人士表示，在困難時期，私募會以資金方要求為主導(dǎo)，而資金方的要求一致性很強，能夠接受的條件、對管理人的要求、軟硬件設(shè)施標準等都差不多，談判余地很小。

比如，現(xiàn)在資金方對私募的準入標準比較高。記者拿到的一份私人銀行私募管理人準入評分表顯示，要求私募公司存續(xù)要在兩年以上，有兩年以上可查詢投資記錄，資管規(guī)模不低于20億元，注冊資本不低于1000萬元，且最近兩年處于盈利狀態(tài)，投研團隊核心成員擁有5年以上投資經(jīng)驗及行業(yè)背景等。

前述北京中型券商人士也表示，在選擇私募時主要考慮過往業(yè)績、投資經(jīng)理經(jīng)歷、最大回撤、波動率、投資策略等，還有券商比較關(guān)心最大的周轉(zhuǎn)倍數(shù)，“評價標準是綜合評分必須到80分以上才給發(fā)產(chǎn)品，這是硬性指標。”

另外，現(xiàn)在資金方做杠桿產(chǎn)品的意愿也不強，市場沒有趨勢性機會，且大環(huán)境是在去杠桿，不敢加杠桿。前述華南大型券商人士表示，現(xiàn)在私募產(chǎn)品的杠桿比例都不高，一般是普通策略1:2杠桿走信托通道。

前述北京中型券商人士則表示現(xiàn)在基本沒有杠桿產(chǎn)品，都是管理型的,“杠桿產(chǎn)品被清理是早晚的事情，我們沒必要做這些無用功。”

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